新和成 002001.SZ 公司研究 | 年报点评 维生素景气回升，业绩大幅增长 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 结合市场情况与公司项目进度，我们调整了公司维生素等产品的价格预测与部分产 品销量预测。我们调整公司 2025-2026 年每股收益 EPS 预测为 2.04、2.05 元（原预 测 1.39、1.54 元），并添加 2027 年预测为 2.26 元。按照可比公司 25 年平均 PE 为 14 倍，对应目标价为 28.56 元。由于行业景气度明显回升，公司作为行业龙头企业 显著受益，上调到买入评级。 风险提示 ⚫ 产品需求下滑；产品价格下滑；新项目进度不及预期。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 15,117 | 21,610 | 23,641 | 24,826 | 26,496 | | 同比增长 (%) | -5.1% | 43.0% | 9.4% | 5.0% | 6.7% | | 营业利润(百万元) | 3,260 | ...

国补红利稳健释放，延续 24Q4 良好趋势 ——京东 25Q1 前瞻点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们调整盈利预测，预测公司 25-27 年收入为 12591/13323/13891 亿元（原 25-26 年预测为 12586/13322 亿元，因带电类收入提速上调收入预测），经调整归母净利 润为 478/504/527 亿元（原 25-26 年预测为 483/510 亿元，因新业务投入加大下调利 润）。参考可比公司，维持京东零售 2025 年 11xPE，分部估值计算公司市值 6094 亿元，对应每股股价 205.93 港元（人民币兑港币汇率 1.08），维持"买入"评级。 执业证书编号：S0860525030001 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,084,662 | 1,158,819 | 1,259,138 | 1,332,346 | 1,389,115 | | 同比增长 (%) | 3.67% | 6.84% | 8.66% | ...

分红对期指的影响 20250418 研究结论 | IH2505 | 2643.80 | 0.00 | -13.84 | -13.84 | | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2506 | 2633.40 | 18.38 | -24.24 | -5.86 | | IH2509 | 2599.60 | 58.73 | -58.04 | 0.69 | | IH2512 | | 58.73 | | | 金融工程 | 动态跟踪 沪深 300 股指期货: | | 收盘价 | 分红点数 | 实际价差 | 含分红价差 | | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2505 | 2643.80 | 0.00 | -13.84 | -13.84 | | IH2506 | 2633.40 | 18.38 | -24.24 | -5.86 | | IH2509 | 2599.60 | 58.73 | -58.04 | 0.69 | | IH2512 | | 58.73 | | | | 沪深 300 股指期货: | | | | | | | 收盘价 | 分红点数 | 实际 ...

国补红利稳健释放，延续 24Q4 良好趋势 ——京东 25Q1 前瞻点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们调整盈利预测，预测公司 25-27 年收入为 12591/13323/13891 亿元（原 25-26 年预测为 12586/13322 亿元，因带电类收入提速上调收入预测），经调整归母净利 润为 478/504/527 亿元（原 25-26 年预测为 483/510 亿元，因新业务投入加大下调利 润）。参考可比公司，维持京东零售 2025 年 11xPE，分部估值计算公司市值 6094 亿元，对应每股股价 205.93 港元（人民币兑港币汇率 1.08），维持"买入"评级。 风险提示：政策效果不及预期，新业务亏损不及预期，行业竞争加剧 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,084,662 | 1,158,819 | 1,259,138 | 1,332,346 | 1,389,115 | | 同比增长 (%) | 3.67% ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Alibaba Group [3][10]. Core Views - Alibaba Cloud's ecosystem is continuously improving, with accelerated deployment of AI agents. Revenue forecasts for FY2025-2027 are projected at 10027, 10542, and 11445 million yuan, respectively, with adjusted net profits of 1571, 1638, and 1809 million yuan [2][10]. - The company's market capitalization is estimated at 27957 million yuan, corresponding to a per-share value of 157.65 HKD [8][21]. Financial Performance Summary - For FY2025, total revenue is expected to reach 1002754 million yuan, reflecting a year-over-year growth of 6.54%. The adjusted net profit is projected at 132049 million yuan, with a significant increase of 65.60% compared to the previous year [9][11]. - The report highlights a steady increase in operating profit, with a forecast of 133751 million yuan for FY2025, representing an 18.00% growth [9][11]. Business Segment Analysis - **Taobao Group**: Revenue is expected to be 446799 million yuan in FY2025, with a year-over-year growth of 2.74% [11][21]. - **Cloud Intelligence Group**: Anticipated to experience a high growth cycle due to increased domestic AI computing demand, with a projected market value of 8500 million yuan [13][21]. - **International Digital Commerce Group**: Currently in an expansion phase, projected to have a market value of 1691 million yuan based on a PS valuation method [15][21]. - **Cainiao Group**: Expected to achieve a market value of 121 billion yuan, reflecting a stable profitability trend [17][21]. - **Local Life Group**: Valued at 1510 million yuan, utilizing a PS valuation method due to its current lack of profitability [19][21]. - **Entertainment Group**: Estimated market value of 449 million yuan, based on a PS valuation of its subsidiaries [20][21].

