丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨基础化工 [Table_Title] 染料行业点评：底部多年，中间体以及染料 景气有望上行 报告要点 [Table_Summary] 根据百川盈孚，本周分散染料市场价格上涨，截至到目前，分散黑 ECT300%市场均价在 19 元 /公斤，较上周同期均价上涨 1 元/公斤，涨幅为 5.56%。活性染料市场走势上行，活性黑 WNN150%市场均价在 23 元/公斤左右，较上周同期均价上涨 1 元/公斤，涨幅为 4.55%。染料 中间体市场整体偏暖运行，原料价格增加，成本端支撑力度偏强，各企业上调产品对外报价， 市场成交价格随之小幅抬升。 分析师及联系人 [Table_Author] 基础化工 cjzqdt11111 [Table_Title 染料行业点评：底部多年，中间体以及染料景气 2] 有望上行 [Table_Summary2] 事件描述 [Table_Summary2] 事件描述 SAC：S0490516100002 SAC：S0490525040004 SFC：BUT911 请阅读最后评级说明和重要声明 马太 王呈 %% %% %% %% research.95579 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨金属、非金属与采矿 [Table_Title] 波动不改趋势，静待第二波重估 报告要点 [Table_Summary] 本周金银巨幅波动，下跌背后三重因素：1）导火索：宏观叙事出现变化。凯文·沃什被提名为 美联储下任主席候选人，是直接触发点。尽管其近期支持降息，但其长期鹰派立场及可能推动 "缩表与降息并行"的政策倾向，动摇了市场对"美元趋势性单边贬值"的最激进押注，抽走了短期 情绪炒作的基础。2）核心机制：杠杆资金的负反馈。3）市场阶段：从"逼空投机"到"价值重估" 的切换。我们认为 70-90 美元/盎司银价中泡沫化部分或已被挤出，底层逻辑并未反转。 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 肖勇 叶如祯 王筱茜 肖百桓 SAC：S0490512070002 SAC：S0490516080003 SAC：S0490517070008 SAC：S0490519080004 SAC：S0490522080001 SFC：BQT626 SFC：BUT918 SFC：BWM115 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.c ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨家用电器 [Table_Title] 产业亮点：如何看原材料涨价背景下空调品牌提 价效果？ 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 4 月份开始，空调主要原材料铜重启涨价周期，11 月中旬以来涨势进一步提速；面对 潜在成本压力，部分空调企业已做出提价决定。据我们的复盘与分析，提价策略短期内的确可 以有效对冲原材料上涨对盈利端的扰动，但若铜价持续快速上行，品牌提价节奏又未能同步跟 进，则企业利润端或仍将面临一定压力。在成本端面临较大不确定性的背景下，当前时点我们 建议把握具备较强成本优势，产业链一体化布局完善的白电龙头。 分析师及联系人 research.95579.com 1 [Table_Title 产业亮点：如何看原材料涨价背景下空调品牌 2] 提价效果？ [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% [Table_Summary2] 引言 2025 年 4 月起，空调主要原材料铜重启涨价周期，11 月中旬以来涨势进一步加速，截至 2026 年 1 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建筑与工程 [Table_Title] 关注建筑中的资源品与化工品 报告要点 [Table_Summary] 通胀周期中，铜、金等大宗商品价格上行，持有优质矿权的建筑央企直接受益于资源品涨价红 利，同时中国化学的化工实业亦受益于化工品价格弹性，建筑板块在通胀行情中有望展现盈利 韧性。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 袁志芃 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SAC：S0490525070008 SFC：BUT917 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 中国中铁：截至 2025H1，公司在境内外全资、控股或参股投资建成 5 座现代化矿山，分别为 黑龙江鹿鸣钼矿，刚果（金）绿纱铜钴矿、MKM 铜钴矿、华刚 SICOMINES 铜钴矿以及蒙古 乌兰铅锌矿。2025 年上半年，公司矿产资源业务生产运营稳健，其中生产阴极铜 14.88 万吨， 钴金属 2830 吨，钼金属 7103 吨，铅金属 5069 吨，锌金属 12774 吨，银金属 19 吨。20 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨房地产 [Table_Title] 不动产的价值和价格 ——房地产行业周度观点更新 报告要点 [Table_Summary] 核心城市住房不存在系统性过剩，也不仅仅是商品，我们可以从资产视角去探讨定价问题，关 键矛盾在于价值和价格的关系。在低租售比背景下，租金涨幅对持有回报率有决定性作用，如 果中短期内没有明显的租金上涨，那么持有住房资产的回报率仍不及可比利率。房价的短期变 化跟合理价值关系不大，主要取决于边际，尤其是产业政策的扰动，社会预期是分层的，对合 理价值的判断也有差异；在房价经历较长时间和较大幅度的调整之后，自然需求和政策干预， 都有可能带来房价的缓和甚至一定修复。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490520040001 SAC：S0490525060001 SFC：BUV416 刘义 侯兆熔 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 不动产的价值和价格 2] ——房地产行业周度观点更新 [Table_Summary2] 核心观点 止跌回稳的政策目标对市场 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 业绩预告期仍为重点配置时期 报告要点 [Table_Summary] 本周非银板块整体表现较强，部分公司披露 2025 年业绩预告，整体延续高增态势。券商方面， 本周证监会召开资本市场"十五五"规划上市公司座谈会，另外市场交投有所回升，整体维持 历史高位；保险方面，中长期来看三季报以来印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑， 中长期 ROE 改善确定性进一步提升，估值有望加速修复，健康慢牛下建议积极增配保险。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SFC：BUV596 吴一凡 谢宇尘 盛晓双 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% research.95579.com 1 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 [Table_Title2] 业绩预告期仍为重点配置时期 [Table_Summary2] 核心观点 1）本周非银板块整体表现较强，部分公司披露 2025 年业绩预告，整体延续高增态势。券商方 面，本周证监会召开资本市场"十 ...

