国家/地区 中国 行业 有色金属行业 报告发布日期 2026 年 01 月 16 日 看好（维持） 奇点已至，镁业腾飞 ——镁行业系列报告一 核心观点 投资建议与投资标的 随着镁合金在新能源汽车和人形机器人领域渗透率加速提高，镁行业正迎来"奇点时 刻"，头部厂商订单有望加速释放，相关标的：宝武镁业(002182，买入)、星源卓镁 (301398，未评级)。 风险提示 下游需求不及预期；新产品和技术工艺开发不及预期；技术迭代风险；假设条件变化影 响测算结果。 有色金属行业 行业研究 | 深度报告 | 于嘉懿 | 执业证书编号：S0860525110005 | | --- | --- | | | yujiayi1@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 兰洋 | 执业证书编号：S0860525120002 | | | lanyang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 宁紫微 | 执业证书编号：S0860525120005 | | | ningziwei@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | ...

投顾发展 | 投顾晨报 扰动已现震荡归，中盘蓝筹周期巍 朝闻道 20260116 市场策略 扰动已现，重回震荡 报告发布日期 2026 年 01 月 16 日 江韶军 执业证书编号：S0860525090001 jiangshaojun@orientsec.com.cn 021-63326320 指数触及波动区，结构仍值得关注：朝闻 道 20260114 2026-01-13 警惕指数遇扰动，关注"AI+"低位补涨： 朝闻道 20260112 2026-01-10 指数震荡稳行，市场多点开花：朝闻道 20260109 2026-01-08 非银助力开门红，缓涨更健康：朝闻道 20260107 2026-01-07 风格策略 中盘蓝筹定盘星，周期续力油化煤 行业策略 电力：长协电价风险落地，结算电价有望好于预期 主题策略 消费电子：关注 AI 端侧的升级与创新突破 风险提示 煤炭价格大幅上涨，市场电价低于预期、AI 落地不及预期，商业化进展不及预期等等风险。 ⚫ AI 有望加速融入硬件产品，赋能传统消费电子终端升级。部分投资者认为当前端侧 AI 进展较为有限，场景落地仍有瓶颈。我们认为，AI 在端侧的落地在 2 ...

拟增资海外数据中心产品产能，预计液冷 将是盈利增长弹性所在 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 预测 2025-2027 年 EPS 分别为 1.14、1.51、1.93 元，可比公司 26 年 PE 平均估值 37 倍，目标价 55.87 元，维持买入评级。 风险提示 | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | 3.29 | 12.36 | 9.65 | 99.23 | | 相对表现% | 4.02 | 8.85 | 5.18 | 75.11 | | 沪深 300% | -0.73 | 3.51 | 4.47 | 24.12 | | 姜雪晴 | 执业证书编号：S0860512060001 | | --- | --- | | | jiangxueqing@orientsec.com.cn | | 袁俊轩 | 执业证书编号：S0860523070005 | | | yuanjunxuan@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 刘宇浩 | 执业证书编号：S08601240700 ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the electronic industry in China [5] Core Insights - The demand growth driven by AI is expected to lead to price increases in certain mature processes, with wafer foundries anticipating a price hike of 5-20% for 8-inch wafers due to tightening capacity [7] - The report highlights that AI is boosting the demand for power ICs, which will continue to enhance the demand for mature process wafer foundries [7] - Domestic wafer foundries are expected to benefit from the ongoing trend of localization in the IC manufacturing industry, with companies like SMIC seeing increased market share and orders [7] Summary by Sections Investment Recommendations and Targets - The report suggests several investment targets in the semiconductor sector, including: - Wafer manufacturing companies: SMIC (688981, Buy), Huahong Semiconductor (01347, Buy), Jinghong Integrated Circuit (688249, Buy), Huarun Microelectronics (688396, Buy), Yandong Microelectronics (688172, Not Rated), and Xilian Integrated-U (688469, Not Rated) [3][8] - Semiconductor equipment companies: Zhongwei Company (688012, Buy), Northern Huachuang (002371, Buy), Tuojing Technology (688072, Buy), Shengmei Shanghai (688082, Buy), Huahai Qingke (688120, Not Rated), and Zhongke Feice (688361, Not Rated) [3][8] Market Dynamics - According to TrendForce, the global 8-inch capacity is expected to decrease by approximately 0.3% in 2025 and further by 2.4% in 2026, leading to an increase in average capacity utilization rates to 85-90% in 2026 [10] - The report indicates that the demand for power ICs will continue to grow due to the increasing computational power and energy efficiency requirements of AI applications, which will further stimulate the demand for mature process wafer foundries [7]

核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：从 CES 到 Meta 计划扩产，再度印证智能眼镜是端侧 AI 落地的重要场景之 一，继续看好眼镜产业链；同时继续看好具备新品驱动逻辑的头部跨境电商企业。 智能眼镜相关标的：康耐特光学(02276，未评级)、博士眼镜(300622，未评级)、明月镜 片(301101，买入)、爱施德(002416，未评级)、天音控股(000829，未评级)等。 商贸零售行业 行业研究 | 动态跟踪 CES 百花齐放，AI 智能眼镜方兴未艾 跨境电商相关标的：安克创新(300866，未评级)、绿联科技(301606，未评级)；同时我 们继续看好 AI 应用这一全球重要的产业叙事，B2B 跨境电商企业应用 AI 增收并有望布局 AI 买家侧工具，B2C 跨境电商企业应用 AI 赋能业务提效。 风险提示： 行业竞争加剧、AI 应用商业化落地不及预期、智能眼镜渗透率不及预期等。 国家/地区 中国 行业 商贸零售行业 报告发布日期 2026 年 01 月 15 日 看好（维持） | 陈笑 | 执业证书编号：S0860525100005 | | --- | --- | | | chenxiao2@ ...

