国内稀缺的高端高成长黄金珠宝品牌 核心观点 ⚫ 国内率先推广"古法金"概念的品牌，差异化高端定位奠定成功基石。老铺黄金创立于 2009 年，是经中国黄金协会认证的率先推广"古法黄金"概念的品牌，也是中国古法手工金器专业 第一品牌。公司近年正处于快速增长阶段，2021-23 年收入和归母净利润的 CAGR 分别为 58.6%和 91.2%。创始人拥有多元的文化产品的商业化运营经历，管理层合作稳定。 ⚫ 古法黄金有较大增长潜力。根据公司招股说明书，2023 年中国古法黄金珠宝市场规模为 1,573 亿，预计 2023-2028 年 CAGR 为 21.8%，快于普通黄金珠宝和硬金珠宝。我们认为，老铺黄 金未来有望凭借从品牌定位、产品创新、渠道营销到战略发展层面的体系化综合竞争优势，充 分享受行业红利。 ⚫ 品牌定位：深耕黄金领域的高端定位弥补了国内珠宝市场空白。老铺黄金弥补了国内黄金珠宝 高端品牌的空白，成为少数被高净值人群认可的本土高端黄金珠宝品牌。在定价模式上，老铺 采用按件计价方式，与传统黄金珠宝品牌的按克计价+加工费的传统定价模式有明显区分。伴 随金价的持续上升，老铺"黄金+高端品牌"的双重属性和运营模式 ...

Industry Investment Rating - The report maintains a "Positive" rating for the new energy vehicle (NEV) industry chain in China [4] Core Views - NEV sales in China from January to September 2024 reached 8.32 million units, a 33% YoY increase, with power battery installations at 346.6GWh, up 36% YoY [2] - The lithium battery industry has entered a recovery phase since Q1 2024, with upstream lithium resources and downstream battery sectors showing significant recovery [2] - The industry is expected to maintain strong growth momentum in 2025, driven by demand from power, energy storage, and export sectors [2] Key Industry Developments - Qingtao Energy launched the second phase of its semi-solid-state battery production line, with a planned total investment of RMB 10 billion and an annual capacity of 15GWh [21] - CATL, in a consortium, invested over RMB 7 billion to develop lithium resources in Bolivia, aiming to produce 35,000 tons of battery-grade lithium carbonate annually [22][23] - Shenzhen Capchem invested RMB 352 million in Jiangxi Shilei Fluorine Materials to secure a stable supply of key electrolyte raw materials [38][41] - Yinglian Co. received a mass production order for composite current collectors from a South Korean customer, with plans to supply 2 million square meters of composite aluminum foil and 1 million square meters of composite copper foil in 2025 [44][46] Lithium Battery Material Prices - Cobalt products: Electrolytic cobalt (RMB 178,000/ton, -0.28%), Cobalt tetroxide (RMB 116,000/ton, -0.22%), Cobalt sulfate (RMB 27,000/ton, -0.37%) [1] - Lithium products: Lithium carbonate (RMB 78,000/ton, -1.14%), Lithium hydroxide (RMB 68,000/ton, +0.48%) [1] - Nickel products: Electrolytic nickel (RMB 128,000/ton, +0.75%), Nickel sulfate (RMB 30,000/ton, -0.40%) [1] - Midstream materials: Ternary cathode (523 power type RMB 109,000/ton, 0.00%; 622 single crystal type RMB 122,000/ton, 0.00%; 811 single crystal type RMB 151,000/ton, 0.00%), Lithium iron phosphate (RMB 39,000/ton, 0.00%) [1] - Electrolyte: Lithium iron phosphate type (RMB 18,000/ton, +1.10%), Ternary type (RMB 18,000/ton, +1.13%), Lithium hexafluorophosphate (RMB 67,000/ton, 0.00%) [1] Investment Recommendations - Key companies to watch: CATL (300750, Buy), Shangtai Technology (001301, Not Rated), Kedali (002850, Not Rated), Eve Energy (300014, Not Rated), Shenzhen Capchem (300037, Not Rated) [18] - Charging infrastructure: Wanma (002276, Buy), Xinde New Materials (301349, Not Rated) [18] - Solid-state battery: Shanghai Xiba (603200, Not Rated), Fengyuan (002805, Not Rated), Youyan New Materials (600206, Not Rated) [18] - Hydrogen energy: Kewell (688551, Not Rated), Huaguang Energy (600475, Not Rated), Shihua Machinery (000852, Not Rated) [18]