丨证券研究报告丨 ——1 月 PMI 数据点评 报告要点 [Table_Summary] 1 月制造业 PMI 相比去年 12 月大幅回落，但若与去年 11 月相比基本持平，表现景气并未明显 走强，生产有所复苏，主要缘于上游行业开工回暖，同时出口订单小幅走强，当前对高技术制 造业或是持续拉动。但背后也有隐忧：1）生产的回暖背后并无明确的需求改善支撑，库存有持 续积累趋势；2）在国际大宗价格上涨下，原材料价格若持续高企，可能继续影响工业企业盈利 能力。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 SAC：S0490520090001 SFC：BUX667 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 中国经济丨点评报告 [Table_Title] 上游与科技交相辉映 research.95579.com 1 [Table_Title 上游与科技交相辉映 2] ——1 月 PMI 数据点评 [Table_Summary2] 事件描述 2026 年 1 月 31 日，国家统计局公布数据，1 月制造业 PMI 回落至 49.3%。 事件评论 丨证券研究报告丨 cjzqdt11111 2026-02-0 ...

长江大宗 2026年2月金股推荐 长江证券研究所周期组 2026-02-01 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 分析师及联系人 分析师 王鹤涛 分析师 范超 分析师 韩轶超 分析师 马太 SAC执业证书编号：S0490512070002 SAC执业证书编号：S0490513080001 SAC执业证书编号：S0490512020001 SAC执业证书编号：S0490516100002 SFC执业证书编号：BQT626 SFC执业证书编号：BQK473 SFC执业证书编号：BQK468 SFC执业证书编号：BUT911 SAC执业证书编号：S0490520080009 SAC执业证书编号：S0490517080003 SAC执业证书编号：S0490520080022 SAC执业证书编号：S0490516080003 SFC执业证书编号：BUT964 SFC执业证书编号：BQT627 SFC执业证书编号：BUT917 SFC执业证书编号：BUT918 分析师 魏凯 分析师 张韦华 分析师 张弛 分析师 肖勇 %% %% %% %% researc ...

联合研究丨组合推荐 [Table_Title] 长江研究 2026 年 2 月金股推荐 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 9 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 长江研究 2026 年 2 月金股推荐 联合研究丨组合推荐 [Table_Summary2] 事件描述 2 月春节前后市场或维持震荡上行趋势，"科技+资源"主线行情有望延续扩散。需重点关注：（1） 美股科技股迎来财报密集披露期，AI 产业趋势或得到进一步验证；（2）关注潜在 AI 应用大模 型更新，春节有望带动互联网 AI 应用热度上升。策略上聚焦三大主线：一是科技方向，继续关 注光模块、存储、半导体设备、储能等，紧紧围绕美国缺电、国内缺芯和全球缺存储的主线； 二是有色金属方向，1 月脉冲后或波动加大，可关注相对低位的工业金属、化工等方向；三是 热点题材，如机器人拟登台春晚以及 AI 大模型迭代。 十大金股推荐 金属：山东黄金 化工：巨化股份 电新：钧达股份 机械：帝尔激光 军工：航发动力 非 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 美股煤炭指数为何一马当先？ 报告要点 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Summary] 年初至今，Wind 美国煤炭指数累计上涨 30.6%，远超 SW 煤炭指数涨幅，引发市场关注。实 际上，我们发现由于指数编制原因，美股煤炭指数亮眼的涨幅更多是铀业务等核燃料相关公司 贡献，而主要美国煤炭股今年以来平均涨幅仅 5.5%，不过这并不影响该平均涨幅在 2025 年高 达 40.4%的事实。究其原因，主要是美国 AI 缺电及关税强化本土制造业回流所带来的需求预 期向好，推动资金布局低估值煤炭标的。我们认为美国煤炭行业需求增长有望为国内供需带来 外生冲击，一定程度打开国内煤价弹性想象空间，进而为国内煤炭板块提供上涨助燃剂。 分析师及联系人 [Table_Author] 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 韦思宇 SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SAC：S0490524120007 SFC：BUT918 SFC：BU ...