招金矿业（1818） 更新报告 业绩大幅增长，海外项目稳步推进，增产空间巨大 量价齐升带动业绩大幅增长：2024 年上半年，公司实现总收入 46.27 亿元人民币，同比增长 34.24%；实现归母净利润 5.53 亿元 人民币，同比提升 118.62%。公司收入的增长主要得益于矿产金产 量的提升以及金价走高的影响。公司上半年黄金产量提升至 13.18 吨，同比增长 12%，其中自产金 9 吨，同比增长 6.9%,冶炼金 4.18 吨，同比增长 24.8%；此外公司成本控制显著，克金成本同比下降 4.7 元，公司上半年毛利率同比提升 3.72pct。 金价有望持续走高：随着美联储降息预期的发酵以及各国央行持 续购入黄金，上半年黄金价格持续走高。截至 6 月末收盘价，伦敦 黄金现货价为 2322.7 美元/盎司，相比年初涨幅超过 13%，突破 2300 美元/盎司的关口。沪金交易所 Au9999 收盘价 549.88 元/ 克，较年初提升 14.4%。未来黄金价格有望维持高位运行，将为公 司业绩提供稳定保障。 未来国内+海外增量空间巨大：公司上半年完成对铁拓的全资收 购，扩大在海外市场的布局，并于 6 月起并表贡 ...

万国黄金集团 (3939，未评级）：引进战略投资者紫金矿业子公司加速业 务转型 引进战略投资者紫金矿业子公司 根据 2024 年 9 月 22 日公告，公司与认购方订立认购协议，认购方有条件同意 认购公司有条件配发及发行合共 165,600,000 股股份，认购价为每股认购股份 8.33 港元。认购方为紫金矿业的全资子公司金山（香港）国际矿业有限公司。 本次认购份额占目前已发行股份总数的 20%，占扩大后股份总数的 15.28%。根据 认购协议， 50%所得款项淨额将用作有关所罗门群岛金岭矿勘探及开发项目之拨 款，及剩余 50%所得款项淨额将用作公司一般营运资金。本次与紫金矿业的合作 不仅提供资金加快发展公司位于所罗门群岛的金岭项目，还有助于经验共享，并 为公司海外採矿技术及矿山营运方面提供支援。 陈晓霞 + 852-25321956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 李羚玮 + 852-25321539 david.li@firstshanghai.com.hk 行业 有色金属 股价 9.70 港元 市值 80.32 亿港元 总股本 8.28 亿股 公司向黄金开采逐步转型，迈入业务发 ...

华润燃气（1193） 更新报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------|-------------------------------------------|--------------------|----------------------------------------------------------------|-------------------------|--------------|--------------------------------| | 毛差显著改善，大幅提升中期派息 | 买入 | \n ...

澳门博彩控股有限公司（880） 更新报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------------------------------------|-------|--------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------- ...

百果园集团（2411） 更新报告 买入 2024 年 9 月 13 日 水果零售业务承压，直销业务持续高增 1H24 业绩情况：1H24 公司录得营收 55.9 亿元，同比-11.1%；归母净 利 润 0.9 亿 元 ， 同 比 -66.1% 。 期 内 公 司 毛 利 率 / 净 利 率 分别为 11.1%/1.6%,同比-0.3pct/-2.6pct。销售/管理/研发/财务费用率分 别为 5.3%/3.0%/1.2%/0.4%，同比+1.5/+0.7/持平/+0.2pct。 水果零售业务承压，直销业务持续高增：分各个业务来看，上半年公司 水果及其他食品销售/特许权使用费及特许经营收入/会员收入/其他 收 入 分 别 为 54.4/0.7/0.4/0.5 亿 元 ， 同 比 -11.1%/-31.8%/- 19.9%/+72.1%。按各分销渠道来看，加盟门店/自营门店/区域代理/直 销 /线 上 渠 道 分 别 实 现 收 入 40.1/0.2/6.3/7.1/0.6 亿 元 ，同比 - 15.2%/-13.8%/-3.8%/+30.0%/-61.1%。由于国内整体消费环境偏弱， 上半年公司零售渠道均有承压 ...

