如何理解存贷款增速缺口的持续收敛，以 及对银行债券配置力量的影响？ 银行行业 行业研究 | 深度报告 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2026 年 03 月 06 日 看好（维持） | 屈俊 | 执业证书编号：S0860523060001 | | --- | --- | | | qujun@orientsec.com.cn | | | 0755-82819271 | | 于博文 | 执业证书编号：S0860524020002 | | | yubowen1@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 陶明婧 | 执业证书编号：S0860525090006 | | | taomingjing@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 净利润增速转正，息差阶段性企稳：—— | 2026-02-27 | | --- | --- | | 25Q4 银行业监管指标数据点评 | | | 财政靠前发力支撑社融，M1 增速显著回 | 2026-02-14 | | 升：1 月金融数据点评 | | | 企业结汇意愿增加，是否影响银行间流动 | ...

如何理解存贷款增速缺口的持续收敛，以 及对银行债券配置力量的影响？ 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 2026 年银行板块有望回归基本面叙事：十五五开局之年，政策性金融工具加持下资 产扩张仍有韧性；仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望企稳回升；结构性 风险暴露仍期待有政策托底。2026 年，保险行业将系统性执行 I9，公募考核新规的 中长期引导效应也有望显现，我们看好2026年银行板块绝对收益。建议关注两条主 线：1、基本面确定的优质中小行，相关标的：南京银行(601009，买入)、渝农商 行(601077，买入)、宁波银行(002142，买入)、上海银行(601229，未评级)、杭州 银行(600926，买入)；2、基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标 的：交通银行(601328，未评级)、工商银行(601398，未评级) 。 风险提示 ⚫ 货币政策超预期从紧；财政政策不及预期；测算相关风险。 银行行业 行业研究 | 深度报告 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2026 年 03 月 06 日 看好（维持） | 屈俊 | 执业证书编号：S0860523060001 | | --- ...

医药生物行业 行业研究 | 行业周报 短期波动，不改远期成长 ——创新药板块观点（2026 年第 1 期） 核心观点 投资建议与投资标的 | 自体 CAR-T 遇困，in vivo 风起：——医药 | 2026-02-23 | | --- | --- | | 行业专题报告 | | | 替尔泊肽加冕，减重热潮未平 | 2026-02-05 | | 小核酸破局：从"肝脏验证"迈向"多组 | 2026-02-03 | | 织扩展" | | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 综合来看，创新药板块短期受外部因素冲击波动加剧，但是长期产业趋势明确。当 前回调已相对充分，等待市场波动企稳后，建议聚焦出海兑现、前沿技术突破、盈 利拐点三大主线，布局具备全球竞争力的优质创新药企业。相关标的如：科伦博泰 生物-B、三生制药、康方生物、前沿生物-U、瑞博生物-B、石药集团、百济神州- U、信达生物、艾力斯等。 风险提示 | 伍云飞 | 执业证书编号：S0860524020001 | | --- | --- | | | 香 ...

政府工作报告新增航空表述且定位升级为 新兴支柱产业，大飞机产业发展有望提速 核心观点 事件： 3 月 4 日，十四届全国人大四次会议召开，会上发布《2026 年政府工作报告》。 同时，《国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案》（下称《草案》）也正式登 上两会，接受代表审查。此次会议新增对航空作为"新兴支柱产业"的表述。 投资建议与投资标的 今年两会国家高度重视航空强国建设，我们认为国产大飞机及核心系统建设有望提速。 看好航空发动机和机载设备核心分系统，相关标的：航发动力(600893，未评级)、中航 机载(600372，增持)、江航装备(688586，未评级)、航发控制(000738，未评级)、航发 科技(600391，未评级)、华秦科技(688281，增持)等。 风险提示 订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期等。 国防军工行业 行业研究 | 动态跟踪 国家/地区 中国 行业 国防军工行业 报告发布日期 2026 年 03 月 06 日 看好（维持） | 罗楠 | 执业证书编号：S0860518100001 | | --- | --- | | | luonan@orientsec.com.cn ...

计算机行业 行业研究 | 深度报告 量子计算：技术突破与政策催化共振，商 业化落地加速可期 核心观点 投资建议与投资标的 量子计算机已突破纠错阈值，距离构建容错量子计算更近一步，商业化进程加速。 政策面对量子计算等新质生产力的支持有望带来更大市场空间，释放业绩潜力。我们建 议投资者关注上游核心设备与元器件、中游整机平台与下游应用安全等领域标的。 风险提示 技术发展不及预期风险；技术路线切换风险； 国家/地区 中国 行业 计算机行业 报告发布日期 2026 年 03 月 06 日 看好（维持） | 浦俊懿 | 执业证书编号：S0860514050004 | | --- | --- | | | pujunyi@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 陈超 | 执业证书编号：S0860521050002 | | | chenchao3@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 宋鑫宇 | 执业证书编号：S0860524090002 | | | songxinyu@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | ...

