2024 年业绩逆周期增长，先进产品利润增 益突出 ——南钢股份 2024 年报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 2025-2027 年每股净资产为 4.74、4.99、5.23元，根据可比公司 2025 年 1.27X 的 PB 估值，给予公司 6.02 元的目标价，维持买入评级。 南钢股份 600282.SH 公司研究 | 年报点评 | | 买入 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年03月28日） | 4.74 元 | | 目标价格 | 6.02 元 | | 52 周最高价/最低价 | 5.33/3.88 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 616,509/616,509 | | A 股市值（百万元） | 29,223 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 钢铁 | | 报告发布日期 | 2025 年 03 月 30 日 | 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现% 0.42 -1.25 2.38 10.13 相对表现% 0.41 -1.9 4.03 -1.07 沪深 300% 0.01 0.65 -1.65 11.2 刘洋 021-6 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 38.22 CNY [5]. Core Views - The company is expected to see improvements in its automotive parts business margins and is focusing on advancements in its robotics business [1]. - The revenue, gross margin, and expense ratios have been adjusted, with new profit forecasts for 2025-2027 indicating net profits of 3.666 billion, 4.246 billion, and 4.748 billion CNY respectively [2]. Financial Summary - **Revenue Forecasts**: - 2023: 24,558 million CNY - 2024: 27,947 million CNY (up 13.8% YoY) - 2025: 34,640 million CNY (up 23.9% YoY) - 2026: 39,396 million CNY (up 13.7% YoY) - 2027: 43,972 million CNY (up 11.6% YoY) [4][10] - **Profitability Metrics**: - Gross Margin: 27.6% in 2023, expected to remain stable through 2027 - Net Profit Margin: 11.9% in 2023, projected to decline slightly to 10.6% by 2025 [4][10] - **Earnings Per Share (EPS)**: - 2023: 0.78 CNY - 2024: 0.83 CNY - 2025: 0.98 CNY - 2026: 1.14 CNY - 2027: 1.27 CNY [4][10] - **Valuation Ratios**: - Price-to-Earnings (PE) Ratio: Expected to decrease from 37.9 in 2023 to 23.3 in 2027 - Price-to-Book (PB) Ratio: Expected to decrease from 6.2 in 2023 to 4.1 in 2027 [4][10] Business Segments - **Automotive Parts Business**: - Revenue of 113.87 billion CNY in 2024, up 14.9% YoY, with a gross margin of 27.64% [10]. - **Refrigeration and Air Conditioning Business**: - Revenue of 165.61 billion CNY in 2024, up 13.1% YoY, with a gross margin of 27.35% [10]. - **Robotics Business**: - The company is nearing mass production of humanoid robots, which is expected to open new growth opportunities [10].

⚫ 车载业务不及预期风险、智能手机市场需求不及预期风险、行业竞争加剧风险。 持续提升手机和车载光学技术能力，龙头 地位稳固 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 24-26 年每股收益分别为 2.47、3.09、3.52 元（原 24-26 年预测为 2.21/2.60/2.93 元，主要调整了主营业务毛利率等），据可比公司 26年平均 30倍 PE 估值，给予 114.55 港元目标价（汇率采用 1：1.084），维持买入评级。 风险提示 公司主要财务信息 | | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 33,325 | 31,832 | 38,592 | 42,700 | 47,033 | | 同比增长 (%) | -11% | -4% | 21% | 11% | 10% | | 营业利润(百万元) | 2,648 | 750 | 2,659 | 3,179 | 3,797 | | 同比增长 (%) | -48% | -72% | 254% | 20% ...

2024 年业绩逆周期增长，先进产品利润增 益突出 ——南钢股份 2024 年报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 2025-2027 年每股净资产为 4.74、4.99、5.23元，根据可比公司 2025 年 1.27X 的 PB 估值，给予公司 6.02 元的目标价，维持买入评级。 风险提示 宏观经济波动风险、原材料价格上涨风险、下游行业市场波动风险、新项目推进不及预 期风险、订单量不及预期风险 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 72,543 | 61,811 | 64,364 | 64,631 | 64,724 | | 同比增长 (%) | 2.7% | -14.8% | 4.1% | 0.4% | 0.1% | | 营业利润(百万元) | 2,691 | 2,605 | 3,046 | 3,413 | 3,619 | | 同比增长 (%) | -2.4% | -3.2% | 16.9% | 12.0% | 6. ...

