丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨媒体Ⅱ [Table_Title] 游戏产业跟踪（11）：国内游戏市场保持高增， 新游周期、出海及 AI 逻辑有望持续验证 报告要点 [Table_Summary] 中国游戏市场保持较高速增长态势，4 月中国游戏市场规模为 273.51 亿元，同比增长 21.93%， 环比增长 2.47%。《王者荣耀》《火影忍者》《崩坏：星穹铁道》等长线产品稳健增长表现带动行 业规模较高增速。《Kingshot》等自研游戏出海表现亮眼，游戏出海仍具有较高景气度。上市游 戏公司新游产品周期陆续开启，5 月吉比特《杖剑传说》、巨人网络《超自然行动组》等多款新 游表现亮眼。展望后续，恺英、完美等重点游戏厂商储备产品积极推进。新游周期或带动游戏 板块基本面持续向好。游戏板块估值仍具有向上弹性，建议继续关注游戏板块相关投资机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 高超 杨云祺 SAC：S0490516080001 SAC：S0490524090002 SFC：BUX177 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Ti ...

核聚成能，众志成城—— 可控核聚变行业专题报告 长江证券研究所军工&机械研究小组 2025-06-03 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • %% %% 分析师及联系人 SAC执业证书编号：S0490520110004 SAC执业证书编号：S0490517110001 SAC执业证书编号：S0490518070005 SAC执业证书编号：S0490525040001 SFC执业证书编号：BUX462 SFC执业证书编号：BRP550 SFC执业证书编号：BVO790 分析师 王贺嘉 分析师 赵智勇 分析师 臧雄 分析师 杨继虎 %% %% research.95579.com 2 01 可控核聚变安全高能解决终极能源问题， 惯性约束和磁力约束多条技术途径并进 02 核聚变装置从铜基磁体到高温超导演进， 中美欧日韩竞争又合作推动商业化进程 03 现行关注聚变装置中游构件及上游环节， 典型项目各环节价值量拆分及标的梳理 目 录 %% research.95579.com 3 01 可控核聚变安全高能解决终极能源问题， 惯性约束和磁力约束多条技术途径并 ...

行业研究丨深度报告丨家用电器 [Table_Title] 如何看待近期空调行业价格回落？ %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 2025 年年初以来，根据第三方数据显示，国内空调行业的均价有所回落，也使得部分投资者对 空调产业未来的竞争格局与盈利水平产生了一定担忧。为正确理解年初以来行业的变化，本篇 报告详尽地分析了近期空调价格趋势与格局，旨在回答以下四个主要问题：1）什么因素导致了 国内空调价格出现波动；2）当前的行业竞争究竟到了什么程度；3）本轮博弈对市场格局造成 了哪些影响；4）价格下探会不会对企业盈利端造成显著影响。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 %% %% %% %% research.95579.com 2 家用电器 cjzqdt11111 [Table_Title2] 如何看待近期空调行业价格回落？ [Table_Summary2] 企业为何调整竞争策略？ 近年来国内经济增速放缓导致居 ...

丨证券研究报告丨 战略数据研究丨专题报告 [Table_Title] 港股红利是否存在季节效应 报告要点 [Table_Summary] 历史上看，仅在 2015 年、2018 年 6 月份，红利相对沪深 300 或者全 A 还有一定超额收益表 现，而这两年市场都是处于整体 beta 波动较大的大环境，红利更多是受益于高波动下的防御特 征。预计今年年中市场出现较大向下波动风险的概率不高，各项刺激消费和支撑资本市场发展 政策也在循序推出，逐步落地，或可适当关注景气风格配置机会。对于红利而言，类似于现金 流价值、红利质量这类的增强策略，历史上表现出更稳健的分月超额收益特征，6 月份跑赢沪 深 300 和全 A 胜率相对中证红利指数更高。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈洁敏 SAC：S0490518120005 SFC：BUT348 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title2] 港股红利是否存在季节效应 [Table_Summary2] 红利季节效应是否存在？ 2010 年以来，中证红利指数在 6、10 月份显著跑输， ...

[Table_Summary] 6 月 2 日-6 月 8 日地方债披露发行 1095.95 亿元。其中新增债 159.80 亿元（新增一般债 86.76 亿元，新增专项债 73.04 亿元），再融资债 936.15 亿元（再融资一般债 600.79 亿元，再融资 专项债 335.36 亿元）。 丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 新增专项债发行进度 36.30% ——政府债周报（6/1） 报告要点 %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 新增专项债发行进度 2] 36.30% ——政府债周报（6/1） 5 月 26 日-6 月 1 日地方债共发行 2282.12 亿元。其中新增债 1815.57 亿元（新增一般债 235.91 亿元，新增专项债 1579.66 亿元），再融资债 466.55 亿元（再融资一般债 415.93 亿元，再融 资专项债 50.62 亿元）。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 赖逸儒 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120005 请阅读最后评级说明和重要声明 SF ...

