Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for key stocks in the construction materials sector, including Yao Pi Glass, Yinlong Co., Puyang Co., San Ke Tree, and Bei Xin Materials, while recommending "Hold" for Wei Xing New Materials [7]. Core Insights - The construction materials sector saw a significant increase of 7.50% from January 19 to January 23, 2026, outperforming the Shanghai and Shenzhen 300 index by 8.17% [12]. - The Ministry of Housing and Urban-Rural Development emphasized urban renewal, focusing on the renovation of old urban communities, complete community construction, and the transformation of small public spaces [1]. - The report highlights a decrease in local government bond issuance, indicating a potential easing of fiscal pressure and a chance for municipal engineering projects to accelerate [1]. - The glass industry is approaching a supply-demand balance, with a focus on the photovoltaic glass sector amid production cuts to alleviate supply tensions [1]. - The cement industry is experiencing a demand downturn, with prices fluctuating around the breakeven point, while supply-side improvements are anticipated [1]. Summary by Sections Cement Industry Tracking - As of January 23, 2026, the national cement price index was 345.33 CNY/ton, down 0.5% week-on-week, with a significant drop in cement output and supply [18]. - The capacity utilization rate for cement clinker kilns was 42.42%, reflecting a 1.72 percentage point increase from the previous week [18]. - The report notes a complex market situation influenced by weather, funding constraints, and environmental regulations, leading to a projected weakening in demand as the Spring Festival approaches [18]. Glass Industry Tracking - The average price of float glass as of January 22, 2026, was 1138.82 CNY/ton, with a slight increase of 0.05% week-on-week [35]. - Inventory levels for float glass showed a decrease of 9 million weight boxes compared to the previous week, but a year-on-year increase of 1188 million weight boxes [35]. - The report anticipates stable pricing in the short term, with potential policy changes affecting supply dynamics [35]. Fiberglass Industry Tracking - The market for fiberglass remains stable, with no significant changes in production capacity or pricing observed [6]. - Demand for high-end electronic yarns is expected to remain strong, while ordinary products may see moderate price increases [6]. Consumer Building Materials - The consumer building materials sector is experiencing a weak recovery, with rising prices for upstream raw materials such as aluminum and natural gas [6]. - The report emphasizes the potential for long-term market share growth in consumer building materials due to ongoing renovation demand [1]. Carbon Fiber Industry Tracking - The carbon fiber market is stable, with production rates and costs remaining consistent, although profit margins are under pressure [6]. - Import and export data indicate a net import of carbon fiber products, with significant price differentials between imports and exports [6].