持续提升手机和车载光学技术能力，龙头 地位稳固 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 24-26 年每股收益分别为 2.47、3.09、3.52 元（原 24-26 年预测为 2.21/2.60/2.93 元，主要调整了主营业务毛利率等），据可比公司 26年平均 30倍 PE 估值，给予 114.55 港元目标价（汇率采用 1：1.084），维持买入评级。 风险提示 ⚫ 车载业务不及预期风险、智能手机市场需求不及预期风险、行业竞争加剧风险。 公司主要财务信息 | | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 33,325 | 31,832 | 38,592 | 42,700 | 47,033 | | 同比增长 (%) | -11% | -4% | 21% | 11% | 10% | | 营业利润(百万元) | 2,648 | 750 | 2,659 | 3,179 | 3,797 | | 同比增长 (%) | -48% | -72% | 254% | 20% ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 38.22 CNY [5][2] Core Views - The company's revenue and profit forecasts have been adjusted, with net profits projected to be 3.66 billion CNY, 4.25 billion CNY, and 4.75 billion CNY for 2025, 2026, and 2027 respectively [2] - The automotive parts business is expected to see marginal improvements, while the robot business is anticipated to accelerate [10] - The company has achieved a revenue of 27.95 billion CNY in 2024, representing a year-on-year growth of 13.8% [10] Financial Information - Revenue projections for 2025, 2026, and 2027 are 34.64 billion CNY, 39.40 billion CNY, and 43.97 billion CNY respectively, with corresponding growth rates of 23.9%, 13.7%, and 11.6% [4] - The gross margin for the automotive parts business improved to 27.64% in 2024, up 0.5 percentage points year-on-year [10] - The net profit margin is projected to be 10.6% in 2025, with a return on equity (ROE) of 17.6% [4][10] Business Segments - The automotive parts segment generated revenue of 113.87 billion CNY in 2024, with a growth of 14.9% [10] - The refrigeration and air conditioning business maintained steady growth, achieving revenue of 165.61 billion CNY in 2024, a 13.1% increase [10] - The robot production is nearing mass production, with Tesla aiming to produce 5,000 units of the Optimus robot in 2025 [10]

金融工程 | 动态跟踪 14 只科创综指相关基金产品获批，全 球首支代币化货币市场 ETF 面世 风险提示 报告发布日期 2025 年 03 月 30 日 | 一、基金市场热点跟踪 3 | | --- | | 二、基金发行动态 3 | | 2.1 新成立基金 4 | | 2.2 新发行基金 5 | | 2.3 基金经理变更 6 | | 三、基金业绩表现 7 | | 3.1 上周业绩 7 | | 3.2 年初至今业绩 8 | | 四、场内基金动态 9 | | 风险提示 12 | | | | 杨怡玲 | yangyiling@orientsec.com.cn | | --- | --- | --- | --- | | 研究结论 | | 1111111111 | 执业证书编号：S0860523040002 | | | | 邱蕊 | 021-63325888*5091 | | ⚫ | 基金市场热点跟踪：1. 14 只科创综指相关基金产品获批：3 月 27 日，11 只科创综 | | qiurui@orientsec.com.cn | | | 指场外指数增强基金和 3 只场外指数基金正式拿到监管批文，该批产品均于 2 ...

金融工程 | 动态跟踪 Value 风格登顶，3 个月盈利上下调因子表 现出色 ——东方因子周报 杨怡玲 yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 研究结论 风格表现监控 本周市场正收益风格集中在 Value 风格上，负收益风格表现在 Beta 风格上。3 个月 盈利上下调是中证全指成分股中，本周表现最好的因子。 因子表现监控 公募基金指数增强产品表现跟踪 风险提示 量化模型失效风险、 市场极端环境冲击。 | 一、风格因子近期表现 4 | | --- | | 二、因子表现监控 5 | | 因子库 5 | | 沪深 300 样本空间中的因子表现 6 | | 中证 500 样本空间中的因子表现 7 | | 中证 800 样本空间中的因子表现 8 | | 中证 1000 样本空间中的因子表现 9 | | 国证 2000 样本空间中的因子表现 10 | | 创业板指样本空间中的因子表现 11 | | 中证全指样本空间中的因子表现 12 | | 三、公募基金指数增强产品表现跟踪 13 | | 沪深 300 指数增强产品表现 13 | | 中证 500 指数增强产 ...

水井坊 600779.SH 公司研究 | 深度报告 | | 买入 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年03月28日） | 50.85 元 | | 目标价格 | 66.66 元 | | 52 周最高价/最低价 | 63.33/30.31 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 48,750/48,750 | | A 股市值（百万元） | 24,790 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 食品饮料 | | 报告发布日期 | 2025 年 03 月 29 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | 0.71 | 4.8 | -6.51 | 9.28 | | 相对表现% | 0.7 | 4.15 | -4.86 | -1.92 | | 沪深 300% | 0.01 | 0.65 | -1.65 | 11.2 | | 叶书怀 | yeshuhuai@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860517090002 | | ...

药明康德 603259.SH 公司研究 | 年报点评 业绩逐季提升，在手订单高速增长 ——药明康德 2024 年报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预计公司 25-26 年归母净利润分别为 105.14、123.29 亿元（原预测值为 107.47、127.78 亿元），新增预测 27 年归母净利润为 137.01 亿元。根据可比公 司，我们认为目前公司的合理估值水平为 2025 年的 29 倍市盈率，对应目标价为 105.56 元，给予买入评级。 风险提示 ⚫ 医药研发服务市场需求下降的风险、新分子需求不及预期影响产能利用率的风险、 医药研发服务行业竞争加剧的风险、境外经营及国际政策变动风险、行业监管政策 变化的风险等。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 40,341 | 39,241 | 42,455 | 48,444 | 54,453 | | 同比增长 (%) | 2.5% | -2.7% | 8.2% | 14.1% ...