投顾发展 | 投顾晨报 扰动已现震荡归，中盘蓝筹周期巍 主题策略 消费电子：关注 AI 端侧的升级与创新突破 朝闻道 20260116 风险提示 市场策略 扰动已现，重回震荡 行业策略 电力：长协电价风险落地，结算电价有望好于预期 煤炭价格大幅上涨，市场电价低于预期、AI 落地不及预期，商业化进展不及预期等等风险。 风格策略 中盘蓝筹定盘星，周期续力油化煤 ⚫ 本周一提示警惕指数遇扰动，上证指数止步 17 连阳，深成指和创业板指数亦同步开 启盘整。站在当下我们维持长牛、慢牛、健康牛的理性呼吁，扰动已现，震荡上行 趋势没变。空头力量得到释放，适当防守后仍可以积极寻找进攻的方向。 ⚫ 相关 ETF：双创 50ETF(588380/159781/588360/588330) ⚫ 如我们预判，本周指数略有调整，但市场结构性活跃。热门板块商业航天周一冲高 后连续调整三天，我们提示的"AI+"补涨方向亦得到市场验证，中盘蓝筹定盘星的有 色板块更是穿越大盘调整，维持强者恒强态势。站在当下我们继续看好中盘蓝筹的 周期和制造，短期内可关注，石油石化、煤炭和电力设备板块对中盘蓝筹再崛起行 情的续力。 ⚫ 相关 ETF：煤炭 ET ...

研究结论 风险提示：美国进口需求超预期回落；假设条件变化影响测算结果。 宏观经济 | 动态跟踪 25 年出口高位收官，26 年同样值得期待 12 月进出口点评 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 在基数抬升的背景下，2025 年 12 月出口同比增幅再度扩大，全年出口实现高位收 官。这一表现固然部分源于俄罗斯、欧盟等地区关税政策调整引发的抢出口效应有 关，但数据背后亦传递出 2026 年初外贸需求有望维持韧性的积极信号。一方面， 在基本面具备韧性的前提下，2026 年美线消费品需求回暖仍值得期待，这一趋势或 已率先体现在消费电子及其间接贸易渠道中；另一方面，以共建"一带一路"国家 为代表的资本开支需求依然存在，有望持续拉动中国资本货物出口。数据显示，12 月出口同比大幅回升至 6.1%（前值为 5.9%，下同）。 ⚫ 前期抢进口形成的"透支效应"尚未完全消化，美线短期进口需求仍显疲软，传统 消费品领域尤为突出。12 月对华出口当月同比为-30%（-28.6%），表现显著弱于 非美地区的 12.8%（1 ...

宏观经济 | 专题报告 从医疗服务涨价看稳通胀路径 ——"通往 再平衡之路"系列之二 研究结论 风险提示 ⚫ "反内卷"力度超预期，收缩效应大于消费改善幅度的风险。 报告发布日期 2026 年 01 月 15 日 | 陈至奕 | 执业证书编号：S0860519090001 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BUK982 | | | chenzhiyi@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 黄汝南 | 执业证书编号：S0860525120004 | | | huangrunan@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 孙金霞 | 执业证书编号：S0860515070001 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 孙国翔 | 执业证书编号：S0860523080009 | | | sunguoxiang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 曹靖楠 | 执业证书编号：S0860520010001 | ...

基金研究 | 专题报告 全球权益看 A 股，黄金向上趋势延续 ETF 资产配置月报(2026 年 1 月) 研究结论 风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，分析结论并不预示其未来表现，也不能 保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 报告发布日期 2026 年 01 月 15 日 | 张斌 | 执业证书编号：S0860525110004 | | --- | --- | | | zhangbin1@orientsec.com.cn | | 王继恒 | 执业证书编号：S0860525090004 | | | wangjiheng@orientsec.com.cn | | | 0755-82819271 | | "资源品+军工制造"可能继续演绎，中盘 | 2026-01-13 | | --- | --- | | 成长风格或占优：ETF 投资月报（2026 年 | | | 第 1 期） | | | 周期热度持续，关注化工主题基金：2026 | 2026-01-08 | | 年 01 月主动权益基金配置月观点 | | | 中盘蓝筹风起，主动权益基金优势凸显： | 2026-01-06 | | ...

可灵 12 月 ARR2.4 亿美金，关注 1 月产品 破圈带动用增和流水再上台阶 核心观点 核心观点：可灵 25 年 12 月 ARR 达 2.4 亿美金，我们统计商业化全球排位第 14，且 1 月海外破圈初步验证可灵产品 C 端优势。我们看好 1 月流水继续上行，26 年 AI 内容裂 变爆发、C 端加强带动用增和流水再上台阶。 （2）可灵 25 年 12 月底起动作控制在海外出圈， ST 数据显示移动端 26 年以来日 均收入，较 12 月 1 日-12 月 17 日均值增长 171%，DAU 则增长 152%，下载量增 长 1385%。可灵在"精确控制和稳定性"上的碾压式优势，迁移到 C 端功能模板上 同样重要，看好后续类似 C 端功能模板可灵的领先性。 ⚫ 我们预计 26 年公司主业继续稳健增长。收入端同比增长 9%至 1549 亿元，其中广 告业务同增 10%、其他业务同增 21%；利润端经调整利润 225 亿元，同比增长 10%。 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 25-27 年经调整归母净利润为 204/225/259 亿元。维持此前给予公司 26 年 18xPE 估值，对应合理价值为 4 ...