丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 春节前后煤价及板块走势有何规律？ 报告要点 [Table_Summary] 复盘发现，春节前动力煤价格多有回落而焦煤价格多有上涨，板块早年偏弱但近两年呈上涨走 势；春节后煤价虽表现平平，但板块多有上涨。展望今年，考虑到 2024 年安监致年末生产任 务压力较大，完成后 2025 年初供给或有缩量，叠加前期买涨不买跌下压制的需求以及冬储备 煤需求有所释放，今年春节前煤价经历前期超跌后或有修复性反弹，板块在基本面及红利风格 的加持下也有望走出上涨行情，节后则有望保持历史规律在春季躁动中延续涨势。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SFC：BUT918 SFC：BUY139 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 韦思宇 煤炭与消费用燃料 cjzqdt11111 [Table_Title2] ...

行业研究丨深度报告丨纺织品、服装与奢侈品 [Table_Title] 海外消费品巨头系列之 Deckers：攻守兼备，方 兴未艾 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] Deckers 为知名雪地靴品牌 UGG 与跑鞋新贵 HOKA 的母公司，2016 年以来股价上涨达 23 倍， 营收与业绩增速亦领先行业。当下两大支柱品牌呈一攻一守，集团品牌矩阵成长性较优。1）UGG 经过多年孵化已建立稳定且厚实的品牌力，近年来受益于舒适潮流与适配的社媒运营，增速有 望进一步修复；2）HOKA 充分受益户外运动赛道景气红利，凭借多维度差异化竞争成功突破巨 头围剿，集团资源加持使其通过产品革新、营销加码、渠道扩张持续破圈，有望维持高增长趋 势。此外集团成功实行渠道改革后盈利与运营能力逐年提升，强化直营战略下 DTC 渠道经营趋 优，发展前景值得期待。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490518020002 SAC：S0490524110001 SFC：BUU942 于旭辉 柯睿 请阅读最后评级说明和重要声明 2 ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨名创优品（9896.HK） [Table_Title] 名创优品 2024 年三季报点评：Q3 表现稳健， 期待四季度海外旺季和重点 IP 上市 报告要点 [Table_Summary] 单三季度公司实现收入 45.23 亿元，同比增长 19.3%，经调整净利润同比增长 6.9%至 6.86 亿 元，经调整净利润率为 15.2%。 分析师及联系人 [Table_Author] 李锦 罗祎 SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SFC：BUV258 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 名创优品（9896.HK） cjzqdt11111 [Table_Title 名创优品 2024 2] 年三季报点评：Q3 表现稳健， 期待四季度海外旺季和重点 IP 上市 [Table_Summary2] 事件描述 2024Q3 公司实现收入约 45.23 亿，同比增长 19.3%；期内利润约 6.48 亿元，同比增长 4.9%， 经调整后净利润 6.86 亿元，同比增长 6.9%。经调整净利润 ...