美国光伏关税落地，国内风机价格触底 ——电力设备行业周报 核心观点 ⚫ 美国 AD 关税终落地，光伏板块周期见底静待复苏。美国商务部宣布对柬埔寨、马 来西亚、泰国和越南的晶体光伏电池（无论是否组装成组件）反倾销税（AD）调 查的初步肯定性裁定，对东南亚四国的反倾销税率范围在 0-271.28%。市场担忧 的关税问题落地，二级市场预期中较大风险压力落地消化，光伏板块周期见底静待 复苏。 ⚫ 中国风机价格探底，出口市场潜力可期。据 BloombergNEF 预测，2024 年全球风 电行业的新型装机容量将达到 124GW，到 2030 年，中国将占全球新增装机容量的 60%。补贴逐步退坡和各种复杂的驱动因素和促成因素共同导致了价格下跌。风电 市场竞争激烈，价格下跌对中国厂商的利润率构成挑战，厂商继续寻找新利润增长 点。中国风机制造商正走出亚洲，在中东、非洲和拉美市场立足，越来越多厂商瞄 准利润丰厚的出口市场。 ⚫ 政策导向逐步清晰，我国新型储能蓄势待发。近期，国家能源局连发两份文件，以 保障电网安全、新型电力系统高质量发展。分别为《电网安全风险管控办法》， 《国家能源局关于加强电力安全治理 以高水平安全保障新型电 ...

宏观经济 | 动态跟踪 报告发布日期 2024 年 12 月 03 日 | --- | --- | |--------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | 孙金霞 | 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号： S0860515070001 | | 曹靖楠 | 021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号： S0860520010001 | | 王仲尧 | 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号： S0860518050001 香港证监会牌照： BQJ932 | | | | 戴思崴 daisiwei@orientsec.com.cn | --- | --- | |---------------------------- ...

三季度营收同比高增，汽车电子持续布局 核心观点 ⚫ 2024 年第三季度营业收入 5.17 亿元，再次达到历史新高。第三季度营收环比增长 6%，同比增长 87%，连续五个季度营业收入实现环比增长；归母净利润-1.42 亿 元，扣非归母净利润-1.55 亿元。2024 年前三季度，公司实现营业收入 13.7 亿元， 同比增长 36%，归属于上市公司股东净利润-4.08 亿元，扣非归母净利润-4.41 亿 元，经营活动产生的现金流净额 3289 万元。 ⚫ 汽车电子持续拓展，营收快速增长，市场需求旺盛。受益于汽车电子市场需求的增 长和公司在汽车领域的持续投入，24Q3 汽车电子领域营收达 1.96 亿元，环比增长 26%，单季度营收占比达 38%，环比提升 6 pct。公司在汽车三电领域，尤其是电动 车动力电机电控部分的驱动芯片，市场份额增长显著；多通道尾灯驱动芯片、磁电 流传感器芯片以及部分接口芯片已实现大规模出货。今年，马达驱动类芯片和集成 式电机驱动 SOC 芯片也开始在市场上取得头部客户的多个项目定点，预计明年将进 入规模量产阶段并实现快速增长。高边开关类产品将在明年陆续量产，针对能源和 汽车电源领域的 ...

整体销量持续环比改善，预计盈利将季度 环比向上 核心观点 ⚫ 上汽集团 11 月整体销量环比继续向上。上汽集团 11 月整体销量 47.88 万辆，同比 减少 7.1%，环比增长 19.1%；1-11 月累计销量 353.00 万辆，同比减少 19.5%。公 司 4-7月处于调整去库存阶段，批发销量整体表现承压；随着公司逐步去库存，8-11 月公司连续 4 个月实现销量环比增长，9 月、10 月销量环比增速分别达 21.6%、 28.3%。预计现阶段公司已进入筑底阶段，销量改善有望促进公司 4 季度盈利能力边 际向好。 ⚫ 上汽大众销量同环比恢复增长，上汽通用销量环比显著改善。上汽大众 11 月销量 13.25 万辆，同比增长 10.4%，环比增长 16.7%，自 4 月后首次实现单月销量同环比 增长；1-11 月累计销量 101.81 万辆，同比减少 5.1%。上汽通用 11 月销量 5.62 万 辆，同比减少 35.4%，环比增长 55.1%，连续 3 个月销量实现环比 30%以上增长； 1-11 月累计销量 37.10 万辆，同比减少 58.6%。4-7 月合资品牌持续去库，上汽通用 销量承压较为显著， ...

