投资建议：（1）看好生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我 们看好 26 年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股 份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后 周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传 导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评 级)等。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本 面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关 标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买 入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行 业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提 升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份 (002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。 风险提示 ...

宏观经济 | 动态跟踪 "十五五"的细节（2）：以"新型生产要 素价格形成机制"推动新质生产力 研究结论 （1）碳排放权交易已经从地方试点走向全国市场，未来目标一是扩大行业范围和交 易主体、丰富交易品种和交易方式（2025 年 5 月《中共中央办公厅 国务院办公厅关 于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》），二是走向统一大市场，包括将其 纳入公共资源交易平台体系，以及"理顺地方市场与全国市场的关系，不再新建地 方或区域碳排放权交易市场"。2025 年我国碳价表现一般，重要原因是供给较宽 （一般新加入的行业没有配额缺口），但随着存量行业和企业越来越适应碳排放市 场，以及政策对逐步收紧配额早有规划，后续可能抬升企业环保成本；（2）基于水 资源的特征，用水权交易往往蕴含着更多区域均衡发展的诉求，如 2024 年起四川阿 坝州向宁夏宁东基地出让 1500 万立方米的黄河用水权，2025 年江苏完成首单跨省 水权交易（涉及扬州、安徽两家企业）等等；（3）排污权交易也处在早期阶段，成 本显性化刚刚开始。《中共中央办公厅 国务院办公厅关于健全资源环境要素市场化 配置体系的意见》提出推动建立以排污许可证为确权凭证和监管载体 ...

推理利器 LPX 问世，Agent AI、太空算力 架构迎革新 核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：通信方面，短期来看一层 scale up 域内铜缆仍为较优解，若 scale up 域采用 双层架构则为铜+光相互配合，而对于高算力密度的 Kyber 架构，正交背板则逐步走向舞 台，对于 scale out 场景下，CPO 方案逐步成熟；散热方面，Vera Rubin POD 中五种不 同机架均采用 100%全液冷；供电方面，800V HVDC 从"可选"走向"AIDC 标配"；太 空算力方面，随着英伟达的加入，有望推动生态不断成熟。 相关标的：PCB 相关厂商沪电股份(002463，未评级)、胜宏科技(300476，未评级)、景 旺电子(603228，未评级)、深南电路(002916，未评级)、方正科技(600601，未评级)、 中富电路(300814，未评级)、鹏鼎控股(002938，买入)、东山精密(002384，买入) ； CPO 相关厂商源杰科技(688498，未评级)、长光华芯(688048，未评级)、仕佳光子 (688313，未评级)、光迅科技(002281，未评级)、天孚通信(300394 ...

宏观经济 | 动态跟踪 "十五五"的细节（1）：宏观审慎管理进 一步走向"覆盖全面" 研究结论 报告发布日期 2026 年 03 月 19 日 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本 研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 | 陈至奕 | 执业证书编号：S0860519090001 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BUK982 | | | chenzhiyi@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 黄汝南 | 执业证书编号：S0860525120004 | | | huangrunan@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 孙金霞 | 执业证书编号：S0860515070001 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn ...

中东冲突推动化工品价格显著上涨，公司 有望受益 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 结合 2025 年至今产品价格情况，以及公司已披露的生产经营与各项费率情况，我们 调整公司 2025-2026 年每股收益 EPS 分别为 1.04、1.17 元（原预测 1.10、1.14 元），并添加 2027 年预测为 1.28 元。按照可比公司 2026 年平均 PE 为 23 倍，调 整目标价为 26.91 元，维持买入评级。 风险提示 ⚫ 油价大幅波动；行业景气度下行；新材料项目发展不及预期。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 234,791 | 236,273 | 219,076 | 243,194 | 206,235 | | 同比增长 (%) | 5.6% | 0.6% | -7.3% | 11.0% | -15.2% | | 营业利润(百万元) | 8,900 | 8,550 | 9,452 | 10,701 | 11,703 | | 同 ...

