东方证券化工周报-2024 年 12 月第 1 周 基础化工行业 行业研究 | 行业周报 | --- | --- | |--------------|-------------------------------| | | | | | 看好 （维持） | | | | | 国家 / 地区 | 中国 | | 行业 | 基础化工行业 | | 报告发布日期 | 2024 年 12 月 10 日 | 核心观点 原油相关信息： ⚫ 原油及相关库存：2024 年 11 月 29 日美国原油商业库存 4.234 亿桶，周减少 510 万 桶；汽油库存 2.146 亿桶，周增加 240 万桶；馏分油库存 1.181 亿桶，周增加 340 万桶；丙烷库存 0.96032 亿桶，周减少 66.2 万桶。美国原油产量及钻机数：2024 年 11 月 29 日美国原油产量为 1351.3 万桶/天，周度增加 20 万桶/天，较一年前增加 41.3 万桶/天。12 月 6 日美国钻机数 589 台，周度增加 7 台，年减少 37 台；加拿大 钻机数 194 台，周减少 11 台，年度不变。其中美国采油钻 482 台，周增加 5 台，年 ...

——悦康药业首次覆盖报告 产品主导，新药布局将进入收获季 核心观点 ⚫ 悦康药业：创新转型的国产制药集团。公司成立于 2001 年，并于 2020 年在科创板 上市。近年来，存量品种稳健发展，创新药研发进展较快。2021 年，1.1 类抗 ED 新药"爱力士"爱地那非获批上市。2023 年，羟基红花黄色素 A 和复方银杏叶片双 双 NDA 获 CDE 受理。近 3 年，公司心脑血管药物总营收占比一直在 60%上下，毛 利率稳定维持在 92%-94%之间，业绩受到集采和反腐冲击略有波动。 ⚫ 心血管产品优势突出，"悦康通"遥遥领先。目前，公司共上市 86 款产品，覆盖心 脑血管、消化系统、男科和妇科等领域，其中 8 款心脑血管药物是主要营收来源。 "悦康通"（银杏叶提取物注射剂）作为公司当家产品，市场份额始终领先。2020- 2023 年，"悦康通"销售数量从 1.04 亿支增长至 1.61 亿支（CAGR 为 15.68%）。此外，活心丸是国家医保和基药目录双料品种，成长势头良好。 ⚫ 布局创新平台，单品成果转化开始。公司注重技术平台，管线布局完善，共有 9 个 核心技术平台，覆盖新药前期靶点发现、高通量筛选 ...

看好（维持） 国家/地区 中国 行业 新能源汽车产业链行业 报告发布日期 2024 年 12 月 09 日 卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强 limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090005 宁德时代向宝马供货大圆柱，StarPlus Energy 或获美国政府贷款支持 新能源汽车产业链行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 本周看点 ⚫ 宁德时代将陆续为宝马"新世代"架构的纯电车型供应圆柱电池 ⚫ 美国能源部计划向 StarPlus Energy 提供 75.4 亿美元贷款 ⚫ 赣锋锂业（002460.SZ）与马里政府签署《股权转让协议》 锂电材料价格 ⚫ 钴产品：电解钴（17.8 万元/吨，0.00%）；四氧化三钴（11.5 万元/吨，- 0.43%）；硫酸钴（2.7 万元/吨，-0.18%）； ⚫ 锂产品：碳酸锂（7.7 万元/吨，-1 ...

电力设备及新能源行业 行业研究 | 行业周报 光伏大会顺利举行，行业复苏未来可期 ——电力设备行业周报 核心观点 ⚫ 光伏自律公约签订，市场装机预测上调。2024 光伏行业年度大会在四川宜宾召 开，大会期间，在中国光伏行业协会的组织下，签订了自律公约。自律公约的签订 意味着光伏企业将开始管控产能，实现供需平衡或将稳定市场价格，避免恶性竞 争，促进行业健康可持续的发展。价格趋势止跌回稳，12 月光伏组件排产预期降 低。据 SMM 统计，11 月中国光伏组件产量开始小幅走弱，11 月中国企业组件开 工率约 49.6%，产量环比下降约 1.6%。由于年末交付需求高峰，月末的出口退税 率降低导致海外出口报关加速，叠加组件价格底部企稳和各企业有意挺价，11 月的 总产量仍维持在 50GW 以上。12 月，年末库存控制和采买情绪下降，预计中国光 伏组件排产降低，12 月中国企业组件排产环比下降约 9.7%，行业开工率约 44.8%。 ⚫ 海上风电产业稳步推进，汕头"四个一体化"产业园投产。2024 汕头国际风电技 术创新大会在汕头开幕。汕头"四个一体化"产业园建设取得重要进展，金风科 技、中车永济、洛轴等企业的生产车间已 ...

