洛阳钼业（603993.SH） 海外核心矿山放量推动前三季度业绩显著增厚 事件：公司披露 2024 年三季度报告，单三季度实现营业收入 519.36 亿 元，同环比+15.53%/-8.40%；实现归母净利润 28.56 亿元，同环比 +64.12%/-14.64%；实现扣非归母净利润 29.27 亿元，同环比+157.76%/- 17.19%。前三季度看，公司实现营业收入 1547.55 亿元，同比+17.52%； 实现归母净利润 82.73 亿元，同比大幅增长 238.62%，实现扣非归母净利 润 85.52 亿元，同比大幅增长 530.97%。进入三季度后公司铜板块或受到 国际铜价跌价拖累，导致单三季度利润环比略有下滑。但整体看公司 2024 年前三季度，海外矿山放量，业绩同比仍有显著增长。 产量同比高增推动公司业绩兑现，海外项目扩产未来增量可期。前三季度 公司实现铜产量 47.6 万吨，同比+78.20%；单三季度实现铜产量 16.2 万 吨，环比减少 2.4%。价格上看，2024 年前三季度国际铜价同比增长 6.4%。 伴随 TFM/KFM 两座核心铜钴矿山达产，公司自有铜矿业务逐步兑现"量 价齐升 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 30 年 月 日 金马游乐（300756.SZ） 业绩有所下滑，关注后续内外部发展机会 事件：10 月 28 日，公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营收 4.60 亿元/同比-31.32%，归母净利润 0.16 亿元/同比-82.97%，扣非归母 净利润 0.05 亿元/同比-94.70%。其中，2024Q3，实现营收 1.47 亿元/同 比-35.84%，归母净利润 0.01 亿元/同比-95.86%，扣非归母净利润 0.02 亿元/同比-91.31%。 高基数叠加交付产品结构差异影响当期收入，费用支出有所下降。1）受 本年度交付以低毛利率中小型产品居多、上年同期因延后交付基数较高等 因素影响，2024 年前三季度，公司营收同比-31.3%至 4.60 亿元，毛利率 同 比 -5.5pct 至 30.9% ； 单三季度毛利率 有 所 好 转 ， 同 比 / 环 比 +1.7pct/+8.8pct 至 34.8%。2）公司正积极通过组织架构优化、人力结构 优化、人员定位优化、内部效率简化提升、完善绩效评价体系等系列举措 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 30 年 月 日 银轮股份（002126.SZ） 业绩符合预期，开拓新业务打开未来发展空间 事件：公司发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司营收 92 亿元， 同比+15%；归母净利润 6 亿元，同比+36%。2024Q3，公司营收 31 亿 元，同比+12%，环比-4%；归母净利润 2 亿元，同比+27%，环比-5%。 业绩符合预期。1）乘用车：据中国网、中汽协，2024 年 Q1-Q3，国内市 场新能源汽车销量 832 万辆，同比+33%，其中 Q3 销量 338 万辆，环比 增长 18%。24Q3 特斯拉全球交付 46.3 万辆，环比+4%。2）商用车：根 据第一商用车，2024 年 Q1-Q3，国内市场商用车销量 289 万辆，同比2%，其中 Q3 国内商用车销量 82 万辆，环比-20%，天然气重卡销量 2.2 万辆，环比-42%。2024Q3，公司收入实现 31 亿元，环比下滑 4%。 会计准则变更干扰毛利率，降本增效带动销售净利率向上。2024Q1-Q3， 公司销售毛利率 20%，同比-1pct，销售净利率 7. ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 30 年 月 日 招商银行（600036.SH） 单季度利润增速回正，息差环比仅降 1bp 事件：公司前三季度营收 2527 亿元，同比下降 2.9%；归母净利润 1132 亿元，同比下降 0.6%，不良率 0.94%，环比持平。 