证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 16 年 月 日 中国建筑（601668.SH） 现金流大幅改善，分红率明显提升 减值增加致 Q4 业绩承压，分红率显著提升维持分红总额稳定。2024 年公司实现 营业总收入 21871 亿，同降 3.5%；实现归母净利润 462 亿，同降 15%；扣非归 母净利润 416 亿，同降 14%。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4 公司营业收入分别同比 +5%/+1%/-14%/-6%；归母净利润分别同比+1%/+2%/-30%/-39%，Q4 业绩有 所承压，主要因：1）单季计提减值损失 114 亿，较同期增加 32 亿；2）投资收益 较同期减少 21 亿；3）受收入下行影响，单季费率有所提升，YoY+1.1pct；4）上 年同期基数较高（23Q4 业绩同增 43%）。2024 年拟 10 派 2.715 元，分红总额 112 亿，较同期基本持平；分红率 24.29%，较上年大幅提升 3.5pct，对应股息率 5%。 房建业务结构持续优化，能源工程、水务等基建领域表现亮眼。分业务看，2024 年房建/基建/地产业务分别实现营收 13218/ ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 16 年 月 日 苏试试验（300416.SZ） 24 年业绩符合预期，静待下游需求持续恢复 公司发布 2024 年年报，Q4业绩好转。公司 2024 全年实现营业收入 20.26 亿元，同比下降 4.31%；实现归母净利润 2.29 亿元，同比下降 27%；实 现扣非归母净利润 2.08 亿元，同比下降 25.89%。单 4 季度来看，公司 Q4 实现营业收入 6.19 亿元，同比上升 4.93%；实现归母净利润 0.83 亿 元，同比下降 11.64%；实现扣非归母净利润 0.76 亿元，同比上升 2.22%。 受制于下游客户资本开支需求减弱、下游产业链终端市场的竞争加剧，公 司业绩短期承压，但我们认为公司已渡过低谷期，看好未来公司需求恢复。 公司费率整体略有提升，阶段性盈利能力受到一定影响。公司 2024 年期 间费用率 28.94%，同比上行 2.57pct；其中，销售费用率为 7.46%，同比 增长 1.06pct；管理费用率为 11.88%，同比增长 0.94pct；财务费用率为 1.48%，同比增长 0.32pct；研发费 ...

中国建筑（601668.SH） 现金流大幅改善，分红率明显提升 证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 16 年 月 日 减值增加致 Q4 业绩承压，分红率显著提升维持分红总额稳定。2024 年公司实现 营业总收入 21871 亿，同降 3.5%；实现归母净利润 462 亿，同降 15%；扣非归 母净利润 416 亿，同降 14%。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4 公司营业收入分别同比 +5%/+1%/-14%/-6%；归母净利润分别同比+1%/+2%/-30%/-39%，Q4 业绩有 所承压，主要因：1）单季计提减值损失 114 亿，较同期增加 32 亿；2）投资收益 较同期减少 21 亿；3）受收入下行影响，单季费率有所提升，YoY+1.1pct；4）上 年同期基数较高（23Q4 业绩同增 43%）。2024 年拟 10 派 2.715 元，分红总额 112 亿，较同期基本持平；分红率 24.29%，较上年大幅提升 3.5pct，对应股息率 5%。 房建业务结构持续优化，能源工程、水务等基建领域表现亮眼。分业务看，2024 年房建/基建/地产业务分别实现营收 13218/ ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 16 年 月 日 苏试试验（300416.SZ） 24 年业绩符合预期，静待下游需求持续恢复 公司发布 2024 年年报，Q4业绩好转。公司 2024 全年实现营业收入 20.26 亿元，同比下降 4.31%；实现归母净利润 2.29 亿元，同比下降 27%；实 现扣非归母净利润 2.08 亿元，同比下降 25.89%。单 4 季度来看，公司 Q4 实现营业收入 6.19 亿元，同比上升 4.93%；实现归母净利润 0.83 亿 元，同比下降 11.64%；实现扣非归母净利润 0.76 亿元，同比上升 2.22%。 受制于下游客户资本开支需求减弱、下游产业链终端市场的竞争加剧，公 司业绩短期承压，但我们认为公司已渡过低谷期，看好未来公司需求恢复。 公司费率整体略有提升，阶段性盈利能力受到一定影响。公司 2024 年期 间费用率 28.94%，同比上行 2.57pct；其中，销售费用率为 7.46%，同比 增长 1.06pct；管理费用率为 11.88%，同比增长 0.94pct；财务费用率为 1.48%，同比增长 0.32pct；研发费 ...

