宏观经济 | 动态跟踪 增速修复，稳定开局——1-2 月经济数据点 评 研究结论 报告发布日期 2026 年 03 月 16 日 | 陈至奕 | 执业证书编号：S0860519090001 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BUK982 | | | chenzhiyi@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 黄汝南 | 执业证书编号：S0860525120004 | | | huangrunan@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 孙金霞 | 执业证书编号：S0860515070001 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 孙国翔 | 执业证书编号：S0860523080009 | | | sunguoxiang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 刘姜枫 | 执业证书编号：S0860526010002 | | | liujiangfeng@orientsec.com.cn | | | 0 ...

固定收益 | 动态跟踪 中短信用估值韧性较强 信用债市场周观察 研究结论 风险提示 政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预 期；数据统计可能存在遗误 | | | | --- | --- | | 制市场周观察 | 齐晟 | | 齐晟 | 执业证书编号：S0860521120001 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BXF200 | | | qisheng@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 杜林 | 执业证书编号：S0860522080004 | | | dulin@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 王静颖 | 执业证书编号：S0860523080003 | | | wangjingying@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 徐沛翔 | 执业证书编号：S0860525070003 | | | xupeixiang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 从政府报告看 26 年债券供 ...

风险偏好短期承压不改风险评价中期上行 20260316 多资产配置周报 研究结论 资产配置 | 定期报告 报告发布日期 2026 年 03 月 16 日 | 郑月灵 | 执业证书编号：S0860525120003 | | --- | --- | | | zhengyueling@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 周仕盈 | 执业证书编号：S0860125060012 | | | zhoushiying@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 董翱翔 | 执业证书编号：S0860125030016 | | | dongaoxiang@orientsec.com.cn 021-63326320 | | 农业趋势转强，中盘风险可控： | 2026-03-11 | | --- | --- | | 20260309A 股风格及行业配置周报 | | | 中东事件对大类资产的两个影响 | 2026-03-09 | | 海外滞涨预期升温，国内风险评价下行： | 2026-03-09 | | 20260309 多资产配置周报 | | | 涨价 ...

宏观经济 | 专题报告 现实世界的价格传导模型 ——"可落地的宏观框架"系列之一 研究结论 ⚫ 当前最核心的问题已经不是是否会出现涨价，而是涨价能否自上而下地传导。现实 情况是，供需结构的差异带来上游的价格传导能力最强、中游次之、下游最差。当 前看，2023-2025 年供需格局对 PPI 的拖累较 2014-2015 年更甚；往后看， 2026 年 上半年会比 2025 年传导难度进一步加大。涨价交易关注"涨上游不涨下游"。 ⚫ 引子：涨价的分层。 ⚫ 模型：价格的传导。 报告发布日期 2026 年 03 月 16 日 | 刘姜枫 | 执业证书编号：S0860526010002 | | --- | --- | | | liujiangfeng@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 黄汝南 | 执业证书编号：S0860525120004 | | | huangrunan@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 孙金霞 | 执业证书编号：S0860515070001 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn ...

房地产行业 行业研究 | 行业周报 小阳春重点关注价格表现而非成交量，严 控新增建设用地不等于暂停供地 核心观点 ⚫ 周观点： 年初以来京沪二手房市场挂牌价在无政策催化下的边际改善引发了市场对于房地产周期拐点的 关注和讨论，当前正值地产传统销售旺季小阳春，我们认为小阳春的资产价格表现是判断全年 房地产走势以及长周期位置的胜负手，需要强调的是，重点需要关注价格表现而非成交量。在 过去几年房地产的下跌周期中，也曾出现过多次因为政策催化后的以价换量带来的成交量改 善，而建立在资产价格下跌基础上的成交量修复是没有持续性的。从最新小阳春景气度表现来 看，成交量的小阳春基本可以确立，核心城市如上海成交量放量明显，其他城市亦有不俗表 现，但需要指出的是，资产价格目前表现平平，京沪最新一周挂牌价周环比转正但此前两周持 续下跌，全国综合来看挂牌价仍然主要呈现下行趋势，不过下行幅度有限。挂牌量方面，节后 也如我们之前观点所提示整体呈现回升态势。由于小阳春季节性行情远未结束，当前尚不能盖 棺定论，建议投资人持续关注二手房市场挂牌价边际趋势。此外，对自然资源部 38 号文市场 存在部分误读，严控新增建设用地不等于暂停供地，但"严控增 ...

Core Insights - The report highlights that geopolitical conflicts have escalated beyond expectations, creating opportunities for strategic investments in the market [2][3] - The focus on supply chain resilience is shifting from non-ferrous and chemical sectors to energy and agriculture, indicating a broader investment strategy towards safety and self-sufficiency [3] Market Strategy - The current market is experiencing a transition within the mid-cap blue-chip style, where supply chain resilience is becoming a key investment theme, particularly as it expands from non-ferrous and chemical sectors to energy and agriculture [3] - Relevant ETFs include Agricultural ETFs (159825/159827), Livestock ETFs (516760/159865/159867), and New Energy ETFs (159387/159122/159187) [3] Industry Strategy - The report notes that rising energy prices are positively impacting the agricultural sector, with specific commodities like live pigs and rubber already at the beginning of a price uptrend due to supply adjustments [4][9] - The agricultural sector is viewed as having high investment value due to price increase expectations and strategic safety considerations, with a continued positive outlook on pig farming, animal health, and planting chains [9] Thematic Strategy - The report suggests that rising oil prices will accelerate the global adoption of new energy vehicles, enhancing their cost advantages over traditional fuel vehicles [5][9] - Domestic car manufacturers, particularly independent brands, are expected to gain competitive advantages in the global new energy vehicle market, which will become a significant growth area for these companies [9]

