风格策略 中盘蓝筹压舱，科技成长助攻 投顾发展 | 投顾晨报 指数触及波动区，结构仍值得关注 朝闻道 20260114 市场策略 指数触及波动区，结构仍值得关注 行业策略 有色：退税政策催化，锂价再上涨 主题策略 机器人：相关催化剂增多，T 链进可攻退可守 风险提示 全球地缘政治的不确定性、宏观经济波动导致投资不及预期、原材料价格上涨拖累企业盈利、海外贸易摩 擦加剧、机器人量产进程不及预期等风险 报告发布日期 2026 年 01 月 13 日 陈寒梅 执业证书编号：S0860525100003 chenhanmei@orientsec.com.cn 021-63326320 警惕指数遇扰动，关注"AI+"低位补涨： 朝闻道 20260112 2026-01-10 指数震荡稳行，市场多点开花：朝闻道 20260109 2026-01-08 非银助力开门红，缓涨更健康：朝闻道 20260107 2026-01-07 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 指数多日连阳后遇阻，但总体呈现量价齐升格局，当前有色化 ...

| 配置关注权益商品，行业聚焦中盘蓝筹： | 2026-01-04 | | --- | --- | | ——资产配置月报 202601 | | | 权益、商品延续强势，风险资产占优： | 2025-12-30 | | 20251226 多资产配置周报 | | | 当低利率邂逅风偏回归，资产配置被动为 | 2025-12-12 | | 盾，主动为矛：——2026 年多资产配置展 | | | 望 | | | 交易平稳，预期主导：——资产配置月报 | 2025-12-03 | | 202512 | | | 资产配置策略中低波分化，行业策略转 | 2025-12-03 | | 向：——资产配置模型月报 202512 | | 资产配置 | 定期报告 国内风险评价稳步下行，A 股/商品占优 20260112 多资产配置周报 研究结论 报告发布日期 2026 年 01 月 13 日 | 郑月灵 | 执业证书编号：S0860525120003 | | --- | --- | | | zhengyueling@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 周仕盈 | 执业证书编号：S08601 ...

基金研究 | 定期报告 "资源品+军工制造"可能继续演绎，中盘 成长风格或占优 ETF 投资月报（2026 年第 1 期） 研究结论 风险提示 宏观经济风险、产业政策风险、行业周期风险、主题炒作风险、量化模型滞后性风险 等。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分 析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或 投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及 对任何指数样本股的推荐。 报告发布日期 2026 年 01 月 13 日 | 证券分析师 | | --- | 东春鸣 执业证书编号：S0860525100002 dongchunming@orientsec.com.cn 021-63326320 周期热度持续，关注化工主题基金：2026 年 01 月主动权益基金配置月观点 2026-01-08 中盘蓝筹风起，主动权益基金优势凸显： 市场有效性研究与主、被动基金配置建议 2026-01-06 公募量化基金定量跟踪月报（截至 2025 年 12 月底） 2026-01-05 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重 ...

有色金属行业 行业研究 | 行业周报 退税政策催化，锂价再上涨 ——钴锂金属行业周报 核心观点 投资建议与投资标的 1 月仍看好碳酸锂价格上涨，中期需注意动力与储能端由于需求转淡带来的价格回踩压 力，但 2026 年锂价整体中枢上移的趋势不改。钴市在 2026 年 4 月大批量原料到港前， 受限于现货结构性紧缺与成本倒挂支撑，价格重心仍有上行空间。 风险提示 新能源汽车增速不及预期，储能装机增速不及预期。 国家/地区 中国 行业 有色金属行业 报告发布日期 2026 年 01 月 13 日 看好（维持） | 于嘉懿 | 执业证书编号：S0860525110005 | | --- | --- | | | yujiayi1@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 宁紫微 | 执业证书编号：S0860525120005 | | | ningziwei@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | 流动性预期强化，扩散行情延续：有色及 贵金属周报 2026-01-11 对标 2010 年，稀土板块有望迎来盈利估值 双击：——两用物项对日本出口管制政 ...

