%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨海格通信（002465.SZ） [Table_Title] 北斗通导融合芯片中标，军民共进添砖加瓦 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 中国移动终端公司本次开展的通导融合终端芯片研发服务采购项目是研制北斗通导融合终端 | | | 芯片，产品未来可广泛应用于大众消费、物联网和行业应用。公司在北斗领域率先实现了"芯 片、模块、天线、终端、系统、运营"全产业链布局。"北斗芯"系列汇聚了国内多项先进技术， | | | 全面掌握北斗基带、射频芯片设计技术，打造北斗三号应用全芯片解决方案，在短报文通信和 定位导航领域具有丰富的技术积累和项目经验。 | | | | | 分析师 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 政治局会议召开，关注顺周期/化债/新质生产力 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-------| | | | | | | 报告要点 | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 袁志芃 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 请阅读最后评级说明和重要声明 建筑与工程 cjzqdt11111 相关研究 [Table_Title2] 政治局会议召开，关注顺周期/化债/新质生产力 行业研究丨点评报告 [Table_Summary2] 事件描述 中共中央政治局 12 月 9 日召开会议，分析研究 2025 年经济工作；听取中央纪委国家监委工 作汇报，研究部署 2025 年党风廉政建设和反腐败工作。中共中央总书记习近平主持会议。 事件评论 会议认为全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。今年是实现"十四五"规划目标任 务的关键一年，经济运行总体平稳、稳中有进，我国经济实力 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨吉利汽车（0175.HK） [Table_Title] 吉利银河星舰 7 EM-i 重磅上市：平台和混动技 术迭代，定价超预期有望打造吉利混动爆款车 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024 年 12 月 6 日吉利银河星舰 7 EM-i 正式上市，基于全新 GEA 架构打造的 A 级插混 SUV ， | | | 首搭新一代雷神 EM 超级电混技术，可实现 1420km 综合续航和 3.75L 的百公里亏电油耗， 共五个版本，先享价 9.98-13.28 万元，上市即交付。星舰 7 平台和混动技术迭代，定价超预 | | | 期 ...

遇见新周期 ——御风系列二十八期 Changjiang Securities 长江证券研究所电力设备与新能源研究小组 2024-12-10 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师及联系人 SFC执业证书编号：BQK482 SFC执业证书编号：BUD284 分析师 邬博华 分析师 曹海花 分析师 司鸿历 SAC执业证书编号：S0490514040001 SAC执业证书编号：S0490522030001 SAC执业证书编号：S0490520080002 目 录 01 海风：江苏、广东进展积极，25年装机景气无忧 02 陆风：风机盈利触底修复，出海加速释放业绩增量 03 投资建议 3 01 Changjiang Securities 海风：江苏、广东进展积极，25年装机 景气无忧 01 海风： 24年海风累计招标9.9GW，同比小幅增长 > 招标方面，今年以来海风招标小幅提升。年初至今，海风累计招标9.9GW，同比增长约9.1%。单11月看，海风新增招标约1.5GW，主 要为大连花园口1、11期项目、嵊泗7海风项目、苍南3号海风项目。展望后续，预计随着海风开工陆续启动，同时此前已核准海风项目 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨房地产 [Table_Title] 历史上的超常规政策是怎样的？ | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 与历史上的政策应对相比，中国当前政策力度仍有较大提升空间，此次政治局会议定调超常规 | | | 逆周期调节，政策空间的天花板相应打开， 2025 年政策有望进入超常规区间，行业在"时间" 层面距离真正的止跌回稳将更近一步。后续关注基准利率下降幅度、房贷利率减点以及通胀预 | | | 期修复等进展，核心是实际房贷利率能否从目前的相对高位快速下降至零附近。 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 刘义 宋子逸 SAC：S0490520040001 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] AI 产业速递：OpenAI 12 天密集发布，AI 应用 或再迎突破 | --- | |-------| | | | | | | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 相关研究 [Table_Title AI 产业速递：2] OpenAI 12 天密集发布，AI 应用 或再迎突破 [Table_Summary2] 事件描述 当地时间 12 月 4 日，人工智能头部公司 OpenAI 宣布，从当地时间 12 月 5 日开始, 将连续 12 个工作日每天进行一次直播，展示一个新产品或者新样品。活动首日，OpenAI 推出了完整版 o1 模型；活动第二日，OpenAI 推出了强化微调（Reinforcement Fine-Tuning），帮助开发者 和机器学习工程师打造针对特定复杂领域任务的专家模型。 事件评论 厚积薄发，OpenAI 持续发布或带动 AI 产业快速迭代。在目前已经举办的两场发布会中， O ...