Investment Rating - The report initiates coverage on Lepu Medical with a "Buy" rating, setting a target price of CNY 15.0 based on a 20x P/E multiple for 2025 [2] Core Views - Lepu Medical has evolved from a single stent manufacturer to a comprehensive "medical device + pharmaceutical + services" platform, with its core businesses being medical devices (53.6% of revenue) and pharmaceuticals (30.9% of revenue) [1] - The company has successfully navigated the impact of centralized procurement (集采) on its core products, including coronary stents and key drugs like Clopidogrel and Atorvastatin Calcium Tablets, with the effects of procurement policies gradually diminishing [1] - Lepu Medical is heavily investing in R&D, with innovative products in both medical devices (e.g., bioabsorbable stents, drug-coated balloons) and pharmaceuticals (e.g., GLP-1RAs for diabetes and weight loss) becoming new growth drivers [1] Financial Performance - For the first three quarters of 2024, Lepu Medical reported revenue of CNY 4.79 billion (-23.6% YoY) and net profit attributable to shareholders of CNY 800 million (-40.7% YoY) [1] - The company's revenue is expected to grow from CNY 6.67 billion in 2024E to CNY 8.68 billion in 2026E, with net profit increasing from CNY 1.09 billion to CNY 1.69 billion over the same period [4] - Gross margin is projected to remain stable at around 64-65%, while net margin is expected to improve from 16.3% in 2024E to 19.5% in 2026E [4] Medical Devices Segment - Lepu Medical is a leading player in cardiovascular medical devices, with a strong presence in coronary intervention, structural heart disease, and peripheral vascular intervention [24] - The company has a diversified product portfolio, including drug-eluting stents, bioabsorbable stents, drug-coated balloons, and intravascular lithotripsy (IVL) devices [49] - Despite the impact of centralized procurement on coronary stents, Lepu Medical has maintained its market position, with its stent products accounting for 23% of the market in 2019 [70] - The company is focusing on innovative products such as drug-coated balloons, bioabsorbable stents, and IVL devices to drive future growth [87][107] Pharmaceuticals Segment - Lepu Medical's pharmaceutical business is centered around cardiovascular drugs, with key products like Clopidogrel and Atorvastatin Calcium Tablets [1] - The company is also investing in the development of GLP-1RAs for diabetes and weight loss, with its triple-target GLP-1RA being the second globally, only behind Eli Lilly's Retatrutide [1] Services and Health Management - Lepu Medical is expanding into services and health management, including cardiovascular specialty hospitals, medical diagnostic laboratories, and AI-based health monitoring products [26] - The company has launched products like the "Jingmou VENTURA" orthokeratology lens and is diversifying into ophthalmology and dermatology [1]

纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 | --- | --- | |--------------|-------------------------------| | | | | | 看好 （维持） | | | | | 国家 / 地区 | 中国 | | 行业 | 纺织服装行业 | | 报告发布日期 | 2024 年 12 月 08 日 | 板块延续强势 行业白马企稳回升 | --- | |-------------------------------| | | | | | 021-63325888*6076 | | shihongmei@orientsec.com.cn | | 执业证书编号： S0860511010001 | | 021-63325888*6107 | | zhuyan3@orientsec.com.cn | | 执业证书编号： S0860521070006 | | 香港证监会牌照： BSW044 | 施红梅 朱炎 | --- | --- | |-----------------------------------------|------------| | | | | | | | 板块表现 ...

