丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨卫星化学（002648.SZ） [Table_Title] 乙烷关税税率调整，公司原料成本显著下滑 报告要点 [Table_Summary] 2024 年 12 月 26 日，国务院关税税则委员会发布《2025 年关税调整方案》（以下简称《方案》）， 为有序扩大自主开放和单边开放，调整部分商品的进口关税税率和税目，其中推进绿色低碳发 展，降低乙烷的进口关税，乙烷 2025 年最惠国税率 2%，2025 年暂定税率 1%。 分析师及联系人 [Table_Author] 魏凯 侯彦飞 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521050002 SFC：BUT964 SFC：BVN517 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 2025-01-06 公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 卫星化学（002648.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 乙烷关税税率调整，公司原料成本显著下滑 [Table_Summary2] 事件描述 2024 年 12 月 2 ...

硫化物进展加速，设备材料先行 ——固态电池深度报告Ⅱ 长江证券研究所电力设备与新能源&机械研究小组 2025-01-06 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师及联系人 SAC执业证书编号：S0490514040001 SAC执业证书编号：S0490517110001 SAC执业证书编号：S0490522030001 SAC执业证书编号：S0490520090003 SFC执业证书编号：BQK482 SFC执业证书编号：BRP550 分析师 倪蕤 分析师 屈奇 联系人 喻亨一 SAC执业证书编号：S0490520030003 SAC执业证书编号：S0490524070003 分析师 邬博华 分析师 赵智勇 分析师 曹海花 分析师 叶之楠 %% %% %% %% research.95579.com 2 01 硫化物路线进展加速，硫化 锂材料是关键 %% research.95579.com 3 01 固态电解质：目前技术路线未定，各有优劣 | 固体电解质 | 氧化物 | 聚合物 | 硫化物 | 卤化物 | | --- | ...

激浊扬清，周观军工 第100期： 重视军工新材料的配置价值 长江证券研究所军工研究小组 2025-01-05 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师及联系人 | 分析师 | 王贺嘉 | 分析师 | 王清 | 分析师 张晨晨 | 联系人 | 杨继虎 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SAC执业证书编号：S0490520110004 | | | SAC执业证书编号：S0490524050001 | SAC执业证书编号：S0490524080007 | | | | SFC执业证书编号：BUX462 | | | | | | | | 联系人 | 张飞 | 联系人 | 李麟君 | | | | %% %% %% %% research.95579.com %% research.95579.com 3 01 2 目 录 01 02 03 超配含"弹"量，网络信息体系建设 隐身材料：四代及以上先进战机标准配置， 新机列装叠加耗材属性创造广阔市场空间 航空复材：新型军机牵引新一轮 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨纺织品、服装与奢侈品 [Table_Title] 海外观察系列 78 丨 Nike FY2025Q2 经营跟踪： 营收超预期，战略变革下预计业绩短期承压 报告要点 [Table_Summary] 业绩情况：FY2025Q2（9/1-11/30）Nike 实现超预期营收 123.5 亿美元（彭博一致预期 121.3 亿），同比-8%（固定汇率同比-9%），收入延续下滑主因客流疲软以及加深收缩经典鞋款经销商 售权的战略。毛利率同比-1pct 至 43.6%，主因清库存下较高的折扣与渠道组合变化。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 柯睿 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524110001 SFC：BUU942 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 纺织品、服装与奢侈品 cjzqdt11111 [Table_Title 海外观察系列2] 78 丨 Nike FY2025Q2 经营跟踪： 营收超预期，战略变革下预计业绩短期承压 [Table_Summary2] 事件描述 业绩情况： ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨北新建材（000786.SZ） [Table_Title] 激励落地，成长强化，估值底部 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年限制性股票激励计划，公司中期成长预期有望强化，看好估值中枢提升。 [Table_Author] 范超 张佩 李浩 分析师及联系人 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490520080026 SFC：BQK473 请阅读最后评级说明和重要声明 北新建材（000786.SZ） cjzqdt11111 2025-01-02 相关研究 [Table_Summary2] 事件描述 [Table_Title2] 激励落地，成长强化，估值底部公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 公司发布 2024 年限制性股票激励计划（草案）： 事件评论 公司发布 2024 年股权激励计划(草案)：以限制性股票方式向激励对象定向增发，合计拟 授予 1290 万股，占比总股本 0.764%，其中首次授予 1117.25 万股，占比 0.661%。主要 激励对象 ...

