行业研究丨深度报告丨汽车与汽车零部件 [Table_Title] 重卡新视界系列之新能源重卡：如何展望 2026 年重卡新能源渗透率以及带电量趋势？ %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 从政策导入到经济性驱动，国内重卡电动化加速同时带电量持续提升，2026 年新能源重卡渗透 率预计为 33.0%，同比提升 4.1pct；平均带电量预计将达 498KWh，同比增长 15.6%；电动重 卡持续放量，传统车企新能源重卡业务有望迎来格局和盈利双修复，重点推荐中国重汽。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 吴优 SAC：S0490517060001 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 25 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title 重卡新视界系列之新能源重卡：如何展望 2] 2026 年重卡新能源渗透率以及带电量趋势？ [Table_Summary2] 复盘：从政策导入到市场驱动，重卡电动化加速 国内新能源重卡发展历程主要可以划分为两个阶段 ...

[Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨千禾味业（603027.SH） [Table_Title] 千禾味业深度报告：大千世界，禾谷丰登 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 千禾味业经营周期改善，库存回归良性，2026 年有望重回增长。2025 年公司历经舆情影响， 整体处于修复调整期（也致短期内广宣、促销等投放增加），在 2025 年 9 月对 0 系列酱油焕新 升级，公司再次引领行业在清洁标签方面的积极转型。随着渠道库存去化基本完成，产品换代 梳理完毕，叠加线上渠道的修复，2026 年有望重回良性增长轨道。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 徐爽 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 2/27 %% %% %% %% research.95579.com 2 酱油行业进入成熟发展阶段，找寻结构性机会。行业升级聚焦"健康"（0 添加、减盐、有机） 与"功能"两大方向。基于日本经验，老龄化、家庭小 ...

行业研究丨深度报告丨食品、饮料与烟草 [Table_Title] 海外龙头巡礼系列报告（一）：獭祭——小而散 市场下的成功突围者 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 獭祭源于山口县曾经的一家小酒厂、旭酒造，1984 年樱井博志接手时，酒厂收入不足 1 亿日 元，2023 年獭祭销售额已达 174 亿日元，且海外销售额占比达 30%，过去 40 年旭酒造实现 突破式的跨越。但过去几十年日本清酒市场持续萎缩，在一个总量较小、集中度较低的赛道中， 獭祭依然实现成功突围，我们总结来看，其成功有赖于以下几点关键原因：①工艺上由传统"酒 师"文化向专业科学进化；②产品上持续创新，追求极致；③渠道上围绕核心市场，重视专业 渠道；④营销上在一些重大时刻获得展示机会，提升全球知名度。 分析师及联系人 [Table_Author] 朱梦兰 董思远 SAC：S0490522050003 SAC：S0490517070016 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 %% %% %% %% research.95579. ...

行业研究丨深度报告丨电子设备、仪器和元件 [Table_Title] 产业技术投资泡沫的五个视角——生成式 AI 与 历史技术革命 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 生成式 AI 发展至今，带来了巨大的技术变革，也创造了供应链巨大的投资机会。AI 泡沫的论 调不时出现，成为悬在产业链估值头顶的达摩克利斯之剑。 本文尝试从叙事、盈利、资金、壁垒、估值的五个角度出发，结合历史上的产业技术革命和资 本市场的运行规律，来评估 AI 当前的泡沫程度。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 谢尔曼 SAC：S0490517070012 SAC：S0490518070003 SFC：BUW100 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 32 %% %% %% %% research.95579.com 2 电子设备、仪器和元件 cjzqdt11111 [Table_Title 产业技术投资泡沫的五个视角——生成式 2] AI 与 历史技术革命 [Table_Summary2] 产业技术泡沫：新时代的基座，在灰烬上建立 站 ...

市场策略丨深度报告 [Table_Title] AI 革命和泡沫分析框架（一）：AI 的 1998—— 科网泡沫再审视 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 本文对科网泡沫复盘，希望以史为鉴，对当下 AI 产业演进过程提出一些思考。衡量泡沫是否存 在主要有八大维度，可以分为三个层面。宏观：叙事催化剂和杠杆水平；产业：故事性、应用 场景、未来竞争格局、商业模式；市场：经验不足的投资者、纯粹可投资标的。从宏观环境整 体来讲，美国当前的经济环境不及科网泡沫时期，流动性相比当时更好。产业端来讲，商业模 式能否闭环，企业能否产生最终盈利是市场最为关注的问题。而市场端来看，当前估值水平和 市场构成相比科网泡沫时期更优。 分析师及联系人 [Table_Author] 戴清 SAC：S0490524010002 SFC：BTR264 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 26 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title AI 革命和泡沫分析框架（一 2] ）：AI 的 1998—— 科网泡沫 ...

