证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 18 年 月 日 盛德鑫泰（300881.SZ） 业绩持续高增，趋势有望延续 事件：公司发布 2024 年度报告及 2025 年一季度报告。公司 2024 年实现营业 收入 26.63 亿元，同比增长 34.43%；归属于上市公司股东的净利润为 2.26 亿元， 同比增长 87.38%；基本每股收益为 2.0607 元/股，同比增长 88.11%。公司拟每 10 股派发现金红利 10 元（含税）。2025 年一季度营业收入 6.76 亿元，同比增长 13.84%；归属于上市公司股东的净利润为 4940.68 万元，同比下降 0.76%；基本 每股收益为 0.45 元/股，同比持平。 2024 年业绩大幅改善，毛利率高位运行。公司 2024 年实现归母净利 2.26 亿元， 同比增长 87.38%，扣非归母净利 2.21 亿元，同比增长 86.00%，2025Q1 实现归 母净利 0.49 亿元，同比下降 0.76%，环比增长 50.10%；公司 2024Q1~2025Q1 销售毛利率分别为 19.58%、16.08%、22.74%、13 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 18 年 月 日 中微公司（688012.SH） 营收持续高增，设备平台化布局渐丰 中微公司发布 2024 年年报。2024 年公司实现营收 90.65 亿元，yoy+44.7%，实现归母净 利润 16.16 亿元，yoy-9.5%，实现扣非后归母净利润 13.88 亿元，yoy+16.5%，实现毛利 率 41.06%，净利率 17.8%。公司 2024 年研发投入达 24.52 亿元，yoy+94.31%，相较于 2023 年增长 11.9 亿元。单季度来看，公司 24Q4 实现营收 35.58 亿元，yoy+60.11%， qoq+72.76%，实现归母净利润7.03亿元，yoy+12.24%，qoq+77.32%，实现毛利率39.26%， 实现净利率 19.73%。公司 2024 年人均销售超 400 万元，达到设备产业国际先进水平。 刻蚀设备装机量高增，市占率持续提升。2024 年公司刻蚀设备实现营收 72.77 亿元，同比 增长 54.72%，近四年收入年均增长超 50%。公司刻蚀设备可覆盖 95%以上的刻蚀应用需 求。分产品 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 18 年 月 日 美团-W（03690.HK） 主业稳健增长，海外加速扩张 事件：3 月 21 日，公司发布 2024 年全年业绩，2024 年实现营业收入 3376 亿元 /同比+21.94%，归母净利润 358.1 亿元/同比+158.4%；2024Q4 实现营业收入 864.6 亿元/同比+24.28%，实现归母净利润 62.2 亿元/同比+180.8%。 核心本地商业：即时配送订单稳健增长，到店酒旅订单量同比高增，加速低线市 场渗透。2024Q4 核心本地业务收入为 655.7 亿元/同比+18.9%，保持快速增长， 经营利润 129.0 亿元/同比+60.9%，经营利润率达 19.7%/同比+5.1pct，利润端 显著优化 。 收 入 端 来 看 ， 配 送 服 务 / 佣 金 / 在 线 营 销 服 务 分 别 同 比 增 长 19.5%/23.9%/17.7%，具体： 1）到家：2024Q4 即时配送业务稳健增长。①餐饮外卖方面，公司通过"拼好饭" "神枪手""品牌卫星店"等项目丰富顾客需求，并不断推出商家扶持政策；②美 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 18 年 月 日 鸿路钢构（002541.SZ） 24 年盈利阶段性承压，静待后续盈利恢复 24 年盈利阶段性承压，25 年有望逐步恢复。公司 2024 年实现营收 215.1 亿元，同降 8.6%，考虑到钢结构销量同增 1.8%，营收下降主因钢结构售 价跟随钢价下行；实现扣非后归母净利润 4.8 亿元，同降 45%，降幅较大 主因：1）钢材成本以移动加权平均法计算，钢结构售价下行速度快于成 本，毛利率下降；2）期间费用率上升；3）坏账计提有所增多。实现归母 净利润 7.7 亿元，同降 35%，降幅小于扣非后归母净利润，主因政府补助 规模与上年基本持平。分季度看，Q1-4 营收分别 YoY-12%/-3%/-6%/- 14%；扣非后归母净利润分别 YoY-39%/-52%/-52%/-29%；归母净利润 分别 YoY+1%/-36%/-32%/-60%。Q4 经营性业绩降幅有所收窄，但确认 政府补助偏少，致使归母净利润增速回落较大。吨净利方面，2024 年以产 量计算的扣非后吨净利 107 元，YoY-88 元（若以销量计算则为 111 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 18 年 月 日 三维化学（002469.SZ） Q1 业绩微降符合预期，后续有望显著提速 风险提示：新签订）规模不及预期，项目建设进度不及预期、化工品价格 大幅波动风险等。 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,657 | 2,554 | 3,481 | 4,420 | 5,727 | | 增长率 yoy（%） | 1.8 | -3.9 | 36.3 | 27.0 | 29.6 | | 归母净利润（百万元） | 282 | 263 | 377 | 510 | 692 | | 增长率 yoy（%） | 3.1 | -6.9 | 43.5 | 35.4 | 35.5 | | EPS 最新摊薄（元/股） | 0.43 | 0.40 | 0.58 | 0.79 | 1.07 | | 净资产收益率（%） | 10.4 | 9.6 | 13.5 | 17.4 | 22.0 | | P/ ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 18 年 月 日 中微公司（688012.SH） 营收持续高增，设备平台化布局渐丰 中微公司发布 2024 年年报。