证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 16 年 月 日 海底捞（06862.HK） 2024H2 盈利表现超预期，持续注重股东回报 事件：3 月 25 日，公司发布 2024 年业绩，2024 年实现收入 427.55 亿元 /同比+3.1%，归母净利润 47.08 亿元/同比+4.6%，核心经营利润 62.30 亿元/同比+18.7%；其中，2024H2 实现收入 212.64 亿元/同比-5.8%，归 母净利润 26.70 亿元/同比+19.1%，核心经营利润 34.31 亿元/同比 +23.9%，盈利表现超预期。分业务来看，2024 年海底捞餐厅经营/外卖业 务 / 调 味 品 及 食 材 产 品 / 其 他 餐 厅 经 营 / 其 他 业 务 分 别 实 现 收 入 403.98/12.54/5.75/4.83/0.28 亿 元 ， 同 比 +2.9%/+20.4%/- 27.1%/+39.6%/+168.3%，新增加盟业务收入 0.17 亿元。其中，海底捞 餐厅经营业务分区域来看，2024 年扣除会员积分计划前一线城市/二线城 市 / 三线及以下城市 / 港澳台地 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 16 年 月 日 奈雪的茶（02150.HK） 闭店和投资致亏损，将继续门店调整并聚焦绿色健康战略 事件：公司发布 2024 年度业绩。营业收入 49.21 亿元/同比-4.7%，经调 整净利润-9.19 亿元/去年同期 0.21 亿元。 收入小幅下降，利润率承压，业绩大幅亏损。1）营收小幅下降，主要因 为门店收入承压，及关闭部分经营不善的直营店：2024 年单店日均收入 0.72 万元/同比-29.1%；2024 年末直营门店 1453 家/较 2023 年末净减少 121 家，加盟门店 345 家/较 2023 年末净增加 264 家。2）利润率承压。 2024 年公司经调整净利润率为-18.7%/去年同期为 0.4%。拆分来看，毛 利率/员工成本占比/使用权资产折旧占比/其他租金及相关开支/广告及推 广开支占比 / 其 他 开 支 占 比 分 别 为 63.2%/29.2%/8.4%/5.6%/5.0%/10.1% ，分别同比 -3.9/+2.0/+0.4/- 0.3/+1.8/+5.0pct。3）业绩出现大幅亏损，主因闭店损失和 ...

事件：3 月 25 日，公司发布 2024 年业绩，2024 年实现收入 427.55 亿元 /同比+3.1%，归母净利润 47.08 亿元/同比+4.6%，核心经营利润 62.30 亿元/同比+18.7%；其中，2024H2 实现收入 212.64 亿元/同比-5.8%，归 母净利润 26.70 亿元/同比+19.1%，核心经营利润 34.31 亿元/同比 +23.9%，盈利表现超预期。分业务来看，2024 年海底捞餐厅经营/外卖业 务 / 调 味 品 及 食 材 产 品 / 其 他 餐 厅 经 营 / 其 他 业 务 分 别 实 现 收 入 403.98/12.54/5.75/4.83/0.28 亿 元 ， 同 比 +2.9%/+20.4%/- 27.1%/+39.6%/+168.3%，新增加盟业务收入 0.17 亿元。其中，海底捞 餐厅经营业务分区域来看，2024 年扣除会员积分计划前一线城市/二线城 市 / 三线及以下城市 / 港澳台地区的收入分别为 71.57/157.00/161.78/14.46 亿元，同比-0.5%/+0.6%/+6.7%/+5.6%， 收入占比分别为 17.7%/38.8%/ ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 16 年 月 日 中国建筑（601668.SH） 现金流大幅改善，分红率明显提升 减值增加致 Q4 业绩承压，分红率显著提升维持分红总额稳定。2024 年公司实现 营业总收入 21871 亿，同降 3.5%；实现归母净利润 462 亿，同降 15%；扣非归 母净利润 416 亿，同降 14%。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4 公司营业收入分别同比 +5%/+1%/-14%/-6%；归母净利润分别同比+1%/+2%/-30%/-39%，Q4 业绩有 所承压，主要因：1）单季计提减值损失 114 亿，较同期增加 32 亿；2）投资收益 较同期减少 21 亿；3）受收入下行影响，单季费率有所提升，YoY+1.1pct；4）上 年同期基数较高（23Q4 业绩同增 43%）。2024 年拟 10 派 2.715 元，分红总额 112 亿，较同期基本持平；分红率 24.29%，较上年大幅提升 3.5pct，对应股息率 5%。 房建业务结构持续优化，能源工程、水务等基建领域表现亮眼。分业务看，2024 年房建/基建/地产业务分别实现营收 13218/ ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 16 年 月 日 苏试试验（300416.SZ） 24 年业绩符合预期，静待下游需求持续恢复 公司发布 2024 年年报，Q4业绩好转。公司 2024 全年实现营业收入 20.26 亿元，同比下降 4.31%；实现归母净利润 2.29 亿元，同比下降 27%；实 现扣非归母净利润 2.08 亿元，同比下降 25.89%。单 4 季度来看，公司 Q4 实现营业收入 6.19 亿元，同比上升 4.93%；实现归母净利润 0.83 亿 元，同比下降 11.64%；实现扣非归母净利润 0.76 亿元，同比上升 2.22%。 受制于下游客户资本开支需求减弱、下游产业链终端市场的竞争加剧，公 司业绩短期承压，但我们认为公司已渡过低谷期，看好未来公司需求恢复。 公司费率整体略有提升，阶段性盈利能力受到一定影响。公司 2024 年期 间费用率 28.94%，同比上行 2.57pct；其中，销售费用率为 7.46%，同比 增长 1.06pct；管理费用率为 11.88%，同比增长 0.94pct；财务费用率为 1.48%，同比增长 0.32pct；研发费 ...

