2024 年 10 月家具、家电零售额同比均有 增长 ——地产后周期产业链数据每周速递（2024/11/23） 核心观点 ⚫ 本周地产后周期各板块中，除白色家电、服务机器人板块外其余板块均跑赢大盘。 本周沪深 300 指数下跌 2.60%，地产后周期板块中，本周厨房电器板块上涨 2.21%，跑赢大盘 4.80pct；黑色家电、小家电、家具以及照明电工板块分别下跌 0.83%、1.32%、1.68%、2.57%，分别跑赢大盘 1.77pct、1.28pct、0.92pct、 0.02pct；同期白色家电、服务机器人板块分别下跌 2.93%、5.43%，分别跑输大盘 0.33pct、2.83pct。 ⚫ 内销：2024 年 10 月家具、家电零售额同比均有增长。（1）本周家具、家电上游原 材料价格走势分化。本周 TDI 现货价格较上周下跌 1.5%、华东地区 MDI 现货价格较 上周持平；与上周相比，本周铜、铝价格分别下跌 1.0%、1.8%，不锈钢价格价格持 平；与上周相比，本周 ABS、PC 现货均价分别下跌 0.2%、0.3%。（2）国内地产 需求：周度数据方面，本周样本城市商品房成交面积环比下降 2.4% ...

Industry Investment Rating - The report maintains a "Positive" rating for the textile and apparel industry [6] Core Views - The textile and apparel industry index (CITIC) rose by 0.51% last week, outperforming the CSI 300 and ChiNext indices, which fell by 2.6% and 3.03% respectively [3][10] - The textile manufacturing sector (CITIC) increased by 1.15%, while the branded apparel sector (CITIC) declined by 0.03% [3][10] - Key stocks such as Shenzhou International, Mercury Home Textile, and Huali Group achieved significant gains [3][10] Industry and Company Updates - Jinbo Biotech announced the completion of a phase of clinical trials for its EK1 aerosol for treating COVID-19, showing positive results [3][13] - Peacebird approved the liquidation of several subsidiaries and invested approximately 600 million yuan in a fashion R&D center project [3][12] - Huali Group announced the redemption of idle funds and continued cash management, with expected annualized returns of 0.2%-2.55% [14] Recommended Portfolio - This week's recommended portfolio includes Weixing Shares (002003, Buy), Proya (603605, Buy), Shenzhou International (02313, Buy), and Bosideng (03998, Buy) [3][19] - Last week's portfolio performance: Weixing Shares +2%, Proya -4%, Shenzhou International +9%, and Bosideng +4% [3][19] Investment Recommendations - The textile and apparel industry outperformed the CSI 300 and ChiNext indices, with active performance in e-commerce, home textiles, and export manufacturing sectors [4][20] - Export manufacturing leaders with global competitiveness, such as Weixing Shares (002003, Buy), Shenzhou International (02313, Buy), and Huali Group (300979, Buy), are favored for long-term growth [4][20] - In the domestic demand sector, sportswear and functional apparel leaders like Bosideng (03998, Buy) and Anta Sports (02020, Buy) are recommended due to their resilience and attractive valuations [4][20] - Cosmetics and medical beauty leaders, such as Proya (603605, Buy), Giant Biogene (02367, Buy), and Aimeike (300896, Buy), are seen as potential opportunities if market conditions improve [4][20] - Dividend stocks like Semir (002563, Buy) and Hla Group (600398, Buy) are considered stable holdings, while gold jewelry leaders face challenges due to high gold price volatility [4][20]

看好（维持） 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2024 年 11 月 24 日 李雪君 021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001 香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰 xieyuchen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090001 本周国废、再生箱板纸价格均有提涨 ——造纸产业链数据每周速递（2024/11/23） 核心观点 ⚫ 本周轻工制造行业指数下跌 0.46%，跑赢大盘 2.14pct；造纸子板块下跌 0.09%， 跑赢大盘 2.51pct。本周沪深 300 指数下跌 2.60%，轻工制造(申万)指数下跌 0.46%，跑赢沪深 300 指数 2.14pct，在 28 个申万一级行业中位列第 7 位；二级行 业中，造纸子板块下跌 0.09%，跑赢大盘 2.51pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大 到小分别为文娱用品、造纸、包装印刷和家具板块，其中文娱用品板块上涨 3.12%，造纸、包装印刷和家具板块分别下跌 0.09%、0.31%、1.84%。 产业链数据跟踪 ⚫ ...

