证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 投资建议：公司为具备全渠道运营能力的母婴公司，围绕""全球优选差异 化供应链+本地亲子成长服务+同城即时零售"策略定位，不断"深耕会 员、全渠道经营、全球优选差异化供应链、本地生活、全域营销、新项目" 六大战略，并不断升级数字化，当前均有突破，2024 年加速推进加盟模 式，加快占领下沉市场，同时加快升级全龄段儿童生活馆。参考公司 2024 及 2025Q1 业绩表现，暂不考虑链启未来及智领未来子公司业绩，暂不考 孩子王（301078.SZ） | 买入（维持） | | | --- | --- | | 股票信息 | | | 行业 | 专业连锁Ⅱ | | 前次评级 | 买入 | | 06 月 06 日收盘价（元） | 14.86 | | 总市值（百万元） | 18,749.95 | | 总股本（百万股） | 1,261.77 | | 其中自由流通股（%） | 99.44 | | 30 日日均成交量（百万股） | 64.59 | 丰富产业生态，多维实现协同 丝域实业：产品创新与渠道运营双重布局，技术优势突出。1）产品方面， 致力 ...

证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2025 06 09 年 月 日 朝闻国盛 短期可能迎来"决断" 今日概览 ◼ 重磅研报 【宏观】政策半月观—短期可能迎来"决断"——20250608 【宏观】美国经济将迎来至关重要的两个月——兼评 5 月非农就业—— 20250607 【金融工程】市场有望继续上涨——20250608 【金融工程&医药生物】新质生产力布局全球，一键投资 AH 创新药—— 永赢医药创新智选基金投资价值分析——20250608 【金融工程】择时雷达六面图：本周估值分数下降——20250607 【固定收益】利率为何能突破前低——20250608 【建筑材料】建材传统淡季来临，预计淡季不淡——20250608 【能源】迎峰度夏有望提振电力需求，新型电力系统试点解决新能源消 纳——20250608 【固定收益】利率下行，杠杆抬升——流动性和机构行为跟踪—— 20250607 【固定收益】如何理解央行预告式买断回购，影响几何？——20250606 【银行】本周聚焦—近期多家银行宣布分红派息——20250608 【能源】复盘煤价止跌的启示——历史如镜、照见兴衰规律—— 20250607 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 在新一代煤电方面，提出对照《新一代煤电升级专项行动实施方案 （2025—2027 年）》要求，推动具备条件的现役机组和新建机组针对清 洁降碳、高效调节两类指标分别开展试点，通过采用零碳低碳燃料掺烧、 CCUS（（碳集、、利用与存））等降碳施施，著降降低煤电碳放；；开展 主辅机装备技术创新应用和系统、成优化，提高煤电机组快速变负荷、 深度调峰和宽负荷高效调节能力，同时需具备安全可靠启停调峰能力。 ➢ 多地发布高温预警，迎峰度夏开启有望提振用电需求，煤价跌至 618 元 /吨。4 月，国家能源局曾预计今年度夏期间，全国用电负荷将快速增长， 最高负荷同比增长约 1 亿千瓦，电力保供面临着一定压力。综合研判， 迎峰度夏期间，全国电力供应总体有保障，局部地区高峰时段可能）在 电力供应紧张的情况。本周，多地地表温度超过 60℃，高温范围持续扩 大。今年 1-4 月全社会用电量 31566 亿千瓦时，同比增长 3.1%，整体 用电需求偏弱。进入迎峰度夏，高温天气或催化用电需求提升。成本端 煤价持续下跌，本周北港动煤 5500K 跌至 6 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 电子 周观点：ASIC 需求全面爆发，重视自研芯片产业机遇 北美 CSP 加速自研 ASIC 布局，谷歌&亚马逊进展领先。根据 Marvell， 2023 年定制加速计算芯片市场规模为 66 亿美元，占加速芯片的 16%， 预计到 2028 年定制加速计算芯片市场规模将达 429 亿美元，占加速芯片 的 25%，2023-2028 年 CAGR 为 45%。1）谷歌：行业领先者，已推出 TPU v6 Trillium 芯片，预计 2025 年将大规模替代现有 TPU v5；2）亚马 逊：亚马逊目前以与 Marvell 协同设计的 Trainium v2 芯片为主力，同时 联合 Alchip 开发 Trainium v3，据 TrendForce 预测，其 2025 年 ASIC 芯 片出货量年增速在美系 CSP 中表现突出；3）Meta：在部署首款自研 AI 加 速器 MTIA 后，正与博通联合开发 MTIA v2，针对 AI 推理负载的高度定制 化需求，重点优化能效与低延迟架构以平衡性能与运营效率；4）微软：当 前 AI ...