宏观经济 | 动态跟踪 就业增长强度过低，失业率难以维持稳 定，降息预期仍将修复 ——2025 年 12 月就业数据点评 研究结论 就业数据持续产生预期差的风险。 美国经济陷入衰退的风险。 通胀超预期上行的风险。 报告发布日期 2026 年 01 月 12 日 | 王仲尧 | 执业证书编号：S0860518050001 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BQJ932 | | | wangzhongyao1@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 吴泽青 | 执业证书编号：S0860524100001 | | | wuzeqing@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 孙金霞 | 执业证书编号：S0860515070001 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 委内瑞拉事件对美国"例外溢价"或短多 | 2026-01-06 | | --- | --- | | 长空：——海外札记 20260105 | | | 美元周期还在探底，人民币升值 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company for the first time, with a target price of 42.63 CNY based on a valuation of 21 times earnings for 2026 [3][5]. Core Insights - The company is transitioning from a traditional home appliance manufacturer to a more diversified entity, leveraging its core competencies in refined management and strategic acquisitions [8][9]. - The company has completed the transfer of its overseas production capacity, which is expected to lead to improved profitability in the near future [8]. - The acquisition of Shanghai Pajie has enhanced the company's profitability in the automotive parts sector, with a strong order backlog [8][67]. - The PCBA business, acquired through the purchase of Lihua Technology, has broad downstream applications and is expected to contribute positively to revenue growth [8]. Financial Forecast and Investment Recommendations - The company is projected to achieve earnings per share of 1.47 CNY, 2.03 CNY, and 2.37 CNY for the years 2025 to 2027, respectively [3]. - Revenue is expected to grow from 100.2 billion CNY in 2025 to 121.3 billion CNY in 2027, with a compound annual growth rate (CAGR) of 8.5% [11]. - The net profit attributable to the parent company is forecasted to be 8.4 billion CNY in 2025, increasing to 13.6 billion CNY by 2027 [11]. Business Overview - The company has diversified its operations into four main business segments: home appliances, automotive parts, electric motors, and PCBA manufacturing [10]. - The home appliance segment has seen a gradual decline in its revenue contribution, from 80% in 2019 to 58% in 2023, as the automotive and PCBA segments grow [29]. - The company maintains a strong focus on overseas markets, with approximately 70% of its revenue coming from exports [29]. Operational Performance - The company has demonstrated stable revenue growth, with a CAGR of 11.36% from 2019 to 2024, and net profit growth at a CAGR of 19.62% during the same period [36]. - The gross margin has remained stable, fluctuating between 20% and 30%, with recent strategic adjustments leading to an upward trend in profitability [39]. - The return on equity (ROE) is consistently high, projected to be between 25% and 30% from 2022 to 2024, indicating strong financial health compared to industry peers [42].

固定收益 | 动态跟踪 债市的核心问题不在供给，在需求 固定收益市场周观察 研究结论 风险提示 政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预 期；数据统计可能存在遗漏 报告发布日期 2026 年 01 月 12 日 | 齐晟 | 执业证书编号：S0860521120001 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BXF200 | | | qisheng@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 杜林 | 执业证书编号：S0860522080004 | | | dulin@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 王静颖 | 执业证书编号：S0860523080003 | | | wangjingying@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 徐沛翔 | 执业证书编号：S0860525070003 | | | xupeixiang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 配置重心继续放在短端：信用债市场周观 | ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [5][10]. Core Insights - The company is expected to achieve adjusted net profits of CNY 204 billion, CNY 225 billion, and CNY 259 billion for the years 2025 to 2027, respectively. The valuation for 2026 is set at 18x PE, leading to a target price of HKD 103.20 per share [3][10]. - The launch of the KOL 2.6 action control feature has significantly increased the company's influence in overseas markets, with notable download spikes in countries like South Korea and India [9]. - The company anticipates a steady revenue growth of 9% in 2026, reaching CNY 154.9 billion, with advertising and other business segments expected to grow by 10% and 21%, respectively [9]. Financial Summary - The company's projected financials for 2023 to 2027 are as follows: - Revenue (CNY million): 113,470 (2023), 126,898 (2024), 142,053 (2025), 154,873 (2026), 167,518 (2027) [4]. - Adjusted Net Profit (CNY million): 6,396 (2023), 15,335 (2024), 18,287 (2025), 21,457 (2026), 24,770 (2027) [4]. - Earnings per Share (CNY): 1.48 (2023), 3.56 (2024), 4.26 (2025), 5.00 (2026), 5.77 (2027) [4]. - Gross Margin (%): 50.6% (2023), 54.6% (2024), 55.1% (2025), 56.3% (2026), 56.8% (2027) [4].

政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预 期；数据统计可能存在遗误 | | | | 齐晟 | 执业证书编号：S0860521120001 | | --- | --- | | 香港证监会牌照：BXF200 | | | qisheng@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | | 杜林 | 执业证书编号：S0860522080004 | | dulin@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | | 王静颖 | 执业证书编号：S0860523080003 | | wangjingying@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | | 徐沛翔 | 执业证书编号：S0860525070003 | | xupeixiang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | | 2026-01-08 | 债基费率新规落地后短二永或迎补涨行 | | 情：2026 年 1 月小品种策略 | | | 情：2026 年 1 月小品种策略 | | | --- ...

核心观点 ⚫ 我们不同于市场的见解： 房地产行业 行业研究 | 行业周报 期待更优力度的政策 我们认为房地产政策的数量不重要，重要的是政策的力度。目前看来，两类政策会 有作用：一是降息、贴息类影响购房资金成本的政策；二是收储、拆迁、以及救助 负债的企业和居民主体等直接投放大量资金的政策。《求是》新年刊文，提出政策要 一次给足，这个提法与我们的观点不谋而合，有理由期待在 2026年看到更有力度的 政策组合。 ⚫ 具体事件评述： 《求是》开年刊文强调要改善和稳定房地产市场预期，建议政策要一次性给足、做 好供给管理等。我们认为这对于房地产市场止跌回稳、新旧模式转换至关重要。 开年定调"改善和稳定房地产市场预期"。文章强调房地产的金融属性、在国民经 济和居民财富中的重要地位，以及预期管理对稳定房市的关键作用。在市场已持续 较长时间量价下行的背景下，文章刊发的时间点和内容体现 2026年稳定房地产市场 预期的迫切性。 政策逻辑转型——从"渐进调控"到"精准发力、一次性到位"。文章中提出，要 积极主动作为，以更有力更精准的举措，持续改善和稳定房地产市场预期，尽可能 缩短调整时间，主要强调三点：保持政策力度、做好供给管理、 ...