证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2025 04 16 年 月 日 朝闻国盛 东山精密：轻装上阵，折叠屏+机器人+眼镜新产品新周期 今日概览 ◼ 重磅研报 【电子】华勤技术（603296.SH）-全球智能硬件 ODM 龙头厂商，品类扩 张多领域共同成长——20250415 ◼ 研究视点 【电力设备】强调 Q2 海风机会，有望迎来订单+业绩共振——20250415 【环保】洪城环境（600461.SH）-营收利润双增，产业链持续完善支撑 业绩增长——20250415 【电子】东山精密（002384.SZ）-轻装上阵，折叠屏+机器人+眼镜新产 品新周期——20250415 【汽车】博俊科技（300926.SZ）-核心客户车型放量+新产品产能释放， 带动公司业绩超预期——20250415 作者 | 分析师 杨心成 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 执业证书编号：S0680518020001 | | | | | 邮箱：yangxincheng@gszq.com | | | | | 行业表现前五名 | | | | | 行业 1 月 | | 3 月 | 1 年 | ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 15 年 月 日 洪城环境（600461.SH） 营收利润双增，产业链持续完善支撑业绩增长 公司实现营收、利润双增。公司于 2024 年实现营收 82.3 亿元，yoy+2.2%；归母 净利润实现 11.9 亿元，yoy+9.9%。其中，自来水业务实现 9.9 亿元（yoy+2.7%）， 污水处理业务实现 25.0 亿元（yoy+4.2%），给排水管道工程业务实现 4.6 亿元 （yoy-30.9%），污水环境工程业务实现 10.4 亿元（yoy+39.7%），天然气销售实 现 19.9 亿元（yoy-0.8%），燃气工程安装实现 3.0 亿元（yoy-10.4%），固废处置 实现 7.8 亿元（yoy+1.4%）。Q4 单季看，营收实现 25.8 亿元（yoy+10.6%），归 母净利润实现 2.7 亿元（yoy+37.5%）。 盈利能力持续提升，经营管理能力改善。2024 年公司综合毛利率 31.7%， yoy+1.0pct，主要系污水处理、给排水工程、自来水业务毛利率提升。其中，自来 水业务实现毛利率 51.4%（yoy+6.8p ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 15 年 月 日 东山精密（002384.SZ） 轻装上阵，折叠屏+机器人+眼镜新产品新周期 东山精密发布 2024 年业绩快报和一季度业绩预告。2024 年公司实现营业收 入 367.91 亿元，同比增长 9.33%；归属于上市公司股东的净利润为 10.89 亿 元，同比下降 44.55%。2024 年公司针对 LED 业务优化运营管理，对部分低 效设备进行整合和优化，产生 1.64 亿资产处置损失，并对 LED 业务相关资产 计提了 5.95 亿资产减值损失，致使 2024 年归母净利润下降。 公司预告 2025 年一季度归母净利 4.34 亿元-4.63 亿元，同比增长 50%-60%。 受益于 AI 对 ICT 基建和消费产品的需求扩大，公司 PCB、精密组件等产品作 为消费电子、新能源汽车行业的基础零部件，ASP 显著提升，带动公司经营业 绩的提升。 