业绩：单季度利润增速回正 前三季度公司营收下滑 2.9%，利润下滑 0.6%，较半年报继续改善，其 中单三季度利润增速回升至 0.8%，年内首次回正。拆分来看： 1、利息净收入：前三季度同比下降 3.1%，降幅较半年报继续收窄 1.1pc。 前三季度净息差为 1.99%，环比仅降 1bp，单季度来看，24Q3 单季度息 差 1.97%，较 Q2 也仅下降 2bps。A、资产端：前三季度生息资产、贷款 利率环比半年报各下降 4bps 至 3.56%、3.98%，降幅与半年报基本一致。 B、负债端：前三季度付息负债成本率为 1.69%，环比继续下降 3bps，存 款成本率下降 2bps 至 1.58%，支撑息差表现。 2、手续费及佣金净收入：前三季度同比降 16.9%，财富管理（-27.6%）、 资产管理（-6.2% ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 30 年 月 日 渝农商行（601077.SH） 存款成本持续下降，不良额率双降 事件：渝农商行公布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营收 215.1 亿元，同 比下降 1.8%，归母净利润 103.1 亿元，同比增长 3.5%。24Q3 末不良率、拨备覆 盖率分别为 1.17%、358.59%，较上季度末分别下降 2bps、下降 1.7pc。 1、业绩：负债成本持续优化，债市收益对营收支撑力度下降 2024Q1-Q3 营收、归母净利润增速分别为-1.8%、3.5%，较 24H1 增速下降 0.5pc、 下降 1.8pc，主要源于债券投资相关收益对营收的支撑力度有所下降。 1）利息净收入：2024Q1-Q3 同比增速为-6.9%，较 24H1 降幅收窄 1.1pc，前三 季度累计息差为 1.61%，较 24H1 仅下降 2bps，其中生息资产收益率、计息负债 成本率分别下降 7bps、下降 5bps 至 3.42%、1.90%，计息负债成本下降主要源 于存款成本优化，受益于公司负债端久期相对较短，8 月存款利率下调效果显现， 存 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 30 年 月 日 TCL 智家（002668.SZ） 订单增长明显，盈利能力提升 事件：公司发布 2024 年三季报。公司 2024Q1-Q3 实现营业总收入 139.45 亿元，同比增长 22.95%；实现归母净利润 8.25 亿元，同比增长 29.56%。 其中，2024Q3 单季营业总收入为 49.84 亿元，同比增长 19.86%；归母净 利润为 2.66 亿元，同比增长 23.49%。 公司出口订单增长明显，业绩明显提升。2024Q1-Q3 公司归母净利润同比 增长 29.56%，主要系报告期内公司聚焦冰箱和洗衣机主业，日常经营持 续改善，运营效率有所提升；同时，受益于出口需求提升和 ODM 业务扩 张，本期出口订单和 ODM 订单取得明显增长。 净利率同比提升。毛利率：2024Q1-Q3/Q3公司毛利率为23.36%/24.04%。 费率端：2024Q1-Q3 销售/管理/研发/财务费率为 3.62%/3.60%/3.54%/- 0.35% ； 2024Q3 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财务费率为 3.67%/3.71% ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 30 年 月 日 五洲新春（603667.SH） Q3 业绩承压，静待产品扩张释放利润 事件：公司发布 2024 年第三季度报告。 2024Q3 受宏观环境影响，营收与净利润承压。2024Q3 营收为 7.21 亿 元，较去年同期下降了 7.88%；2024Q3 归母净利润为 0.23 亿元，较去年 同期下降 41.62%。主要归因于国际宏观环境的不利影响，导致公司境外 子公司的经营业绩未能达到预期目标。随着全球经济逐渐复苏，市场需求 回暖，为公司业务的拓展提供了有利条件。作为汽车行业的关键供应商， 汽车行业的快速发展和转型升级将会为公司提供更多的业务机会。 