分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨银行 [Table_Title] 房地产贷款增速转正，按揭多增 ——银行业周度追踪 2025 年第 21 周 报告要点 [Table_Summary] 截至 5 月 30 日一周长江银行指数累计上涨 0.1%，相较沪深 300 指数超额收益 1.2%，相较创 业板指数超额收益 1.5%。近期在主动基金增配的逻辑驱动下，市场对银行股关注度明显提升， 板块延续上涨趋势，其中重点关注业绩相对优异的城商行。个股层面，杭州银行涨幅领先，5 月 26 日可转债触发强赎条件后股价未调整直接上涨创新高，受此市场情绪影响，股价超过转债强 赎价的南京银行股价也明显上涨，另外苏农银行、厦门银行、瑞丰银行等中小银行涨幅也靠前， 均为中证 1000 指数成分股，主动公募持仓低；渝农商行、上海银行、重庆银行等股价回调。 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 房 ...

[Table_Summary] 近年来，一种新策略逐渐引起临床关注，即选择性将细胞因子递送至肿瘤部位，以延长其半衰 期并减少系统性毒性。这类抗体-细胞因子融合蛋白被称为"免疫细胞因子"，在药物研发中展 现出巨大潜力。目前，从研发格局来看，市场关注度较高的免疫细胞因子主要为 IL-2、IL-12 和 IL-15。国内多家药企前瞻性布局，其中包括信达生物、奥赛康、君实生物等。 分析师及联系人 [Table_Author] 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨医疗保健 [Table_Title] 长江医药：药品产业链周度系列（二） 再论细胞因子 IL-2/12/15 报告要点 彭英骐 徐晓欣 张楠 万梦蝶 刘长洪 SAC：S0490524030005 SAC：S0490522120001 SAC：S0490524070006 SAC：S0490525050001 SFC：BUZ392 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 创新出海与内需复苏并行，2025 年医药大有可为 当前国内外宏观环境已经发生深刻变化，展望 2025 年，从自上而下的选股思路来看，我们认 为最主要的投资逻辑集中在两个方向，创新 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨钢铁 [Table_Title] 黑色产业链负循环时，权益是怎么表现的？ 报告要点 在成材 [Table_Summary] -原料走向负循环的过程中，相比于利润，钢价或是市场更关注的锚，因为它反映了更久期 的盈利。相比于即期利润（即钢材、原料下跌的过程中暂时形成的购销价差），钢价更能反映对未 来盈利的预期：若产业链负循环延续，其终局将是各环节利润都消失殆尽。由此，尽管即期利润尚 可，并不能驱动权益企稳；只有当钢价反弹，打破产业链的负循环，才能扭转行业陷入亏损的预期。 不过，当权益的位置足够低时，权益的下跌将出现钝化。因为此时的估值，已经包含了钢材处于亏 损的预期了。 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 赵超 易轰 吕士诚 SAC：S0490512070002 SAC：S0490519030001 SAC：S0490520080012 SFC：BQT626 SFC：BUY139 SFC：BUZ394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title2] 黑色产业链负循环时，权益是怎么表 ...

长江证券研究所国防军工研究小组 激浊扬清，周观军工 第121期： 商用航空发动机自主可控加速可期 2025-06-02 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师及联系人 %% %% %% %% research.95579.com 2 目 录 02 火炸药及弹药安全生产：资本开 支加码有望牵引新一轮景气周期 03 六月金股—菲利华:深耕半导体光 学，布局合成及天然砂自主可控 04 美国"金穹"挑起外空军备竞赛， 商业能力或为高边疆对抗胜负手 05 十四五务期必成：甄选产品力提 升、渗透率提升、客单价提升标的 01 美或暂停向中国出售发动机技术， 国产商用航发自主可控有望加速 %% research.95579.com 3 分析师 王贺嘉 分析师 王清 分析师 杨继虎 分析师 张晨晨 SAC执业证书编号：S0490520110004 SAC执业证书编号：S0490524050001 SAC执业证书编号：S0490525040001 SAC执业证书编号：S0490524080007 SFC执业证书编号：BUX462 联系人 张飞 ...

韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SAC：S0490524120001 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨运输 [Table_Title] 出行裸票价增速改善，美线空海运涨价兑现 ——交运周专题 2025W22 报告要点 [Table_Summary] 出行链：客座率持续提升，裸票价增速改善 海运：美线涨价兑现，OPEC+连续增产 物流：美线空运量价反弹，大宗运价淡季回调 分析师及联系人 [Table_Author] SFC：BQK468 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 出行裸票价增速改善，美线空海运涨价兑现 2] ——交运周专题 2025W22 [Table_Summary2] 出行链：客座率持续提升，裸票价增速改善 5 月 31 日，迎来端午小旺季，国内客运量七日移动平均同比增加 6%，增速环比有所增加；国 际客运量延续高增，七日移动平均同比增加 21%。客座 ...