2025Q4 运动鞋服终端销售存在一定的压力，但各品牌公司库存情况仍 然稳健。1）从流水层面来看，2025Q4 受到国内消费环境波动、气温偏暖 以及 2026 年春节较晚导致的年货消费滞后影响，2025Q4 国内部分运动 鞋服品牌终端销售存在一定压力，安踏集团旗下安踏品牌 Q4 流水同比下 降低单位数，Fila 品牌以及其他品牌分部表现仍较好，流水分别增长中单 位数/35%~40%；李宁流水同比下降低单位数；特步品牌流水同比持平； 361 度表现相对强劲，线下成人装/童装流水分别增长 10%，电商也实现 了双位数增长。 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 25 年 月 日 纺织服饰 周专题：2025Q4 运动鞋服公司经营总结 【本周专题】 服饰制造 2026 年订单有望环比改善，推荐进入产能释放周期的优质个 2）从库存层面来看，经过四季度的积极去化与双十一、双十二等大促带 动，我们判断目前各个运动品牌的库销比水平均已回落至 4-5 或略高于 5 的区间，整体处于健康可控水平。 股。目前行业库存基本健康，期待下游稳健补库带来的上游订单增长， 推荐估值具备性价比、核心客户趋势向好 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 25 年 月 日 交通运输 增持（维持） 行业走势 -10% -2% 6% 14% 22% 30% 2025-01 2025-05 2025-09 2026-01 交通运输 沪深300 行情回顾：本周（2026.1.19-2026.1.23）交通运输板块行业指数上涨 1.76%， 跑赢上证指数 0.93 个百分点（上证指数上涨 0.84%）。从申万交通运输行业 三级分类看，涨幅前三名的板块分别为仓储物流、公路货运、公交，涨幅分别 为 6.05%、5.91%、4.09%；没有细分板块下跌。 出行：根据民航局预测，2026 年春运民航客运量有望迎历史新高。继续看好 "扩内需"及"反内卷"下航空板块中长期景气度。运力供给维持低增速、需 求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策的呵护，静 待票价持续修复、航司盈利不断改善。持续跟踪需求修复及跨境游情况，关注 公商务出行需求及国际航班恢复情况。 航运港口：VLCC 高位运行；干散货运价回升；集运主要航线运价回落。VLCC 市场，本周中东航线 2 月上旬出货过半，地缘风险溢价发酵，船东 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 25 年 月 日 电力设备 太空光伏为产业链带来新机遇，宁德时代推出天行 II 方案 光伏：电池组件价格上涨，太空光伏为产业链带来新机遇。据安泰科，本周多晶硅 n 型 复投料成交价格区间为 5.0-6.3 万元/吨，成交均价为 5.92 万元/吨，环比持平。据 InfoLink，本周 N 型电池片价格如下:183N、210RN 与 210N 均价本周上升至每瓦 0.42 元人民币，183N、210RN 与 210N 价格区间皆为每瓦 0.40-0.43 元人民币。银价飙涨 带动组件成本上升，1 月 21 日，上海期交所白银价格突破 23,000 元人民币/公斤，组 件厂不堪成本堆栈被迫推升报价上涨，当前中国分布式组件报价往每瓦 0.8-0.88 元人 民币价格报价，实际成交价格落在每瓦 0.7-0.8 元人民币不等。近日马斯克在达沃斯世 界经济论坛上宣布：SpaceX 与特斯拉将在三年内于美国实现每年合计 200GW 的太阳 能制造产能。其中，SpaceX 的 40GW 产能将主要适配太空光伏需求，为计划中每年部 署的约 100 万颗太阳能 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 25 年 月 日 社会服务 出行链热度攀升，政策+需求延续出游高景气 本周出行链表现较好。本周社会服务指数涨 3.20%，跑赢上证综指 2.37 个百分点，板块涨幅前 10 标的中，出行链个股过半。其中，三峡旅游 +18.73%、九华旅游+10.89%、大连圣亚+6.01%、祥源文旅+5.44%、锦 江酒店+5.18%、首旅酒店+4.67%。 政策端：服务消费利好政策持续出台。从 2025 年法定节假日增加 2 天， 到各类政策文件提及保障休息休假权益、优化学生假期安排、落实带薪错 峰休假、大力发展体育旅游产业、鼓励基层工会每年最多可开展 4 次春秋 游活动等表述，均体现出政策端对 出行链等文体旅消费的鼓励。1 月 22 日，苏州市十七届人大五次会议上，政府工作报告明确 2026 年将推行中 小学春秋假。1 月 1 日起，面向中度以上失能老年人发放养老服务消费补 贴的政策在全国正式实施。我们预计，以补贴形式利好出行链的服务消费 政策仍有望出台。 需求端：出游热点时段连续。当前学生寒假来临，2 月春节临近，3 月全 国两会召开，4 月中小学春 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 25 年 月 日 中国化学：底部优质低估白马，现金流优异，受益化工反内卷。公司旗下 拥有己二腈产能 20 万吨，己内酰胺产能 20 万吨。后续随着反内卷推进， 相关产品价格有望底部反弹，有望给公司实业板块带来较大业绩弹性。去 年底己内酰胺行业连续召开两次行业自律性会议，反内卷措施支撑产品价 格开始出现明显反弹，当前价格约为 9400 元/吨，较 2025 年以来最低点已 上涨 16.8%。估算己内酰胺价格每上升 1000 元，预计增加利润约 2 亿元， 占 2024 年归母利润 3.5%。此前公司实业项目盈利低于预期是压制估值的 主要因素之一，后续随着盈利改善有望推动估值加快回升。公司报表质量 高，有息债务率低，2018-2024 年经营性现金流均为正，合计金额与归母 净利润之和比值为 1.33，现金流情况持续优异，2024 年公司分红率为 20%， 具备较大提升潜力。当前股价对应 PB 0.83 倍，处于历史最低区间，安全 边际充足。 增持（维持） 建筑装饰 化工品涨价逻辑下，哪些建筑公司有望受益？ 供需格局改善，"反内卷"背景下，化工品 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 25 年 月 日 建筑装饰 化工品涨价逻辑下，哪些建筑公司有望受益？ 供需格局改善，"反内卷"背景下，化工品有望迎来涨价。从供给端看，化 学原料及化学制品制造业投资增速自 2022 年以来持续回落，2025 年 6 月 投资增速由正转负，申万基础化工板块在建工程/固定资产从 2022 年的峰 值 33.8%持续回落至 2025Q1-3 的 24.4%。考虑到化工行业产能建设周期 一般为 3 年左右，随着资本开支大幅下行，当前我国化工行业新增产能投 放已明显减少。除新增产能减少之外，受能耗双控、2025 年深化环保政策 影响，以及欧洲、日韩化工装置因成本劣势在 2025 年出现的大规模关停 （特别是乙烯、丙烯等基础化工原料），部分化工行业老旧产能在加速退出， 全球供给格局已有所改善。 从需求端看，当前虽然传统需求偏弱，但受制造业补库、春节前备货、出口 增多、以及新型制造需求增长影响，部分化工品需求具备较强支撑。从数 据上看，2025 年 12 月制造业 PMI 为 50.1%，自 2025 年 4 月份以来首次 回到扩张区间，其中生产与新订单 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the power equipment sector [6] Core Insights - The report highlights new opportunities in the photovoltaic industry driven by space solar power initiatives and rising prices of battery components [1][17] - It emphasizes the importance of supply-side reforms and technological advancements in creating long-term growth opportunities within the industry [1][19] - The report identifies key companies to watch in various segments, including supply chain price increases, new technology growth, and perovskite solar cell developments [1][19][21] Summary by Sections Photovoltaics - The price of multi-crystalline silicon n-type raw materials remains stable, with an average transaction price of 59,200 RMB per