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6月百强房企销售同比降幅走宽,关注三季度政策窗口
Orient Securities· 2025-07-06 02:45
展望下半年,我们认为随着更多核心城市"好房子"的推出,一二线城市呈现点状 火热,而三四线城市成交规模将延续低位波动。在高得房率改善型住房的拉动下, 2025 年全年新房销售同比降幅可能缩窄,部分高能级城市新房价格企稳。 近期,关于高性价比新房对二手房的挤压效应的讨论比较多,我们认为通过得房 率、层高、地段、户型规划、"显奢"设计营造的部分新房的优势,实际上是地方 政府在地价和规划上让步的表现,自然会使得一部分新房获益。但并不存在新房一 定好于二手房或者二手房一定好于新房,谁的调整机制更灵活谁更受益。 ⚫ 关注三季度政策窗口。2025 年以来,新房市场通过"好房子"政策取得部分楼盘热 销,但是旧库存的去化仍不够理想;二手房方面,通过以价换量,取得不俗的"小 阳春"交易量,但是房价自去年 Q4 以来基本上维持持续回落态势。5 月以来,二手 房价环比下行速度加快,二手交易量自 4 月开始也出现明显回落。统计局 5 月 70 城 新建商品住宅价格环比下降 0.22%、同比下降 4.08%。可以说数据已经进入全面回 落阶段,房地产刺激政策的必要性提高。 三季度,考虑到先前"抢出口"和"抢转口"已透支了部分需求,若后续抢 ...
钢铁行业周思考(2025年第27周):反内卷是钢铁行业的中期投资逻辑
Orient Securities· 2025-07-06 02:45
风险提示 国内宏观经济增速放缓;关税等因素影响出口需求与产业链稳定性;原材料价格波动 有色、钢铁行业 行业研究 | 行业周报 反内卷是钢铁行业的中期投资逻辑 ——钢铁行业周思考(2025 年第 27 周) 核心观点 投资建议与投资标的 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2025 年 07 月 06 日 看好(维持) 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860520010002 香港证监会牌照:BTB487 | | | | 重点关注盈利稳定、高分红的电解铝板块 | 2025-07-03 | | --- | --- | | 投 资 机 会 : — — 有 色 钢 铁 行 业 周 观 点 | | | (2025 年第 26 周) | | | 从战略与策略角度看稀土板块的配置价 | 2025-06-23 | | 值:——有色钢铁行业周观点(2025 年第 | | | 25 周) | | | 重视稀土产业链的供给侧逻辑:——有色 | 2025-06-08 | | 钢铁行业周观点(2025 年第 23 周) | | 有关分析师 ...
2025情绪价值系列报告之游戏:产品从换皮到长周期,游戏行业增长确定性提升
Orient Securities· 2025-07-06 01:44
Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the media industry as of July 6, 2025 [6]. Core Insights - The gaming industry shows strong resilience against macroeconomic headwinds, with a 18% year-on-year growth in Q1 2025, significantly outperforming the retail sales growth of 4.6% [9][20]. - The report emphasizes the shift from short-cycle games to long-cycle projects, indicating a more stable revenue stream for companies focusing on long-term development [10][43]. - Regulatory changes, particularly the acceleration of game license approvals, are expected to enhance supply and improve the operating environment for gaming companies [31][22]. Summary by Sections Domestic Market - The gaming industry in China is experiencing a robust growth trajectory, with total revenue reaching 857 billion, a 18% increase year-on-year, and mobile gaming revenue at 636 billion, growing by 20% [20]. - The report highlights the favorable policy environment that has led to an increase in the efficiency of game license approvals, with a notable rise in the number of licenses issued monthly [26][27]. - AI technology is driving the longevity of head games, with a focus on long-cycle game categories such as competitive and strategy games [33][43]. Overseas Market - Chinese gaming companies are expected to continue increasing their market share overseas, with the share of mobile games from Chinese developers rising from 22% in 2018 to 28% in 2024 [9]. - The report notes that the support for overseas expansion and the reduction of regulatory barriers will enhance the competitiveness of Chinese gaming products in international markets [2][2]. Industry Catalysts - Ongoing global litigation against Apple regarding its monopolistic practices is anticipated to lead to significant improvements in profit margins for gaming companies in China once regulatory changes are implemented [12][10]. - The transition from a focus on short-cycle games to long-cycle projects is expected to create a valuation differentiation between companies that excel in long-cycle game development and those that do not [10][43]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on companies with advantages in gaming channels and long-cycle products, such as Xindong Company, Tencent Holdings, ST Huatuo, Giant Network, and Kaiying Network, which are expected to benefit from recent regulatory changes [4][14]. - Companies with significant project reserves for the year, including 37 Interactive Entertainment, G-bits, Perfect World, NetEase, and Shenzhou Taiyue, are also highlighted as potential investment opportunities [4][15].
