基础化工行业 行业研究 | 行业周报 本周油价小幅下跌，丙烯酸、煤焦油涨幅 居前 核心观点 原油相关信息： ⚫ 原油及相关库存：2025 年 5 月 16 日美国原油商业库存 4.432 亿桶，周增加 130 万 桶；汽油库存 2.255 亿桶，周增加 80 万桶；馏分油库存 1.041 亿桶，周增加 60 万 桶；丙烷库存 0.53099 亿桶，周增加 267.4 万桶。美国原油产量及钻机数：2025 年 5 月 16 日美国原油产量为 1340.3 万桶/天，周减少 1.1 万桶/天，较一年前增加 30.3 万桶/天。2025 年 5 月 23 日美国钻机数 566 台，周减少 10 台，年减少 34 台；加拿大钻机数 114 台，周减少 7 台，年减少 6 台。其中美国采油钻机 465 台， 周度减少 8 台，年度减少 32 台。 价格变化： 价差变化： 投资建议与投资标的 风险提示 ⚫ 项目进展不及预期；需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2025 年 05 月 26 日 看好（维持） | 倪吉 | 021-63325888*7504 ...

金融工程 | 动态跟踪 报告发布日期 2025 年 05 月 26 日 | | | 杨怡玲 | yangyiling@orientsec.com.cn | | --- | --- | --- | --- | | 研究结论 | | 1111111111 | 执业证书编号：S0860523040002 | | | | 邱蕊 | 021-63325888*5091 | | ⚫ | 基金市场热点跟踪：1.卡塔尔投资局受让华夏基金 10%股份：5 月 22 日，证监会网 | | qiurui@orientsec.com.cn | | | 站发布关于核准华夏基金管理有限公司变更持股 5%以上股东的批复，证监会核准卡 | | 执业证书编号：S0860519020001 | | | 塔尔控股有限责任公司成为华夏基金管理有限公司持股 5%以上股东；对卡塔尔控股 | | 香港证监会牌照：BSW115 | | | 有限责任公司依法受让华夏基金 2380 万元人民币出资（占注册资本比例 10%）无异 | 陶文启 | taowenqi@orientsec.com.cn | | | | | 执业证书编号：S0860524080003 | ...

基础化工行业 行业研究 | 行业周报 本周油价小幅下跌，丙烯酸、煤焦油涨幅 居前 核心观点 原油相关信息： ⚫ 原油及相关库存：2025 年 5 月 16 日美国原油商业库存 4.432 亿桶，周增加 130 万 桶；汽油库存 2.255 亿桶，周增加 80 万桶；馏分油库存 1.041 亿桶，周增加 60 万 桶；丙烷库存 0.53099 亿桶，周增加 267.4 万桶。美国原油产量及钻机数：2025 年 5 月 16 日美国原油产量为 1340.3 万桶/天，周减少 1.1 万桶/天，较一年前增加 30.3 万桶/天。2025 年 5 月 23 日美国钻机数 566 台，周减少 10 台，年减少 34 台；加拿大钻机数 114 台，周减少 7 台，年减少 6 台。其中美国采油钻机 465 台， 周度减少 8 台，年度减少 32 台。 价格变化： 投资建议与投资标的 风险提示 ⚫ 项目进展不及预期；需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2025 年 05 月 26 日 看好（维持） | 倪吉 | 021-63325888*7504 | | - ...

食品饮料行业 行业研究 | 行业周报 布局饮料啤酒旺季，关注新品类催化 核心观点 投资建议与投资标的 推荐板块及个股：酒饮料中，关注进入备货与投资旺季的饮料及啤酒板块。 啤酒：推荐 U8 强势成长、国改盈利能力提升、新发全国汽水大单品布局"啤酒+汽 水"，盈利改善有望超预期的燕京啤酒(000729，买入)； 饮料：推荐传统鸡尾酒+香精香料业务有望复苏超市场预期，且威士忌第二增长曲线迎密 集催化的百润股份(002568，增持)。推荐东鹏特饮大单品稳健增长，第二曲线补水啦高 增，新品果之茶有望超越补水啦增长曲线的东鹏饮料(605499，买入)。 风险提示 消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。 国家/地区 中国 行业 食品饮料行业 报告发布日期 2025 年 05 月 26 日 看好（维持） | 叶书怀 | yeshuhuai@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860517090002 | | 燕斯娴 | yansixian1@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860524080004 | | 白酒核心单品 ...

从投资策略上看，继续关注华为链整车及汽零，2025 年具备竞争力的自主品牌及在智驾 技术方面领先的新势力企业将继续扩大市场份额；预计部分央国企通过自身改革及加强 对外合作等，实现困境反转。建议持续关注部分汽车行业央国企及人形机器人链、华为 产业链、小米产业链、T 链、智驾产业链公司。 尊界 S800 即将发布，继续关注华为链及机 器人产业链公司 ——汽车行业周报（0519-0525） 核心观点 投资建议与投资标的 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 建议关注：上汽集团、江淮汽车、比亚迪、长安汽车、中国重汽、广汽集团、宇通客 车；新泉股份、银轮股份、岱美股份、拓普集团、嵘泰股份、经纬恒润、爱柯迪、保隆 科技、精锻科技、贝斯特、瑞鹄模具、上声电子、双林股份、华阳集团、华域汽车、伯 特利、德赛西威、科博达、星宇股份、三花智控、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、浙 江荣泰等。 汽车与零部件行业 行业研究 | 行业周报 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2025 年 05 月 26 日 中性（维持） | 姜雪晴 | jiangxueqing@orientsec ...

