盈利预测:注:净利润、EPS 均为 NonGAAP 口径 识别风险,发现价值 公告点评|媒体 | 证券研究报告 【广发传媒&海外】腾讯音乐(TME)/ 腾讯音乐-SW(01698.HK) 增长稳健,提升 SVIP 规模和 ARPU 值 核心观点: ● 公司发布 24Q3 季报:24Q3 总收入 70.15 亿元,YoY/QoQ+7%/-2%, vs.一致预期为 70 亿元。NonGAAP 归母净利润为 18.14 亿元, YoY+29%,QoQ-3%,vs .- 致预期为 19.19 亿元。NonGAAP 归母净利 润率为 25.9%,YoY+4.4pct,QoQ-0.3pct。24Q3毛利率为 42.6%,vs. 一致预期为 42.4%,YoY+7pct,QoQ+0.6pct。 音乐业务增长稳健,SVIP 超过 1000 万。24Q3 在线音乐业务收入为 54.8 亿元,YoY+20%,QoQ+1%,vs.一致预期为 55.84 亿元。(1)订阅收 入为 38.4 亿元,YoY+20%,QoQ+3%,vs .- 致预期为 38.64 亿元。会 员 教为 1.19 亿,YoY+16%,QoQ+2%,vs.一致 ...

SVIP 驱动会员 ARPPU 增长，毛利率持续 提升 ——腾讯音乐（1698.hk）24Q3 点评 核心观点 ⚫ 24Q3 公司营业收入 70.2 亿人民币（yoy+6.8%，qoq-2.0%）。公司毛利率 42.6% （yoy+7.0pp，qoq+0.6pp），主要得益于音乐订阅和广告服务收入的强劲增长，以 及原创内容的逐渐增加。Q3 销售费用 2.2 亿人民币（yoy+0%，qoq+4.8%），与去 年同期基本持平，公司继续采取以投资回报率为关注重点的方法来管理推广开支。 Q3 一般行政开支 9.98 亿人民币（yoy-4.9%，qoq+6.4%），同比费用下降主要原因 是人员开支减少。Q3 IFRS 归母净利润 15.8 亿人民币（yoy+35.5%，qoq5.89%）；Q3 non-IFRS 归母净利润 18.1 亿人民币（yoy+28.8%，qoq-3.15%）。 ⚫ 24Q3 在线音乐服务收入：54.8 亿人民币（yoy+20.4%，qoq+1.0%），主要得益 于高品质的内容、具有吸引力的会员权益、优化的用户运营和有效的推广措施。我 们预期 Q4 收入将继续保持增长，预计达到 57 亿人民币（ ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何 責任。 Tencent Music Entertainment Group 騰訊音樂娛樂集團 （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限責任公司） （港交所股份代號：1698） （紐交所股份代號：TME） 2024 年第三季度未經審計財務業績公告 我們謹此公佈我們截至2024年9月30日止三個月的未經審計業績（「第三季度業績公告」）。 第三季度業績公告可於香港聯合交易所有限公司網站www.hkexnews.hk及本公司網 站https://ir.tencentmusic.com查閱。 | --- | --- | --- | --- | |--------|---------------------|-------|-----------------------------| | | | | | | | | | 承董事會命 騰訊音樂娛樂集團 | | | | | | | | | | 執行董事長 彭迦信 | | | | ...

2024 年 10 月 11 日 公司研究 评级：买入(首次覆盖) | --- | --- | |--------------|------------------------------------------| | | | | 研究所： | | | 证券分析师： | 方博云 S0350521120002 fangby@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn | [Table_Title] 利润率持续优化，付费用户和 ARPU 双增 ——腾讯音乐-SW（1698.HK）公司动态研究 最近一年走势 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|-------|--------|------------------| | 相对恒生指数表现 \n表现 | 1M | 3M | 2024/10/10 \n12M | | 腾讯音乐 -SW | 23.7% | -17.8% | 95.4% | | 恒生指数 | 23.3% | 21.6% | 20.3% | | 市场数据 | ...

SVIP 驱动会员 ARPPU 增长，平台利润率 持续提升 ——腾讯音乐（1698.hk）24Q2 点评 核心观点 ⚫ 24Q2 公司营业收入 71.6 亿（yoy- 1.7%，qoq+ 5.8%）。24Q3 我们预期收入达 70 亿（yoy+6.7%，qoq-2.1%）。24Q2 公司毛利率 42.04%（yoy+7.77pp， qoq+1.10pp），主要系音乐订阅和广告服务收入强劲增长，原创内容逐渐增加。Q2 销售费用 2.1 亿人民币(yoy-0.47%, qoq+12.30%)，与去年同期基本持平，公司继续 采取以投资回报率为关注重点的方法来管理推广开支。Q2 一般行政开支 9.4 亿人民 币(yoy-10.15%, qoq-1.16%)，主要系人员开支减少。Q2IFRS 归母净利润 17 亿 (yoy+29.58%,qoq+18.28%)；Q2non-IFRS 归母净利润 19 亿人民币(yoy+22.50%, qoq+9.92%)。 ⚫ 24Q2 在线音乐服务：54.2 亿（yoy+27.65%, qoq+8.33%），主要系受益于高品质 的内容，具有吸引力的会员权益，优化的用户运营和有效的推广 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何 責任。 Tencent Music Entertainment Group 騰訊音樂娛樂集團 （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限責任公司） （港交所股份代號：1698） （紐交所股份代號：TME） 2024 年第二季度未經審計財務業績公告 我們謹此公佈我們截至2024年6月30日止三個月及六個月的未經審計業績（「第二季度業 績公告」）。第二季度業績公告乃作為我們根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第 13.48(1)條截至2024年6月30日止六個月的中期報告向股東提供。第二季度業績公告可於香 港聯合交易所有限公司網站www.hkexnews.hk及本公司網站https://ir.tencentmusic.com查 閱。 承董事會命 騰訊音樂娛樂集團 執行董事長 彭迦信 香港，2024年8月13日 於本公告刊發日期，本公司董事會由董事彭迦信先生、梁柱先生、胡敏女士、James Gordon Mitche ...