中东冲突推动化工品价格显著上涨，公司 有望受益 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 结合 2025 年至今产品价格情况，以及公司已披露的生产经营与各项费率情况，我们 调整公司 2025-2026 年每股收益 EPS 分别为 1.04、1.17 元（原预测 1.10、1.14 元），并添加 2027 年预测为 1.28 元。按照可比公司 2026 年平均 PE 为 23 倍，调 整目标价为 26.91 元，维持买入评级。 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 234,791 | 236,273 | 219,076 | 243,194 | 206,235 | | 同比增长 (%) | 5.6% | 0.6% | -7.3% | 11.0% | -15.2% | | 营业利润(百万元) | 8,900 | 8,550 | 9,452 | 10,701 | 11,703 | | 同比增长 (%) | 282.8% | -3.9% | 10.6% | 13.2% | 9 ...

资产配置 | 专题报告 资产配置以预期思维择主线 ——地缘扰动下的资产配置思路 研究结论 风险提示 报告发布日期 2026 年 03 月 19 日 | 郑月灵 | 执业证书编号：S0860525120003 | | --- | --- | | | zhengyueling@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 周仕盈 | 执业证书编号：S0860125060012 | | | zhoushiying@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 董翱翔 | 执业证书编号：S0860125030016 | | | dongaoxiang@orientsec.com.cn 021-63326320 | | 标题 | 日期 | | --- | --- | | 中东事件对大类资产的两个影响 | 2026-03-09 | | 金价是交易问题不是预期问题 | 2026-02-28 | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 股票内行业可比的前 ...

宏观经济 | 专题报告 美伊冲突后，结汇潮还会持续吗？ 研究结论 风险提示 报告发布日期 2026 年 03 月 19 日 | 孙国翔 | 执业证书编号：S0860523080009 | | --- | --- | | | sunguoxiang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 黄汝南 | 执业证书编号：S0860525120004 | | | huangrunan@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 孙金霞 | 执业证书编号：S0860515070001 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 陈至奕 | 执业证书编号：S0860519090001 | | | 香港证监会牌照：BUK982 | | | chenzhiyi@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 刘姜枫 | 执业证书编号：S0860526010002 | | | liujiangfeng@orientsec.com.cn | | | 021- ...

商贸零售行业 行业研究 | 动态跟踪 欧洲储能需求上行，消费级储能同样受益 核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：我们认为全球消费级储能同样契合能源安全基础设施的逻辑，多家跨境电商 及贸易企业积极布局该赛道，强化研发创新及渠道建设，看好头部公司产品放量。 相关标的 ： 安 克 创 新(300866，未评级)、华宝新能(301327，未评级)、绿联科技 (301606，未评级)、苏美达(600710，未评级) 风险提示： 行业竞争加剧、储能需求增长不及预期。 国家/地区 中国 行业 商贸零售行业 报告发布日期 2026 年 03 月 19 日 看好（维持） | CES 百花齐放，AI 智能眼镜方兴未艾 | 2026-01-15 | | --- | --- | | AI 应用繁花似锦，电商产业链先行受益 | 2026-01-12 | | 国补落地，看好智能眼镜及商超百货 | 2026-01-04 | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 欧洲储能需求上行，政策端协同共振。1)受地缘冲突影响，全球能源供应与 ...

风险提示： 行业竞争加剧、储能需求增长不及预期。 国家/地区 中国 行业 商贸零售行业 报告发布日期 2026 年 03 月 19 日 看好（维持） 陈笑 执业证书编号：S0860525100005 chenxiao2@orientsec.com.cn 021-63326320 商贸零售行业 行业研究 | 动态跟踪 欧洲储能需求上行，消费级储能同样受益 核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：我们认为全球消费级储能同样契合能源安全基础设施的逻辑，多家跨境电商 及贸易企业积极布局该赛道，强化研发创新及渠道建设，看好头部公司产品放量。 相关标的 ： 安 克 创 新(300866，未评级)、华宝新能(301327，未评级)、绿联科技 (301606，未评级)、苏美达(600710，未评级) | CES 百花齐放，AI 智能眼镜方兴未艾 | 2026-01-15 | | --- | --- | | AI 应用繁花似锦，电商产业链先行受益 | 2026-01-12 | | 国补落地，看好智能眼镜及商超百货 | 2026-01-04 | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的 ...