风险提示 ⚫ 需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2025 年 09 月 17 日 看好（维持） | 倪吉 | 021-63326320 | | --- | --- | | | niji@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860517120003 | | 万里扬 | 021-63326320 | | | wanliyang@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860519090003 | 基础化工行业 行业研究 | 行业周报 绿色低碳相关产业受到关注 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 我们看好在绿色聚酯产业中已领先布局关键节点的万凯新材(301216，买入)。同时 也看好"反内卷"政策预期驱动下，石化与化工行业有望出现景气复苏，主要相关 标的包括中国石化(600028，买入)、恒力石化(600346，买入)、荣盛石化(002493， 买入)、万华化学(600309，买入)、华谊集团(600623，买入)；以及农药制剂环节的 润丰股份(301035，买入)、国光股份(002749，买入) ...

经营稳健向上，加快转型升级 ——九州通 2025 年中报点评 核心观点 ⚫ 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 25 年中报，我们下调预测，调整 2025-2027 年每股收益预测为 0.45/0.47/0.53 （原预测 25-27 年为 0.54/0.59/0.65）元，根据可比公司给予 25 年 14 倍 PE，对应 目标价 6.30 元，维持"买入"评级。 风险提示 医保和药品比价政策、应收账款回款不及时、行业竞争加剧、盈利能力下滑等风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 150,140 | 151,810 | 162,732 | 174,346 | 186,714 | | 同比增长 (%) | 6.9% | 1.1% | 7.2% | 7.1% | 7.1% | | 营业利润(百万元) | 3,023 | 3,635 | 3,361 | 3,514 | 3,974 | | 同比增长 (%) | 5.9% | 20.3% | -7. ...

经营稳健向上，加快转型升级 ——九州通 2025 年中报点评 核心观点 ⚫ 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 25 年中报，我们下调预测，调整 2025-2027 年每股收益预测为 0.45/0.47/0.53 （原预测 25-27 年为 0.54/0.59/0.65）元，根据可比公司给予 25 年 14 倍 PE，对应 目标价 6.30 元，维持"买入"评级。 风险提示 医保和药品比价政策、应收账款回款不及时、行业竞争加剧、盈利能力下滑等风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 150,140 | 151,810 | 162,732 | 174,346 | 186,714 | | 同比增长 (%) | 6.9% | 1.1% | 7.2% | 7.1% | 7.1% | | 营业利润(百万元) | 3,023 | 3,635 | 3,361 | 3,514 | 3,974 | | 同比增长 (%) | 5.9% | 20.3% | -7. ...

诺唯赞 688105.SH 公司研究 | 中报点评 业绩承压，新品及海外蓄势突破 ——诺唯赞 2025 年中报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 25 年中报，我们下调收入、费用及毛利率预测，预测公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.02/0.16/0.46 元（原 25-27 年预测值为 0.39/0.62/1.13 元）。采用自由现 金流贴现的估值方法，给予目标价 25.29 元，维持"买入"评级。 股价（2025年09月15日） 22.95 元 目标价格 25.29 元 52 周最高价/最低价 29.46/16.72 元 总股本/流通 A 股（万股） 39,773/39,773 A 股市值（百万元） 9,128 国家/地区 中国 行业 医药生物 报告发布日期 2025 年 09 月 16 日 买入 （维持） | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | -2.63 | -10.11 | 1.06 | 26.82 | | 相对表现% | -4.1 | -17.98 | -16.25 | - ...

铂科新材 300811.SZ 公司研究 | 中报点评 | 刘洋 | 021-63325888*6084 | | --- | --- | | | liuyang3@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860520010002 | | | 香港证监会牌照：BTB487 | | | | 业绩稳步增长，芯片电感有望继续保持高 增速：——铂科新材年报点评 2024-04-24 | 买入 （维持） | | | --- | --- | | 股价（2025年09月09日） | 70 元 | | 目标价格 | 73.85 元 | | 52 周最高价/最低价 | 82.5/36.08 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 28,952/23,734 | | A 股市值（百万元） | 20,266 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 报告发布日期 | 有色金属 2025 年 09 月 16 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | -4.11 | 27.76 | 61.07 | 9 ...

风险提示 宏观经济 | 动态跟踪 信贷 "挤水分" 的积极影响进一步显现 2025 年 8 月社融数据点评 研究结论 报告发布日期 2025 年 09 月 16 日 | 孙国翔 | 021-63326320 | | --- | --- | | | sunguoxiang@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860523080009 | | 孙金霞 | 021-63326320 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860515070001 | | 陈至奕 | 021-63326320 | | | chenzhiyi@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860519090001 | | | 香港证监会牌照：BUK982 | | 内生动能对核心 CPI 与 PPI 的支撑作用更 | 2025-09-12 | | --- | --- | | 加显著：2025 年 8 月通胀数据点评 | | | 9 月美联储 FOMC 会议前米兰或难履新： | 2025-09-10 | | 东方战略观察 | | | 贸易 ...

