有色、钢铁行业 行业研究 | 深度报告 铁矿石：供给格局或迎巨变，钢铁盈利有 望回流 ——"中国定价"系列报告之一 核心观点 投资建议与投资标的 建议关注钢铁行业中游以生产钢材作为主营业务的企业，普钢方面，建议关注三钢闽光 (002110，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、宝钢股份(600019，未评级)、山东钢 铁(600022，买入)等，同时建议关注盈利较为稳健、分红水平较高、同时受益于制造业 复苏的南钢股份(600282，买入)、中信特钢(000708，买入)等。 风险提示 铁矿石项目投产进度不达预期的风险、宏观经济波动风险、下游需求不达预期的风险、 假设条件变化影响测算结果风险 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2025 年 03 月 12 日 看好（维持） 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487 | 德国财政刺激大超预期，关注铜铝和小金 | 2025-03-09 | | --- | --- | | 属板块投资机会：——有色钢铁行业周观 | | ...

房地产行业 行业研究 | 行业周报 两会再提止跌回稳目标 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 2025 年 3 月 5 日，国务院总理李强作 2025 年政府工作报告。房地产政策包含需求 端、供给端，以及化解风险多个方面。 需求端：1）实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，更大力 度促进楼市股市健康发展。参考 24 年降息幅度，25 年政策利率和贷款利率的降息 空间可能约 40-50bp，购房成本有望进一步下探。2）持续用力推动房地产市场止跌 回稳，因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和 改善性住房需求潜力。北上深未来限购政策有望继续优化。另外，以货币化安置方 式新增实施 100 万套城中村改造，政策支持城市不断扩围。考虑到部分城中村改造 项目推进较为困难是由于"征收方案扎实"和"项目资金总体平衡"之间可能是存 在矛盾的。"加力"可能意味着在更长的时间周期内，在更高的地方债务容忍度内 达到两个方案之间的平衡，以加快城中村改造力度。 供给端：1）盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房，在收购主体、价格 和用途方面给予城市政府更大自主权。拓宽保障性住房再贷款使用范围。 ...

房地产行业 行业研究 | 行业周报 两会再提止跌回稳目标 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 2025 年 3 月 5 日，国务院总理李强作 2025 年政府工作报告。房地产政策包含需求 端、供给端，以及化解风险多个方面。 需求端：1）实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，更大力 度促进楼市股市健康发展。参考 24 年降息幅度，25 年政策利率和贷款利率的降息 空间可能约 40-50bp，购房成本有望进一步下探。2）持续用力推动房地产市场止跌 回稳，因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和 改善性住房需求潜力。北上深未来限购政策有望继续优化。另外，以货币化安置方 式新增实施 100 万套城中村改造，政策支持城市不断扩围。考虑到部分城中村改造 项目推进较为困难是由于"征收方案扎实"和"项目资金总体平衡"之间可能是存 在矛盾的。"加力"可能意味着在更长的时间周期内，在更高的地方债务容忍度内 达到两个方案之间的平衡，以加快城中村改造力度。 供给端：1）盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房，在收购主体、价格 和用途方面给予城市政府更大自主权。拓宽保障性住房再贷款使用范围。 ...

结构上的积极变化有待政策进一步巩固— —2025 年 2 月通胀数据点评 研究结论 事件：2025 年 3 月 9 日统计局公布最新通胀数据，2025 年 2 月 CPI 同比-0.7%，前值 0.5%，环比-0.2%，前值 0.7%；PPI 同比-2.2%，前值-2.3%，环比-0.1%，前值-0.2%。 风险提示 ⚫ 政策效果不及预期的风险；地缘冲突演绎超预期，导致大宗商品价格波动超预期的 风险。 宏观经济 | 动态跟踪 报告发布日期 2025 年 03 月 12 日 | 孙国翔 | sunguoxiang@orientsec.com.cn | | --- | --- | | 孙金霞 | 执业证书编号：S0860523080009 | | | 021-63325888*7590 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | 曹靖楠 | 执业证书编号：S0860515070001 | | | 021-63325888*3046 | | | caojingnan@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860520010001 | | 陈至奕 | 021-6 ...

——AI 电力系列报告（一） 核心观点 电力设备及新能源行业 行业研究 | 深度报告 国家/地区 中国 行业 电力设备及新能源行业 报告发布日期 2025 年 03 月 10 日 看好（维持） | 蒯剑 | 021-63325888*8514 | | --- | --- | | | kuaijian@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860514050005 | | | 香港证监会牌照：BPT856 | | 顾高臣 | 021-63325888*6119 | | | gugaochen@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860520080004 | | 薛宏伟 | xuehongwei@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860524110001 | | 严东 | yandong@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860523050001 | 阿里苹果大模型合作有望激活 AI 新机遇 2025-02-12 AIDC 电力迎来成长机遇 电力设备及新能源行业深度报告 —— AIDC电力迎来成长机遇 ...

