丨证券研究报告丨 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 SAC：S0490519080007 SFC：BUV596 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 公司研究丨点评报告丨东方证券（600958.SH） [Table_Title] 东方证券 2024 年报点评：自营高增提振业绩表 现，期待资管及财富优势显现 报告要点 [Table_Summary] 2024 年东方证券自营投资高增提振整体业绩表现，泛财富条线有所承压但降幅逐步收窄。展望 未来，公司仍是券商在财富管理和资产管理中受益的标杆，资本市场高位运行背景下期待公司 大资管+大财富优势逐步显现，维持买入评级。 [Table_Title 东方证券 2024 2] 年报点评：自营高增提振业绩表 现，期待资管及财富优势显现 [Table_Summary2] 事件描述 东方证券发布 2024 年年报，报告期内分别实现营业收入和归母净利润 191.9、33.5 亿元，同 比分别+12.3%、+21.7%；加权平均净资产收益率同比+0.69pct 至 4.14%；剔除客户资金后的 经营杠杆较年初+8.1%至 3.74 倍。 事件评论 风险提示 1 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨鸿路钢构（002541.SZ） [Table_Title] 当前时点看鸿路：经营拐点，布局时点 报告要点 [Table_Summary] 公司是制造业典范企业，竞争优势稳固，护城河宽阔，积极经营调整之下有望迎来拐点，需求 与盈利的β因素也逐步触底、未来预期向上，有望展现出逐季释放业绩的趋势。且中期来看， 机器人智能制造加持下的提质降本增效预期较强，未来业绩弹性大。综上我们认为，公司经营 拐点确认更加重要，目前已是优质布局时点，且中期盈利弹性显著，优质高赔率公司值得持续 坚守，当前时点重点推荐。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 张弛 张智杰 袁志芃 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1、公司经营策略调整的效果低于预期；2、公司智能化投入最终的成果低于预期；3、原材料 价格大幅波动；4、市场需求大幅下降。 丨证券研究报告丨 2025-03-31 1 鸿路钢构（002541.SZ） cjzqdt11111 [T ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Weichai Power [6] Core Views - Weichai Power achieved a revenue of 215.69 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 0.81%, and a net profit attributable to shareholders of 11.40 billion yuan, up 26.51% year-on-year [2][4] - The company is advancing six strategic layouts to support long-term development, with expected net profits for 2025-2027 projected at 12.76 billion, 14.47 billion, and 15.40 billion yuan, corresponding to PE ratios of 11.14X, 9.83X, and 9.24X [2][4] - The company is expected to maintain a dividend payout ratio of 55% in 2024, with an average dividend payout ratio of 60% anticipated for 2025, leading to a dividend yield of approximately 5.4% based on current market capitalization [2] Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2024, Weichai Power reported revenue of 53.74 billion yuan, with a quarter-on-quarter increase of 0.3% and a year-on-year increase of 8.64% [2][4] - The net profit for Q4 was 3.00 billion yuan, reflecting a quarter-on-quarter increase of 19.46% and a year-on-year increase of 20.21% [2][4] - The gross margin for Q4 was 24.15%, up 0.49 percentage points year-on-year [2] Strategic Initiatives - The company is focusing on six strategic directions, including adjusting product, business, and market structures, accelerating the transition to new energy and digital intelligence, and expanding into high-end markets [2][4] - The demand for high-end large-bore products is expected to increase, particularly in sectors such as data centers and mining [2] Market Outlook - The heavy truck industry is showing signs of stabilization and recovery, supported by policies encouraging vehicle replacements [2][4] - The report highlights the potential for continued high growth in various business segments, including high-margin products and agricultural equipment [2]

research.95579.com 激浊扬清，周观军工 第112期： 贝塔主线"补欠账"，新兴赛道"拓空间" 长江证券研究所军工研究小组 2025-03-31 %% %% %% %% %% %% research.95579.com 2 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师及联系人 分析师 王贺嘉 分析师 王清 分析师 张晨晨 联系人 杨继虎 SAC执业证书编号：S0490520110004 SAC执业证书编号：S0490524050001 SAC执业证书编号：S0490524080007 SFC执业证书编号：BUX462 联系人 张飞 联系人 李麟君 %% %% 01 上游环节前瞻指引行业景气，五年规 划收官年原材料元器件超额收益显著 03 地缘政治牵引全球军贸需求长期存在， 我国自研装备新型号的出口蓄势待发 04 人造太阳中国环流三号突破"双亿度"， 可控核聚变工程化应用理想能源可期 06 十四五收官务期必成：甄选"产品力提 升、渗透率提升、客单价提升"标的 目 录 02 深海科技：政府工作报告首提新兴产 业，UUV领衔钛合金及声呐核心受益 05 亿航通航及合翼航空获颁民航局 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨继峰股份（603997.SH） [Table_Title] 继峰股份点评：座椅业务快速增长，摆脱包袱看 好公司未来盈利改善 报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 年实现营收 222.6 亿元，同比+3.2%，归母净利润-5.7 亿元。展望未来，公司在格拉 默加持下，凭借自身生产、研发效率优势及高自制率带来的成本优势快速突破全球各大整车厂， 在手订单丰富，未来订单落地放量，公司乘用车座椅项目盈利可期。同时，公司海外整合成效 逐步体现，未来随海外盈利能力改善将带来巨大利润弹性。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 王子豪 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524070004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 继峰股份（603997.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 继峰股份点评：座椅业务快速增长，摆脱包袱看 2] 好公司未来盈利改善 [Table_Summary2] 事件描述 丨证券研究报告丨 2025-03- ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨粤电力 A（000539.SZ） [Table_Title] 清洁能源主导利润，资产减值大幅减少 报告要点 [Table_Summary] 由于煤机"量价双减"，受此影响煤机营收同比下降 17.34%，但气电和新能源收入得益于装机 投产分别同比增长 32.86%和 42.81%。