尊界 S800 两日预订超 2000 辆，继续关注 华为产业链相关公司 ——汽车行业周报（1125-1201） 核心观点 ⚫ 11 月多家新能源车企销量表现亮眼，阿维塔、零跑、小鹏等单月销量创新高。12 月 1 日，多家新能源车企公布 11 月销量，阿维塔 11 月销量 11579 辆，同比增长超 180%，环比增长 15.1%，再创单月销量新高；零跑 11 月交付量 40169 辆，环比增 长 5.2%，单月交付量首破 4 万辆；小鹏 11 月交付量 30895 辆，环比增长 29.2%， 单月交付量首破 3 万辆；理想 11 月交付量 48780 辆，同比增长 18.8%；小米 11 月 交付量继续突破 2 万辆，有信心达成全年 13 万辆的交付目标。在汽车报废更新、置 换更新补贴政策以及多款重点新车型上市交付带动下，多家新能源车企 11 月销量表 现亮眼，预计将对 11 月国内乘用车销量及新能源销量增长形成有力支撑。 ⚫ 尊界 S800 开启预订，48 小时预订订单突破 2000 辆。11 月 26 日，华为和江淮汽 车合作的高端超豪华品牌"尊界"首款车型——尊界 S800 在华为 Mate 品牌盛典上 ...

纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 板块表现亮眼，行业基本面有望逐步回暖 | --- | --- | |--------------|-------------------------------| | | | | | 看好 （维持） | | | | | 国家 / 地区 | 中国 | | 行业 | 纺织服装行业 | | 报告发布日期 | 2024 年 12 月 01 日 | | --- | --- | |--------|-------------------------------| | | | | 施红梅 | 021-63325888*6076 | | | shihongmei@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号： S0860511010001 | | 朱炎 | 021-63325888*6107 | | | zhuyan3@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号： S0860521070006 | | | 香港证监会牌照： BSW044 | | --- | --- | |-------------------------------------------- ...

看好（维持） 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2024 年 12 月 01 日 李雪君 021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001 香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰 xieyuchen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090001 造纸轻工行业 行业研究 | 行业周报 本周文化纸、白卡纸价格均有提涨 ——造纸产业链数据每周速递（2024/11/30） 核心观点 ⚫ 本周轻工制造行业指数上涨 5.35%，跑赢大盘 4.04pct；造纸子板块上涨 1.18%， 跑输大盘 0.13pct。本周沪深 300 指数上涨 1.32%，轻工制造(申万)指数上涨 5.35%，跑赢沪深 300 指数 4.04pct，在 28 个申万一级行业中位列第 3 位；二级行 业中，造纸子板块上涨 1.18%，跑输大盘 0.13pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大 到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块，分别上涨 21.70%、5.76%、 1.86%、1.18%。 产业链数据跟踪 ⚫ 本周 ...

看好（维持） 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2024 年 12 月 01 日 屈俊 qujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523060001 于博文 yubowen1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524020002 银行行业 行业研究 | 动态跟踪 存款利率自律管理优化，关注对负债成本 和资产配置行为的影响 核心观点 王霄鸿 wangxiaohong@orientsec.com.cn 高息定存将迎集中到期，如何看待当前存 款的几个关键问题 2024-11-20 2024-11-12 风险分类新规迎过渡期末年，上市银行 "三阶段"缺口压力如何？：从"三阶 段"缺口视角看银行资产质量和拨备水平 关注居民户贷款改善的持续性，M1 增速年 内首次回升：——10 月金融数据点评 2024-11-12 ⚫ 事件：2024 年 11 月 28 日，自律机制发布《关于优化非银同业存款利率自律管理 的倡议》和《关于在存款服务协议中引入"利率调整兜底条款"的自律倡议》。 ⚫ 1、如何理解非银同业存款利率自律管理落地及其影响？首先，自律机制涉及到的 存 ...