前三季度毛利率提升至 17.20%，产品结构优化与成本控制显成效。2023 年前三季度，公司的毛利率为 15.84%。2024 年前三季度，公司通过持续 优化产品结构并加强成本控制，使得毛利率有所提升，达到了 17.20%。 公司净利率有所下降，费用率有所提升。2024 年前三季度公司财务费用 较去年同期有所下降，销售费用的增加受并购 WJB 控股的影响。 公司新能源汽车轴承、机器人轴 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 30 年 月 日 山西焦煤（000983.SZ） 费用增加拖累业绩，焦煤龙头成长可期 公司发布 2024 年三季度业绩公告。公司 2024Q1-3 实现归母净利润 28.46 亿元，同比-49.52%；24Q3 实现归母净利 8.8 亿元，环比-13.42%，同比 -21.54%，低于预期，或主因 Q3 期间费用环比增加 2.22 亿元至 16.63 亿 元；此外煤炭总成本上升也造成一定影响。 煤炭资源优质，禀赋凸显。公司的产品为焦煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤和气 煤等；所属矿区资源储量丰富，煤层赋存稳定，地质构造简单，煤种齐全。 古交、离柳矿区的主焦煤、肥煤是稀缺、保护性开采煤种，具有低灰分、 低硫分、结焦性好等优点。截至 2023 年末，公司共拥有 17 座矿井，其 中：在产矿井 16 座，在建矿井 1 座；煤炭资源储量 65.57 亿吨。 高分红 凸显配置价值 。 公 司 2021-2023 年 分 红 比 例 分 别 为 79%/64%/67%，连续三年分红比例均大于 60%，高分红凸显公司配置价 值。 内生外延积极谋求产能扩张，焦煤龙头 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 30 年 月 日 万兴科技（300624.SZ） 24Q3 业绩短期承压，投入营销、升级产品以夯实品牌力 事件：10 月 24 日晚，公司发布《2024 年第三季度报告》，实现营业收入 3.48 亿 元，同比降低 7.93%；实现归属于上市公司股东的净利润-0.30 亿元，同比由盈转 亏。 24Q3 业绩短期承压，多端多渠道产品推广周期较长。1）2024Q3，公司实现营业 收入 3.48 亿元，同比降低 7.93%；归母净利润-0.30 亿元，同比由盈转亏，业绩 短期承压。2）面向 AI 大时代，公司持续积极拥抱生成式 AI，聚焦数字创意垂类 场景，打造全链路数字创意出海产品解决方案，以创新技术赋能创意内容生产。因 多端多渠道产品推广转化周期较长、增量业务增速虽快但基数低，使得公司短期 业绩增长放缓利润承压，但公司始终聚焦战略夯实基础，着眼长远面向未来，加强 产品质量与品牌建设，持续投入研发费用进行技术和产品研发，为未来发展奠定 基础。 投入营销支持品牌力提升，核心产品线全面升级。1）2024Q3，公司实现销售费用 2.22 亿元，同比增长 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 30 年 月 日 相关研究 倍轻松（688793.SH） Q3 费用率增加，盈利水平下滑 事件：公司发布 2024 年第三季度报告。公司 2024Q1-Q3 实现营业收入 8.37 亿元，同比-11.16%；实现归母净利润 0.13 亿元，同比+180.21%； 扣非归母净利润 0.09 亿元，同比+142.17%。Q3 单季度来看，2024Q3 实 现营收 2.33 亿元，同比-31.92%；归母净利润-0.13 亿元，同比-244.58%； 扣除非母净利润-0.15 亿元，同比-300.65%。 Q3 国内消费恢复缓慢，行业竞争依旧激烈，公司单季度收入、利润表现 承压。 Q3 费用率增加，盈利水平下滑。1）毛利率：24Q1-Q3/24Q3 同比 +1.79pct/+2.94pct 至 63.21%/66.80%。2）费率端：24Q1-Q3 销售/管 理/研发/财务费率同比-2.68pct/+1.51pct/+1.27pct/+0.41pct 至 52.10%/5.57%/5.57%/0.25%；24Q3 单季度销售/管理/研发/财务费率 ...