建筑装饰 三峡水运新通道项目启动，哪些标的有望受益？ 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 三峡水运新通道项目启动设计招标，项目建设有望加快推进。本周中国三 峡电子采购平台发布《三峡水运新通道项目勘察设计招标公告》，项目位 于湖北省宜昌市，招标人为中国三峡建工（集团）有限公司。三峡水运新 通道项目可研阶段静态总投资约 766 亿元、总工期 100 个月（不含筹建期 12 个月），项目建设内容包含三峡枢纽新通道工程和葛洲坝航运扩能工程 两部分：1）三峡枢纽新通道：位于现有三峡船闸北侧，采用双线五级船闸 方案，线路总长 6680 米，通航吨级 10000 吨；2）葛洲坝航运扩能：拆除 既有三号船闸，新建两线船闸，闸室尺寸 280m×40m×8m，通航吨级 10000 吨。项目勘察设计已由项目审批机关批准，资金来源已落实。建设 三峡水运新通道是落实国家重大战略的政治任务，为区域经济发展提供重 要支撑，4 月交通运输部综合规划司在例行新闻发布会上表示项目力争年 内开工建设，后续建设有望加快推进。 三峡水运新通道项目将带动施工、民爆、水泥等需求释放，相关产业链龙 头及区 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 食品饮料 周观点：啤酒饮料正当旺季，关注大众品上新催化 投资建议：1、白酒：淡季筑底、中长期价值凸显，建议关注" 优势龙头、红 利延续、强势复苏"三条主线：1）优势龙头，头部酒企份额持续提升：贵州 茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒；2）红利延续，高确定性区域酒：今世 缘（江苏格局红利）、迎驾贡酒（洞藏大单品红利）等；3）受益复苏与风险偏 好提升，弹性标的：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、老白干酒、港股珍酒李渡、 酒鬼酒等。2、大众品：燕京 U8 改革深化，农夫山泉推新" 茶 "，山姆供应 链上新加速，建议寻找高成长与强复苏两条主线：1）高景气或高成长逻辑： 盐津铺子、东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、三只松鼠、百润股份、有友食品、 好想你等，港股农夫山泉、华润饮料、卫龙美味等。2）政策受益或复苏改善： 青岛啤酒、海天味业、新乳业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、仙乐健康、 安井食品、立高食品等，港股 H&H 国际控股等。 白酒：茅台发布 走进系列"，淡季进一步筑底。近期在时隔 6 年后，贵州茅 台上新走进系列新品，并于 6 月 5 ...

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 华润万象生活（01209.HK） 商业运营龙头，资源壁垒与运营赋能共筑增长韧性 深耕商业二十余载，铸造全业态服务品牌。华润万象生活是国内领先的 物业管理及商业运营服务提供商，深耕商业二十余载。控股股东为华润 置地，央企背景实力雄厚，华润置地持股超 72%，股权结构稳定集中， 高管团队经验丰富。公司业务主要包括物管、商管两大航道，2024 年收 入占比分别为 63%和 37%，毛利润占比分别为 32%和 67%。 商业航道：头部资源优势与高效运营能力共筑购物中心抗周期壁垒。截 止 2024 年末，公司在营购物中心 122 座，管理规模稳居行业第一梯队， 母公司 2025-2028 年预计新开业购物中心分别为 6、6、6、5 个，未来开 业量有望继续稳定释放，带来业绩增量。公司购物中心经营表现优异， 2024 年零售额可同比增长 4.6%，持续跑赢社零增速，重奢商场在行业 遇冷的环境下依然实现了可同比 1.8%的增长。公司之所以能展现出较强 的韧性得益于：（1）华润是国内购物中心领域先行者，占据天时（布局 早）地利（地段好 ...