FPC 双寡头竞争格局优势凸显+线宽线距设计难度提升，ASP 有望增长，AI 终端带动 PCB 设计难度加大，AI 服务器、AR/VR、折叠屏等产品催生需求 进一步增长，龙头公司 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 15 年 月 日 东山精密（002384.SZ） 汽车业务方面：公司主要为新能源汽车客户提供 PCB、车载屏、新能源汽车散 热件、电池包壳体、白车身、电池结构件等汽车组件等多种产品，全面拥抱美 国大客户，电子时代预计单车 PCB 价值量新增 4000 元，随着产能稼动率的提 升盈利能力也将进一步提升。 调整 LED 等非核心业务的盈利情况，2025 年有望大幅减亏。随着公司触控 显示模组开拓韩系大客户，以及 LED 显示器件领域加快推进与国际客户的合 作，产品结构也得到进一步优化，拉动产能稼动率，盈利能力也将提升。 盈利预测及投资建议：我们预计公司在 2025/2026 年分别实现营业收入 436/507 亿元，同比增长 18.6%/16.3%，实现归母净利润 38/48 亿元，同比 增长 248.6%/26.4%，当前股价对应 2025/2026 年 PE 分别为 11/9X，维持 "买入"评级。 风险提示：消费电子拓展不及预期；新能源扩产不及预期；行业竞争加剧；关 键假设有误差风险。 | 财务指标 | 2022A | 2023A | ...

博俊科技（300926.SZ） 核心客户车型放量+新产品产能释放，带动公司业绩超预期 事件：公司发布 2025 年 Q1 业绩预告。2025 年 Q1，公司预计实现归母 净利润 1.3-1.6 亿元，同比增长 30%-60%；扣非归母净利润 1.3-1.5 亿 元，同比增长 30%-60%。 业绩超预期，主要系受益于核心客户车型放量+新产品产能释放。公司业 绩高速增长，我们预计主要受益于新能源车客户订单放量+公司车身模块 化产品产能加快释放。Q1 国内新能源车销量 307.5 万辆，同比+47%，其 中小鹏销量 9.4 万辆，同比+331%，理想销量 9.3 万辆，同比+16%，吉 利销量 70 万辆，同比+48%，长安销量 70.5 万辆，同比+2%。公司和比 亚迪等客户也有多个项目在配套，主力客户均处在强车型周期，预计随新 车发布及交付，收入有望继续高增。 车身工艺布局全面，打造白车身总成供应商。在零部件轻量化、电子化的 趋势下，行业将逐步实行产品升级，实现向集成化、模块化供货方向转变。 公司注重技术研发与创新，已掌握冲压、激光焊接、注塑、热成型、激光 切割、一体化压铸及装配等关键生产工艺和技术，且具有较 ...

【宏观】3 月出口大超预期的背后——20250414 【固定收益】新房销量回落——20250414 【固定收益】关注信贷回升的持续性——20250414 【电子】原产地规则趋严，国产芯片迎来历史机遇——20250414 ◼ 研究视点 证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2025 04 15 年 月 日 朝闻国盛 关注信贷回升的持续性 | 今日概览 | | --- | ◼ 重磅研报 晨报回顾 1、《朝闻国盛：地产和物价有新变化》 2025-04-14 2、《朝闻国盛：关税如何影响物价？—兼评 CPI 和 PPI 延续为负》 2025-04-11 3、《朝闻国盛：我国货币政策的框架变迁—兼论今年降 准降息节奏》 2025-04-10 请仔细阅读本报告末页声明 【纺织服饰】361 度（01361.HK）-2025Q1 流水增长优异，期待超品店 后续推进——20250414 【医药生物】开立医疗（300633.SZ）-国内市场受政策扰动短期承压， 看好高端新品放量——20250414 【社会服务】中青旅（600138.SH）-业绩符合预期，将持续精细化管理 控本增效——20250414 【计算机】漫 ...