舜宇光学（2382） 更新报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|----------------------------------------------------------------|-------|-----------------------|-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

中国海外发展（688） 更新报告 买入 2024 年 9 月 10 日 罗凡环 852-25321962 Simon.luo@firstshanghai.com.hk 行业 房地产 股价 11.46 港元 目标价 18.20 港元 （+58.0%） 股票代码 688 已发行股本 109.45 亿股 市值 1254.28 亿港元 52 周高/低 16.29/9.65 港元 净资产 35.9 元/每股 主要股东 中 国 建 筑 （56.00%） 销售及利润规模双领先，商业收入稳步增长 2024H1 权益口径销售额排名第一：2024 年上半年公司实现合同销售额约 1484 亿元，同比增长 17.6%，行业排名第二，权益口径销售金额排名第一。合 同销售面积约 544 万方，同比下降 32.3%，合同均价提升 21.7%至 27279 元/平 方米。整体市占率提高 0.49 个 ppt 至 3.15%。公司依然聚焦主流城市主流地段 布局，一二线城市合约销售金额占集团系列公司（不含中海宏洋）合约销售金 额从 2023 年底的 74%上升至 83%，其中北上广深实现销售金额 744 亿元，占整 体销售金额 62.7%，主要 ...

星盛商业（6668） 更新报告 买入 2024 年 9 月 11 日 上半年业绩承压，维持高派息 2024H1 归母净利润同比下降 8.1%，业绩承压：2024 年上半年公司 营业收入为 3.14 亿元，同比增长 8.8%；毛利 1.62 亿元，同比下降 1.6%；归母净利润为 0.89 亿元，同比下降 8.1%。毛利率为 51.6%，同 比下降 5.5 个百分点，主要由于期内毛利率较低的整租模式项目的收 入占比提升。期内公司新开业整租模式项目增加，公司对新项目进行 稳商帮扶政策，导致整租模式毛利率有所下降。而品牌及输出管理模 式毛利率提升 0.8 个百分点至 75.2%，委托管理模式毛利率微降 0.4 个 百分点至 57.9%，相对稳定。公司在存款利率下行的大环境下，仍实 现了现金收益 1755 万元，期末在手现金 14.66 亿元，较 2023 年底增 长 3.9%，在手现金充足。公司宣派中期股息每股 0.048 港元，派息率 50%。 在营项目表现稳健：截至 2024 年中期已开业零售商业项目数量 29 个，面积达 177 万平方。2024 年上半年公司在营项目的累计同店销售 额同比上升 8%，累计同店 ...

華潤電力（836） 更新報告 火電盈利逐步釋放，新能源裝機加速投產 上半年盈利持續改善： 2024 年上半年公司取得營業收入 511 億港元， 同比基本持平，實現歸母淨利潤 93.63 億港元，同比增長 38.9%。其中可 再生能源核心業務歸母利潤為 55.56 億港元，同比減少 6.7%，火電業務 實現盈利 27 億港元，同比增長 232%，由原料成本下降所貢獻的核心利潤 為 27 億港元。公司計畫中期派息每股 0.455 港元/股。 火電降本顯著，盈利大幅釋放：公司上半年火電售電量同比增長 3.3%。得益于煤炭供給相對寬鬆，上半年煤炭價格大幅下降，公司上半 年單位燃料成本同比下降 10.7%，火電盈利能力持續修復。此外，火電輔 助服務貢獻收入 7.87 億元，新能源業務輔助服務費用支出約 3.44 億 元，淨盈利 4.43 億元，同比增長 5%。公司上半年火電業務毛利率同比提 升 9.6pct,處於行業領先地位。 新能源盈利受風速影響承壓，裝機加速兌現：截至 7 月底，公司累 計新增裝機已超過 1100 兆瓦。風電、光伏得益於新投產的機組使得售電 量分別同比增長 6.9%/204.9%。但由於上半年氣候條 ...

中国海洋石油（883.HK） 更新报告 桶油成本持续下降，增储上产成效明显 陈晓霞 净利润创历史同期新高：公司上半年实现营业收入 2268 亿元，同比 增长 18%；实现归属于上市公司股东的净利润 797 亿元，同比增长 25%。其中公司 Q2 实现营收 1153 亿元，同比增长 22%，环比增长 3.4%；实现归母净利润 400 亿元，同比增长 26%，环比增长 0.7%， 净利润创历史最好水平。 + 852-25321956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 主要数据 行业 能源 增储上产提升竞争力：公司上半年油气总产量达到 362.6 百万桶油 当量，同比增长 9.3%。上半年实现油价 80.32 美元/桶，同比增长 9.2%，实现气价 7.79 美元/千立方英尺。公司上半年石油液体产品 营业收入达到 1613 亿元，同比增长 24%；天然气产品营业收入达到 239 亿元，同比增加 9.7%。石油液体产品销量达到 282.1 百万桶， 同比增长 10.9%；天然气产品销量达到 4311 亿立方英尺，同比增长 11.7%。公司持续推进增储上产，目标确保储量替代率不低于 130%，完 ...