吉利汽车 00175.HK 公司研究 | 动态跟踪 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 预测 2024-2026 年 EPS 分别为 1.43、1.08、1.29 元，维持可比公司 25 年 PE 平均 估值 15 倍，目标价 16.20 元人民币，17.55 元港币（1 港币=0.9231 人民币），维 持买入评级。 风险提示 吉利、领克、极氪品牌销量低于预期风险、成本控制不及预期风险。 公司主要财务信息 | | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 147,965 | 179,204 | 224,632 | 269,476 | 316,008 | | 同比增长 (%) | 45.6% | 21.1% | 25.4% | 20.0% | 17.3% | | 营业利润(百万元) | 3,650 | 3,806 | 13,751 | 10,272 | 12,142 | | 同比增长 (%) | 14.8% | 4.3% | 261.3% | -25.3% | 18.2% ...

国防军工行业 行业研究 | 动态跟踪 全力推进"十四五"规划圆满收官，新一 轮景气上行周期已开启 核心观点 事件：习主席 7 日出席解放军和武警部队代表团全体会议并发表重要讲话。 投资建议与投资标的 会议强调"十四五"规划要如期完成既定目标任务，表明了重要性和紧迫性。今年是 "十四五"收官之年，前期进度承压，为了圆满完成"十四五"规划目标，军工行业有 望全力加速推进任务，新一轮景气上行周期已开启，看好军工板块的持续表现。 风险提示 军品订单下放和收入确认进度不及预期；降价幅度具有不确定性等。 国家/地区 中国 行业 国防军工行业 报告发布日期 2025 年 03 月 10 日 看好（维持） | 罗楠 | 021-63325888*4036 | | --- | --- | | | luonan@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860518100001 | | 冯函 | 021-63325888*2900 | | | fenghan@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860520070002 | | 国际局势不稳定下中国军贸迎来新机遇， | 2025- ...

价差变化： 基础化工行业 行业研究 | 行业周报 本周聚乙烯价格坚挺，硫磺-硫酸继续上涨 核心观点 原油相关信息： ⚫ 原油及相关库存：2025 年 2 月 28 日美国原油商业库存 4.338 亿桶，周增加 360 万 桶；汽油库存 2.468 亿桶，周减少 140 万桶；馏分油库存 1.192 亿桶，周减少 130 万桶；丙烷库存 0.48654 亿桶，周减少 289.3 万桶。美国原油产量及钻机数：2025 年 2 月 28 日美国原油产量为 1350.8 万桶/天，周度增加 0.6 万桶/天，较一年前增加 30.8 万桶/天。2025 年 3 月 7 日美国钻机数 592 台，周度减少 1 台，年减少 30 台； 加拿大钻机数 234 台，周减少 14 台，年度增加 9 台。其中美国采油钻机 486 台，周 度不变，年减少 18 台。 价格变化： 投资建议与投资标的 风险提示 ⚫ 项目进展不及预期；需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2025 年 03 月 10 日 看好（维持） | 倪吉 | 021-63325888*7504 | ...

本周文化纸价格上涨，包装纸价格下跌 ——造纸产业链数据每周速递（2025/03/08） 核心观点 ⚫ 本周轻工制造行业指数上涨 1.34%，跑输大盘 0.05pct；造纸子板块上涨 0.95%， 跑输大盘 0.44pct。本周沪深 300 指数上涨 1.39%，轻工制造(申万)指数上涨 1.34%，跑输沪深 300 指数 0.05pct，在 28 个申万一级行业中位列第 14 位；二级行 业中，造纸子板块上涨 0.95%，跑输大盘 0.44pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大 到小分别文娱用品、家具、包装印刷、造纸板块，分别上涨 3.02%、1.24%、 0.99%、0.95%。 造纸轻工行业 行业研究 | 行业周报 风险提示 ⚫ 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的 风险 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2025 年 03 月 10 日 看好（维持） | 李雪君 | 021-63325888*6069 | | --- | --- | | | lixuejun@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860517020001 | ...

宏观经济 | 动态跟踪 报告发布日期 2025 年 03 月 10 日 | 孙金霞 | 021-63325888*7590 | | --- | --- | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860515070001 | | 曹靖楠 | 021-63325888*3046 | | | caojingnan@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860520010001 | | 王仲尧 | 021-63325888*3267 | | | wangzhongyao1@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860518050001 | | | 香港证监会牌照：BQJ932 | | | | 东方战略周观察：《美国优先投资政策》意 在何为 2025-03-04 东方战略周观察：德国下一届政府的政策 偏好有什么特征？ 2025-03-01 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 东方战略周观察：德国两党政策规划的最 ...