证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 01 05 年 月 日 电力设备 硅片正式开启涨价通道，新能源车企公布 2024 年交付量 核心推荐：协鑫科技、天顺风能、三星医疗，福斯特，宁德时代。 光伏：硅片正式开启涨价通道，产业链价格有望迎来修复。从去年 9 月以来的持 续降排产去库存之后，硅片库存进入底部区间，短期出现硅片供不应求情况。本 周，根据硅业分会新闻，N 型 G10L 单晶硅片成交均价涨至 1.1 元/片，涨幅达 4.76%； N 型 G12R 单晶硅片成交均价涨至 1.2 元/片，涨幅达 3.45%；N 型 G12 单晶硅片成 交均价涨至 1.42 元/片，涨幅达 1.42%。从本周开始，硅片正式进入涨价通道，有 望带动整体光伏产业链价格进入涨价区间，全产业链价格迎来修复。从产业链分 部去看，我们认为供给侧改善最为明显的环节有潜力最受益，核心推荐光伏硅料 和玻璃，协鑫科技、通威股份、福莱特；其次关注产业链技术变化带来的高效超额 收益，帝尔激光、隆基绿能、迈为股份等；以及产业链主材龙头，晶澳科技、天合 光能、阿特斯、福斯特、钧达股份、聚和新材等。 风电&电网：自然资源部发布海上 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 01 06 年 月 日 电子 从 CES 前瞻看端侧创新 CES 2025 亮点前瞻，围绕 AI 主旋律。CES 2025（国际消费电子产品展览 会）将于当地时间 1 月 7 日至 1 月 10 日，在美国拉斯维加斯举行，展出涵盖 人工智能、数字健康、汽车技术、生活方式科技等多个领域。根据各大厂商的 预热消息，AI 为核心主题，众多新产品、新技术将亮相。我们预计，2025 年 将迎来端侧 AI 创新元年，进一步提振消费电子产品需求，驱动 SoC、存储、 PCB、声学等硬件升规升配。 芯片：技术持续升级，海外大厂新品蓄势待发。1）英伟达 CEO 黄仁勋将发表 主题演讲，有望推出 GeForce RTX 50 系列 GPU，引入全新的神经渲染技术， 结合第三代 DLSS 的改进，让 AI 进一步参与游戏画面的生成和优化；2）AMD 将发布其最新的基于 Zen5 架构的旗舰处理器 Ryzen 9 9950X3D，以及专为最 新的 Ryzen 处理器设计的 B850 和 B840 主板，进一步满足高性能计算需求； 3）英特尔：将发表"AI Inside ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 01 05 年 月 日 建筑材料 北新建材再发股权激励方案，细分领域机会持续推荐 2024 年 12 月 30 日至 2025 年 1 月 3 日建筑材料板块（SW）下跌 5.69%， 上证综指下跌 5.55%，建材板块相对沪深 300 超额收益-0.52%。其中水 泥（SW）下跌 5.62%，玻璃制造（SW）下跌 6.71%，玻纤制造（SW） 下跌 7.50%，装修建材（SW）下跌 4.87%。本周建筑材料板块（SW）资 金净流入额为-8.74 亿元。 【周数据总结和观点】 本周北新建材发布 2024 年股权激励计划（草案），2025-2027 年扣非 归母净利润考核目标分别不低于 45.60/54.72/65.67 亿元，扣非净资 产收益率分别不低于 16.5%/17.5%/18.5%，行业需求承压，2025 年 业绩目标超市场预期，持续推荐。根据 wind 统计，2024 年 12 月地方政 府债总发行量 10912.7 亿元，发行金额环比 11 月下降 17.0%，较 2023 年 同期大幅提升。化债加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债 ...

