分析师 杨凡仪 执业证书编号：S0680522070008 邮箱：yangfanyi@gszq.com 增持（维持） gszqdatemark 电力设备 核心推荐：协鑫科技、天顺风能、三星医疗，福斯特，宁德时代。 行业走势 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2023-12 2024-04 2024-08 2024-12 电力设备 沪深300 分析师 杨润思 执业证书编号：S0680520030005 邮箱：yangrunsi@gszq.com 分析师 林卓欣 相关研究 请仔细阅读本报告末页声明 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------|---------------|---------------|-------|-------------|------------------|-------|-------|-------|------------|-------| | 股票 \n代码 | 股票 \n名称 | 投资 \n评级 | 2023A | EPS \n2024 ...

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沥青：截至 2024 年 12 月 20 日，华东地区沥青市场主流价为 3870 元/吨，环比上周持 平，较 2023 年同期同比+120 元/吨，同比+3.2%。 图表33：华东地区各型号碳纤维主流报价（万元/吨） 图表34：华东地区大/小丝束碳纤维主流报价（万元/吨） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------|-------|-------------|--------|-------|------------------------------------|-----------------------------------------|-------|-------|--------------|-------|---------------------------------------------| | | | | | | | | | | | | | | 1500 | | 产量 ( 吨） | 开工率 | ...

证券研究报告 | 行业周报 2024 12 22 年 月 日 2024W51：本周新房成交同比+13.3%，11 月更多城市房价跌幅收窄 途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经 济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依 然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中 更加受益。4、我们上年提出"只看好一线+2/3 二线+极少量城市"依然 奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供 给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最 重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上，我们认为 2024- 2025 仍然是以政策为核心主导力量，板块主做政策 beta，节奏和仓位控 制更重要，配置方向可选：（1）基本面 alpha 公司：A 股的滨江集团、招 商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份；H 股的绿城中国、越秀地产、 华润置地、中国海外发展、建发国际集团；（2）受益于化债和去库存的地 方城投类企业：城投控股、北京城建等等；（3）物业属于跟涨：华润万象 生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余等 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 22 年 月 日 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

gszqdatemark 本周聚焦—10 月零售高频数据跟踪：资产质量边际改善，住房贷款需求有望企稳 A．违约率稳中有降。截至 2024 年 10 月末，10 款零售贷款 ABS 产品合 计当期违约率为 0.16%，环比 9 月末下降 1bp。拉长时间区间观察，违约 风险暴露高峰（1-2 月）已过，3 月以来违约率保持稳中有降态势。 3）趋势性展望，当前利好经济政策持续发力下，银行零售贷款需求、资 款规模压降的部分压力。9 月 24 日人民银行宣布"引导商业银行将存量 房贷利率降至新发房贷利率附近"，统一首套房和二套房的房贷最低首付 比例至 15%，而 10 月新发放个人住房贷款利率已降至 3.15%的历史低位 （11 月进一步降至 3.08%），或一定程度上刺激居民购置"刚改型"住房 的需求（6 月以来，全国商品房销售面积累计同比降幅已连续 6 个月收 窄），同时减轻银行住房贷款提前还贷压力。根据央行按季披露的贷款投 向统计数据，截至 2024 年 9 月末，个人住房贷款占本外币住户贷款比重 仍较高、约为 45.8%，住房贷款需求企稳或能缓解零售贷款规模压降的部 分压力。 B、资产质量上，近期利好经济政策频 ...

白酒：五粮液 1218 释放积极信号，行业转型迎接后续改善。近期五粮液一 年一度 1218 共商共建共享大会圆满举行，本次经销商大会释放行业转型良性 发展共识的同时更加清晰的展示了浓香龙头应对行业调整期的战略决策与竞 争优势。本次会议中，中国酒业协会宋书玉理事长明确白酒行业进入转型发展 阶段，但结构性繁荣没有变化，" 主动调低预期"的呼吁有利于白酒行业自上 而下传导良性发展思路。五粮液在行业调整期积极布局，定调 2025 年为" 营 销执行提升年"，深化 稳价格、抓动销、提费效、转作风"的营销方针。量 价平衡方面强调两个" 破除"，一是破除经销商盈利问题，将保障经销商合理 利润摆在营销工作首位，我们认为继续重构渠道利润、强化价格管控有利于强 化经销渠道稳定性、实现价值回归；二是破除千元价位段竞品纠缠问题，通过 1618、低度等产品组合更有效匹配区域市场发展。白酒行业回归理性，龙头发 展延续韧性，当下预期与信心已逐步筑底，短期元春旺季关注备货与动销反 馈，中期维度宏观一揽子政策发力有望带动行业量价改善、报表修复。 啤酒饮料：关注政策催化，东鹏布局出海。啤酒板块，根据国家统计局数据， 2024 年 11 月社零餐 ...

增持（维持） 证券研究报告 | 行业点评 2024 12 22 年 月 日 鸿蒙 AI 生态及鸿蒙 PC 展望 开源鸿蒙 5.0 Release 重磅发布，鸿蒙 PC 即将到来。1）2024 年 12 月 20 日，开放原子开源鸿蒙项目群重磅发布了开源鸿蒙操作系统 5.0 Release 版本。该版本在系统完备度、分布式创新、开发者体验以及系统 稳定性等方面均实现了显著提升，标志着开源鸿蒙操作系统又进入一个全 新的发展阶段，将加速推动生态共建。目前，以开源鸿蒙为底座的生态设 备突破 10 亿。2）根据余承东的采访，目前的华为 PC 或将是最后一批搭 载 Windows 系统的笔记本电脑，后续将会有鸿蒙系统 PC 产品。而根据 Canalys，国内 PC 市场看，信创相关鼓励政策为国内厂商的繁荣发展营造 有利环境。2024 年第三季度，中小企业和大型企业均需求疲软，商用市场 面临挑战，PC 销量下跌 7%，对比之下，在政府和教育领域支出复苏的推 动下，政府部门出现增长，增速达 3%，且这类刺激政策有望继续保持， 并将在未来一年推动中国 PC 市场的复苏。而从中国（大陆）台式机和笔 记本电脑出货看，华为品牌 20 ...

证券研究报告|行业策略 2024 12 20 年 月 日 投资建议 ◼ 食品饮料作为内需风向标，2025年政策发力拉动下有望迎来估值与业绩双修复，白酒中长期配置价值凸显，大众品成长与复苏双主线： 山西汾酒、古井贡酒；2）红利延续，高确定性区域酒：迎驾贡酒（洞藏大单品红利）、老白干酒（本部区域红利）、今世缘（江苏格局红利）等；3）强势复苏，弹性 酒、洽洽食品等；2）高景气度或成长逻辑：三只松鼠、东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品、百润股份、仙乐健康、有友食品等。 高股息标的重庆啤酒。 ✓ 软饮料：2024年跑赢食品饮料行业整体，成本红利显著，2025年出行恢复叠加大单品发力下板块高增速有望延续，成本红利或减弱但业绩弹性仍存。推荐高景气高成 友食品、盐津铺子、劲仔食品。 ✓ 餐饮供应链与调味品：一揽子政策发力有望提振内需，餐饮等大众化消费场景有望逐渐修复，驱动量价边际转好。2025年餐饮供应链有望企稳向上。短期餐饮需求仍承 ✓ 乳制品：2025年行业供需格局有望逐步改善，在需求恢复、供给出清、奶价企稳预期之下，看好龙头乳企伊利股份、成长路径清晰的新乳业、走出经营底部的天润乳业。 工环节及具备α改善逻辑的个股，推荐中国区 ...

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