宏观经济 | 动态跟踪 三种潜在路径 东方战略周观察：特朗普内阁任命落地的 研究结论 ⚫ 战略动向复盘：近期国际局势的一条主线是等待特朗普在 2025 年 1 月上台。在俄乌 方向，俄军占据战场优势已成为俄乌双方共识，乌克兰方面泽连斯基总统表示希望 2025 年能完成谈判，尽快停止胜利希望有限的冲突。俄军近期在冬季乌克兰能源需 求高峰期再次开启对乌克兰能源设施的大规模袭击，加重乌克兰的能源供给压力， 扩大对乌克兰的压力。美国的拜登政府与法国、日本等国继续传递希望延续冲突的 信号，拜登任期的最后两个月向乌克兰开放了使用美制"陆军战术导弹系统"远程 打击俄罗斯境内目标的权限。 ⚫ 在美国内部，特朗普公布一系列内阁与高级官员的任命选择，招募了部分专业能力 与职业操守或具有争议、但与特朗普关系紧密的人选。一个问题是，此类超常规的 任命能否最终落地？ ⚫ 总体上，特朗普的任命落地可能有三种途径。由于共和党一统国会两院，特朗普的 内阁任命，无论最终名义上程序正当性如何，但最终落地概率较大。 ⚫ （1）通过参议院常规任命程序：程序上看，内阁职位的任命均需要参议院批准。虽 然共和党当下在参议院内掌握了 53-47 的优势，且 ...

东方证券化工周报-2024 年 11 月第 2 周 基础化工行业 行业研究 | 行业周报 | --- | --- | |--------------|-------------------------------| | | | | | 看好 （维持） | | | | | 国家 / 地区 | 中国 | | 行业 | 基础化工行业 | | 报告发布日期 | 2024 年 11 月 24 日 | 核心观点 原油相关信息： ⚫ 原油及相关库存：2024 年 11 月 8 日美国原油商业库存 4.297 亿桶，周增加 210 万 桶；汽油库存 2.069 亿桶，周减少 440 万桶；馏分油库存 1.144 亿桶，周减少 140 万桶；丙烷库存 0.98368 亿桶，周减少 214.1 万桶。美国原油产量及钻机数：2024 年 11 月 8 日美国原油产量为 1340.0 万桶/天，周度减少 10 万桶/天，较一年前增加 20 万桶/天。11 月 15 日美国钻机数 584 台，周度减少 1 台，年减少 34 台；加拿大 钻机数 200 台，周减少 7 台，年增加 4 台。其中美国采油钻 478 台，周减少 1 台， 年 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of HKD 178.4 per share, based on a 2024 PE multiple of 11x for the retail business and a valuation of RMB 525 billion [2][9] Core Views - The company's Q3 2024 performance exceeded expectations, with revenue reaching RMB 260.39 billion (YoY +5.1%) and non-GAAP net profit of RMB 13.17 billion (YoY +23.9%) [1] - The retail segment achieved revenue of RMB 224.99 billion (YoY +6.1%) and operating profit of RMB 11.61 billion (YoY +5.5%), driven by strong growth in electronics and supermarket categories [1] - The logistics segment saw a significant improvement in profitability, with revenue of RMB 44.4 billion (YoY +6.6%) and operating profit of RMB 2.09 billion (YoY +624.3%) [1] Business Segment Analysis Retail Business - Revenue reached RMB 224.99 billion in Q3 2024, with electronics and home appliances benefiting from government subsidies and the Double 11 shopping festival [1] - The segment is expected to maintain strong growth in Q4, supported by expanded subsidy coverage and increased consumer awareness [1] Logistics Business - Achieved revenue of RMB 44.4 billion in Q3 2024, with operating profit surging 624.3% YoY to RMB 2.09 billion, driven by scale effects and supply chain optimization [1] Product Revenue Breakdown - Electronics revenue grew 2.7% YoY to RMB 122.56 billion, supported by the government's appliance replacement policy [1] - Daily necessities revenue increased 8.0% YoY to RMB 82.05 billion, with supermarket and apparel categories maintaining double-digit growth [1] Service Revenue Breakdown - Platform revenue grew 6.3% YoY to RMB 20.76 billion, driven by a 20%+ increase in third-party merchant users and double-digit growth in advertising revenue [1] - Logistics and other service revenue increased 6.5% YoY to RMB 35.01 billion [1] Financial Forecasts - Revenue for 2024-2026 is projected at RMB 1,138.5 billion, RMB 1,209.8 billion, and RMB 1,287.8 billion, respectively, with adjusted net profit of RMB 42.1 billion, RMB 47.2 billion, and RMB 50.7 billion [2][9] - Gross margin is expected to improve from 14.7% in 2023 to 15.9% in 2026, while net margin is forecasted to increase from 2.23% to 3.69% over the same period [3] Valuation - The company's retail business is valued at RMB 315.665 billion based on a PE multiple, with a total equity value of RMB 524.986 billion [13] - The target price of HKD 178.4 per share implies a 29.7% upside from the current price of HKD 137.5 [4][9]

