| --- | --- | |--------|-------------------------------| | | | | 李雪君 | 021-63325888*6069 | | | lixuejun@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号： S0860517020001 | | | 香港证监会牌照： BSW124 | | 谢雨辰 | xieyuchen@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号： S0860524090001 | 1.1 二级市场表现： 2024 年轻工制造板块表现弱于大盘，造纸、家居细分板块龙头表现相 对较好................................................................................................................................5 1.2 行业基本面回顾：需求相对疲软，基本面表现前高后低...............................................6 3 地产后周期产业链：以旧换新补 ...

本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司 事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得 将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何 有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证 券研究报告。 HeadertTabl e_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 电话： 021-63325888 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客 观性产生影响的利益冲突，不应视本证 ...

宏观经济 | 动态跟踪 鹰派联储风险定价更进一步 研究结论 风险提示 美国经济硬着陆风险。再通胀风险。假设条件变化影响测算结果的风险。 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|-------|------------| | | | | | | | | | 烧灯续昼： 2025 年海外宏观展望 | | 2024-12-19 | | 强美元步入间歇窗口期：——海外宏观札 记 1209 | | 2024-12-10 | | 紧缩交易压力加码：——海外宏观札记 1118 | | 2024-11-20 | | 大选交易惯性运行：——海外宏观札记 1111 | | 2024-11-18 | 宏观经济 | 动态跟踪 —— 鹰派联储风险定价更进一步 市场表现（20241215-202412022） 油价格波动延续。黄金价格维持震荡。比特币价格波动加剧。 | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|----------|--------| | | WTD | 近 ...

食品饮料行业 行业研究 | 动态跟踪 | --- | --- | |--------|-------------------------------| | | | | 叶书怀 | yeshuhuai@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号： S0860517090002 | | 燕斯娴 | yansixian1@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号： S0860524080004 | 核心观点 投资建议与投资标的 优先布局基本面相对强势，未来 1-2 年仍有行业领先成长势能的白酒，推荐今世缘 (603369，买入)、山西汾酒(600809，买入)、迎驾贡酒(603198，买入)。同时，看好投 资反转逻辑，建议布局深蹲起跳，具备估值折价反转与业绩预期反转的双弹性标的，推 荐高端酒中泸州老窖(000568，买入)，全国性次高端酒中舍得酒业(600702，买入)。 推荐 U8 强势成长、国改盈利提升的燕京啤酒(000729，买入)；受益去库后低基数与明年 餐饮链复苏，高管迎换届期或带来潜在改革动力的青岛啤酒(600600，买入)；市场预期 低、更受益现饮渠道复苏的重庆啤酒( ...

纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 大促过后 11 月可选消费品增速有所回落 风险提示 行情回顾 【滔搏】公司发布 2024—2025 年度第三季度运营表现公告。公司零售及批发业务总销售额同比 下跌；直营门店面积较上一季度减少 2.1%，同比减少 4.4%。 纺织服装行业行业周报 —— 大促过后11月可选消费品增速有所回落 告时， | --- | --- | |--------------|-------------------------------| | | | | | 看好 （维持） | | | | | 国家 / 地区 | 中国 | | 行业 | 纺织服装行业 | | 报告发布日期 | 2024 年 12 月 25 日 | 施红梅 ⚫ 行情回顾：上周沪深 300 指数下跌 0.14%，创业板指数下跌 1.15%，纺织服装行业 指数（中信）下跌 3.34%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块 （中信）下跌 2.52%，品牌服饰板块（中信）下跌 4.05%。我们覆盖的个股中伟星 股份、周大生和波司登等取得了较高收益。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）新澳股份：全资子公司邓肯有限公司拟通过增 ...

