宏观经济 | 动态跟踪 对外开放更加确定，金融助力科创包容性 提升 2025 陆家嘴论坛点评 研究结论 首次明确平准基金定位，关注稳定资本市 场的战略力量 2025-04-11 报告发布日期 2025 年 06 月 20 日 | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 | | --- | 陈至奕 021-63325888*6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090001 香港证监会牌照：BUK982 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 孙国翔 sunguoxiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080009 ⚫ 5 月末陆家嘴论坛公告即将举行之际，曾对"中央金融管理部门将发布若干重大金融 政策"作过预告，市场对金融继续支持宏观总量增长的期待有所抬升，但从论坛公 布的政策内容看，更加侧重将对外开放与科技转型置于更关 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, with a target price of 94.15 CNY based on a 35x P/E ratio for 2025 [3][5]. Core Insights - The company is positioned as a leading player in the domestic home respiratory machine market, with significant growth potential in both domestic and international markets. The recovery in sales is expected as inventory issues clear up, particularly in the home respiratory machine segment [2][9]. - The global demand for chronic respiratory disease treatment is substantial, with a changing competitive landscape that has allowed the company to increase its market share significantly [9][40]. - The company has established a strong product quality comparable to international brands and is expanding its distribution channels both domestically and internationally [9][40]. Financial Forecast and Investment Recommendations - The company is projected to achieve earnings per share of 2.69 CNY, 3.59 CNY, and 4.57 CNY for the years 2025, 2026, and 2027, respectively. Revenue is expected to recover with a growth rate of 27.1% in 2025 [3][4]. - The financial outlook indicates a recovery in revenue and profit margins, with a notable increase in the contribution from consumables alongside the growth in respiratory machine sales [3][4][30]. Company Overview - Founded in 2001, the company has become a leader in the domestic home respiratory machine industry, with significant international expansion since obtaining FDA certification in 2012 [9][14]. - The company has experienced rapid growth, particularly during the COVID-19 pandemic and following the recall of Philips products, which has allowed it to capture market share [9][25]. Market Dynamics - The global market for home respiratory machines is expected to grow significantly, driven by increasing awareness of health issues and rising healthcare investments. The market size for home non-invasive respiratory machines was estimated at 2.78 billion USD in 2020 [57]. - The company has seen its market share in the domestic market rise to 30.6% by 2023, positioning it as the leading domestic brand [69][74]. Product and Service Strategy - The company offers a comprehensive range of products, including home non-invasive respiratory machines, ventilation masks, and oxygen concentrators, supported by a robust health management platform [17][40]. - The company is actively expanding its product offerings and market presence, including a recent strategic partnership to develop new respiratory products [39].

建材行业 行业研究 | 动态跟踪 房价继续走弱，博弈价值再起 ——建筑建材行业跟踪点评 核心观点 投资建议与投资标的 地产及地产链继续寻底，关注受益于二手房翻新、城市更新改造，并且 C 端零售业务取 得明显进展的消费建材企业。建议关注涂料龙头三棵树(603737，未评级)、板材龙头兔 宝宝(002043，未评级)、石膏板龙头北新建材(000786，买入)。 风险提示 房地产需求进一步下滑、行业中小企业出清不及预期，原燃材料价格上涨、国际贸易形 势恶化、国产替代新材料需求释放不及预期。 国家/地区 中国 行业 建材行业 报告发布日期 2025 年 06 月 18 日 看好（维持） 冯孟乾 fengmengqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523070003 | 行业需求仍偏弱，关注新兴材料产业：— | 2025-05-29 | | --- | --- | | —建筑建材行业跟踪点评 | | | 关税调整，跨境电商仍有作为：——遮阳 | 2025-05-29 | | 面料行业跟踪点评 | | | 预期逐渐改善，重视估值修复机会：—— | 2024-12-18 | | 建筑建材行业 ...

电力设备及新能源行业 行业研究 | 动态跟踪 风电有望走出"周期"，迈向盈利与新成长 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 陆风周期底部回暖，静待量价修复。建议关注风电产业链复苏金风科技(002202， 未评级)、明阳智能(601615，未评级)、运达股份(300772，未评级)、日月股份 (603218，未评级)、三一重能(688349，未评级)、金雷股份(300443，未评级)等； 海风周期拐点蓄势待发，静待海风边际改善。建议关注风电产业链中海风相关度较 高环节东 方电缆(603606 ，未评级) 、振江 股份(603507，买入) 、起帆 电缆 (605222，买入)、大金重工(002487，未评级)等。 风险提示 能源结构转型速度不及预期、风电需求不及预期、竞争激烈程度增加、地缘风险、汇率 风险。 asdasd 国家/地区 中国 行业 电力设备及新能源行业 报告发布日期 2025 年 06 月 17 日 看好（维持） 严东 yandong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523050001 | 25 年 1-5 月风电中标延续景气趋势 | 2025-06-04 | | --- | ...