机器人产业跟踪:人形机器人将加速落地,零部件估值有望提升
Orient Securities· 2025-07-06 01:44
机械设备行业 行业研究 | 动态跟踪 人形机器人将加速落地,零部件估值有望 提升 ——机器人产业跟踪 核心观点 投资建议与投资标的 我们看到目前机器人一级市场融资项目倾向于人形整机,预计行业项目的落地将加速, 也有望超市场预期。在行业扩张的同时,我们也在现在看到了零部件产业链将出现收敛 的迹象,护城河的上升将带来确定性,进而有利于估值提升。建议重视应用场景细分领 域、重点区域公司。建议短期关注零部件,中长期关注整机厂。 建议关注:(1)整机和总成:优必选、越疆、埃斯顿、拓斯达、埃夫特-U、中坚科技、 亿嘉和、永创智能、杰克股份、领益智造、拓普集团、三花智控、信质集团、均普智 能;(2)零部件:五洲新春、震裕科技、金沃股份、日盈电子、中欣氟材、赛摩智能、 康平科技、浙江荣泰、嵘泰股份、绿的谐波、斯菱股份、捷昌驱动、兆威机电、祥鑫科 技、步科股份、唯科科技、南山智尚、汉威科技、凌云光、华依科技;(3)场景和应 用:中邮科技、德马科技、音飞储存、安徽合力、杭叉集团、诺力股份、首程控股。 风险提示 产品降价风险、场景需求落地不明确导致低于预期、国家政策变化导致行业发展放缓、 海外龙头厂商生产不及预期、行业融资不及预期 ...
分红对期指的影响20250704:IH升水,IC及IM贴水扩大,中小盘短期偏多对待
Orient Securities· 2025-07-05 13:15
金融工程 | 动态跟踪 IH 升水,IC 及 IM 贴水扩大,中小盘短期 偏多对待 分红对期指的影响 20250704 研究结论 | 上证50股指期货 | 收盘价 | 分红点数 | 实际价差 | 含分红价差 | | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2507 | 2723.00 | 22.58 | -17.44 | 5.14 | | IH2508 | 2717.20 | 25.93 | -23.24 | 2.68 | | IH2509 | 2717.20 | 26.99 | -23.24 | 3.75 | | IH2512 | 2715.00 | 26.99 | -25.44 | 1.55 | | 沪深300股指期货 | 收盘价 | 分红点数 | 实际价差 | 含分红价差 | | IF2507 | 3963.80 | 22.56 | -18.40 | 4.16 | | IF2508 | 3944.80 | 29.39 | -37.40 | -8.02 | | IF2509 | 3936.00 | 33.20 | -46.20 | -13.01 | | IF2512 | 389 ...
劲仔食品(003000):魔芋等创新产品上新提速,胖东来验证健康标签
Orient Securities· 2025-07-04 10:41
魔芋等创新产品上新提速,胖东来验证健 康标签 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 2025–2027 年 EPS 分别为 0.74/ 0.84/ 1.00 元(原 25/26 年预测值为 0.79/0.98 元)下调 25–26 年盈利预测,主要反映以下两点:一是 2025Q1 业绩短 期承压,毛利率略降而销售及财务费用率同比提升,显示费用投放节奏相对前置; 二是公司持续加码新品研发、品牌投入与渠道深化(如胖东来、高端会员店等), 短期内对盈利形成阶段性扰动。考虑长期成长逻辑未改,参考可比公司估值水平, 给予公司 2025 年 20 倍 PE,对应目标价 14.8 元,维持"买入"评级。 风险提示 居民消费力不及预期;行业竞争加剧风险;渠道拓展不及预期风险;原材料价格波动等 风险等。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 2,065 | 2,412 | 2,816 | 3,248 | 3,713 | | 同比增长 (%) | 4 ...
