丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 重点推荐关税新形势下"一带一路"的投资机会 报告要点 [Table_Summary] 4 月 8 日至 9 日，中央周边工作会议在北京举行，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席 习近平出席会议并发表重要讲话。 分析师及联系人 [Table_Summary2] 事件描述 [Table_Author] 张弛 张智杰 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 重点推荐关税新形势下"一带一路"的投资机会 4 月 8 日至 9 日，中央周边工作会议在北京举行，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席 习近平出席会议并发表重要讲话。 事件评论 ⚫ 国际工程企业本轮受到"错杀"，低估值、高股息奠定强安全边际，当前时点重点推荐。 国际工程企业受美国加征关税影响非常有限，且关税新形势下，"一带一路"沿线合作有 望进一步深化，因此我们认为 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中国中免（601888.SH） [Table_Title] 聚焦内需，奋力创新 报告要点 [Table_Summary] 聚焦内需，奋力创新。公司最新公告，全资子公司中免国际和同仁堂国药签订战略合作协议， 共同致力于拓展同仁堂国药的海外市场，重点拓展"一带一路"沿线国家及东南亚地区，奋力 创新，拓宽业务版图。中国中免是我国免税行业领军企业，经过 40 年发展，已经积累了渠道、 规模、运营管理、品牌等核心竞争优势。综上，我们看好公司在拓宽区域市场、丰富产品品类、 提升消费者体验、优化运营等方面发力，实现收入业绩稳健增长。预计 2025-2027 年归母净利 42.96/43.83/45.24 亿，对应当前股价 PE 分别为 33.81/33.14/32.11X，给予"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 中国中免（601888.SH） cjzqdt11111 赵刚 杨会强 马健轩 SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 SFC：BUX176 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95 ...

分析师及联系人 [Table_Author] 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中炬高新（600872.SH） [Table_Title] 中炬高新 2024 年年报点评：收入环比提速，盈 利改善显著 报告要点 [Table_Summary] 公司在 2024 年历经渠道转型，收入增长承压，但原辅材料成本下行带来的盈利改善显著。展 望 2025 年，公司的经营计划包括：内生+外延共同驱动调味品主业的规模增长，同时强化精益 化、数智化管理，并提升产品创新延展，加强对东南亚、日韩、欧美等海外市场的营销拓展。 同时随着少数股权问题已得到解决，2025 年的归母净利润有望增厚。 董思远 徐爽 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 中炬高新（600872.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 中炬高新 2024 2] 年年报点评：收入环比提速，盈 利改善显著 [Table_Summary2] 事件描述 中炬高新发布 2024 年年报，公司全年 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨福能股份（600483.SH） [Table_Title] 风火双轮同步改善，经营业绩加速增长 报告要点 [Table_Summary] 2024 年在风电电量稳健增长、火电成本稳步回落的带动下，公司全年实现归母净利润 27.93 亿 元，同比增长 6.47%。2025 年一季度，来风延续 2024 年四季度改善趋势，公司完成风电发电 量 19.13 亿千瓦时，同比增长 27.96%。受用电需求边际转弱叠加风电挤压影响，公司完成火 电发电量 34.06 亿千瓦时，同比降低 10.71%，成本持续显著改善，一季度秦皇岛港 Q5500 动 力末煤平仓价同比降低 180.52 元/吨。在火电业务稳健、新能源与投资收益持续改善的拉动下， 公司一季度业绩表现优异，预计实现归母净利润 7.33 亿元至 7.71 亿元，同比增加 39%至 47%。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 请阅读最后评级说明和 ...

%% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨宝信软件（600845.SH） [Table_Title] 基本面拐点仍需等待，IDC 启动新一轮扩建周期 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年年报，2024 年公司实现营收 136.44 亿元，同比增长 5.64%；归母净利润 22.65 亿元，同比下降 11.28%；扣非后归母净利润 21.98 亿元，同比下降 8.91%；经营活动现 金流净额 16.71 亿元，同比下降 35.94%。短期行业承压、集团动作收缩等因素影响下公司收 入兑现或有延后，长期仍看好中大型 PLC 宝武体系内推广的潜力与确定性。预计公司 2025- 2027 年实现归母净利润 24.0 亿元、25.4 亿元、27.2 亿元，对应增速为 5.7%、6.0%、7.1%， 对应 PE 为 32.9x、31.0x、29.0x，建议持续关注。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 宋浪 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 2、钢价走势不及预期 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨小商品城（600415.SH） [Table_Title] 小商品城 2024 年报点评：主业增速亮眼，分红 率持续提升 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年年报，全年实现营收 157.4 亿元，同比增长 39%，归母净利润 30.7 亿元，同 比增长 15%，扣非净利润 29.8 亿元，同比增长 21%。公司拟分红 18.1 亿元，分红率 59%， 相较于 2023 年报 41%的分红率，大幅提升。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SFC：BUV258 李锦 罗祎 张彦淳 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 小商品城（600415.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 小商品城 2024 2] 年报点评：主业增速亮眼，分红 率持续提升 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2024 年年报，全年实现营收 157.4 亿元，同比增长 39%，归母净利润 30.7 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨天虹股份（002419.SZ） [Table_Title] 天虹股份 2024 年报点评：利润阶段承压， 加速业态升级 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年报，全年实现营收 117.9 亿元，同比下滑 2.5%，实现归母净利润 7672 万元， 同比下滑 66.2%，实现扣非归母净利润 1393 万元，同比下滑 89.1%。单四季度营收 27.4 亿 元，同比下滑 3.4%，归母净亏损 4163 万元，去年同期盈利 204 万元。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SFC：BUV258 李锦 罗祎 张彦淳 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 天虹股份（002419.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 天虹股份 2024 2] 年报点评：利润阶段承压，加速 业态升级 [Table_Summary2] 事件描述 事件评论 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 2025- ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨巨子生物（2367.HK） [Table_Title] 巨子生物 2024 年年报点评：可复美延续高增， 可丽金结构优化 报告要点 [Table_Summary] 公司公布 2024 年年报，实现收入 55.4 亿元，同比增长 57%，实现净利润 20.6 亿元，同比增 长 42%，实现经调整净利润 21.5 亿元，同比增长 46.5%。董事会建议派发末期股息每股 0.60 元，特别股息每股 0.59 元。 分析师及联系人 %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SFC：BUV258 李锦 罗祎 曾维朵 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 巨子生物（2367.HK） cjzqdt11111 [Table_Title 巨子生物 2024 2] 年年报点评：可复美延续高增， 可丽金结构优化 [Table_Summary2] 事件描述 公司公布 2024 年年报，实现收入 55.4 亿元，同比增长 57%，实现归母净利润 20.6 亿元，同 比增长 42 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨海天味业（603288.SH） [Table_Title] 海天味业 2024 年度业绩点评：主业增长提速、 结构优化，盈利显著改善，股东回报增强 报告要点 [Table_Summary] 在 2023 年历经渠道库存去化的基础上，2024 年已迎来主业的增长提速，叠加原辅材料成本下 行，盈利改善显著。公司在 2025 年预计延续稳健积极的增长，而成本改善趋势仍存，盈利能 力或稳健略升。随着员工持股计划的推行，人员激励增强，核心管理层的迭代，有望增进公司 长期战略的执行落地。此外，公司在 2024 年度的分红率提升至 75.2%（2023 年度为 65%）， 股东回报增强。 分析师及联系人 [Table_Author] [Table_Title 海天味业 2024 2] 年度业绩点评：主业增长提速、 结构优化，盈利显著改善，股东回报增强 [Table_Summary2] 事件描述 海天味业发布 2024 年年报，公司全年维度实现：营业总收入 269.01 亿元（+9.53%），主营业 务收入 251.28 亿元（+10.14%）；归母净利润 63.44 亿元（+12.75 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中国核电（601985.SH） [Table_Title] 核绿电量表现优异，一季度业绩展望积极 报告要点 [Table_Summary] 得益于机组检修天数同比减少与新机组漳州 1 号年初商运，2025 年一季度公司核电机组发电 量同比增长 13.30%，电量的优异表现同时也将显著缓解年度长协电价调整的压力。此外，漳 州 1 号机组投产将带来折旧等其他成本同比提升，但整体来看，在电量优异表现的带动下预计 核电业务实现稳健的业绩表现。新能源业务方面，在装机快速增长拉动下，公司新能源发电量 同比增长 38.35%；公司一季度全电源发电量同比增长 16.93%，即使考虑市场化交易对电价的 影响，公司一季度业绩展望依然积极。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 1 中国核电（601985.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 核绿电量表现优异， ...