1 公司研究丨深度报告丨航发科技（600391.SH） [Table_Title] 航发赛道新星初现，自主可控浩渺无际 %% %% %% %% research.95579.com 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 公司是中国航发成发的核心资产，下属多个分厂实现几乎全产业链覆盖，具备航发零部件全品 类配套能力。内贸业务上，公司深耕叶片、机匣环形件、钣金件等领域实现技术领先，子公司 航发哈轴是航发集团旗下唯一的航空轴承产品平台，资产稀缺性强。外贸业务上，公司与国际 一流航空企业合作时间超 20 年，积累了丰富的航发零部件制造经验，形成较强客户黏性，有 望享受全球市场扩张及配套升级带来的持续增长。公司控股股东提前布局航空发动机反推短舱 业务能力，在大飞机自主可控趋势下，公司有望率先享受商用航空发动机国产替代的庞大市场。 分析师及联系人 [Table_Author] 王贺嘉 王清 杨继虎 SAC：S0490520110004 SAC：S0490524050001 SAC：S0490525040001 SFC：BUX462 张晨晨 张飞 李麟君 SAC：S0490524080007 请阅读最 ...

2025-06-03 %% %% %% %% research.95579.com 1 景气提速，展望乐观——从海外财报 看海外风电市场 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 长江证券研究所电力设备与新能源研究小组 分析师及联系人 分析师 邬博华 分析师 曹海花 分析师 司鸿历 分析师 周圣钧 SAC执业证书编号：S0490514040001 SAC执业证书编号：S0490522030001 SAC执业证书编号：S0490520080002 SAC执业证书编号：S0490524120003 SFC执业证书编号：BQK482 SFC执业证书编号：BUD284 %% %% %% %% research.95579.com 2 01 风机：多数企业营业收入增长，盈利能力改善 02 海缆：海缆交付不断提速，在手订单历史高位 03 管桩：经营利润有望释放，合同负债再创新高 04 投资建议 目 录 %% research.95579.com 3 海外风电公司财报业务分类一览 ➢ 近日，海外风电龙头企业陆续完成2025年一季报披露，本文拟通过梳理海外企业一季报经营表现，以反映海外风电产业链整体景气度情况， ...

景气提速，展望乐观——从海外财报 看海外风电市场 长江证券研究所电力设备与新能源研究小组 2025-06-03 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师及联系人 SAC执业证书编号：S0490514040001 SAC执业证书编号：S0490522030001 SAC执业证书编号：S0490520080002 SAC执业证书编号：S0490524120003 SFC执业证书编号：BQK482 SFC执业证书编号：BUD284 分析师 邬博华 分析师 曹海花 分析师 司鸿历 分析师 周圣钧 02 海缆：海缆交付不断提速，在手订单历史高位 03 管桩：经营利润有望释放，合同负债再创新高 04 投资建议 % research.95579.com %% %% %% %% research.95579.com 2 目 录 01 风机：多数企业营业收入增长，盈利能力改善 3 海外风电公司财报业务分类一览 ➢ 近日，海外风电龙头企业陆续完成2025年一季报披露，本文拟通过梳理海外企业一季报经营表现，以反映海外风电产业链整体景气度情况， 具 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨公用事业 [Table_Title] 国家推广绿电直连项目，绿电机制竞价正式开启 报告要点 [Table_Summary] 5 月 30 日，国家发改委、国家能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，首 次从国家层面明确"绿电直连"这一新能源供用电新模式的规则框架，从政策取向来看，绿电 直连存在明显需求导向型态度，绿电直连项目的需求确定性以及消纳水平有望优于传统项目， 分布式工商业光伏、海上风电以及部分西部地区源网荷储一体化项目将更会直接受益。此外， 6 月 1 日起，我国绿电新增项目正式告别基准电价机制，开启机制电价竞价阶段，出于降低电 价风险的考虑，绿电或告别供给主导的高速成长期，进入由市场调节装机节奏的成熟期。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] SFC：BQT627 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 [ ...

公司研究丨深度报告丨航发科技（600391.SH） [Table_Title] 航发赛道新星初现，自主可控浩渺无际 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 公司是中国航发成发的核心资产，下属多个分厂实现几乎全产业链覆盖，具备航发零部件全品 类配套能力。内贸业务上，公司深耕叶片、机匣环形件、钣金件等领域实现技术领先，子公司 航发哈轴是航发集团旗下唯一的航空轴承产品平台，资产稀缺性强。外贸业务上，公司与国际 一流航空企业合作时间超 20 年，积累了丰富的航发零部件制造经验，形成较强客户黏性，有 望享受全球市场扩张及配套升级带来的持续增长。公司控股股东提前布局航空发动机反推短舱 业务能力，在大飞机自主可控趋势下，公司有望率先享受商用航空发动机国产替代的庞大市场。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490520110004 SAC：S0490524050001 SAC：S0490525040001 SFC：BUX462 张晨晨 张飞 李麟君 SAC：S0490524080007 %% %% %% %% res ...