行 业 及 产 业 公用事业 2025 年 10 月 24 日 广东电力市场交易方案发布 核电不 再执行变动成本补偿机制 看好 —— 对广东电力市场 2026 年交易关键机制和参数的点评 研 本期投资提示： 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 (8621)23297818× zhuhe@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 - 广东电力交易中心发布《广东电力市场 2026 年交易关键机制和参数》。10 月 21 日，广东电力交 易中心发布《广东电力市场 2026 年交易关键机制和参数》。明确年度交易安排，按照《广东电力 市场常态化开展年度交易实施方案》相关要求，组织开展 2026 年年度交易。 新能源上网电量全部进入市场。发电侧经营主体中，燃煤、燃气、核电均全部进入市场。同时， 新能源项目（风电、太阳能发电）上网电量也全 ...

电价：2026 年，核电机组不再执行变动成本补偿机制，火电、核电理论地板价为燃煤基准价下浮 20%，即0.372 元/度。对比2025 年，年度市场交易均价0.392 元/度，缴纳变动成本补偿0.041 元/度（即 燃煤基准价0.463 与核电核准均价0.415 的价差的85%）后约0.351 元/度；月度市场交易价格自2 月起基 本贴近地板价，缴纳变动成本补偿后约0.332元/度。 电量：新方案对应岭澳、岭东、阳江10 台市场化交易机组入市比例（利用小时数7,500 小时以内）从约 35%升至40%，考虑超过7,500 小时部分全部进入市场化交易，综合比例从约40%升至45%。我们假设年 度交易占市场化交易比例约90%，剩余为月度及其他类型。 我们认为2026 年广东机组盈利边际影响或包括：年度市场交易电价下探触底；取消变动成本补偿后综 合电价提升；市场化交易比例扩大后，部分电量电价从计划电价降至市场交易电价。假设成本相对固 定、归母净利润占比不变，综合影响盈利3~4 亿元。 盈利预测与估值 根据2026 年电力交易方案，我们假设广东机组市场化交易电价触底、但变动成本补偿取消，综合电价 较2025 年提升， ...

深圳商报·读创客户端记者 张妍 通讯员 朱丹 尤为亮眼的是我国核电的安全运营业绩。截至目前，我国在运核电机组已安全稳定运行超过600堆年， 连续9年WANO综合指数评分全球第一。根据2024年世界核电运营者协会（WANO）公布的综合指数， 全球满分机组中，高达43.18%来自中国。WANO巴黎中心副主任爱德华·维约表示："WANO将与所有成 员单位一道，以追求卓越安全为目标，通过同业评审、对标优化及最佳实践共享，持续提升全球核电站 的安全与可靠性。" 中国广核集团有限公司党委副书记、总经理高立刚在发言中介绍，作为我国核能发展的主力军，中广核 牢牢把握"发展清洁能源，造福人类社会"的使命，核电、新能源等清洁能源装机突破1亿千瓦。他在发 言中透露，随着2026年初《中华人民共和国原子能法》的正式实施，将更加有力地促进我国核能事业健 康可持续发展，核能将在应对气候变化中发挥更大的价值作用。 10月23日，2025年国际能源变革论坛核电产业发展分论坛在江苏省苏州市召开。本次分论坛聚焦"核电 赋能未来、创新引领变革"主题，汇聚了来自国家能源主管部门、国际组织、核能企业及科研机构的150 余位中外代表，共同围绕核电产业链 ...

