宏观经济 | 动态跟踪 宏观经济 | 动态跟踪 —— 强美元和高利率会转向吗？ 市场表现（20241230-20250103） 强美元和高利率会转向吗？ ——海外札记 20250106 研究结论 风险提示 美国经济硬着陆风险。再通胀风险。假设条件变化影响测算结果的风险。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 报告发布日期 2025 年 01 月 08 日 | 王仲尧 | 021-63325888*3267 | | --- | --- | | | wangzhongyao1@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860518050001 | | | 香港证监会牌照：BQJ932 | | 吴泽青 | wuzeqing@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860524100001 | | 孙金霞 | 021-63325888*7590 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860515070001 | ...

房地产行业 行业研究 | 行业周报 百强房企 12 月环比+28%，24 年全年同比- 27% 核心观点 投资建议与投资标的 国家/地区 中国 行业 房地产行业 报告发布日期 2025 年 01 月 07 日 看好（维持） | 赵旭翔 | zhaoxuxiang@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860521070001 | | 李雪君 | 021-63325888*6069 | | | lixuejun@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860517020001 | | | 香港证监会牌照：BSW124 | | | | | 调规和换地有助于新房销售走强：房地 | 2024-12-30 | | --- | --- | | 产、物管行业 2025 年度投资策略 | | | 住建工作会议为 2025 年房地产发展方向定 | 2024-12-30 | | 下基调 | | | 居民购房更加关注实得面积 | 2024-12-23 | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并 ...

电子行业 行业研究 | 深度报告 豆包大模型全面升级，算力侧和应用侧产 业链有望受益 核心观点 投资建议与投资标的 风险提示 ⚫ AI 大模型进展不及预期；国内外竞争加剧和技术迭代风险。 | | 看好（维持） | | --- | --- | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 电子行业 | | 报告发布日期 | 2025 年 01 月 06 日 | | 蒯剑 | 021-63325888*8514 | | --- | --- | | | kuaijian@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860514050005 | | | 香港证监会牌照：BPT856 | | 韩潇锐 | hanxiaorui@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860523080004 | | 薛宏伟 | xuehongwei@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860524110001 | 朱茜 zhuqian@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并 ...

基础化工行业 行业研究 | 行业周报 东方证券化工周报-2025 年 1 月第 1 周 核心观点 原油相关信息： ⚫ 原油及相关库存：2024 年 12 月 27 日美国原油商业库存 4.156 亿桶，周减少 120 万 桶；汽油库存 2.314 亿桶，周增加 770 万桶；馏分油库存 1.229 亿桶，周增加 640 万桶；丙烷库存 0.85043 亿桶，周减少 55.2 万桶。美国原油产量及钻机数：2024 年 12 月 27 日美国原油产量为 1357.3 万桶/天，周度减少 1.2 万桶/天，较一年前增加 37.3 万桶/天。1 月 3 日美国钻机数 589 台，周度不变，年减少 32 台；加拿大钻机数 94 台，周减少 1 台，年度减少 31 台。其中美国采油钻 482 台，周减少 1 台，年减 少 19 台。 价差变化： 投资建议与投资标的 风险提示 ⚫ 项目进展不及预期；需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2025 年 01 月 06 日 看好（维持） | 倪吉 | 021-63325888*7504 | | --- | -- ...

12 月多家新能源品牌销量创新高，多地出 台以旧换新衔接政策促进车市趋稳 ——汽车行业周报（241230-250105） 核心观点 投资建议与投资标的 从投资策略上看，近期较多车企及重点新能源车型销量表现亮眼，预计后续汽车以旧换 新政策对车市的拉动效果将持续释放；2025 年具备竞争力的自主品牌及在智驾技术方面 领先的新势力企业将继续扩大市场份额；预计部分央国企通过自身改革及加强对外合作 等，实现困境反转。建议持续关注部分汽车行业央国企及华为产业链、小米产业链、T 链、智驾产业链及机器人产业链公司。 建议关注：上汽集团、江淮汽车、比亚迪、长安汽车、中国重汽、广汽集团、宇通客 车；新泉股份、银轮股份、岱美股份、拓普集团、经纬恒润、爱柯迪、保隆科技、精锻 科技、贝斯特、瑞鹄模具、上声电子、双林股份、华阳集团、华域汽车、伯特利、德赛 西威、科博达、星宇股份、三花智控、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 汽车与零部件行业 行业研究 | 行业周报 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2025 年 01 月 06 日 中性（维 ...

纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 市场大幅调整，短期低估值红利品种更具 防御性 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 本周市场出现了大幅下跌，纺织服装行业指数波动较大，整体也有一定的跌幅，在 弱市下板块中表现较强的主要是部分低估值高分红的白马股和个别基本面拐点向上 的公司，前期涨幅较大的中小市值个股本周跌幅较大。在行业基本面短期变化不大 的情况下，预计未来一段时间可选消费板块活跃度仍以政策预期和主题概念为主 导。但从中期看，随着国内政策持续聚焦内需的提振，作为经济后周期的消费板块 龙头基本面将有望逐步回暖，从机构持仓比例和估值来看板块也有进一步向上修复 的空间。我们一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产 能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、 申洲国际(02313，买入) 和 华利集团(300979，买入)等，建议关注晶苑国际(02232，未评级)；另一方面品牌内 需领域，我们中期重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及 功能性服饰龙头， 推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)等，建议关 注具备相关属性的报喜鸟(002154，买入) ...

——造纸产业链数据每周速递（2025/01/04） 核心观点 ⚫ 本周轻工制造行业指数下跌 6.46%，跑输大盘 1.29pct；造纸子板块下跌 7.68%， 跑输大盘 2.51pct。本周沪深 300 指数下跌 5.17%，轻工制造(申万)指数下跌 6.46%，跑输沪深 300 指数 1.29pct，在 28 个申万一级行业中位列第 14 位；二级行 业中，造纸子板块下跌 7.68%，跑输大盘 2.51pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小 到大分别为文娱用品、家具、包装印刷以及造纸板块，分别下跌 5.53%、5.54%、 7.05%、7.68%。 产业链数据跟踪 投资建议与投资标的 ⚫ 近期 Suzano 宣布 2025 年 1 月阔叶浆报价环比提涨 20 美元/吨、国内现货价格亦开 始触底回升，成本支撑下文化纸、白卡纸有望延续价格修复态势，推荐林浆纸一体 化行业龙头太阳纸业(002078，买入)。同时回溯历史来看，特种纸企业在浆价上行 之后的半年内通常会呈现出盈利扩张，推荐特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买 入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特 纸(60 ...

金融工程 | 动态跟踪 报告发布日期 2025 年 01 月 05 日 | | | 杨怡玲 | yangyiling@orientsec.com.cn | | --- | --- | --- | --- | | 研究结论 | | 1111111111 | 执业证书编号：S0860523040002 | | | | 邱蕊 | 021-63325888*5091 | | ⚫ | 基金市场热点跟踪：1.华夏信用债 ETF 基金即将发行：日前获批的华夏上证基准做 | | qiurui@orientsec.com.cn | | | 市公司债 ETF（简称：信用债 ETF 基金；代码：511200）将于 1 月 7 日正式发行， | | 执业证书编号：S0860519020001 | | | 该产品将进一步丰富场内债券 ETF 产品线，为中低风险偏好的投资者提供更多差异 | | 香港证监会牌照：BSW115 | | | 化的场内投资工具。据介绍，信用债 ETF 基金（511200）适合于希望配置场内固定 | 陶文启 | taowenqi@orientsec.com.cn | | | | | 执业证书编号：S0860524 ...

ESG 研究 | 定期报告 报告发布日期 2025 年 01 月 05 日 | 薛俊 | 021-63325888*6005 | | --- | --- | | | xuejun@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860515100002 | | 赵越峰 | 021-63325888*7507 | | | zhaoyuefeng@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860513060001 | | | 香港证监会牌照：BPU173 | | 段怡芊 | duanyiqian@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860524010001 | | | 香港证监会牌照：BVI649 | | ESG 建设提速，机遇与挑战并存：—— | 2024-12-25 | | --- | --- | | 2025 年度 ESG 展望 | | | 谷歌推出全木结构办公室，国泰航空等推 | 2024-12-14 | | 动香港应用可持续航空燃料：——ESG 企 | | | 业动态双周报第二十二期 | | | 赋能绿色金融深化发展，基于 ESG 评分等 ...