11 月国内乘用车销量同环比向上，特斯拉 发布 FSD V13 ——汽车行业周报（1202-1208） 核心观点 ⚫ 乘联会预估 11 月国内乘用车销量将实现同环比向上。据乘联会初步统计，11 月 1- 30 日国内乘用车批发/零售销量分别为 294.3/244.6 万辆，同比分别增长 15%/18%，环比分别增长 8%/8%。汽车报废更新及置换更新补贴政策将于年底结 束，促使消费者于年内完成购车，政策效果加速释放，带动 11 月国内乘用车市场维 持热销，预计 12 月销量亦有望维持向好。 ⚫ 11 月多家自主品牌及新能源车企销量表现较好。零跑 11 月交付量 40169 辆，环比 增长 5.2%，单月交付量首破 4 万辆；小鹏 11 月交付量 30895 辆，环比增长 29.2%，单月交付量首破 3 万辆；阿维塔 11 月销量 11579 辆，环比增长 15.1%， 再创单月销量新高。部分自主品牌 11 月销量亦呈现较好走势，比亚迪 11 月销量 50.68 万辆，同比增长 40%；吉利汽车 11 月销量 25.01 万辆，同比增长 27%；长 安汽车 11 月销量 27.73 万辆，同比增长 22% 。在 ...

看好（维持） 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2024 年 12 月 08 日 李雪君 021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001 香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰 xieyuchen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090001 本周成品纸价格均有提涨 ——造纸产业链数据每周速递（2024/12/07） 核心观点 ⚫ 本周轻工制造行业指数上涨 1.23%，跑输大盘 0.21pct；造纸子板块上涨 1.72%， 跑赢大盘 0.28pct。本周沪深 300 指数上涨 1.44%，轻工制造(申万)指数上涨 1.23%，跑输沪深 300 指数 0.21pct，在 28 个申万一级行业中位列第 24 位；二级行 业中，造纸子板块上涨 1.72%，跑赢大盘 0.28pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大 到小分别为包装印刷、造纸、家具和文娱用品，其中包装印刷、造纸、家具板块分 别上涨 5.04%、1.72%、0.13%，文娱用品板块下跌 4.80%。 产业链数据跟踪 ⚫ 本周国废 ...

看好（维持） 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2024 年 12 月 08 日 李雪君 021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001 香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰 xieyuchen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090001 本周成品纸价格均有提涨 ——造纸产业链数据每周速递（2024/12/07） 核心观点 ⚫ 本周轻工制造行业指数上涨 1.23%，跑输大盘 0.21pct；造纸子板块上涨 1.72%， 跑赢大盘 0.28pct。本周沪深 300 指数上涨 1.44%，轻工制造(申万)指数上涨 1.23%，跑输沪深 300 指数 0.21pct，在 28 个申万一级行业中位列第 24 位；二级行 业中，造纸子板块上涨 1.72%，跑赢大盘 0.28pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大 到小分别为包装印刷、造纸、家具和文娱用品，其中包装印刷、造纸、家具板块分 别上涨 5.04%、1.72%、0.13%，文娱用品板块下跌 4.80%。 产业链数据跟踪 ⚫ 本周国废 ...

美团 24Q3 点评：业绩超预期，关注核心 本地协同效应释放 核心观点 ⚫ 整体：业绩超预期。收入端，24Q3 营收 936 亿元（yoy+22.4%）彭博一致预期为 920 亿元。利润端，24Q3 调整后营业利润 136 亿元（彭博一致预期为 112 亿 元），营业利润率为 14.5%（23Q3 为 6.5%，24Q2 为 16.9%）。调整后净利润 128 亿元（彭博一致预期为 118 亿元），净利润率为 13.7%（23Q3 为 7.5%，24Q2 为 16.5%）。 ⚫ 核心本地商业：收入利润均超预期。24Q3 营收 694 亿元(yoy+20.2%)，彭博一致预 期为 683 亿元；调整后经营利润 146 亿元，彭博一致预期为 129 亿元；经营利润率 21.0%，yoy+3.5pp，qoq-4.1pp。分具体业务看： 1）外卖：单量稳健增长，单均 OP 同比继续提升。运营端，24Q3 外卖及闪购业务 总订单 70.78 亿笔(yoy+14.5%)，我们测算外卖订单同增接近 12%。需求侧，消费 频率和消费 ARPU 趋势向好。供给侧，公司不断优化产品模式，提供以拼好饭、神 抢手、品牌卫星店等为代表 ...