有机元素及样品前处理基本盘稳固，市场地位领先。1）在有机元素分析 领域，公司以凯氏定氮仪为核心构建全流程解决方案，杜马斯定氮仪成功 拓展华测检测等集团性用户，在海关系统的设备更新中也多次中标。2）在 样品前处理领域，微波消解产品在锂电等新能源、化工及石化领域销售额 24 年同比大幅增长，持续服务弗迪电池（比亚迪集团旗下品牌）、欣旺达、 中石油等知名企业。 色谱仪市场空间广阔，国产替代正当时。2019-2024 年，中国色谱仪市场 规模从 92 亿元增长至 160 亿元左右，年均复合增长率约达 11.7%，呈现 高速扩容态势。据化工仪器网不完全统计，从中国政府采购网中标金额来 看，2025 年 1-4 月，液相色谱仪占比 38%，领跑市场；气相色谱仪以 35% 份额紧随其后。2024 年我国色谱仪国产化率仅为 16.4%，随着国产替代 进口政策支持力度加大，国产实验分析仪器市场需求将继续释放。 证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 海能技术（430476.BJ） 科学仪器"小巨人"，液相色谱蓄势待发 分析仪器"小巨人"，全产业链布局构筑竞争优势。公司成立于 ...

证券研究报告 | 固定收益定期 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 固定收益定期 利率为何能突破前低 本周债市震荡走强，各期限利率多有下行。月初资金转松，R001 利率降至 1.45% 左右，R007 降至 1.55%左右。本周 10 年国债和 30 年国债利率分别小幅下行 1.7bps 和 2.0bps 至 1.65%和 1.88%。信用同样随之走强，1 年 AAA 存单利率回 落 2.3bps 至 1.68%，3 年和 5 年 AAA-二级资本债回落 3.2bps 和 1.9bps。 随着时间推移，市场此前对债市的担忧有所缓解。一方面，大行抛券压力有限，并 未出现明显的季末浮盈兑现需求。我们在上周周报中进行过论述，2 季度银行盈利 压力相对有限，对选浮盈需求并不高。另一方面，虽然未来几周存单大量到期，但 由于银行负债压力有限，目前依然在大量融出资金，且存单利率保持低位。因而续 发对市场冲击目前看并不会很大。而且央行在本月月初进行买断式回购操作，也 是帮助市场稳定预期，缓解资金冲击压力。因而对债市调整的担忧显著缓解。 但随着利率下行，长债利率再度接近此前低位，市场担忧利率能否突破前低 ...

证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 煤炭开采 印度 5 月火电需求不及预期 本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 6 月 6 日，原油价格方面，布伦特 原油期货结算价为 66.47 美元/桶，较上周上涨 2.57 美元/桶（+4.02%）； WTI 原油期货结算价为 64.58 美元/桶，较上周上涨 3.79 美元/桶 （+6.23%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 12.57 美元/百 万英热，较上周上涨 0.77 美元/百万英热（+6.5%）；荷兰 TTF 天然气期 货结算价 36.38 欧元/兆瓦时，较上周上涨 2.63 欧元/兆瓦时（+7.8%）； 美国 HH 天然气期货结算价为 3.78 美元/百万英热，较上周上涨 0.34 美元 /百万英热（+9.8%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸 价 89 美元/吨，较上周下跌 2 美元/吨（-2.2%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K） FOB 价 218.9 美元/吨，较上周持平；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 91 美元/吨，较上周上涨 2.6 美元/ ...