行业研究丨行业周报丨运输 [Table_Title] 票价同比降幅显著收窄，首批成品油出口配额下 发——交运周专题 2024W52 %% %% | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------|-------|-------| | | | | | 报告要点 | | | | [Table_Summary] 出行链：国际客运量全面恢复，票价同比降幅显著收窄 | | | | 海运： 2025 年首批成品油出口配额下发 | | | | 物流：空运淡季逐步到来，蒙煤量价持续走弱 | | | [Table_Author] 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Summary2] 出行链：国际客运量全面恢复，票价同比降幅显著收窄 海运：2025 年首批成品油出口配额下发 物流：空运淡季逐步到来，蒙煤量价持续走弱 风险提示 2、油价及人工成本大幅上升； 请阅读最后评级说明和重要声明 运输 cjzqdt11111 行业研究丨行业周报 市场表现对比图(近 1 ...

资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所（注：生命科学检测包括环境检测、食品检测、 化学分析检测；2024 年上半年公司对三个业务做了合并，改称"生命科学"。） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|-------|-------|-------|-------|--------|--------|--------|--------| | | 2020A | 2021A | 2022A | 2023A | 2021H1 | 2022H1 | 2023H1 | 2024H1 | | 营业收入 | 22965 | 24008 | 19811 | 17701 | 9156 | 7863 | 4882 | 4721 | | 净利润 | 3473 | 3391 | 1230 | 510 | 513 | -185 | -2725 | -2517 | | 经营活动现金流量 | 1163 | -1820 | 1846 | -1829 | -31 ...

行业研究丨行业周报丨软件与服务 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Title 从 DeepSeek- 2] V3 看 AI 算力需求变迁 2024 年第 52 计算机行业周报 1. 近期，国家发改委最近组织架构显示，低空司作为内设机构已纳入国家发展改革委的机关 司局设置中。 %% %% 丨证券研究报告丨 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 大盘上周震荡上行，上证综指周五收复 3400 点整数关口，报收 3400.14 点，整体上涨 0.95%。 计算机板块大幅回撤后震荡调整，大幅下跌 4.66%。在长江一级行业中排名第 30 位，两市成 交额占比为 11.12%，算力相关标的表现活跃。 重点推荐：国产算力 近日，国产大模型厂商 DeepSeek 宣布 DeepSeek-V3 首个版本上线并同步开源。此次 DeepSeek-V3 仅用 277.8 万个 H800 GPU 小时便完成了训练，并在性能上达到了世界领先的 水平，说明了目前在数据和算法方面仍有大量优化空间，后续有望在有限的预算下开发强劲性 能的大模型，从而降低大模型的准入门槛，推动 AI 应用的落地进程 ...

%% %% 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 为何港口煤价 770 元/吨关口备受关注？ ——煤炭长协定价机制解析 分析师及联系人 SAC：S0490516080003 SFC：BUT918 | --- | --- | |--------|----------------| | | | | | | | | 赵超 | | SAC ： | S0490519030001 | | | | | SFC ： | BUY139 | 请阅读最后评级说明和重要声明 相关研究 [Table_Summary2] 最新跟踪：动力煤价如期企稳关注节前反弹概率，双焦延续偏弱运行 本周煤炭指数(长江)下跌 0.55%，跑输沪深 300 指数 1.91 个百分点，位列全行业 16/32 位。 动力煤基本面方面，截至 12 月 27 日秦港动力煤市场价 758 元/吨，周环比虽下降 9 元/吨，但 后半周价格已开始止跌。展望后市，随着年度生产任务完成后生产强度减弱、进口煤价格坚挺 利润空间收窄、节前补库刚需及新一年长协需求释放，供需边际改善下短期煤价有望企稳反弹。 焦煤基本面方面，截至 12 月 27 日京唐港 ...

丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 12 月 27 日，上海市人民政府办公厅发布《关于人工智能"模塑申城"的实施方案》。此次上海 就人工智能发展提出了《关于人工智能"模塑申城"的实施方案》，其中明确了 2025 年底力争 全市智能算力规模突破 100EFLOPS。在这一政策推动下，国产算力产业将迎来确定性机遇。 建议关注国产算力产业链，重点推荐国内 AI 芯片领军企业寒武纪。 [Table_Author] 宗建树 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Title 算力产业跟踪：推进人工智能"模塑申城"，上 2] 海智算规模有望突破 100EFLOPS 事件评论 集群效应下，上海有望带动周边地区算力产业共同发展。目前，我国智算基础设施布局不 均，北京、上海、广东为代表的京津冀、长三角等地区在基础设施建设上具有城市集群效 应，发展较为领先。2024 年以来，长三角三省一市围绕算力建设相继出台产业规划，随 着《方案》的实施，上海有望吸引全球范围内的创新资源和优秀企业，形成算力产业的集 聚效应，从而带动整个长三角地区的算力产业加速发展。 软件与服务 cjzqdt11111 2024-12 ...