盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 25-27 年每股收益分别为 1.46/1.72/2.00 元（原 25-27 年预测分别为 1.57/1.83/2.12 元，主要调整了营收和部分损益项），根据可比公司 26 年 25 倍 PE 估值水平，对应目标价为 43.00 元，维持买入评级。 风险提示 ⚫ 关税等因素导致宏观经济波动，带来下游需求不及预期；AI 技术研发及商业化落地 进度滞后；海外市场政策风险与汇率波动；行业竞争加剧导致毛利率波动。 海康威视 002415.SZ 公司研究 | 中报点评 现金流大幅改善，净利润加速增长 核心观点 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 89,341 | 92,496 | 98,764 | 111,055 | 125,170 | | 同比增长 (%) | 7% | 4% | 7% | 12% | 13% | | 营业利润(百万元) | 16,040 | 14,312 | 16,055 | 18,88 ...

投资策略 | 定期报告 指数震荡,坚定科技 策略周报 20250803 研究结论 ● 全球普跌,中国市场迎布局机会 全球市场普跌,但海内外市场调整原因不同 海外市场普跌的主要原因是美国非农低于预期、美联储鹰派表态和全球关税实质性 落地的综合结果。7 月非农就业人数仅增加 7.3 万人;特朗普在 7 月 31 日确定了对 多个国家和地区征收的"对等关税"税率,具体税率从 10%至 41%不等; 7月美联 储 FOMC 会议没有降息,鲍威尔释放了鹰派信号。 国内市场调整的主要原因是重要会议落地后的预期修正、对中美的预期波动和技术 面调整需要。上周周报我们提到会议预期难超市场乐观预期，上周会议落地后部分 投资者向下修正乐观预期；上周中美谈判后，市场有部分投资者产生了新的预期波 动,并对英伟达被约谈事件产生联想;市场连续上涨,最高摸到 3636点,短期面临 前高阻力。 张书铭 021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号: S0860517080001 相关报告 -- 做多科技正当时:策略周报 20250727 2025-07-27 指数蓄力,心向 AI ...

投资策略 | 定期报告 指数震荡，坚定科技 策略周报 20250803 研究结论 ⚫ 全球普跌，中国市场迎布局机会 全球市场普跌，但海内外市场调整原因不同 海外市场普跌的主要原因是美国非农低于预期、美联储鹰派表态和全球关税实质性 落地的综合结果。7 月非农就业人数仅增加 7.3 万人；特朗普在 7 月 31 日确定了对 多个国家和地区征收的"对等关税"税率，具体税率从 10%至 41%不等； 7 月美联 储 FOMC 会议没有降息，鲍威尔释放了鹰派信号。 国内市场调整的主要原因是重要会议落地后的预期修正、对中美的预期波动和技术 面调整需要。上周周报我们提到会议预期难超市场乐观预期，上周会议落地后部分 投资者向下修正乐观预期；上周中美谈判后，市场有部分投资者产生了新的预期波 动，并对英伟达被约谈事件产生联想；市场连续上涨，最高摸到 3636 点，短期面临 前高阻力。 预计中国市场具备韧性，调整给到布局机会 我们认为引发中国市场调整的因素是短期的，市场不具备大幅调整的动力，短期震 荡蓄力，调整期应该坚定全年要看新高的预期，调整给到布局机会。 ⚫ 坚定布局科技板块，人工智能是主线 上周我们认为后续领涨结构变化的方向 ...

| | 预计营销改革、新车上市将促进销量市占 | | --- | --- | | 率提升 | | 吉利汽车 00175.HK 公司研究 | 动态跟踪 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 预测 2025-2027 年 EPS 分别为 1.50、1.76、2.13 元，维持可比公司 25 年 PE 平均 估值 15 倍，目标价 22.50 元人民币，24.70 港元（1 港元=0.9108 元人民币），维 持买入评级。 风险提示 吉利、领克、极氪品牌销量低于预期风险、成本控制不及预期风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 179,204 | 240,194 | 319,444 | 381,363 | 442,685 | | 同比增长 (%) | 21.1% | 34.0% | 33.0% | 19.4% | 16.1% | | 营业利润(百万元) | 3,806 | 7,644 | 14,116 | 16,739 | 20,314 | | ...

银行行业 行业研究 | 动态跟踪 恢复征收增值税，对银行利润影响有限， 更多关注资产配置变化 ——银行视角看此次债券利息收入恢复征收增值税 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 外部环境不确定性增加，宽货币有望延续，全社会预期回报率中长期仍趋于下行， 低波红利策略有效性料延续。公募改革导致的银行配置偏离风格回归的预期，有望 助力银行跑出超额收益。保险预定利率于 25Q3 再度下调，险资股息率容忍度有望 进一步抬升，呵护银行绝对收益。预计银行业基本面 25Q2 环比 25Q1 边际将有所 改善，主要是其他非息收入增长压力的缓解。现阶段关注两条投资主线：1、基于 保险预定利率下调布局高股息品种，建议关注：建设银行(601939，未评级)、工商 银行(601398，未评级)、招商银行(600036，未评级)； 2、基本面确定的中小行， 建议关注：兴业银行(601166，未评级)、中信银行(601998，未评级)、南京银行 (601009，买入)、江苏银行(600919，买入)、杭州银行(600926，买入)。 | 保险预定利率下调强化险资增配银行的红 | 2025-07-27 | | --- | --- | | 利逻辑 ...