公司研究 | 季报点评 腾讯音乐-SW 01698.HK 付费会员新增创新高，平台利润率持续提 买入（维持） 升 股价（2024年05月14日） 59.2港元 目标价格 61.53港元 52周最高价/最低价 61.5/23.1港元 ——腾讯音乐（1698.hk）24Q1点评 总股本/流通H股（万股） 343,215/176,721 H股市值（百万港币） 203,184 核心观点 国家/地区 中国 行业 传媒 ⚫ 24Q1公司营业收入 67.7亿（yoy- 3.4%，qoq-1.8%）。24Q2我们预期收入达 报告发布日期 2024年05月16日 73.8亿（yoy+1.3%，qoq+9.1%）。24Q1公司毛利率40.9%（yoy+7.9pp， qoq+2.6pp），主要系音乐订阅和广告服务收入强劲增长，以及原创内容逐渐增加。 1周 1月 3月 12月 Q1销售费用1.9亿人民币(yoy-12%, qoq-26.7%)，同比系社交娱乐推广费用下降， 绝对表现% 14.07 27.59 55.79 107.72 但部分被内容推广开支的增加所抵消。Q1一般行政开支9.5亿人民币(yoy-6.7%, 相对表现% 1 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何 責任。 Tencent Music Entertainment Group 騰訊音樂娛樂集團 （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限責任公司） （港交所股份代號：1698） （紐交所股份代號：TME） 2024 年 第 一 季 度 未 經 審 計 財 務 業 績 公 告 我們謹此公佈我們截至2024年3月31日止三個月的未經審計業績（「第一季度業績公告」）。 第一季度業績公告可於香港聯合交易所有限公司網站 www.hkexnews.hk 及本公司網站 https://ir.tencentmusic.com 查閱。 承董事會命 騰訊音樂娛樂集團 執行董事長 彭迦信 香港，2024年5月13日 於本公告刊發日期，本公司董事會由董事彭迦信先生、梁柱先生、胡敏女士、James Gordon Mitchell先生、 Brent Richard Irvin先生及鄭潤明先生，以及獨立董事顏文玲女士、麥佑基先生及陳劍音女士組 ...

有關我們不同投票權架構的資料 騰訊音樂娛樂集團（「本公司」）以不同投票權（「不同投票權」）控制。我們的股本包含A類普通股和B類普通股。對於 所有須於本公司股東大會及特別會議上投票表決的事項，A類普通股持有人每股可投一票，而B類普通股持有人則 每股可投十五票。 截至2024年4月10日，本公司擁有十三名不同投票權受益人，其中八名不同投票權受益人為本公司早期投資者，每 人僅持有本公司一股B類普通股（統稱「享有名義權益的早期投資者」）。該等享有名義權益的早期投資者為威穎投 資有限公司、AI Stone Limited、傑誠集團有限公司、Balaena Investments Limited、Hermitage Green Harbor Limited、 Guomin Holdings Limited、Brave Plus Holdings Limited及PAGAC Music Holding II LP。香港聯交所（定義見「緒言」一 節）已就享有名義權益的早期投資者授予我們豁免嚴格遵守香港上市規則（定義見「緒言」一節）第8A.39條。 截至2024年4月10日，我們不同投票權受益人（享有名義權益的早期投資者除外） ...

公司研究 | 动态跟踪 腾讯音乐-SW 01698.HK 买入（维持） 付费率持续提升，AI 有望驱动供给提升 股价（2024年03月28日） 43.25港元 目标价格 43.74港元 52周最高价/最低价 47.4/23.1港元 ——腾讯音乐 23Q4点评 总股本/流通H股（万股） 343,215/176,721 H股市值（百万港币） 148,441 国家/地区 中国 核心观点 行业 传媒 ⚫ 23Q4公司营业收入 68.9亿（yoy- 7.2%，qoq+4.9%），24Q1我们预期收入达 报告发布日期 2024年04月01日 65亿（yoy-7.3%，qoq-5.8%），同比主要系社交娱乐业务环境，环比主要系Q1 为业务淡季。23Q4公司毛利率38.3%（yoy+5.4pp，qoq+2.7pp），主要得益于音 1周 1月 3月 12月 乐订阅和广告服务收入强劲增长，以及原创内容逐渐增加。Q4销售费用2.6亿人民 绝对表现% -7.98 8.53 26.83 42.98 币(yoy-4.1%, qoq+16.4%)，同比主要系社交娱乐服务的推广费用下降，但部分被内 相对表现% -6.07 8.5 29.78 ...