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] AI 产业速递：OpenAI 发布 Sora Turbo，或重塑 视频制作场景 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] OpenAI 在北京时间 12 月 10 日正式推出 Sora Turbo 。 Sora 用户可以通过输入文本或上传图 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨国网信通（600131.SH） [Table_Title] 进一步明晰同业竞争解决措施，业务体量有望大 幅增厚 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 12 月 9 日晚国网信通再发一系列公告，内容涵盖明确亿力科技收购方式、履行同业竞争承诺具 | | | 体措施、延长关联交易承诺履行期限等，进一步明确同业竞争问题的解决措施与时间节点。本 次公告意义重大，核心在于印证控股股东解决同业竞争问题推进顺利，此外彰显国家电网支持 | | | 相关单位核心业务做大做强的战略导向，从实际业务贡献角度亦有显著促进。公司为电网数智 化核心企业，内外并进有望助力公司体量跃 ...

Investment Rating - Maintain "Buy" rating for Zhongkong Technology (688777 SH) [4] Core Views - Zhongkong Technology is a leading provider of intelligent manufacturing solutions for the process industry in China The company has successfully transformed its business model twice demonstrating strong technical capabilities and strategic vision [2] - Despite cyclical factors affecting traditional businesses due to high market share new demand (equipment replacement) and new market expansion (overseas) provide strong growth momentum for the company [2] - The company is expected to achieve net profits of 1 21 1 44 and 1 78 billion yuan in 2024 2025 and 2026 respectively with corresponding P E ratios of 32 9x 27 6x and 22 3x [2] Historical Growth and Strategic Evolution - Zhongkong Technology initially focused on DCS (Distributed Control Systems) and later expanded to large-scale clients with the development of ECS-700 a next-generation product By 2011 the company achieved the top market share in China's DCS market [4] - The company transitioned from a single DCS supplier to a comprehensive automation product provider by extending its product line to include industrial software and instrumentation [4] - From 2016 onwards the company developed a comprehensive intelligent manufacturing solution and introduced a new business model "S2B+5S" leveraging its DCS expertise to expand across products industries and regions [4] - Between 2016 and 2023 the company achieved a compound annual growth rate (CAGR) of 29% in revenue and 55% in net profit [4] Growth Drivers - The company's growth is driven by continuous product iteration supported by strong R&D capabilities including a robust R&D team significant R&D investment and high-quality industry-academia collaboration [5] - Strategically the company has consistently expanded its product portfolio from small and medium DCS systems to four major control systems and from APC (Advanced Process Control) to 11 industrial software systems and over 200 industrial apps [5] Current Market Position and Future Outlook - In the short term cyclical factors are increasingly impacting traditional businesses due to high market share However new demand for equipment replacement and overseas market expansion provide growth opportunities [6] - The global DCS market is expected to grow from 19 9 billion USD in 2023 to 26 7 billion USD by 2028 with a CAGR of 6 1% The domestic market accounts for only 10% of the global market indicating significant overseas potential [6] - In the first half of 2024 the company's overseas revenue and orders reached 343 million yuan and 500 million yuan respectively representing year-on-year growth of 188% and 64% [6] - Long-term the company aims to transition from project-based to product and platform-based operations with its new AI strategy playing a key role in this transformation [6] Financial Projections - The company is expected to achieve net profits of 1 21 1 44 and 1 78 billion yuan in 2024 2025 and 2026 respectively with corresponding P E ratios of 32 9x 27 6x and 22 3x [7]

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨环保 [Table_Title] 光伏废水处理：政策、标准趋严带来新市场，多 个亿级订单已发出 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024 年 11 月 20 日，工信部发布《光伏制造行业规范条件》（ 2024 年本），其中对光伏硅料、 | | | 硅片、电池项目水耗提出了更高要求，带来工业废水、再生水相关赛道主题性机会，本文就市 场对于光伏废水处理的关注热点进行讨论。近 2 年多个亿级金额光伏废水处理项目订单中标， | | | 部分水治理、膜企业已有光伏废水相关经验。 | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 徐 ...