固定收益 | 动态跟踪 徐沛翔 xupeixiang@orientsec.com.cn 存单利率重回下行时间点或早于预期 固定收益市场周观察 研究结论 风险提示 政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预 期；数据统计可能存在遗误 报告发布日期 2025 年 05 月 26 日 | 齐晟 | qisheng@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860521120001 | | 杜林 | dulin@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860522080004 | | 王静颖 | wangjingying@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860523080003 | | 降准是对债市行情的确认还是催化？ | 2025-05-22 | | --- | --- | | 如何看待未来资金面：固定收益市场周观 | 2025-05-19 | | 察 | | | 短期可适当做陡曲线，长端以震荡思路对 | 2025-05-12 | | 待：固定收益市场周观察 | | 有关分析师的 ...

建议关注：上汽集团、江淮汽车、比亚迪、长安汽车、中国重汽、广汽集团、宇通客 车；新泉股份、银轮股份、岱美股份、拓普集团、嵘泰股份、经纬恒润、爱柯迪、保隆 科技、精锻科技、贝斯特、瑞鹄模具、上声电子、双林股份、华阳集团、华域汽车、伯 特利、德赛西威、科博达、星宇股份、三花智控、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、浙 江荣泰等。 尊界 S800 即将发布，继续关注华为链及机 器人产业链公司 ——汽车行业周报（0519-0525） 核心观点 投资建议与投资标的 从投资策略上看，继续关注华为链整车及汽零，2025 年具备竞争力的自主品牌及在智驾 技术方面领先的新势力企业将继续扩大市场份额；预计部分央国企通过自身改革及加强 对外合作等，实现困境反转。建议持续关注部分汽车行业央国企及人形机器人链、华为 产业链、小米产业链、T 链、智驾产业链公司。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 汽车与零部件行业 行业研究 | 行业周报 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2025 年 05 月 26 日 中性（维持） | 姜雪晴 | jiangxueqing@orientsec ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price of 42.24 CNY based on a reasonable valuation level of 24 times the earnings per share for 2025 [2][5]. Core Views - The company is entering a harvest period for innovative drugs, although its main business faces short-term pressure due to the impact of centralized procurement on the infusion and generic drug segments [1]. - The company achieved a revenue of 21.81 billion CNY in 2024, reflecting a growth of 1.67%, and a net profit attributable to the parent company of 2.94 billion CNY, up 19.53% [9]. - The first quarter of 2025 saw a revenue decline to 4.39 billion CNY, down 29.42%, and a net profit of 584 million CNY, down 43.07%, primarily due to high base effects from the previous year [9]. - The ADC platform is expected to yield significant commercial results, with key products like SKB264 receiving regulatory approval for multiple indications [9]. - The antibiotic supply-demand structure remains stable, with synthetic biology products contributing to revenue growth [9]. Financial Summary - The company’s projected financials indicate a revenue increase from 21.45 billion CNY in 2023 to 29.19 billion CNY by 2027, with a compound annual growth rate of approximately 13% [4]. - The net profit attributable to the parent company is expected to grow from 2.46 billion CNY in 2023 to 3.62 billion CNY in 2027, with a notable increase in 2024 [4]. - Earnings per share are projected to be 1.76 CNY in 2025, with a gradual increase to 2.27 CNY by 2027 [4][2]. - The gross margin is expected to stabilize around 50% to 52.7% over the forecast period, indicating a solid profitability outlook [4].

投资策略 | 定期报告 进入政策观察期 ——策略周报 0525 研究结论 风险提示 | 张书铭 | 021-63325888*5152 | | --- | --- | | 17 | zhangshuming@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860517080001 | | 张志鹏 | zhangzhipeng@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860522020002 | | 关税降级提振市场风险偏好：——策略周 | 2025-05-19 | | --- | --- | | 报 0518 | | | 逆周期政策提振市场信心：——策略周报 | 2025-05-12 | | 0512 | | | 物来顺应：——策略周报 0505 | 2025-05-06 | | 以稳为主：——策略周报 0428 | 2025-04-28 | | 缺乏稳定一致预期：——策略周报 0421 | 2025-04-20 | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 报告发布日期 ...

4 月电新出口整体企稳 核心观点 ⚫ 4 月电新出口整体企稳，逆变器、变压器和电表均呈现环比增长态势，风机出口同 比维系呈现高速增长。 组件：4 月出口 161.58 亿元，环比-1.07%，同比-20.33%。1-4 月累计出口 607.50 亿元，累计同比-28.29%。 逆变器：4 月出口 58.17 亿元，环比+28.17%，同比+17.95%。1-4 月累计出口 180.19 亿元，累计同比+9.94%。 变压器：4 月出口 47.77 亿元，环比+9.27%，同比+33.86%。1-4 月累计出口 178.29 亿元，累计同比+38.30%。 电表：4 月出口 9.80 亿元，环比+28%，同比+34%。1-4 月累计出口 35.32 亿元， 累计同比+14.82%。 风机：4 月出口 1.34 亿美元，环比-7.84%，同比+49.31%。1-4 月累计出口 4.43 亿美元，累计同比+43.84%。 投资建议与投资标的 ⚫ 建议关注德业股份(605117，买入)、阳光电源(300274，未评级)、禾迈股份 (688032，买入)、三星医疗(601567，未评级)、海兴电力(603556，未评级 ...