证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 电子 周观点：ASIC 需求全面爆发，重视自研芯片产业机遇 北美 CSP 加速自研 ASIC 布局，谷歌&亚马逊进展领先。根据 Marvell， 2023 年定制加速计算芯片市场规模为 66 亿美元，占加速芯片的 16%， 预计到 2028 年定制加速计算芯片市场规模将达 429 亿美元，占加速芯片 的 25%，2023-2028 年 CAGR 为 45%。1）谷歌：行业领先者，已推出 TPU v6 Trillium 芯片，预计 2025 年将大规模替代现有 TPU v5；2）亚马 逊：亚马逊目前以与 Marvell 协同设计的 Trainium v2 芯片为主力，同时 联合 Alchip 开发 Trainium v3，据 TrendForce 预测，其 2025 年 ASIC 芯 片出货量年增速在美系 CSP 中表现突出；3）Meta：在部署首款自研 AI 加 速器 MTIA 后，正与博通联合开发 MTIA v2，针对 AI 推理负载的高度定制 化需求，重点优化能效与低延迟架构以平衡性能与运营效率；4）微软：当 前 AI ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 】 2025 06 08 年 月 日 煤炭开采 动煤高低卡分化，焦煤期货暴涨为哪般？ 行情回顾（2025.6.3~2025.6.6）： 中信煤炭指数 3,247.89 点，下跌 0.32%，跑输沪深 300 指数 1.20 pct，位列中信板 块涨跌幅榜第 27 位。 在本周发布的专题报告《复盘煤价止跌的启示——历史如镜、照见兴衰规律》中我们 对 2008 年、2015 年、2020 年三次煤炭见底过程，通过产业链运行情况、宏观经 济环境、政策调控手段及煤炭市场自身供需等多个视角，深度剖析价格见底的主要逻 辑和影响因素，试图"以史为鉴"，更好的帮助我们预判本轮价格底部以及理解价格 触底可能出现的信号。 复盘 2008 年（底部 500 元/吨左右）、2015 年（底部 350 元/吨左右）、2020 年（底部 470 元/吨左右）三轮价格探底过程，发现其有着颇多共同之处： 亟需政策春风，扭转预期，重燃信心。以史为鉴，参考此前三轮价格探底的经验，完 全靠市场自发力量（即煤价下行→跌破成本→煤企减产）致产能出清，扭转供需过剩 局面，促使价格止跌难度较大。煤炭市 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 通信 博通和 Ciena 财报说明了什么？ 【博通：网络的重要性】 事件：博通发布 FY25 Q2 季报（截至 2025 年 4 月），实现营收 150 亿 美元，同比增长 20%，公司合并毛利率为 79%，业绩增长主要得益于 AI 业务的增长和 VMware 的并表整合。从产品结构来看，半导体解决 方案营收 84 亿美元，同比增长 17%截其中 AI 业务 44 亿美元，同比 增长 46%）；基础设施软件营收 66 亿美元，同比增长 25%。公司指引 FY25 Q3 营收 158 亿美元，其中 AI 业务 51 亿美元。 我们认为，在 AI 大模型驱动的算力经济中，网络不再是配角，而是 AI 系 统性能释放的前提，建议重视 AI 发展中网络的重要性： 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 截1）网络：AI 算力体系的"新瓶颈" 大模型集群要求系统内部具备极致的低延迟、高带宽和可扩展性，系统瓶 颈由此重构，过去的瓶颈在"单芯片算力"，现在及未来的瓶颈在 ...

本周聚焦—近期多家银行宣布分红派息 一、上市银行分红情况统计 根据上市公司公告，截至 2025 年 6 月 6 日，多家银行披露 2024 年年度 权益分派实施公告。 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 银行 1）按照分红实施进度看：已有 11 家银行年末分红已实施完毕，分别在 4 月（中国银行、交通银行、邮储银行、江阴银行）、5 月（建设银行、张家 港行、瑞丰银行）、6 月（贵阳银行、苏州银行、常熟银行、紫金银行）。 节奏上看，相比往年，今年银行派息日期明显前置，特别是国有大行分红 时间点往年大多是 7 月，今年提前至 4-5 月。另外有 6 家银行年末分红 即将在下周（6 月 9 日-6 月 13 日）实施，包括重庆银行、平安银行、上 2）按照全年分红比例看：部分银行全年分红比例较 2023 年有所提升，如 宁波银行（分红比例+6.4pc，下同）、西安银行（+7.3pc）、沪农商行 （+3.8pc）、中信银行（+2.4pc）、杭州银行（+2.0pc）。 注：本文分红比例口径为"当期现金分红总额/当期归母净利润"计算，与 部分银行报表披露的"现金分红总额/ ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 计算机 AI 产业持续精彩 海内外大模型持续迭代。DeepSeek R1 模型近期小版本升级至 DeepSeek- R1-0528。在后训练过程中投入了更多算力，显著提升了模型的思维深度 与推理能力。同时蒸馏 DeepSeek-R1-0528 的思维链后训练得到的 8B 模 型在数学测试表现优秀。DeepSeek 团队认为 DeepSeek-R1-0528 的思维 链对于学术界推理模型的研究和工业界针对小模型的开发都将具有重要 意义。 6 月 5 日谷歌对其最强大的 2.5 Pro 模型进行了一次重大更新。在保持 o3 四分之一以下的低价格的同时，在编码、推理能力、科学等各项基准测试 中超越 o3、Claude Opus 4、DeepSeek-R1。综合性能在 LMArena 基准上 也以 1470 分的成绩高居榜首。 字节火山引擎 Force 原动力大会召开在即。6 月 11 日，字节将在北京召 开火山引擎 Force 原动力大会·春，内容包括豆包大模型家族全面升级， 还有多场分论坛，从 AI 技术革新到行业场景落地，从 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 钢铁 金融属性驱动部分金属价格补涨 行情回顾（6.3-6.6）： 中信钢铁指数报收 1,531.60 点，下跌 0.18%，跑输沪深 300 指数 1.06pct，位列 30 个 中信一级板块涨跌幅榜第 26 位。 