中国经济丨深度报告 [Table_Title] 房价回暖之前，消费何处掘金？ ——消费第二曲线系列之一 research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 通过研究房价与消费的关系，我们得到 3 个核心结论：1）当前房价下行可能仍对消费有压制 作用，但影响集中在东南沿海地区。2）当前国内仍处在居民缩表前期，但区域分化大。中部、 西部、东北地区消费受缩表影响小，即便房价下行，居民消费也仍可能随经济景气复苏率先改 善。3）消费表现更好的区域，服务消费复苏势头良好，消费表现更弱区域，服务消费增速也相 对有韧性。地产周期后半段，服务消费强度或持续高于耐用品消费。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 SAC：S0490520090001 SFC：BUX667 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 31 %% %% %% %% %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title 房价回暖之前，消费何处掘金？ 2] ——消费第二曲线系列之一 [Table_Summary2] 当前，为什么需要观察房价与消费的关系 宏观层 ...

报告要点 [Table_Summary] 光芯片为光通信产业链中技术壁垒与价值较高的环节之一。厂商普遍采用 IDM 模式，行业进入 壁垒显著，体现在研发迭代（升级加速、把握技术变革）、工艺良率（盈利空间的关键"Know- How"）、扩产能力（设备约束与长调试周期，供给相对刚性）上。对于国内光芯片厂商来说， CW 光源工艺链条较短，量产良率更易优化，且和国内模块厂商形成高协同，有望受益于"行 业总量增长+硅光结构性机会+国产替代份额提升"的三重逻辑共振，需求确定性与成长弹性持 续增强。 行业研究丨深度报告丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 光芯片深度："芯"光璀璨，智算未来 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 黄天佑 操俊茹 SAC：S0490517110002 SAC：S0490522050005 SFC：BUX641 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 33 %% %% %% %% research.95579.com 2 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 光芯片深 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 2 项医疗器械行业标准制修订项目立项，脑机接 口再迎政策利好 报告要点 [Table_Summary] 1 月 28 日，据国家药监局官网消息，为满足监管急需，助推采用脑机接口技术的医疗器械高质 量发展，经研究，国家药监局批准《采用脑机接口技术的医疗器械范式设计与应用规范运动功 能重建》《采用脑机接口技术的医疗器械侵入式设备可靠性验证方法》等 2 项医疗器械行业标 准制修订项目立项。政策层面的持续完善有望为脑机接口的发展提供了关键推力，加速脑机接 口产业商业化落地。建议关注三条主线：1、侵入式脑机接口海外先进产业链的国内映射标的； 2、非侵入式脑机接口在消费场景的产品落地相关标的；3、脑机接口下游应用端相关标的。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 陈耀文 SAC：S0490520030004 SAC：S0490525070002 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title 2 项 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 量价齐升，空间再扩，继续重点推荐洁净室板块 报告要点 [Table_Summary] 洁净室为半导体、生物制造等产品的生产过程提供必需的洁净环境，因此，随着新一轮半导体 全球产能格局的重塑，资本开支扩张周期有望带动相关企业的订单增长。海外来看，东南亚、 北美等地区近年来新建项目不断，后续可能有进一步增加的趋势；国内来看，随着中国在先进 制程上的差距逐步缩小，以及核心产品落地，亦有望带动新一轮扩产周期。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SAC：S0490525070008 SFC：BUT917 张弛 张智杰 袁志芃 请阅读最后评级说明和重要声明 research.95579.com 1 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 量价齐升，空间再扩，继续重点推荐洁净室板块 [Table_Summary2] 事件描述 2026 年 1 月 27 日，美光科技公司宣布，位于新加坡现有 NAND 闪存制造园区内的一座先进 晶圆制造 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Positive" and maintained [9] Core Views - The report highlights a continued price increase trend in the AI infrastructure supply chain, suggesting that multiple segments such as CPU and cloud services may experience simultaneous volume and price growth, benefiting related industries [8][58] - The report recommends focusing on the domestic computing power supply chain, particularly leading companies in computing chips like Cambricon and Haiguang Information, as well as domestic CPU, cloud, and AI infrastructure suppliers [8][58] Summary by Sections Market Performance - Last week, the computer sector rebounded slightly, with an overall decline of 0.25%, ranking 27th among major industries in the Yangtze River region, and accounting for 7.08% of total market turnover [2][18] Key Recommendations - The report emphasizes the importance of the domestic basic resource supply chain, particularly in light of ongoing price increases that are expected to benefit various segments, including computing chips and cloud services [8][58] Notable Developments - Recent updates include the IPO progress of three companies in the commercial aerospace sector, and announcements from Elon Musk regarding the Optimus humanoid robot, which is expected to be available to the public by the end of 2027 [2][23][29] - The report also notes that the full version of Tesla's FSD (Full Self-Driving) may receive regulatory approval soon, which could accelerate investment opportunities in the smart driving industry [37][41]