"我国是全球少数几个拥有完整核电产业链的国家，在工程设计、建设施工、安全运行、装备制造等方面积累了丰富的经验。"国家能源局核电司司长曾亚川 在论坛上说。 新华财经北京10月23日电（记者安娜） 当前，全球核能发电量增势强劲，核电正迎来新一轮发展机遇期。在23日于江苏苏州举办的2025国际能源变革论坛 核电产业发展分论坛上，与会专家认为，作为清洁低碳能源，核能有望在应对气候变化中发挥更大作用。 记者从论坛上获悉，2024年全球核电发电量已创近十年新高，且增势预期依然强劲。多家国际权威机构连续四年上调核能发展预期，预计到2050年，全球核 电装机规模将突破9亿千瓦，实现翻倍增长。 图为2025国际能源变革论坛核电产业发展分论坛现场（中国广核集团供图） 与会专家表示，在全球能源结构向清洁低碳转型的进程中，核能的重要性日益凸显。在此过程中，我国核电产业正发挥着不可或缺的作用。 从1994年大亚湾核电站投运起步，历经三十余年的技术积累与产业协同，我国已成功构筑起世界级的核电产业链。以我国自主三代核电技术"华龙一号"的批 量化建设为标志，我国不仅掌握了核电关键设备的设计与制造核心技术，更带动了上下游5400余家企业共同创 ...

10月23日，2025年国际能源变革论坛核电产业发展分论坛召开。《每日经济新闻》记者从会议上获悉， 截至目前，我国核电总装机规模已突破1.25亿千瓦，保持世界第一。 国家能源局核电司司长曾亚川在论坛致辞中介绍，2024年全球核电发电量已创近十年新高，且增势预期 依然强劲。多家国际权威机构连续四年上调核能发展预期，预计到2050年，全球核电装机规模将突破9 亿千瓦，实现翻倍增长。 中国是全球少数拥有完整核电工业体系的国家。截至目前，我国在运核电机组达59台，总装机容量为 6248万千瓦；核准在建机组53台，装机容量达6293万千瓦。 此外，我国核电的安全运营业绩也十分亮眼。截至目前，我国在运核电机组已安全稳定运行超过600堆 年，连续9年世界核电运营者协会(WANO)综合指数评分全球第一。 目前，"批量化"正成为我国核电迈向更高水平的关键路径。据悉，我国具有完全自主知识产权的三代百 万千瓦级核电技术"华龙一号"在建与在运机组总数已达41台，位居全球首位。 中国广核（003816）集团有限公司党委副书记、总经理高立刚表示，作为我国核能发展的主力军，公司 核电、新能源等清洁能源装机突破1亿千瓦。他介绍，《中华人民共 ...

深圳商报·读创客户端记者 张妍 通讯员 朱丹 当地时间10月21日，中广核铀业斯科有限公司（以下简称"斯科公司"）在纳米比亚首都温得和克正式发布《2024年度可持续发展报告》。报告以"共筑可持 续未来"为主题，恰逢中纳建交35周年，彰显了中广核扎根纳米比亚、致力于长期可持续合作的坚定承诺。 the program and 中广核铀业斯科有限公司《2024年度可持续发展报告》发布会现场 湖山铀矿是中广核在纳米比亚自主投资、建设、运行的特大型露天铀矿，于2013年启动矿建，2016年正式投产，是中国在非洲最大的单体投资项目，由斯科 公司在本地负责管理和运行。 中国在非洲最大的实体投资项目——中广核纳米比亚湖山铀矿 报告披露的最新运营数据显示，湖山铀矿在过去一年中表现卓越，天然铀产量居全球第三。这一优异成绩的取得，得益于矿山稳定高效的运行状态。通过严 格执行生产目标和设备保养计划（计划保养率达到100%）并持续提升安全管理水平——斯科公司荣膺南非职业安全协会NOSA五星认证，为生产的稳健推 进提供了坚实保障。 在实现卓越运营的同时，斯科公司始终以负责任的本地企业为使命，积极探索与纳米比亚共享发展成果的多元路径。20 ...