2024 年公司实现营收 90.65 亿元，yoy+44.7%，实现归母净 利润 16.16 亿元，yoy-9.5%，实现扣非后归母净利润 13.88 亿元，yoy+16.5%，实现毛利 率 41.06%，净利率 17.8%。公司 2024 年研发投入达 24.52 亿元，yoy+94.31%，相较于 2023 年增长 11.9 亿元。单季度来看，公司 24Q4 实现营收 35.58 亿元，yoy+60.11%， qoq+72.76%，实现归母净利润7.03亿元，yoy+12.24%，qoq+77.32%，实现毛利率39.26%， 实现净利率 19.73%。公司 2024 年人均销售超 400 万元，达到设备产业国际先进水平。 刻蚀设备装机量高增，市占率持续提升。2024 年公司刻蚀设备实现营收 72.77 亿元，同比 增长 54.72%，近四年收入年均增长超 50%。公司刻蚀设备可覆盖 95%以上的刻蚀应用需 求。分产品 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 18 年 月 日 三维化学（002469.SZ） Q1 业绩微降符合预期，后续有望显著提速 Q1 收入业绩符合预期，Q2 起有望显著提速增长。公司 2025Q1 实现营业 收入 5.5 亿元，同比增长 5.5%；实现归母净利润 0.52 亿元，同比下降 10.5%，扣非归母净利润 0.51 亿元，同比下降 8.3%，业绩符合预期。Q1 归母净利润增速较低，预计主要因：1）丁辛醇产品价格较去年同期明显回 落，导致化学品板块盈利有所下滑；2）在手重大项目处于北方地区，受冬 季气候寒冷以及春节假期影响，Q1 项目进度偏慢；3）费用率同比提升 0.68pct；4）资产（（信用用）减值转回占收入比同比下降 1pct。2025Q1 合 同负债增加 0.8 亿元，较年初大幅增长 70%，主要为北方华锦项目预收款 增加，作为收入前瞻性指标预示后续项目确收有望提速。伴随季节性影响 消除，Q2 起在手重大项目有望加速推进，带动业绩显著提速增长。 毛利率有所提升，经营性现金流持续优异，类现金资产充裕。公司 2025Q1 综合毛利率为 20.6%，同比提升 0.7 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 18 年 月 日 盛德鑫泰（300881.SZ） 业绩持续高增，趋势有望延续 投资建议。公司专注小口径能源用无缝钢管制造，产能扩张的同时，下游需求持续 向好有效支撑其盈利释放，高端产品占比提升有望支撑其估值走高，预计公司2025 年~2027 年实现归母净利分别为 2.72 亿元、3.00 亿元、3.24 亿元，对应 PE 为 12.1、11.0、10.2 倍，维持"买入"评级。 风险提示： 上游原料价格大幅波动，无缝钢管需求不及预期，新业务发展存在不 确定性。 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 1,981 | 2,663 | 2,929 | 3,062 | 3,197 | | 增长率 yoy（%） | 64.1 | 34.4 | 10.0 | 4.5 | 4.4 | | 归母净利润（百万元） | 121 | 226 | 272 | 300 | 324 | | 增长率 y ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 18 年 月 日 鸿路钢构（002541.SZ） 24 年盈利阶段性承压，静待后续盈利恢复 24 年盈利阶段性承压，25 年有望逐步恢复。公司 2024 年实现营收 215.1 亿元，同降 8.6%，考虑到钢结构销量同增 1.8%，营收下降主因钢结构售 价跟随钢价下行；实现扣非后归母净利润 4.8 亿元，同降 45%，降幅较大 主因：1）钢材成本以移动加权平均法计算，钢结构售价下行速度快于成 本，毛利率下降；2）期间费用率上升；3）坏账计提有所增多。实现归母 净利润 7.7 亿元，同降 35%，降幅小于扣非后归母净利润，主因政府补助 规模与上年基本持平。分季度看，Q1-4 营收分别 YoY-12%/-3%/-6%/- 14%；扣非后归母净利润分别 YoY-39%/-52%/-52%/-29%；归母净利润 分别 YoY+1%/-36%/-32%/-60%。Q4 经营性业绩降幅有所收窄，但确认 政府补助偏少，致使归母净利润增速回落较大。吨净利方面，2024 年以产 量计算的扣非后吨净利 107 元，YoY-88 元（若以销量计算则为 111 ...

九毛九（09922.HK） 受外部环境影响业绩承压，关注新门店、新菜单调整转变 事件：3 月 28 日，公司发布 2024 年业绩公告，2024 年，实现收入 60.74 亿元/同比+1.5%，归母净利润 0.56 亿元/同比-87.7%，核心经营利润 2.52 亿元/同比-60.1%。其中，2024H2，实现收入 30.09 亿元/同比-3.1%，归 母净利润-0.16 亿元/同比-107.1%。分品牌看：2024 年，太二/九毛九/怂 火锅/其他品牌分别实现收入 44.13/5.46/8.95/2.20 亿元，同比-1.4%/- 13.2%/+11.0%/+201.4%。分服务类型看：餐厅经营/外卖/货品销售/其 他 业 务 分 别 实 现 收 入 48.80/10.43/1.39/0.10 亿 元 ， 同 比 - 3.7%/+15.8%/+719.2%/+806.9%。 证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 04 18 年 月 日 2024H2 继续审慎计提资产减值，当期业绩转负。2024H2，公司实现归 母净利润-0.16 亿元/上年同期为 2.31 亿元，归母净利率-0.5 ...