增持（维持） 行业走势 作者 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2023-10 2024-02 2024-06 2024-10 电力 沪深300 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 证券研究报告| 行业周报 gszqdatemark 2025 01 05 年 月 日 电力 陕西、安徽多地开启电力现货连续结算试运行 本周行情回顾：本周（12.30-01.03）上证指数报收 3211.43 点，下跌 5.55%，沪深 300 指数报收 3775.16 点，下跌 5.17%。中信电力及公 用事业指数报收 2771.46 点，下跌 5.22%，跑输沪深 300 指数 0.05pct， 位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 9 位。 本周行业观点： 投资建议：陕西、安徽多地开启电力现货市场连续结算试运行，电力市场 加速建设。此前《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》目标 2029 年建成 统一市场，未来 5 年内将实现省级现货市场全覆盖，新能源全面参与市场 交易。市场间必对"降电价"过分担忧，随着电力市场建设的完善，最终 会形成在考虑 ...

证券研究报告 | 行业策略 gszqdatemark 2025 01 05 年 月 日 电网设备 国内外电网需求持续共振，持续关注特高压及出海 2024 年 1-11 月电网设备板块累计上涨 11%，略跑输沪深 300（约 +14%），后续我们仍看好特高压和出海配用电方向。海外新能源占比提 升带动智能电网改造需求提升，23Q1 起配用电出海高景气，24Q4 人民币 贬值进一步增厚出海企业利润。展望 2025 年，我们仍看好具备需求景气 和盈利能力的特高压和配用电出海方向。 国内市场： 特高压：国内电网投资持续加速，其中 2025 年建设 4-5 直 3 交特高压工 程，仍是电网主要投资方向，特高压板块有望持续高增。国家电网特高压 储备项目"5 交 9 直"，以及风电大基地外送需求，特高压中期空间打开。 2025 年柔直技术有望加速，2024 年实现 1 条特高压柔直项目落地，2025 年有望实现 3 条特高压柔直技术落地，柔直渗透率提升；且海风柔直及背 靠背柔直工程均在加速推进，2025 年柔直技术需求较多。投资建议：平高 电气、许继电气、中国西电、国电南瑞、思源电气等。 配网：随着分布式可再生能源、充电桩、 ...

证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2025 01 05 年 月 日 煤炭开采 IEA：2024 年全球煤炭贸易量 15.45 亿吨创新高 本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 1 月 3 日，原油价格方面，布伦 特原油期货结算价为 76.51 美元/桶，较上周上涨 3.25 美元/桶 （+4.44%）；WTI 原油期货结算价为 73.96 美元/桶，较上周上涨 4.34 美元/桶（+6.23%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 15.63 美元/百万英热，较上周上涨 0.90 美元/百万英热（+6.1%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价 49.55 欧元/兆瓦时，较上周上涨 3.70 欧元/兆瓦时 （+8.1%）；美国 HH 天然气期货结算价为 3.35 美元/百万英热，较上 周下跌 0.37 美元/百万英热（-9.8%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口 煤炭（6000K）到岸价 112.7 美元/吨，较上周上涨 3.2 美元/吨（+2.9%）； 纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 123.5 美元/吨，较上周下跌 3.3 美元/吨（-2.6%）；IPE 南非 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 01 05 年 月 日 传媒 2024 年中国电影总票房 425 亿，阿里与零一万物联合成立大模型实 验室 行情概览：本周（12.30-1.3）中信一级传媒板块下跌 9.66%。本周传媒板 块受市场影响有所回调，豆包映射仍然是近期主线。