宏观经济 | 动态跟踪 社融同比增幅收窄，但金融支持并未减弱 ——2025 年 5 月社融数据点评 研究结论 事件：2025 年 6 月 13 日央行公布最新金融数据，2025 年 5 月社会融资规模增量为 22871 亿元，比上年同期多增 2248 亿元（上个月同比多增 12249 亿元）；社会融资规 模存量为 426.16 万亿元，同比增长 8.7%（前值 8.7%，后同）。 风险提示 ⚫ 贸易战升级背景下经济复苏不及预期的风险；海外货币政策超预期紧缩的风险。 报告发布日期 2025 年 06 月 16 日 | 孙国翔 | sunguoxiang@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860523080009 | | 孙金霞 | 021-63325888*7590 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | 曹靖楠 | 执业证书编号：S0860515070001 | | | 021-63325888*3046 | | | caojingnan@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S086052001 ...

东方战略周观察：伊以地缘冲突升级凸显 美国中东和平计划困境 研究结论 战略动向复盘：6 月 13 日起以色列开始对伊朗进行打击，伊朗则在 13 日夜间发起报复行 动，使用无人机及导弹对以色列进行了多波次大规模回击，截至目前伊朗方面已有多名 军方高级领导人与核科学家遇袭。伊朗与美国第六轮核问题间接谈判原定于 15 日在阿曼 举行，因伊以冲突爆发搁置。我们认为，特朗普 5 月刚结束中东之行，时隔一个月以色列 伊朗冲突进入互相袭击的激烈形态，这在调停俄乌停火失败后进一步反映出美国的全球 战略控制与协调能力下降。 宏观经济 | 动态跟踪 伊以冲突因以色列单边行动升级战争风险，从供给端抬升原油价格。以色列攻击伊朗的 原因分为两方面：表面原因是阻止美伊第六轮核谈判达成协议，给予伊朗保留部分核生 产能力的空间，对以色列在中东构建的核威慑与国家安全造成威胁；深层原因是把握黎 巴嫩真主党、哈马斯、叙利亚阿萨德政府等伊朗"抵抗之弧"盟友力量虚弱的契机，重 创伊朗实力，并试探特朗普新任期内对中东事务的态度与对以色列行动的默许尺度。目 前北美与中东是原油主要生产地区且近年来份额占比上升，2025 年至今关税战导致全球 经济增长预期走 ...

宏观经济 | 专题报告 后关税交易：宏观叙事和市场方向的重定 位 ——海外宏观中期展望 研究结论 风险提示 假设条件发生变化影响测算结果。政治政策博弈、选择的不确定性。 报告发布日期 2025 年 06 月 16 日 | 王仲尧 | 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860518050001 | | | 香港证监会牌照：BQJ932 | | 孙金霞 | 021-63325888*7590 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860515070001 | | 曹靖楠 | 021-63325888*3046 | | | caojingnan@orientsec.com.cn | | 吴泽青 | 执业证书编号：S0860520010001 | | | wuzeqing@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860524100001 | | "TACO"信仰淡化关税风险定价：——海 | 2025-06-04 | ...

固定收益 | 动态跟踪 临近季末关注机构行为冲击 固定收益市场周观察 研究结论 风险提示 政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预 期；数据统计可能存在遗误 | 齐晟 | qisheng@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860521120001 | | 杜林 | dulin@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860522080004 | | 王静颖 | wangjingying@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860523080003 | | 继续以挖掘票息为先：固定收益市场周观 | 2025-06-09 | | --- | --- | | 察 | | | 可考虑牛陡交易：固定收益市场周观察 | 2025-06-09 | | 利空或已提前反应，6 月债市或存机会： | 2025-06-03 | | 固定收益市场周观察 | | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免 ...

宏观经济 | 动态跟踪 增长无惧外部环境变化，未来波动预计小 于预期——5 月经济数据点评 研究结论 报告发布日期 2025 年 06 月 16 日 | 陈至奕 | 021-63325888*6044 | | --- | --- | | | chenzhiyi@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860519090001 | | | 香港证监会牌照：BUK982 | | 孙国翔 | sunguoxiang@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860523080009 | 出口并未失速，且后续新出口订单仍值得 期待——5 月进出口点评 2025-06-12 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 5 月半数时间未被《中美日内瓦经贸会谈联合声明》所覆盖，因此市场对经济数据 的预期偏低，同时考虑到未来国际环境变化，下半年预期更弱，但我们认为，不仅 5 月增长数据具有韧性，且结构亮点显著，内需与科技升级能够支撑全年经济达到 目标： ⚫ 生产数据有下行但不多， ...

政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预 期；数据统计可能存在遗误 | 齐晟 | qisheng@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860521120001 | | 杜林 | dulin@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860522080004 | | 王静颖 | wangjingying@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860523080003 | | 继续以挖掘票息为先：固定收益市场周观 | 2025-06-09 | | --- | --- | | 察 | | | 可考虑牛陡交易：固定收益市场周观察 | 2025-06-09 | | 利空或已提前反应，6 月债市或存机会： | 2025-06-03 | | 固定收益市场周观察 | | 固定收益 | 动态跟踪 债市增量资金来自哪里 固定收益市场周观察 研究结论 风险提示 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申 ...