汽车与零部件行业 行业研究 | 动态跟踪 马斯克增持特斯拉股票，汽车及机器人链 有望共振 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 预计特斯拉及马斯克将加快发展人形机器人、自动驾驶、电动汽车等领域，产业链 相关公司有望持续受益，相关标的：银轮股份(002126，买入)、新泉股份(603179， 买入)、拓普集团(601689，买入)、嵘泰股份(605133，买入)、浙江荣泰(603119， 未评级)、三花智控(002050，买入)、华域汽车(600741，买入)、爱柯迪(600933， 买入)、旭升集团(603305，未评级)、精锻科技(300258，买入)、隆盛科技 (300680，未评级)、双环传动(002472，未评级)、岱美股份(603730，买入)等。 风险提示 特斯拉车型销量低于预期、特斯拉机器人进展低于预期、特斯拉 Robotaxi 进展低于预 期、市场竞争加剧风险。 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2025 年 09 月 15 日 中性（维持） | 姜雪晴 | jiangxueqing@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 10.92 CNY [5][2] Core Views - The company achieved a revenue of 28.803 billion CNY in H1 2025, representing a 16.05% increase, and a net profit attributable to shareholders of 251 million CNY, up 48.83% [1] - For Q2 2025, the company reported a revenue of 15.658 billion CNY, an increase of 11.66%, and a net profit of 119 million CNY, which is an 80.49% increase [1] - The revenue and gross margin forecasts for 2025 and 2026 have been adjusted downwards, with net profit estimates for 2025 and 2026 revised to 671 million CNY and 863 million CNY respectively [2] Financial Information Summary - The company’s projected revenue for 2025 is 55.137 billion CNY, with a year-on-year growth of 2.6% [3] - The net profit attributable to shareholders is expected to reach 671 million CNY in 2025, reflecting a growth of 192.1% compared to the previous year [3] - The earnings per share (EPS) for 2025 is projected at 0.41 CNY, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 23.7 [3] - The gross margin is expected to be 3.7% in 2025, with a net margin of 1.2% [3] Business Segment Insights - The company’s copper processing business saw a sales volume of 179,900 tons in H1 2025, an increase of 8.36%, while copper conductor products reached 229,400 tons, up 14.53% [9] - The composite materials segment is expected to see a rebound in revenue in the second half of 2025, driven by increased defense demand and a backlog of contracts [9] - The company is actively expanding into new markets, including aerospace and semiconductor sectors, leveraging its technological advantages in composite materials [9]

拟建设 8.6 代印刷 OLED 项目，把握 OLED 中大尺寸应用机遇 核心观点 事件：TCL 科技公告，拟投资建设第 8.6 代印刷 OLED 生产线项目（t8 项目）。项 目预计总投资约 295 亿元，月产能为 2.25 万片 2290mm×2620mm 玻璃基板。项目 规划建设周期为 24 个月，预计 2025 年 11 月开工。 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 2025-2027 年每股净资产分别为 2.95/3.20/3.77 元（原 25-27 年预测为 3.27/3.53/4.15 元，主要因增发调整了股本数，以及调整了部分损益项）。根据可比 公司 25 年平均 1.92 倍 PB 估值水平，对应目标价 5.66 元，维持买入评级。 风险提示 ⚫ 面板需求增长不及预期，公司产能爬坡不及预期，光伏行业需求不及预期。 | 韩潇锐 | 021-63326320 | | --- | --- | | | hanxiaorui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080004 | | 蒯剑 | 021-63326320 | | | kuaijian@orientsec.c ...

宏观经济 | 动态跟踪 关税对美国通胀的影响不强 ——2025 年 8 月美国 CPI 数据点评 研究结论 风险提示 美国经济硬着陆的风险。 美国通胀大幅反弹的风险。 美联储降息节奏不及预期的风险。 假设条件变化影响测算结果的风险。 报告发布日期 2025 年 09 月 15 日 | 王仲尧 | 021-63325888*3267 | | --- | --- | | | wangzhongyao1@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860518050001 | | | 香港证监会牌照：BQJ932 | | 吴泽青 | wuzeqing@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860524100001 | | 孙金霞 | 021-63325888*7590 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860515070001 | | 衰退降息叙事浮现，看好黄金相对表现： | 2025-09-09 | | --- | --- | | ——海外札记 0908 | | | 降息前后美国经济仍疲弱：——海外札记 | ...