简评美国宣布美越贸易达成初步贸易协议:不确定性有望逐步消除,看好全球化布局的制造龙头
Orient Securities· 2025-07-04 07:43
纺织服装行业 行业研究 | 动态跟踪 不确定性有望逐步消除,看好全球化布局 的制造龙头 ——简评美国宣布美越贸易达成初步贸易协议 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 随着贸易摩擦带来的不确定性逐步消除,我们认为后续纺织制造板块内具备优质海 外产能、业务垂直一体化程度较高且自身盈利能力相对较好的龙头公司下半年将逐 步迎来投资机会,重点看好申洲国际(02313,买入)、华利集团(300979,买入)、 伟星股份(002003,买入),建 议 关 注 百隆东方(601339,未评级)、 晶苑国际 (02232,未评级)和健盛集团(603558,未评级)等。 风险提示:贸易谈判的反复、终端消费需求减弱、新品拓展不及预期等 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2025 年 07 月 04 日 看好(维持) | 施红梅 | 021-63325888*6076 | | --- | --- | | | shihongmei@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号:S0860511010001 | | 李雪君 | 021-63325888*6069 | | | lixuejun@orients ...
颐海国际(01579):渠道节奏优化,高分红增强估值支撑
Orient Securities· 2025-07-04 07:33
颐海国际 01579.HK 公司研究 | 动态跟踪 渠道节奏优化,高分红增强估值支撑 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 2025–2027 年归母净利润分别为 8.42 / 9.48/ 10.28 亿元(原 25 年预 测值为 11.05 亿元),主要由于公司第三方业务恢复节奏不及预期,叠加费用端投 入节奏相对前置,短期盈利承压。参考可比公司估值水平,给予公司 2025 年 17 倍 PE,对应目标价 15.1 港元(按 1 港元 = 0.91 人民币汇率折算),维持"买入"评 级。 风险提示 居民消费力不及预期;行业竞争加剧风险;渠道拓展不及预期风险;原材料价格波动等 风险等。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 6,148 | 6,540 | 7,101 | 7,715 | 8,297 | | 同比增长 (%) | 0.0% | 6.4% | 8.6% | 8.7% | 7.5% | | 营业利润(百万元) | 1,19 ...
龙湖集团(00960):25年有望穿越债务周期,运营业务继续助力转型突围
Orient Securities· 2025-07-04 01:22
25 年有望穿越债务周期,运营业务继续助 力转型突围 核心观点 近期,公司召开股东大会,管理层表示 2025 年到期债务已做好偿债铺排,年底有息负债 余额降至 1400 亿元左右。公司发布 5 月运营数据,1-5 月,公司运营业务收入 110.2 亿,同比持续增长。 资料来源:公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 龙湖集团 00960.HK 公司研究 | 动态跟踪 | | 买入(维持) | | --- | --- | | 股价(2025年07月02日) | 9.62 港元 | | 目标价格 | 10.24 港元 | | 52 周最高价/最低价 | 19.68/7.33 港元 | | 总股本/流通 H 股(万股) | 698,718/698,718 | | H 股市值(百万港币) | 67,217 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 房地产 | | 报告发布日期 | 2025 年 07 月 04 日 | 盈利预测与投资建议 ⚫ 公司凭借大体量且较为优质的经营性资产融资置换信用债以优化债务结构,财务安 全性提升。行业下行期开发业务形成一定拖累,而经营业务支撑利润基本盘, ...
2025年7月小品种策略:适当牺牲流动性挖收益
Orient Securities· 2025-07-03 13:43
固定收益 | 专题报告 适当牺牲流动性挖收益 2025 年 7 月小品种策略 研究结论 风险提示 政策变化超预期;信用风险暴露超预期;ABS 发行及投资热度不及预期;数据统计可能 存在遗误 报告发布日期 2025 年 07 月 03 日 齐晟 qisheng@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860521120001 | | | | 利差压缩行情或延续:固定收益市场周观 | 2025-07-01 | | --- | --- | | 察 | | | 7 月流动性或仍宽松:利率债市场周观察 | 2025-07-01 | | 债市"抢跑"行情或将延续:固定收益市 | 2025-06-23 | | 场周观察 | | 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 7月小品种主线:适当牺牲流动性选择信用小品种挖收益。考虑到在平稳跨季之后市 场乐观情绪更为一致,也有流动性宽松、固收资管产品扩张等因素支持,市场环境 整体友好无大潜在利空,我们建议 7 月可以延续牺牲流动性向久期、向品种要收益 的思路,还未到止 ...