兴发集团 600141.SH 公司研究 | 年报点评 | 矿端持续高景气，业绩有望持续改善 | | --- | 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 目前公司部分板块仍旧周期性景气承压，但同时磷矿及特种化学品板块仍有不错增 长，故适当调整各板块主要产品价格、销量、毛利率，我们预测 25-27 年公司归母净 利润分别为 19.43、21.97 和 23.89 亿元（原 25-26 年预测为 20.84 和 22.72 亿元）， 按照可比公司 25 年 13 倍 PE，给予目标价 22.88 元并维持买入评级。 风险提示：产品和原材料价格波动，新产能投产及销售不及预期，下游需求不及预期 | | 买入 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年04月18日） | 20.05 元 | | 目标价格 | 22.88 元 | | 52 周最高价/最低价 | 25.87/16.5 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 110,326/110,326 | | A 股市值（百万元） | 22,120 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 基础化工 | | 报告发布日期 | 2025 年 04 ...

消费刺激政策落地，居民消费景气度明显 回升 ——2025 年 3 月社零数据点评 核心观点 事件：国家统计局于 4 月 16 日发布 2025 年 3 月社会消费品零售总额数据，2025 年 3 月社会消费品零售总额 40940 亿元，同比增长 5.9%，其中除汽车外的消费品零售额 36610 亿元，增长 6.0%。 风险提示 宏观经济波动；消费恢复不及预期；行业竞争加剧 传媒行业 行业研究 | 深度报告 | | 看好（维持） | | --- | --- | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 传媒行业 | | 报告发布日期 | 2025 年 04 月 18 日 | | 项雯倩 | 021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860517020003 | | | 香港证监会牌照：BQP120 | | 李雨琪 | 021-63325888-3023 | | | liyuqi@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860520050001 | | | 香港证监会牌照：BQ ...

营收稳健增长，扣非利润持续高增 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 25-27 年归母净利润分别为 53/69/89 亿元（原 25-26 年预测分别为 55/69 亿元，主要上调营收预测，下调毛利率预测），根据可比公司 25 年 25 倍 PE 估值，对应目标价为 26.50 元，维持给予买入评级。 风险提示 ⚫ 大客户手机出货量不及预期、公司新产品良率爬坡不及预期。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 54,491 | 69,897 | 93,978 | 117,906 | 143,201 | | 同比增长 (%) | 16.7% | 28.3% | 34.5% | 25.5% | 21.5% | | 营业利润(百万元) | 3,277 | 3,871 | 5,759 | 7,526 | 9,655 | | 同比增长 (%) | 10.5% | 18.1% | 48.8% | 30.7% | 28.3% | | 归属母公司 ...

可灵 2.0 模型全新发布，看好广告营销、 UGC、影视创意等多行业赋能 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们维持此前预测，预计 24-26 年公司经调整归母净利润为 177/194/229 亿元。参 考可比公司，维持此前给予公司 25 年 16xPE 估值，25 年经调整净利润 194 亿元， 对应合理价值为 3,107 亿 CNY/ 3,345 亿 HKD（汇率 0.929），目标价 77.61 港元/ 股，维持"买入"评级。 风险提示 宏观消费恢复不及预期，国内商业化效率不及预期，海外业务亏损加大 快手-W 01024.HK 公司研究 | 动态跟踪 | | 买入（维持） | | --- | --- | | 股价（2025年04月17日） | 50.05 港元 | | 目标价格 | 77.61 港元 | | 52 周最高价/最低价 | 68.9/37.55 港元 | | 总股本/流通 H 股（万股） | 430,956/357,094 | | H 股市值（百万港币） | 215,693 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 传媒 | | 报告发布日期 | 2025 年 04 月 18 日 | ...

盈利预测与投资建议 ⚫ 阿里云生态持续完善，AI agent 布局加速，我们预测公司 FY2025-2027 营业收入为 10027/10542/11445 亿元（原 FY2025-2027 营业收入预测为 10046 /11230/12545 阿里巴巴-W 09988.HK 公司研究 | 动态跟踪 | | 买入（维持） | | --- | --- | | 股价（2025年04月17日） | 108.7 港元 | | 目标价格 | 157.65 港元 | | 52 周最高价/最低价 | 145.9/64.41 港元 | | 总股本/流通 H 股（万股） | 1,910,319/1,910,319 | | H 股市值（百万港币） | 2,076,517 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 传媒 | | 报告发布日期 | 2025 年 04 月 18 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | 3.72 | -19.78 | 34.61 | 63.31 | | 相对表现% | 0.27 | -8. ...