国家/地区 中国 行业 电力设备及新能源行业 报告发布日期 2024 年 11 月 21 日 卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 顾高臣 021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 严东 yandong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523050001 光伏制造行业规范条件修订稿发布 看好（维持） 核心观点 ⚫ 事件：为贯彻落实党中央、国务院决策部署，进一步加强光伏行业规范管理，推动 产业加快转型升级和结构调整，推动我国光伏产业高质量发展，工业和信息化部对 《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》进行了修订 并公告。 ⚫ 光伏行业走向高质量发展，供给侧标准稳步推进。规范标准中明确指出，发展光伏 制造企业应采用工艺先进、安全可靠、节能环保、产品质量好、生产成本低的生产 技术和设备，并实现高品质产品的批量化生产。 ⚫ 能耗效率等核心指标限制有望带动供给侧格局优化。以硅料能耗为 ...

3 季度行业盈利整体承压，优质整车及零部 件公司实现逆市改善 ——汽车行业 3 季度经营分析及投资策略 核心观点 ⚫ 3 季度行业营收基本维稳，利润端承压较大。前三季度汽车行业（数据口径含上市 公司及非上市公司）营业收入 7.36 万亿元，同比增长 3.4%；利润总额 3359.8 亿 元，同比下降 2.9%。3 季度汽车行业营收 2.59 万亿元，同比下降 1.1%，环比增长 2.9%；利润总额 982.8 亿元，同比下降 23.4%，环比下降 26.5%。前三季度乘用车 及货车公司盈利分化较大，客车公司及零部件公司盈利同比整体改善；3 季度乘用 车公司盈利水平分化加剧，货车公司整体承压，客车公司盈利持续向好。 ⚫ 3 季度整车公司盈利能力下行，零部件表现相对优于整车。3 季度整车行业（数据口 径为 SW 乘用车+SW 商用车）归母净利润 167.36 亿元，同比下降 21.5%，环比下 降 21.1%；3 季度整车行业 ROE 为 1.97%，同比下降 0.7 个百分点，环比下降 0.6 个百分点，3 季度多家整车公司归母净利润同环比下滑幅度较大，拖累行业整体盈 利及 ROE 水平，零部件归母净利润及 R ...

国家/地区 中国 行业 电力设备及新能源行业 报告发布日期 2024 年 11 月 21 日 卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 顾高臣 021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 严东 yandong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523050001 10 月电新出口抵住回落，态势趋稳 看好（维持） 核心观点 ⚫ 10 月电新出口态势趋稳，静待后续需求复苏。 组件：10 月出口 153 亿元,环比+7%,同比-21%。1-10 月累计出口 1909 亿元,累计同 比-29%。 逆变器：10 月出口 47 亿元,环比-4%,同比+17%。1-10 月累计出口 497 亿元,累计同 比-19%。 变压器：10 月出口 44 亿元,环比-2%,同比+53%。1-10 月累计出口 376 亿元,同比 +30%。 电表：10 月出口 9.6 亿元,环比 0%,同比+20%。1-10 月累计出口 93 ...

国家/地区 中国 行业 电力设备及新能源行业 报告发布日期 2024 年 11 月 21 日 卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 顾高臣 021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 严东 yandong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523050001 10 月电新出口抵住回落，态势趋稳 看好（维持） 核心观点 ⚫ 10 月电新出口态势趋稳，静待后续需求复苏。 组件：10 月出口 153 亿元,环比+7%,同比-21%。1-10 月累计出口 1909 亿元,累计同 比-29%。 逆变器：10 月出口 47 亿元,环比-4%,同比+17%。1-10 月累计出口 497 亿元,累计同 比-19%。 变压器：10 月出口 44 亿元,环比-2%,同比+53%。1-10 月累计出口 376 亿元,同比 +30%。 电表：10 月出口 9.6 亿元,环比 0%,同比+20%。1-10 月累计出口 93 ...