7 月淡季车企销量呈现分化，关注强α整车 及机器人链汽零公司 ——汽车行业周报（0728-0803） 核心观点 投资建议与投资标的 从投资策略上看，预计 2025 年具备竞争力的自主品牌及在智驾技术方面领先的新势力企 业将继续扩大市场份额；预计部分央国企通过自身改革及加强对外合作等，实现困境反 转。建议持续关注部分汽车行业央国企及人形机器人链、华为产业链、小米产业链、T 链、智驾产业链公司。 建议关注：上汽集团、江淮汽车、比亚迪、赛力斯、长安汽车、中国重汽、宇通客车； 银轮股份、新泉股份、博俊科技、爱柯迪、拓普集团、嵘泰股份、经纬恒润、岱美股 份、沪光股份、保隆科技、精锻科技、贝斯特、瑞鹄模具、上声电子、双林股份、华阳 集团、华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、星宇股份、三花智控、继峰股份、上海 沿浦、福耀玻璃、浙江荣泰等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 汽车与零部件行业 行业研究 | 行业周报 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2025 年 08 月 03 日 中性（维持） | 姜雪晴 | jiangxueqing@orientsec.c ...

金融工程 | 动态跟踪 Beta 风格领衔，标准化预期外收入因子表 现出色，建议关注走势延续性强的资产 ——东方因子周报 杨怡玲 yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 研究结论 投资建议 风格表现监控 本周市场正收益风格集中在 Beta 风格上，负收益风格表现在 Value 风格上。标准化 预期外收入是中证全指成分股中，本周表现最好的因子。 因子表现监控 公募基金指数增强产品表现跟踪 风险提示 量化模型失效风险、 市场极端环境冲击。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 | 重点关注科技医药双主线和中小盘高成长 | 2025-07-24 | | --- | --- | | 主题基金：——主动权益基金 2025 年二季 | | | 报全解析 | | | DFQ-FactorGCL：基于超图卷积神经网络 | 2025-07-21 | | 和时间残差对比学习的股票收益预测模 | | | 型：——因子选股系列之一一七 | | | 广发中证香港创新药 ET ...

Group 1: Trade Environment and Risks - The current international trade demand is under significant downward pressure, with the U.S. imposing higher tariffs on various countries, limiting trade agreements' effectiveness[7] - The uncertainty surrounding U.S. tariff policies remains high, with potential impacts on global economic growth difficult to estimate[44] - The risk of indirect economic ties breaking due to U.S. pressure on countries to limit supply chain connections with China is present[44] Group 2: Capital Goods and Investment - A decrease in uncertainty can significantly boost investment willingness in the real economy, with historical data showing that fixed asset formation growth often outpaces overall GDP growth during such periods[28] - The "Tariff 2.0" policy is expected to catalyze a new wave of industrial migration, with China positioned favorably in this transition[33] - U.S. manufacturers and service providers have borne 80% and 88.2% of tariff costs, respectively, which will gradually impact U.S. economic growth and public sentiment[19] Group 3: China's Manufacturing Position - China is likely to play a more critical role in the global manufacturing landscape as the industrial chain is reshaped, gaining export share and improving national confidence[4] - The new industrial migration wave will not only involve China but also other countries, driven by varying tariff rates and the creation of new "cost basins"[33] - The number of countries with greater bilateral trade volumes with China than with the U.S. has significantly increased, indicating a shift in global trade dynamics[43]

传媒行业 行业研究 | 动态跟踪 全球催化持续，重视 AI 应用及 Meta 逻辑 演绎 核心观点 投资逻辑上，国内应多重点关注多模态（尤其出海布局公司）。我们一直强调国内 在多模态发展上可 PK 海外，结合技术和产品力，国内产品甚至更强。国内在多模 态场景更早实现商业化闭环输出产品，在 B 端场景如 AI 图像编辑、视频生成等商业 化表现领先。AI 视频生成：如可灵，月流水从 24Q3 超千万到 25 年 4/5 月均超 1 亿 元，流水提升速率显著。而海外谷歌 Veo3 则在 25 年 5 月才达到用户全量放开。此 外建议关注云服务出海企业，有望顺应国内 AI 出海浪潮实现业务扩张。 投资建议与投资标的 （1）重视下半年垂类 AI 应用及 AI 出海投资机会，中美 AI 产品商业化有望迎来共振（尤 其中国应用强势领域），国内 AI 出海或成趋势，有海外 AI 应用布局的公司商业化起量速 率或更快，同时建议关注出海的云计算企业。建议关注：快手-W(01024，买入)、美图公 司(01357，未评级)、AI 招聘赛道（BOSS 直聘-W(02076，买入)、同道猎聘(06100，未 评级)、北森控股(0966 ...

宏观经济 | 动态跟踪 以更明确更长远政策路径导向新旧动能转 换——政治局会议点评 研究结论 风险提示 报告发布日期 2025 年 08 月 03 日 | 陈至奕 | 021-63325888*6044 | | --- | --- | | | chenzhiyi@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860519090001 | | | 香港证监会牌照：BUK982 | | 孙金霞 | 021-63325888*7590 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860515070001 | | 王仲尧 | 021-63325888*3267 | | | wangzhongyao1@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860518050001 | | | 香港证监会牌照：BQJ932 | | 孙国翔 | sunguoxiang@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860523080009 | | 抢转口接近尾声，出口拐点或将更早到来 | 2025-07-18 | | --- ...