联合研究丨公司点评丨龙净环保（600388.SH） [Table_Title] 收购吉泰智能 20%股权，布局爬壁检测机器 人形成协同 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 5 月 29 日，龙净环保发布《关于对外投资的公告》，公司拟出资 7,507.5 万元，取得吉 泰智能 20%股份（拟成为第二大股东）。吉泰智能主营产品为爬壁检测机器人及配套运维系统， 与龙净环保业务存在一定协同性；标的 2024 年实现净利润 1267 万元，未来在龙净的市场加持 下，标的公司业绩有望实现良好提升。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517090001 SAC：S0490519080004 SAC：S0490520090003 SFC：BUV415 徐科 王筱茜 叶之楠 盛意 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 龙净环保（600388.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 收购吉泰智能2] 20%股权，布局爬壁检测机器人 形成协同 [Table_Summary2] 事件描述 公 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨多元金融 [Table_Title] 公募基金如何提高持有人利益？ 报告要点 [Table_Summary] 本报告基于历史数据分析出现"投资者获得感不强"的原因与破解路径，以深刻理解本轮改革 中浮动费率、信披机制、考核机制以及机构分类评价等重要调整的出台背景，以及未来更为深 层次的政策导向。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 戴永飞 SAC：S0490519080007 SAC：S0490524070001 SFC：BUV596 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 多元金融 cjzqdt11111 [Table_Title2] 公募基金如何提高持有人利益？ [Table_Summary2] 公募基金高质量发展，全部指向持有人利益这一关键词 在较长的评价期内，我国权益型公募基金的业绩表现整体良好，但是从投资者账户盈亏数据和 经验感受来看，大部分投资者的回报远低于基金产品的回报，投资者获得感不足的问题困扰着 公募行业的发展。2025 年 5 月，证监会出台《推动公募基金高质量发展行动方案》，督促 ...

丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 二季度政策端与市场交投趋势稳中向好，我们认为优质的非银行业红马当前仍有较高的配置性价比，从盈 利和分红的稳定性维度出发，推荐江苏金租、中国平安及中国财险。 分析师及联系人 [Table_Title] 当前还有哪些值得重视的红马？ 行业研究丨行业周报丨投资银行业与经纪业 [Table_Author] 吴一凡 谢宇尘 程泽宇 SFC：BUV596 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SAC：S0490524090001 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 此外，综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财 富、同花顺、九方智投控股。 核心数据跟踪 行业：本周非银金融指数 0.2%，相对沪深 300 的超额收益为 1.3%，行业排名靠后（16/31）； 年初至今非银金融指数-7.2%，相对沪深 300 的超额收益为-4.8%，行业排名靠后（29/31）。 本周非银板块整体表现较强。 市场：市场热度有所回落，两市日均成交额 10,9 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 环保督察对煤炭市场有何影响？ 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 韦思宇 报告要点 [Table_Summary] 本周生态环境部发布消息，将分别对山西、内蒙古、山东、陕西、宁夏 5 省（区）开展生态环 境保护督察，进驻时间约 1 个月。本次中央环保督察引发市场对供给会否收敛并增加对煤价支 撑力度的猜测。通过复盘来看，环保督察对煤炭供应端压制作用不明显，不足以单独构成煤价 及板块上涨的驱动，但若环保督察配合需求改善，煤价及板块有望获得上行表现。考虑到今年 电厂旺季备库或集中在 6 月份释放，且不同于以往，这次将对晋陕蒙三个煤炭主产区进行同步 督察，因此预计本次环保督察对煤价或仍可形成一定正向效果。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SAC：S0490524120007 SFC：BUT918 SFC：BUY139 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% resea ...

长江大宗 2025年6月金股推荐 长江证券研究所周期组 2025-06-02 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 分析师及联系人 分析师 王鹤涛 分析师 范超 分析师 韩轶超 分析师 马太 SFC执业证书编号：BQT626 SFC执业证书编号：BQK473 SFC执业证书编号：BQK468 SFC执业证书编号：BUT911 SAC执业证书编号：S0490512070002 SAC执业证书编号：S0490513080001 SAC执业证书编号：S0490512020001 SAC执业证书编号：S0490516100002 分析师 魏凯 分析师 张韦华 分析师 张弛 分析师 肖勇 SAC执业证书编号：S0490520080009 SAC执业证书编号：S0490517080003 SAC执业证书编号：S0490520080022 SAC执业证书编号：S0490516080003 SFC执业证书编号：BUT964 SFC执业证书编号：BQT627 SFC执业证书编号：BUT917 SFC执业证书编号：BUT918 %% %% %% %% researc ...