有色金属行业 行业研究 | 行业周报 有色周报：金融属性承压，回归供需支撑 核心观点 投资建议与投资标的 核心观点：金融属性承压，回归供需支撑。伊以冲突持续性仍在拉长，带动油价继续大 幅上涨，进而引发市场对通胀持续失控的担忧，短期由于降息空间压缩，整体金融属性 有所压制，但整体通胀水平抬升意味着远期贵金属乃至工业金属均在蓄势中。各品种的 供需现实或决定震荡期价格底线。 投资标的： 相关标的：山东黄金(600547，未评级)、山金国际(000975，未评级)、中金黄金 (600489，未评级)、赤峰黄金(600988，买入)、紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业 (603993，未评级)、中国铝业(601600，未评级)、西部矿业(601168，未评级)、金诚 信(603979，未评级)。 风险提示 下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期等。 ⚫ 周期研判：金融属性承压，回归供需支撑。近日伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊 发表首次声明表示，"不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭。中东地区所有的 美军基地都应立即关闭"，同时美国特朗普誓言"下周将对伊朗实施非常严厉的打 击"，而且有向中东增兵的 ...

基金研究 | 专题报告 配置型基金系列：微胜基准，增强底仓基 金优选组合 研究结论 风险提示 指数分类有所错漏，数据计算有所遗误。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计 算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的 可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业 务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 报告发布日期 2026 年 03 月 15 日 | 张思宇 | 执业证书编号：S0860525120001 | | --- | --- | | | zhangsiyu1@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 王继恒 | 执业证书编号：S0860525090004 | | | wangjiheng@orientsec.com.cn | | | 0755-82819271 | 公募主观多头基金定量跟踪月报（截至 2026 年 2 月底） 2026-03-02 配置型基金系列：细分赛道 Stable beta+ 基金优选 2026-01-21 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露 ...

锚定能源主权，布局制造优势 策略周报 20260315 研究结论 ⚫ 核心观点：指数震荡格局延续，新能源制造有望引领下一阶段的中盘蓝筹行情。 投资策略 | 定期报告 ⚫ 大势研判：震荡局势延续 上周我们认为中东事件对国内市场的直接影响相对有限，"外乱内稳"的格局仍在 延续。指数在上周顺势回踩后，中期震荡的格局并未改变，本周我们维持这一判 断。当前中东局势尚未平息，海外市场风险评价仍在上升，全球风险偏好进一步回 落。与之相对，国内市场表现继续优于海外，符合我们此前预期。短期来看，指数 仍可能面临一定的回调压力，但预计将继续在既定震荡区间内运行。 ⚫ 行业比较：制造开始领航 我们对风格的观点不变，投资机会在中等风险特征的股票，中盘蓝筹行情也正在演 绎。我们认为在中盘蓝筹中，当下应该比之前更积极关注制造板块的投资机会。在 全球能源安全诉求空前凸显的背景下，中国具备全球竞争优势的新能源行业（光 伏、风电、输变电）无疑是制造板块的核心主线。同时，我们也关注机械、军工等 中国制造的优势领域。对于此前持续推荐的周期板块，我们维持观点不变，但随着 市场预期逐渐充分，也需要逐步收敛对上行空间的预期。建议继续关注化工、有色 （小 ...

Investment Rating - The industry investment rating is maintained as "Positive" [6] Core Viewpoints - The supply and demand expectations for cobalt and lithium metals are both increasing, leading to price fluctuations. In the short term, lithium prices are expected to remain high due to upstream reluctance to sell and cautious downstream procurement, influenced by export restrictions in Zimbabwe. The cobalt market is supported by structural tightness in raw materials, with price resilience expected as downstream restocking demand gradually releases [4][9][13]. Summary by Sections 1. Cycle Assessment - The core targets in lithium and cobalt have clear investment value, suggesting active positioning. Lithium prices are experiencing fluctuations, with futures contracts showing a decline. The lithium concentrate price is reported at $2,210 per ton, up $55 from the previous week. The market is characterized by a standoff between upstream reluctance to sell and downstream purchasing at lower prices [9][13][14]. 2. Company and Industry Dynamics - Recent announcements include adjustments to trading fees for lithium futures contracts by the Guangxi Futures Exchange. Additionally, Ningde Times is accelerating the resumption and mining progress of lithium mines, which is expected to enhance supply chain resource security [16][17]. 3. Core Data on New Energy Materials - In February, domestic production of lithium carbonate and lithium hydroxide decreased by 15% month-on-month, while cobalt sulfate production fell by 10%. However, year-on-year comparisons show increases of 30% and 14%, respectively [19][23][29]. The inventory levels are undergoing structural adjustments, with lithium carbonate weekly production up by 3.70% and inventory down by 0.42% [51][59]. 4. Price Trends - The average price of battery-grade lithium carbonate decreased by 1.19%, while the price of battery-grade lithium hydroxide fell by 2.09%. In contrast, the average price of ternary materials increased by 1.25% [15][66][85]. 5. Inventory Changes - The inventory of phosphoric iron lithium increased by 5.22%, and the inventory of ternary materials rose by 1.17% [59][60]. In the cobalt segment, core product inventories generally decreased in February, with cobalt intermediate inventory down by 18.57% [61][64].