并购重组在政策刺激下预 计仍为未来一段时间传媒最核心主线，同时在国资委明确国企市值考核的背 景下，传媒国企诉求明显提升，部分国企资金优势明显，特别需要重视国企投 资机会。长期看 AI 产业加速发展，国产模型能力也在不断提升性能，AI 产业 处于持续稳健发展中，应用逐步落地过程中，建议持续关注。 板块观点与关注标的：1）资源整合预期：中视传媒、国新文化、广西广电、 唐德影视、吉视传媒、游族网络、上海电影等；2）AI：昆仑万维、汤姆猫、 万兴科技、盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技 等；3）游戏：建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络、吉比特，关注困境 反转的完美世界、ST 华通；4）国企：慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方 传媒、凯文教育、大晟文化等；5）有边际变化公司：博纳影业、果麦文化、 华 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 01 05 年 月 日 建筑装饰 如何看待 12 月建筑业 PMI 回升？ 12 月建筑业 PMI 明显回升，行业订单、未来预期均有改善。2024 年 12 月建筑 业 PMI 指数 53.2%，环比 11 月上升 3.5pct，创 2024 年 6 月以来新高，我们预计 建筑 12 月 PMI 指数明显上行主要系：1）去年四季度随着专项债与特别国债加速 发行，同时 2 万亿化债资金快速发行完毕，业主方资金情况明显改善，行业实物 工作量加速落地，企业整体收入与业绩有所改善；2）9 月以来房地产行业政策持 续加码，行业销售明显好转，地产商资金边际回暖，部分在建项目施工加快（12 月房屋建筑业 PMI 为 52%以上，11 月为 50%以下）；3）2025 年春节偏早，建筑 公司年前加快赶工。订单层面看：12 月建筑业新订单指数 51.4%（（中房房屋建筑 业/土木工程建筑业分别为 50%以上/53%以上），环比 11 月大幅上升 7.9pct，自 2024 年 1 月以来首次升至 50%以上，显示 12 月行业订单环比升幅明显。未来预 期：12 月 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 01 05 年 月 日 环保 政策推动赤泥综合利用，开启绿色发展新格局 政策推动赤泥源头减量扩大综合利用规模，加强生态环境分区管控推动分 区管控制度建立。1、1 月 2 日，工业和信息化部、国家发展改革委、财政 部、生态环境部、住房城乡建设部、市场监管总局联合发布实施《赤泥综 合利用行动方案》。文件系统提出提高赤泥综合利用水平的各项具体工作 任务以及一系列保障措施，推动提高赤泥综合利用水平工作开展。建议关 注 1）专注于固废处理、资源回收等领域的企业。推荐关注高能环境；2） 赤泥综合利用产品生产企业以及将赤泥用于生产胶凝材料等的企业。2、 近日，中共江西省委办公厅、江西省人民政府办公厅印发了《江西省关于 加强生态环境分区管控的实施意见》。实施意见要求，到 2025 年，全省 生态环境分区管控制度基本建立，生态环境分区管控体系初步形成；到 2035 年，体系健全、机制顺畅、运行高效的生态环境分区管控制度全面建 立。这一政策对加强生态环境分区管控具有重要意义。推荐关注涉及重点 生态保护修复治理、水污染防治、大气污染防治标的龙净环保、兴蓉环境、 瀚蓝环 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 01 05 年 月 日 纺织服饰 周专题：CK 母公司 PVH 集团 FY2024Q3 营收同比下降 5%，优 于公司预期 【本周专题】 CK 母公司 PVH 集团 FY2024Q3 营收同比下降 5%，优于公司预期。近 期 CK 母公司 PVH 集团发布 FY2024Q3 季报（2024 年 9~11 月），公司营 收同比下降 5%至 22.55 亿美元，优于公司此前下降 6%~7%的指引，营 收的下滑部分原因系公司出售女性内衣业务所致。毛利率同比提升 1.7pcts 至 58.4%，毛利率的显著提升主要系渠道结构的变动，期内公司 批发业务销售下降幅度较大。截止期末公司存货为 16.08 亿美元，同比增 长 9%，公司库存同比增加主要系期内货品提前到货所致。展望 FY2024Q4 公司预计营收同比下降 6%~7%，FY2024 全财年公司预计营收同比下降 6%~7%（其中由于出售女性内衣业务带来约 2%的营收损失）。 分地区看，中国"双十一"提提前带动亚太地区恢复增长，欧洲销售仍较为 波动。 1）欧洲：货币中性基础上 FY2024Q3 欧洲业务 ...