医药生物行业 行业研究 | 行业周报 短期波动，不改远期成长 ——创新药板块观点（2026 年第 1 期） 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 综合来看，创新药板块短期受外部因素冲击波动加剧，但是长期产业趋势明确。当 前回调已相对充分，等待市场波动企稳后，建议聚焦出海兑现、前沿技术突破、盈 利拐点三大主线，布局具备全球竞争力的优质创新药企业。相关标的如：科伦博泰 生物-B、三生制药、康方生物、前沿生物-U、瑞博生物-B、石药集团、百济神州- U、信达生物、艾力斯等。 风险提示 ⚫ 创新药新技术、新靶点、新产品关键临床失败的风险；创新药销售收入不及预期的 风险；全球生物医药行业投融资持续处于低谷的风险等。 国家/地区 中国 行业 医药生物行业 报告发布日期 2026 年 03 月 06 日 看好（维持） | 伍云飞 | 执业证书编号：S0860524020001 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BRX199 | | | wuyunfei1@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 傅肖依 | 执业证书编号：S0860524080006 | | | fu ...

海澜之家 600398.SH 公司研究 | 动态跟踪 | 城市奥莱业务股权理顺，开启加速新篇章 | | --- | 核心观点 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 21,528 | 20,957 | 21,814 | 23,778 | 25,990 | | 同比增长 (%) | 16.0% | -2.7% | 4.1% | 9.0% | 9.3% | | 营业利润(百万元) | 3,611 | 2,780 | 2,751 | 2,987 | 3,366 | | 同比增长 (%) | 28.7% | -23.0% | -1.1% | 8.6% | 12.7% | | 归属母公司净利润(百万元) | 2,952 | 2,159 | 2,176 | 2,359 | 2,653 | | 同比增长 (%) | 37.0% | -26.9% | 0.8% | 8.4% | 12.5% | | 每股收益（元） | 0.61 | 0.45 | 0.45 | 0.49 | 0 ...

海澜之家 600398.SH 公司研究 | 动态跟踪 | 城市奥莱业务股权理顺，开启加速新篇章 | | --- | 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据目前行业零售形势和未来新业务的发展预期，我们小幅调整公司盈利预测，预 计公司 2025-2027 年每股收益分别为 0.45、0.49 和 0.55 元（原预测为 0.46、0.51 和 0.58 元），参考可比公司，给予 2026 年 16 倍 PE 估值，对应目标价 7.84 元，维 持公司"买入"评级。 风险提示：行业竞争加剧、服饰终端复苏低于预期、新业务拓展不及预期等 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 21,528 | 20,957 | 21,814 | 23,778 | 25,990 | | 同比增长 (%) | 16.0% | -2.7% | 4.1% | 9.0% | 9.3% | | 营业利润(百万元) | 3,611 | 2,780 | 2,751 | 2,987 | ...

风险提示 新能源热管理业务配套量低于预期、数字能源业务配套量低于预期、海外工厂盈利低于 预期。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 11,018 | 12,702 | 15,278 | 18,143 | 24,427 | | 同比增长 (%) | 29.9% | 15.3% | 20.3% | 18.8% | 34.6% | | 营业利润(百万元) | 816 | 1,009 | 1,243 | 1,671 | 2,407 | | 同比增长 (%) | 67.7% | 23.6% | 23.3% | 34.4% | 44.0% | | 归属母公司净利润(百万元) | 612 | 784 | 962 | 1,293 | 1,863 | | 同比增长 (%) | 59.7% | 28.0% | 22.8% | 34.4% | 44.1% | | 每股收益（元） | 0.72 | 0.93 | 1.14 | 1.53 | 2.20 | | 毛利 ...

⚫ 地缘冲突升级强化了供应链韧性的投资主线，中盘蓝筹风格不仅不会削弱，反而将 从单纯的周期涨价逻辑，向更广义的"安全"与"自主"方向扩散。当前市场正处 于这一风格内部的高低切换窗口：前期涨幅较大的有色、化工等周期品虽逻辑未 破，但交易拥挤度上升；而同样具备中盘蓝筹属性、身处低位的农业、电力、光伏 板块，性价比开始凸显。 相关 ETF：农业 ETF(159825/159827)、畜牧养殖类 ETF(516760/159865/159867)、光伏 ETF(515790/159857)、 电力类 ETF(159146/562350/561170/159669/159625) 行业策略 交运：美以突袭伊朗，油运地缘期权有望加速兑现 主题策略 机械设备：轴向磁通电机有望在机器人领域得到更广应用 投顾发展 | 投顾晨报 风偏扰动未退，中盘蓝筹高低切换 朝闻道 20260306 市场策略 风偏扰动未退，调整仍在进行 风格策略 地缘冲突强化供应链韧性，中盘蓝筹高低切换 风险提示 报告发布日期 2026 年 03 月 06 日 江韶军 执业证书编号：S0860525090001 jiangshaojun@orientsec. ...