破土发芽开花结果 ⚫ 经济破土+政策支持，行业景气度拐点即将降临。从国内经济、外部环境、国内政策 等三个视角看，设备的景气度将出现波动。但跳出短期情境去观察中长期趋势，特 别是从全球制造能力的角度出发，我国机械装备行业具有很强的竞争优势，也将成 为全球经济发展都不可或缺的重要力量，我们认为外部的不利影响可能会小于预 期，而国内的政策支持将带来更大的正面效果。 ⚫ 企业在海外生根发芽，出海机遇不止 。最近 2-3 年期间，我国机械设备在出海方面 取得了明显的进展，也带来了更好的企业盈利。从主要出海市场看，我们认为一带 一路等国家的设备需求仍处于稳定增长阶段，行业的需求也将发生变化，比如更多 关注质量、后市场、残值、高端化、本地化等等。经过几年的出海锤炼，我国机械 上市公司也已经获得了较多的市场认可，未来有优势的龙头企业有望继续冲击高毛 利的高端市场； ⚫ 科技为设备锦上添花，新质生产力加速成长。在 AI 和新质生产力持续发展过程中， 我国的人形机器人和自主可控新技术也有望加速落地。海外的特斯拉和国内的多家 人形机器人企业持续推出产品迭代落地，并有望在 2025 年实现小批量量产，为产业 周期带来新的机遇。而随着 ...

合作承压 东方战略周观察：预算问题导致德国党派 宏观经济 | 动态跟踪 报告发布日期 2024 年 12 月 24 日 研究结论 战略动向复盘：德国由社民党、绿党和自民党组成的"红绿灯"执政联盟，原计划于 11 月底对 2025 年财政预算草案进行表决，但执政联盟内部对处理现存的资金缺口与刺激经 济的措施产生巨大分歧，财政部长林德纳（自民党主席）因阻挠财政预算案通过遭到总 理朔尔茨解职，自民党当天宣布退出执政联盟，执政联盟破裂后政府陷入停滞状态。根 据德国宪法，如果政府不能赢得信任投票，总统可在总理建议下解散联邦议院，并在议 院解散 60 天内举行新选举。12 月 11 日，总理朔尔茨向联邦议院提出举行信任投票，在 733 名议员中仅获得 207 票（未过半），政府正式解散并由看守政府管理，直至 2025 年 2 月 23 日联邦议院重新选举后，由获得最多议席的党派推举总理重新组阁。 1）重振经济的路线分歧长期阻碍执政联盟达成合作。12 月，德国央行大幅下调了对未来 两年德国经济的预测，预计 2025 年经济增速仅为 0.2%，由于高度依赖出口贸易，美国 当选总统特朗普的关税威胁可能使德国经济遭受重大损失。社 ...

看好（维持） 国家/地区 中国 行业 新能源汽车产业链行业 报告发布日期 2024 年 12 月 24 日 卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强 limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090005 募资扩产 宁德时代布局换电生态，湖南裕能拟定增 核心观点 本周看点 ⚫ 宁德时代发布新一代换电方案，搭建换电生态 ⚫ 广汽推出全新飞行汽车，计划搭载全固态电池 12 新能源汽车产业链行业行业周报 —— 宁德时代布局换电生态，湖南裕能拟定增募资扩产 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本 研究报告中所表述的具体建 ...

行业 新能源汽车产业链行业 国家/地区 中国 卢日鑫 021-63325888*6118 执业证书编号：S0860515100003 执业证书编号：S0860517100003 看好（维持） 报告发布日期 2024 年 12 月 24 日 lurixin@orientsec.com.cn 李梦强 limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090005 本周看点 杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn 募资扩产 宁德时代布局换电生态，湖南裕能拟定增 核心观点 ⚫ 宁德时代发布新一代换电方案，搭建换电生态 新能源汽车产业链行业行业周报 —— 宁德时代布局换电生态，湖南裕能拟定增募资扩产 2.2 产业链新闻一周汇总 1) 宁德时代确认致函供应商。近日，宁德时代发布的《致供应商合作伙伴的一封信》流传市场， 邀请供应商分享和交流公司在材料、设备、工艺或技术等方面的最新进展或创意，并约定相 应的知识产权归属和业务合作机制。同时愿意在业务开展和资金投入上，向供应商提供支持， 帮助大家抵抗激烈的市场竞争。根据该信函，宁德时代能够提供的具体支持措施包括：协助 ...

电力设备及新能源行业 行业研究 | 动态跟踪 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------|---------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------| | | | | | | | | 十一月电新出口数据修复，静待海外需求 | | 看好 | （维持） | | | 复苏 | 国家 / 地区 行业 报告发布日期 | 2024 | 中国 电力设备及新能源行业 年 12 月 24 日 | ...