中国建筑（601668.SH） 现金流大幅改善，分红率明显提升 证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 16 年 月 日 减值增加致 Q4 业绩承压，分红率显著提升维持分红总额稳定。2024 年公司实现 营业总收入 21871 亿，同降 3.5%；实现归母净利润 462 亿，同降 15%；扣非归 母净利润 416 亿，同降 14%。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4 公司营业收入分别同比 +5%/+1%/-14%/-6%；归母净利润分别同比+1%/+2%/-30%/-39%，Q4 业绩有 所承压，主要因：1）单季计提减值损失 114 亿，较同期增加 32 亿；2）投资收益 较同期减少 21 亿；3）受收入下行影响，单季费率有所提升，YoY+1.1pct；4）上 年同期基数较高（23Q4 业绩同增 43%）。2024 年拟 10 派 2.715 元，分红总额 112 亿，较同期基本持平；分红率 24.29%，较上年大幅提升 3.5pct，对应股息率 5%。 房建业务结构持续优化，能源工程、水务等基建领域表现亮眼。分业务看，2024 年房建/基建/地产业务分别实现营收 13218/ ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 16 年 月 日 苏试试验（300416.SZ） 24 年业绩符合预期，静待下游需求持续恢复 公司发布 2024 年年报，Q4业绩好转。公司 2024 全年实现营业收入 20.26 亿元，同比下降 4.31%；实现归母净利润 2.29 亿元，同比下降 27%；实 现扣非归母净利润 2.08 亿元，同比下降 25.89%。单 4 季度来看，公司 Q4 实现营业收入 6.19 亿元，同比上升 4.93%；实现归母净利润 0.83 亿 元，同比下降 11.64%；实现扣非归母净利润 0.76 亿元，同比上升 2.22%。 受制于下游客户资本开支需求减弱、下游产业链终端市场的竞争加剧，公 司业绩短期承压，但我们认为公司已渡过低谷期，看好未来公司需求恢复。 公司费率整体略有提升，阶段性盈利能力受到一定影响。公司 2024 年期 间费用率 28.94%，同比上行 2.57pct；其中，销售费用率为 7.46%，同比 增长 1.06pct；管理费用率为 11.88%，同比增长 0.94pct；财务费用率为 1.48%，同比增长 0.32pct；研发费 ...

证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2025 04 16 年 月 日 朝闻国盛 东山精密：轻装上阵，折叠屏+机器人+眼镜新产品新周期 今日概览 ◼ 重磅研报 【电子】华勤技术（603296.SH）-全球智能硬件 ODM 龙头厂商，品类扩 张多领域共同成长——20250415 ◼ 研究视点 【电力设备】强调 Q2 海风机会，有望迎来订单+业绩共振——20250415 【环保】洪城环境（600461.SH）-营收利润双增，产业链持续完善支撑 业绩增长——20250415 【电子】东山精密（002384.SZ）-轻装上阵，折叠屏+机器人+眼镜新产 品新周期——20250415 【汽车】博俊科技（300926.SZ）-核心客户车型放量+新产品产能释放， 带动公司业绩超预期——20250415 作者 | 分析师 杨心成 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 执业证书编号：S0680518020001 | | | | | 邮箱：yangxincheng@gszq.com | | | | | 行业表现前五名 | | | | | 行业 1 月 | | 3 月 | 1 年 | ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 15 年 月 日 洪城环境（600461.SH） 营收利润双增，产业链持续完善支撑业绩增长 公司实现营收、利润双增。公司于 2024 年实现营收 82.3 亿元，yoy+2.2%；归母 净利润实现 11.9 亿元，yoy+9.9%。其中，自来水业务实现 9.9 亿元（yoy+2.7%）， 污水处理业务实现 25.0 亿元（yoy+4.2%），给排水管道工程业务实现 4.6 亿元 （yoy-30.9%），污水环境工程业务实现 10.4 亿元（yoy+39.7%），天然气销售实 现 19.9 亿元（yoy-0.8%），燃气工程安装实现 3.0 亿元（yoy-10.4%），固废处置 实现 7.8 亿元（yoy+1.4%）。Q4 单季看，营收实现 25.8 亿元（yoy+10.6%），归 母净利润实现 2.7 亿元（yoy+37.5%）。 盈利能力持续提升，经营管理能力改善。2024 年公司综合毛利率 31.7%， yoy+1.0pct，主要系污水处理、给排水工程、自来水业务毛利率提升。其中，自来 水业务实现毛利率 51.4%（yoy+6.8p ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 15 年 月 日 东山精密（002384.SZ） 轻装上阵，折叠屏+机器人+眼镜新产品新周期 东山精密发布 2024 年业绩快报和一季度业绩预告。2024 年公司实现营业收 入 367.91 亿元，同比增长 9.33%；归属于上市公司股东的净利润为 10.89 亿 元，同比下降 44.55%。2024 年公司针对 LED 业务优化运营管理，对部分低 效设备进行整合和优化，产生 1.64 亿资产处置损失，并对 LED 业务相关资产 计提了 5.95 亿资产减值损失，致使 2024 年归母净利润下降。 公司预告 2025 年一季度归母净利 4.34 亿元-4.63 亿元，同比增长 50%-60%。 受益于 AI 对 ICT 基建和消费产品的需求扩大，公司 PCB、精密组件等产品作 为消费电子、新能源汽车行业的基础零部件，ASP 显著提升，带动公司经营业 绩的提升。 FPC 双寡头竞争格局优势凸显+线宽线距设计难度提升，ASP 有望增长，AI 终端带动 PCB 设计难度加大，AI 服务器、AR/VR、折叠屏等产品催生需求 进一步增长，龙头公司 ...