October 21, 2025 05:39 AM GMT China – Power, Renewables and Power Grid | Asia Pacific 3Q25 Earnings Preview We stay selectively positive for 3Q25 results. We expect a continued margin recovery for wind component and submarine cable players, upside risks in polysilicon earnings, and see losses to be flat or show mild decline QoQ for solar module producers, along with a softer unit profit for China IPPs. Key Takeaways M Idea Morgan Stanley Asia Limited+ Eva Hou Equity Analyst Eva.Hou@morganstanley.com +852 28 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the public utility and environmental sectors [1][5][9]. Core Views - The report highlights the adjustment of value-added tax policies for renewable energy, particularly wind and nuclear power, which is expected to support the profitability of these sectors [3][18][19]. - The report emphasizes the ongoing government support for renewable energy development, indicating a gradual stabilization in profitability for new energy generation [4][29]. - The report suggests that the decline in coal and electricity prices may allow thermal power companies to maintain reasonable profit levels [4][29]. Summary by Sections Market Review - The Shanghai Composite Index fell by 2.22%, while the public utility index decreased by 0.69% and the environmental index dropped by 1.11% [1][15]. - Among the sub-sectors, thermal power decreased by 0.82%, hydropower increased by 1.69%, and new energy generation fell by 1.85% [1][15]. Important Events - The National Development and Reform Commission released a draft on renewable energy consumption targets, which includes both electricity and non-electric consumption minimum ratios [2][16]. - The government announced support for green methanol and sustainable aviation fuel projects, with funding covering up to 80% of project costs in certain regions [17]. Investment Strategy - Recommendations include major thermal power companies like Huadian International and Shanghai Electric, as well as leading renewable energy firms such as Longyuan Power and Three Gorges Energy [4][29]. - The report also suggests focusing on stable dividend-paying hydropower stocks like Yangtze Power and gas companies with trade capabilities like Jiufeng Energy [4][29]. Key Company Earnings Forecasts and Investment Ratings - Huadian International: Outperform, EPS forecast for 2024A at 0.49 and 2025E at 0.62 [9]. - Longyuan Power: Outperform, EPS forecast for 2024A at 0.76 and 2025E at 0.81 [9]. - China Nuclear Power: Outperform, EPS forecast for 2024A at 0.43 and 2025E at 0.50 [9]. Environmental Sector Insights - The water and waste incineration sectors are entering a mature phase, with improved free cash flow and lower risk preferences among investors [30]. - The domestic scientific instrument market presents significant opportunities for domestic replacements, with a market size exceeding $9 billion [30].

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 CGN Power Co., Ltd. * 中國廣核電力股份有限公司 （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1816） 海外監管公告 本公告由中國廣核電力股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證 券上市規則第13.10B條作出。 以下為本公司於深圳證券交易所網站發佈之《關於向不特定對象發行A股可轉換公 司債券募集資金專戶銷戶完成的公告》，僅供參閱。 承董事會命 中國廣核電力股份有限公司 尹恩剛 关于向不特定对象发行A股可转换公司债券募集资金专户销 户完成的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意中国广核电力股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2025〕479 号），中 国广核电力股份有限公司（以下简称"公司"）于 ...

| 证券代码：003816 | 证券简称：中国广核 | 公告编号：2025-069 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127110 | 债券简称：广核转债 | | 为规范公司募集资金管理，保护投资者权益，根据《上市公司募集资金监管 规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运 作》等有关法律法规及《中国广核电力股份有限公司募集资金管理规定》的规定， 公司对募集资金实行专户存储，公司和本次募投项目实施主体中广核陆丰核电有 限公司（以下简称"陆丰核电"）分别在中国工商银行股份有限公司深圳市分行 设立了一个募集资金专用账户。2025 年 7 月 16 日，公司及保荐机构华泰联合证 券有限责任公司与中国工商银行股份有限公司深圳市分行签署了《募集资金三方 监管协议》；同日，公司与陆丰核电、保荐机构华泰联合证券有限责任公司、中 国工商银行股份有限公司深圳市分行签署了《募集资金三方监管协议》。具体内 容详见公司于 2025 年 7 月 16 日登载于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）、《证券 时报》《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》的有关公告（公告编 ...