驾驶乐超高 资料来源：比亚迪官网，长江证券研究所 资料来源：比亚迪官网，长江证券研究所 比亚迪全新腾势 N7 在智能驾驶系统方面搭载 DiPilot 100 及 DiPilot 300，DiPilot 100 智 驾系统搭载了高精度毫米波雷达、超声波雷达、摄像头等 31 个传感器，DiPilot 300 则 增加配置高精度双激光雷达，达到 33 个传感器，可以实现高快领航、城市领航、代客 泊车、窄道通行等辅助驾驶功能。 图 35：腾势 N7 搭载"天神之眼"DiPilot 100 智驾系统摄像头硬件配置 资料来源：腾势官网，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 22 / 49 新能源车软硬板价值量均显著上升： 回顾消费电子行业的每一轮大级别机会，不管是功能机到智能机的技术更迭带来国内消费电子 产业链的全面崛起，亦或是智能手机渗透率见顶后的功能创新所带来的个股 ASP 提升驱动盈 利中枢抬升，再到现象级单品 TWS 的爆发给产业链贡献的二次成长曲线，都离不开创新与变 革，行业自然也有周期波动，投资与产业发展趋势的步伐并未完全一致，主题与主线投资的差 异或许更多在于后续业绩兑现的力度与持续性。作为近两年最 ...

图 16：HJT 电池人均产出率远高于 TOPCon 电池 图 17：迈为股份 GW 级 HJT 整线解决方案 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|--------|-----------|------------|-------|------------| | 技术路线 | 双面率 | 温度系数 | 首年衰减率 | | 年均衰减率 | | HJT | 90% | -0.24%/ ℃ | 1% | | 0.38% | | TOPCon | 85% | -0.29%/ ℃ | 1% | | 0.40% | | BC | 75% | -0.26%/ ℃ | 1% | | 0.35% | | | | | | | | 请阅读最后评级说明和重要声明 12 / 22 表 3：TOPCon 和 BC 技术均面临专利诉讼风险 资料来源：中国光伏行业协会，长江证券研究所 单位：μm 资料来源：中国光伏行业协会，长江证券研究所 单位：万 kWh/MW | --- | --- | --- | |--------|---------------------|------ ...

%% %% | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | | | | 联合研究丨行业深度 | | | [Table_Title] 东方欲晓，产业化奇点临近——氢能行业 年投资策略 | 2025 | | | | 丨证券研究报告丨 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 展望 2025 ，氢能产业即将迎来中长期规划的考核时间点，政策已为行业放量奠定基础，上中下 | | | 游加速推广过程中，产业链公司有望受益。 1 ）制氢环节 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨农产品 [Table_Title] 2025 年农业景气跟踪系列一：顺周期农业买什 么？ | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 我们认为，随着宏观经济政策的持续发力， 2025 年终端消费或呈现逐步复苏的态势。农业板块 | | | 兼具周期与消费属性，周期是以供给为主的逻辑，而经济复苏则通过提振需求的方式扩大供需 缺口从而带动农产品价格的提升。农业板块直接受益于餐饮消费复苏的是养殖产业链，尤其是 | | | 生猪养殖、禽养殖以及水产饲料板块，这三大板块也是顺周期农业配置的首选。基于顺周期角 度重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、立华股份、海大集团和圣农 ...

%% %% 行业研究丨深度报告丨航空 [Table_Title] 周期的韵脚——航空机场高速行业2025 年度投 资策略 丨证券研究报告丨 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 复盘历史，航空大周期通常表现为需求周期。如果我们试图从交运板块乃至全市场中寻求最具 | | | "周期"魅力的标的，航空股的入选毋庸置疑： 07 年至今，航空股穿越三轮牛市的累计绝对收 益位列全市场第一。展望后市，赔率具强吸引力，多因素共振向好；供给刚性收紧， ...

%% %% 行业研究丨深度报告丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 周期新启，把握拐点 ——证券行业 2025 年度投资策略 丨证券研究报告丨 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 我们认为， 2024 年末的一揽子增量政策并非短期脉冲式刺激，而是新一轮资本市场上行周期的 起点，展望 2025 年，预计政策延续性较好，伴随着经营环境的显著改善，建议重点把握头部 券商、并购重组以及弹性券商三条主线。 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 谢宇尘 SAC：S ...

本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ✦+ + 今日概览 长江宏观 | 财政如何完成全年预算目标？——11月财政数据点评 长江金工 | 风格轮动策略（一）：大小盘的趋势与周期 长江建筑 | 中国化学己二腈装置入选重大技术装备推广应用指导目录，关注项目后续积极进展 长江传媒 | 广告行业跟踪（10）：10月同比微跌，梯媒增长强劲 ✦ + + 今日重点推荐 2024.12.19 宏观 | 于博 财政如何完成全年预算目标？——11月财政数据点评 2024年1-11月财政收支呈现如下特点： $$= 5 : 1$$ ）税收持续改善、非税继续大幅增长，增值税、所得税修复明显；2）财政支出提速、节奏加快，基建社保贡献较大；3）政府性 金收入降幅收窄、支出加快。1-11月广义财政收支继续向上改善，财政收支缺口有所收敛。财政部多次强调的"确保完成全年预算目标任务"或主要指向第一本账，在税收 善、非税高增的支撑下，第一本账收入降幅收窄，但要实现全年预算目标或仍有难度，而支出端通过安排有关中央 ...

%% %% 公司研究丨深度报告丨明阳智能（601615.SH） [Table_Title] 明阳智能：势起南粤，勇立全球 丨证券研究报告丨 | --- | |-------| | | | | | | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SFC：BQK482 SFC：BUD284 邬博华 曹海花 司鸿历 周圣钧 SAC：S0490524120003 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 明阳智能（601615.SH） cjzqdt11111 相关研究 [Table_Title2] 明阳智能：势起南粤，勇立全球公司研究丨深度报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 引言 明阳智能作为国内风机龙头企业，海风风机技术研发、市场份额均处于行业领先地位。近期公 司基本面发生积极变化，我们将围绕市场关心的公司短中长期成长逻辑进行阐述。 短期：风机价格有望企稳，降本增效助推盈利修复 短期看，在风机大型化背景下，公司积极推进降本，叠加下半年 ...

%% %% 联合研究丨行业深度 策略 [Table_Title] 需求与供给的共振——检测服务2025年度投资 丨证券研究报告丨 | --- | --- | |---------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 自 2023 | | 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517090001 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520070003 SFC：BUV415 SFC：BRP550 徐科 赵智勇 贾少波 曹小敏 SAC：S0490521050001 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 30 丨证券研究报告丨 cjzqdt11111 2024-12-18 联合研究丨行业深度 [Table_Title 需求与供给的共振 2] ——检测服务 2025 年度投 资策略 [Table_Summary2] 需求展望：短期方向明确，中长期相信优秀的商业模式 2025 年经济刺激力度或加大，短期复苏方向明确，但斜率和节奏仍有待观察；选择中期产业 逻辑强、长期商业模式久经考验的领域或是正确的决策 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 超常规逆周期调节定调，地产链复苏可期 ——建材周专题 2024W48 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------|-------|-------| | 报告要点 | | | | [Table_Summary] 超常规逆周期调节定调，地产链复苏可期 | | | | 基本面：水泥出货季节性下行，玻璃库存小幅上升 | | | | 政策底部转向，建材板材如何配置？ | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 请阅读最后评级说明和重要声明 相关研究 [Table_Title 超常规逆周期调节定调，地产链复苏可期 2] ——建材周专题 2024W48 [Table_Summa ...