成本端增减基本对冲，但同期公司资产减值损失同比大 幅减少超过 13 亿元。综合影响之下，2024 年公司实现归母净利润 9.64 亿元，同比下降 1.07%， 其中公司煤电实现归母净利润 2.78 亿元，气电实现归母净利润 4.83 亿元，新能源实现归母净 利润 1.71 亿元。 分析师及联系人 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com [Table_Author] [Table_Title2] 清洁能源主导利润，资产减值大幅减少 [Table_S ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨金雷股份（300443.SZ） [Table_Title] 金雷股份：2024 经营短暂承压，25Q1 交付景气 +产品涨价加速业绩释放 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年年报，2024 年实现营收约 19.67 亿元，同比增长 1.1%，实现归母净利 1.73 亿元，同比下降 58.0%；其中 2024Q4 实现营业收入 6.54 亿元，同比增长 7.30%，归母净利 0.24 亿元，同比下降 72.05%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 周圣钧 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524120003 SFC：BQK482 SFC：BUD284 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 金雷股份（300443.SZ） cjzqdt11111 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2024 年年报，2024 年实现营收约 19.67 亿元， ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [8]. Core Views - The insurance industry is currently facing challenges on the asset side, but the company, as a pure life insurance provider, demonstrates strong sensitivity and elasticity, making it a recommended quality beta asset for allocation [2]. - The company's current stock price corresponds to a 2025 PEV of 0.70 times, which is at a historical low, leading to a continued recommendation for investment [2]. Summary by Sections Financial Performance - The company achieved a net profit attributable to shareholders of 106.94 billion yuan in 2024, representing a year-on-year increase of 108.9% [6]. - The value of new business grew by 24.3% year-on-year on a comparable basis [6]. Investment Returns - The company reported significant improvement in investment returns, with total and net investment yields of 5.5% and 3.47% respectively, showing notable improvement from the mid-year figures of 3.59% and 3.03% [11]. Embedded Value and Business Quality - The embedded value (EV) reached 1.4 trillion yuan in 2024, reflecting a year-on-year growth of 11.2%, which is relatively high within the industry [11]. - The company adjusted its economic assumptions for the value system cautiously, with the investment return rate lowered from 4.5% to 4.0% [11]. New Business Development - The new business value maintained a high growth rate, with a year-on-year increase of 24.3% in 2024, despite a slight decline from 25.1% in the previous quarter [11]. - The first-year premium growth rate was 5.8%, with a notable 14.3% increase in new policies with a term of ten years or more [11]. Workforce and Marketing Strategy - The individual insurance workforce stood at 615,000 by the end of 2024, showing a slight decrease from previous quarters, but productivity per capita improved with a 15% year-on-year increase in new policy premiums [11]. - The company is implementing a "seed plan" to explore new marketing models, which has shown initial success in 24 cities [11].

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 煤价承压下跌，长协稳定盈利——煤炭行业 2025Q1 业绩前瞻 [Table_Summary] 总体来看，一季度现货价格超预期下跌叠加同比基数偏高，导致多数公司盈利同比下滑，其中 长协比例较高、受益于热值提升及电量增长的煤电一体化公司新集能源业绩表现或相对稳健。 不过考虑到去年煤价基数逐季下降，煤企后续季度盈利同比降幅或呈收敛趋势。 报告要点 请阅读最后评级说明和重要声明 分析师及联系人 [Table_Author] %% %% %% %% 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 韦思宇 SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SAC：S0490524120007 SFC：BUT918 SFC：BUY139 投资建议 research.95579.com 1 煤炭与消费用燃料 cjzqdt11111 [Table_Title 煤价承压下跌，长协稳定盈利 2] ——煤炭行业 2025Q1 业绩前瞻 [Table_Summary2] ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华鲁恒升（600426.SH） [Table_Title] 经营稳健增长，彰显龙头本色 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年报，全年实现收入 342.3 亿元（同比+25.6%），实现归属净利润 39.0 亿元（同 比+9.1%），实现归属扣非净利润 38.7 亿元（同比+4.5%）。2024Q4 实现收入 90.5 亿元（同比 +14.3%，环比+10.3%），实现归属净利润 8.5 亿元（同比+31.6%，环比+3.5%），实现归属扣 非净利润 8.1 亿元（同比+1.4%，环比-1.4%）。 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 王明 SAC：S0490516100002 SAC：S0490521030001 SFC：BUT911 SFC：BVA881 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 华鲁恒升（600426.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 经营稳健增长，彰显龙头本色 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2024 年 ...