ton [17] - N-type battery cell prices have increased to 0.42 RMB per watt, with a price range of 0.40-0.43 RMB per watt [17] - The report notes that rising silver prices have led to increased component costs, with distributed component prices now ranging from 0.70 to 0.80 RMB per watt [17] - SpaceX and Tesla plan to achieve a combined solar manufacturing capacity of 200GW annually in the U.S. within three years, with 40GW dedicated to space solar power [1][18] - Key companies to focus on include Tongwei Co., GCL-Poly, LONGi Green Energy, JA Solar, and Trina Solar for supply-side reform opportunities [1][19] Wind Power & Grid - The Netherlands will launch a 1GW offshore wind project tender in September 2026, with a subsidy budget of approximately 32.45 billion RMB [19][20] - Turkey plans to initiate its first offshore wind tender by the end of 2026, aiming for 5GW of installed capacity by 2035 [19][20] - Southern Power Grid has set a fixed asset investment of 180 billion RMB for 2026, focusing on new power system construction and strategic emerging industries [20] - Companies to watch include Goldwind, Yunda, Mingyang Smart Energy, and Sany Heavy Energy in the wind turbine sector [20] Hydrogen Energy - A ceremony for the operation of 300 hydrogen fuel heavy trucks was recently held, showcasing advancements in hydrogen energy technology [3][21] - The trucks are equipped with a 130kW fuel cell system and can achieve a range of over 600 kilometers [3][21] - Key companies in this sector include Shuangliang Energy, Huadian Heavy Industry, and Shenghui Technology [3][21] Energy Storage - The report forecasts that new energy storage installations in China will reach 58.6GW/175.3GWh in 2025, a year-on-year increase of 38%/60% [4][22] - The average bid price for 2-hour energy storage systems is projected to be 0.55 RMB/Wh in 2025, down 16.9% from 2024 [4][22] - Companies to focus on include Sungrow Power, Canadian Solar, and Kehua Data for large-scale energy storage opportunities [4][22] New Energy Vehicles - CATL launched the "Tianxing II" series solutions for light commercial vehicles, including the industry's first intelligent battery management application [5][27] - The solutions cater to various scenarios, including high-frequency urban distribution and extreme temperature conditions [5][27] - Key companies in the battery sector include CATL, Penghui Energy, and Guoxuan High-Tech [5][29]

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 24 年 月 日 钢铁 新世界 行情回顾（1.19-1.23）： 中信钢铁指数报收 2,102.78 点，上涨 6.98%，跑赢沪深 300 指数 7.6pct， 位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 3 位。 重点领域分析： 投资策略：本周市场表现积极，但结构问题依然存在，当全社会将过剩资 本通过各种管道注入股票市场的时候，水涨船高，A 股市场长牛的序幕就 逐步开启。这些渠道在同一时间可能存在多寡主次先后之分，由于这些增 量资金的性质不同，有时候可能相互配合，有时候相互竞争，造成了短期 市场风格的切换，这些更多是节奏的问题。周内最引入注目的是加拿大总 理卡尼在达沃斯论坛发表演讲，宣告长期以来由美国主导的、以"规则为 基础的国际秩序"已经终结，像加拿大这样的"中等强国"必须面对新的 现实、联合行动，否则"不在谈判桌上，就在菜单上"。公开承认了美西方 在国际规则问题上的系统性双标。他坦言："我们知道，关于'基于规则的 秩序'的叙事在一定程度上是虚假的……国际法的适用，取决于被指控者 和受害者是谁"。卡尼甚至进一步解释，这种"虚构叙事"之所以能 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 24 年 月 日 电子 周观点：重视 Agentic AI 时代下 CPU 产业机遇 Agentic AI 引发结构性缺货，服务器 CPU 涨价。需求端：1）AI 爆发以 及云服务商采购激进，预计 2026 年 AI 服务器出货年增 28.3%，AI 推理 服务产生的庞大运算负荷，也将通用型服务器带入替换与扩张周期，预计 2026 年全球所有服务器出货量将年增 12.8%；2）DeepSeek 在实验中成 功演示了将一个高达1000亿参数的Engram嵌入表完全存储在CPU DRAM 中，而非昂贵的 GPU 显存里，系统通过 PCIe 通道异步地将所需的记忆数 据搬运至 GPU，这种跨硬件的存储与计算解耦方案带来的额外推理延迟不 到 3%；3）Agentic AI 对 CPU 的影响不是线性的，而是乘数级，而在 Agentic AI 系统中，CPU 成为主要的性能瓶颈。供给端，先进制程良率低、AI 芯 片挤占产能，扩产保守，缺口难缓解。产能告急，供需失衡为 CPU 涨价核 心因素，Intel 与 AMD 服务器 CPU 2026 全年产能已 ...