重点领域分析： 投资策略：本周市场仍处于震荡中，有色板块表现优于黑色板块。除金融属性较强的黄 金之外，白银和铜也出现不同程度的补涨。我们在之前的报告《江河万古流》中提出在 目前的康波萧条期下，由于面临后发国的挑战，主导国储备货币地位将面临动摇。到了 债务周期末期债务持有人会希望出售持有的货币债务，换成其他形式的财富储存工具， 一旦大家意识到货币和债务不是个好的选择，主导国长期债务周期就走到头了，货币体 系贬值结构性重组会提高大宗商品的金融属性的作用。信用货币向金属货币回归中，会 放大了商品的金融属性，尤其是金、银、铜等有色金属会明显受益。自 5 月以来关税战 急剧升级后走向缓和，不少市场的股票已经回到 4 月的起点，但是美债利率仍大幅上 升，美元指数明显下跌，反应出市场已经开始怀疑其债务的可持续性问题。如果外国 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 食品饮料 周观点：啤酒饮料正当旺季，关注大众品上新催化 投资建议：1、白酒：淡季筑底、中长期价值凸显，建议关注" 优势龙头、红 利延续、强势复苏"三条主线：1）优势龙头，头部酒企份额持续提升：贵州 茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒；2）红利延续，高确定性区域酒：今世 缘（江苏格局红利）、迎驾贡酒（洞藏大单品红利）等；3）受益复苏与风险偏 好提升，弹性标的：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、老白干酒、港股珍酒李渡、 酒鬼酒等。2、大众品：燕京 U8 改革深化，农夫山泉推新" 茶 "，山姆供应 链上新加速，建议寻找高成长与强复苏两条主线：1）高景气或高成长逻辑： 盐津铺子、东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、三只松鼠、百润股份、有友食品、 好想你等，港股农夫山泉、华润饮料、卫龙美味等。2）政策受益或复苏改善： 青岛啤酒、海天味业、新乳业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、仙乐健康、 安井食品、立高食品等，港股 H&H 国际控股等。 白酒：茅台发布 走进系列"，淡季进一步筑底。近期在时隔 6 年后，贵州茅 台上新走进系列新品，并于 6 月 5 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 房地产开发 2025W23：5 月核心城市二手房成交规模有所回落 5 月上海、北京、深圳二手房成交规模有所回落。2025 年 5 月上海、北 京、深圳二手房成交套数分别为 21400 套、14277 套、4830 套，环比分 别-8.6%、-8.3%、-18.1%，相较于 3 月分别-27.1%、-25.8%、-22.5%。 核心城市二手房成交相较此前有一定降温，这其中有一定季节性因素，但 整体仍好于新房市场。我们预计，在当前现有地产政策框架下，二手房成 交或持续强于新房；新房受供货结构影响，总量弹性不大，或维持近年同 期低位量能，结构性的城市和区域表现尚可。 行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为 0.9%，落后沪深 300 指 数 0.02 个百分点，在 31 个申万一级行业排名第 21 名。 新房：本周30个城市新房成交面积为157.9万平方米，环比下降35.7%， 同比下降 9.6%，其中样本一线城市的新房成交面积为 40.9 万方，环比- 40.3%，同比-7.4%；样本二线城市为 79.8 万方，环比-28 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 建筑材料 增持（维持） 【周数据总结和观点】 行业走势 根据 wind 统计，2025 年 5 月地方政府债总发行量 7794.43 亿元，发行金 额环比 2025 年 4 月增长 12.4%，同比 2024 年 5 月减少 13.7%。截至目 前，2025 年一般债发行规模 0.88 万亿元，同比-0.02 万亿元，专项债发 行规模 3.54 万亿元，同比+1.58 万亿元。化债下加码政府财政压力有望 减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进， 市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、 中国联塑、震安科技。玻璃需求季节性环比改善，但供需仍有矛盾：2025 年后玻璃需求持续下滑，3 月以来需求开始边际改善，但供需仍有矛盾， 关注价格下行后的冷修。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向 好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续 推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。 水泥错峰停产加强：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业错峰停 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 有色金属 "关税缓和+就业放缓"预期释放，看好金属价格反弹 黄金：""关税缓和+就业放缓"的组合为美联储降息提供了前提条件。本周关税政策出现较大 的乐观预期，中美元首通话强调了双方主张，中方元首同时欢迎特朗普再次访华。这一消息 直接引起市场乐观情绪高涨，白银受工业品影响保持强势，而黄金受到避险情绪的回落而下 跌。周内美国爆冷的就业数据引发增长放缓担忧，首先是周三、周四分别披露的 ADP 就业人 数与当周初请失业金人数反应就业增长放缓，而后周五公布的非农就业人口则小幅超预期 （披露值 13.9 万人，前值 14.7 万人"（调调 ，预期值 13 万人 ，虽短期缓解市场衰退担忧， 但整体来看，就业市场仍然呈现放缓趋势。"关税缓和+就业放缓"的组合实际上为美联储降 息提供了前提条件，本周特朗普再度喊话美联储降息，黄金短期调整后，可能迎来一波降息 预期升温的反弹行情。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。 工业金属：（1 铜：宏观环境反复，铜价仍处于震荡盘整期。①宏观方面：关税反复带来 宏观预期来回摇摆，铜 ...