港股研究丨公司深度丨绿城中国（3900.HK） [Table_Title] 大浪淘沙始见金，综合优势渐兑现 ——绿城中国深度覆盖报告 %% %% %% %% %% %% research.95579.com %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 扎根浙江、布局全国的混合所有制房企。1）拿地销售表现领先。收敛聚焦，近年对杭州、京沪 的投资占比提高，拿地强度行业领先，销售排名提升至第 6 位；投资兑现度高，高流速限价盘 可接受相对较低的利润，普通项目利润边际改善明显。2）保证质量的同时未牺牲效率。产品提 配升级实现降维打击，货值挖掘兑现超额利润；极致管控工期，2024H1 回正周期 9.5 个月。 要么卖得更贵，要么卖得更快。3）混合所有制的优越性。中交集团在土地获取、融资渠道、财 务成本等方面给予支持，创始人在产品、运营等方面提供意见，共赢机制完善，效能逐渐提升。 分析师及联系人 [Table_Author] 刘义 SAC：S0490520040001 SFC：BUV416 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 25 效率：开发效率第一 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨房地产 [Table_Title] 脉冲的余温 ——房地产行业周度观点更新 报告要点 [Table_Summary] 重点城市二手房，带看和预期等领先指标均逐步回落，且降至新政前附近水平，实时成交指标 仍较新政前高双位数百分比，但均价在连续两月环比反弹后开始微跌；由于短期处于政策空窗 和传统淡季，预计后续实时成交仍将有一定回落，春节后小阳春将是观察今年景气度的关键时 段。行业主跌浪已过，但在量价并未超跌的背景下，结构性企稳就非常依赖于超常规政策发力， 包括足够低的名义房贷利率和持续改善的通胀预期，即实际房贷利率降至零附近。 分析师及联系人 [Table_Author] 刘义 SAC：S0490520040001 SFC：BUV416 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 脉冲的余温2] ——房地产行业周度观点更新 核心观点 S 不变， ， 从，美宣称，每次项目吗， 的吗，， 二手房 des 止跌回稳的政策目标明显更为积极，常规产业政策已接近用足，量价初现企稳迹象，只是趋势 反转还需时间，但 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 政策呵护下资本市场稳健发展，看好非银板块景 气度上行——每周一话 报告要点 [Table_Summary] 保险方面，资产端是当前也是近几年保险行业主线矛盾，预期政策刺激下市场仍有改善空间，有效缓解险 资再配置压力、降低行业利差损风险并打开估值上行通道；券商方面，上周证监会扩大互换便利参与机构 范围，维护资本市场稳定运行。此外，中国结算对沪、深市场 A 股分红派息手续费实施减半收取的优惠措 施，加大上市公司分红激励力度，增强投资者回报。政策呵护下资本市场稳健发展，看好非银板块景气度 上行。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SAC：S0490524090001 SFC：BUV596 吴一凡 谢宇尘 程泽宇 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 核心数据跟踪 券商：上周权益市场整体震荡，沪深 300 指数下跌 5.17%，创业板指数下跌 8.57%，日均成交 环比-3.22%，两融余 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 促进数据产业高质量发展，重点关注数据交易等 方向 报告要点 [Table_Summary] 12 月 30 日，国家发展改革委等部门印发《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》。《指导 意见》的出台或将对数据产业发展产生深远影响，进而推动企业更好地开发利用数据资源，促 进产业升级，数据交易等方向有望明确受益。建议关注具备数据资源或具备数据产品开发能力， 在数据要素交易商业模式方面有充分探索的厂商，尤其在医疗等细分领域率先取得优势的公 司。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title 促进数据产业高质量发展，重点关注数据交易 2] 等方向 [Table_Summary2] 事件描述 国家发展改革委网站 12 月 30 日消息，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，促进数据产业高 质量发展，国家发展改革委、国家数据局 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨钢铁 [Table_Title] 2025 年，钢铁和新材料有哪些看点？ 报告要点 [Table_Summary] 展望 2025 年，钢铁和新材料投资机会靓丽。钢铁方面，经历连续三年下行期后，行业改善的 概率在加大。首先，极低的库存映射悲观情绪释放充分；其次，钢铁自发性减产和炉料库存积 累至高位催化产业链的强弱地位演变；再者，在能耗、环保、设备大型化等方面，存量产能有 较强的优化预期。最终，地产和工业周期处于底部，意味着需求下行动能在趋弱，宏观向好有 望对需求形成支撑。新材料方面，弹药领域放量增厚弹性，关注高温合金、钛合金、超高强钢； 精细化管理模式下，铝热材料和精冲钢格局凸出；传统领域，不锈钢和铜管加工处于出清拐点。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] SAC：S0490512070002 SAC：S0490519030001 SAC：S0490520080012 SFC：BQT626 SFC：BUY139 SFC：BUZ394 王鹤涛 赵超 易轰 吕士诚 [Ta ...

行业研究丨深度报告丨医疗保健 [Table_Title] 创新出海与内需复苏并行，医药大有可为 ——医药行业 2025 年度投资策略 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 2024 年国内外宏观环境发生深刻变化。国内自 2024 年 9 月以来出台一系列政策组合拳，提升 消费拉动内需；同时海外地缘政治仍在加剧变化，更重要的是美国大选已经落地，或将影响中 美关系和政治经济动态。展望 2025 年，从自上而下的选股思路来看，我们认为最主要的投资 逻辑集中在两个方向，创新出海与内需复苏。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490524030005 SAC：S0490522120001 SAC：S0490524070006 SFC：BUZ392 刘长洪 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 28 %% %% %% %% research.95579.com 2 彭英骐 徐晓欣 张楠 医疗保健 cjzqdt11111 [Table_Title 创新出海与内需复苏并行，医药大有可为 2] ——医药行业 2025 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 英伟达 Jetson Thor 即将面世，人形机器人市场 或将爆发 报告要点 [Table_Summary] 英伟达预计将于 2025 年上半年推出其最新一代人形机器人紧凑型计算机 Jetson Thor，并将之 视为下一个重大增长动力。伴随着大语言模型与多模态模型的技术迭代，人形机器人最大的技 术瓶颈，大脑层面的感知决策控制难题已逐渐消弭，后续商业化的重点在于提升人形机器人的 具身智能能力以开拓更多应用场景，推荐关注模拟仿真相关标的，以及模型训练推理的基础设 施国产算力芯片产业链。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 英伟达预计将于 2025 年上半年推出其最新一代人形机器人紧凑型计算机 Jetson Thor，并将 之视为下一个重大增长动力。 事件评论 丨证券研究报告丨 2025-01-06 行业研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 看好丨维持 research.95579.com 1 ...