证 券 研 究 报 告 春糖见闻录 3——古井贡酒（000596）跟踪报告 强推（维持） 强化百元内新品，双品牌双轮发力 事项： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入(百万) | 20,254 | 23,352 | 25,911 | 29,194 | | 同比增速(%) | 21.2% | 15.3% | 11.0% | 12.7% | | 归母净利润(百万) | 4,589 | 5,441 | 6,148 | 7,021 | | 同比增速(%) | 46.0% | 18.6% | 13.0% | 14.2% | | 每股盈利(元) | 8.68 | 10.29 | 11.63 | 13.28 | | 市盈率(倍) | 20 | 17 | 15 | 13 | | 市净率(倍) | 4.3 | 3.7 | 3.1 | 2.7 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 3 月 26 日收盘价 公司研究 酒类 2025 年 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 开年财政的四个特征和启示 ——1-2 月财政数据点评 事 项 1-2 月广义财政收入同比-2.9%，12 月同比 14%；1-2 月广义财政支出同比 2.9%， 12 月同比 10.6%。 主要观点 开年财政出现了四个典型特征，对应四个启示： 一是"低收入"——或强化全年"科技股友好型"财政； 二是"高赤字"——财政主观发力意愿仍强； 三是"中支出"——财政客观力度有限，重点保障科技民生，基建受挤压； 四是赤字债快、专项债慢——开年财政偏向支持消费，二季度或加码投资。 一、开年"低收入"——或强化全年"科技股友好型"财政 根据预算，今年的财政组合或是"高赤字、低收入、中支出"，前者保护动物 精神（风偏）、后者保护科技股相对收益，指向全年或是"科技股友好型"财 政（详见《今年或是"科技股友好型"财政》。 一是公共财政收入罕见开年负增（-1.6%，预算目标为 0.1%），一次性因素和 持续性因素交织：据财政部，一次性因素："主要受部分中央金融企业汇算清 缴企业所得税入库较去年同期减少等一次性因素影响"；持续性因素：《2024 年 中国财政政策执行情况报告》提到"国内 ...

公司研究 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 30,233 | 30,855 | 32,408 | 36,326 | | 同比增速(%) | 20.3% | 2.1% | 5.0% | 12.1% | | 归母净利润(百万) | 13,246 | 13,477 | 14,047 | 15,860 | | 同比增速(%) | 27.8% | 1.7% | 4.2% | 12.9% | | 每股盈利(元) | 9.00 | 9.16 | 9.54 | 10.77 | | 市盈率(倍) | 15 | 14 | 14 | 12 | | 市净率(倍) | 4.7 | 4.1 | 3.7 | 3.2 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 3 月 26 日收盘价 证 券 研 究 报 告 春糖见闻录 4——泸州老窖（000568）调研报告 强推（维持） 数字化运用成为经营看点 目标价：206 元 风险因素：需求持续 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 农夫山泉（09633.HK）2024 年报点评 推荐（维持） 走出底部，修复在途 事项： 公司发布 2024 年年报，24 年全年实现主营收入 428.96 亿元，同增 0.5%；归 母净利润 121.23 亿元，同增 0.4%。24H2 实现主营收入 207.23 亿元，同比 -6.7%；归母净利润 58.84 亿元，同比-6.7%。 评论： 当前价：36.75 港元 华创证券研究所 证券分析师：欧阳予 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入(百万) | 42,896 | 49,356 | 55,196 | 60,933 | | 同比增速(%) | 0.5% | 15.1% | 11.8% | 10.4% | | 归母净利润(百万) | 12,123 | 14,204 | 16,115 | 17,932 | | 同比增速(%) | 0.4% | 17.2% | 13.5% | 11.3% | | 每股盈利(元 ...

证 券 研 究 报 告 安孚科技（603031）2024 年报点评 强推（维持） 业绩稳健增长，看好新兴发展 目标价：39.4 元 | | | 华创证券研究所 证券分析师：秦一超 事项： ❖ 公司发布 2024 年报，2024 年实现营收 46.4 亿元，同比+7.4%；归母净利润 1.68 亿元，同比+45.2%。其中单 Q4 实现收入 10.4 亿元，同比+8.4%；归母净利润 0.18 亿元，同比+42.2%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 4,638 | 5,386 | 6,143 | 6,811 | | 同比增速(%) | 7.4% | 16.1% | 14.0% | 10.9% | | 归母净利润(百万) | 168 | 195 | 227 | 248 | | 同比增速(%) | 45.2% | 15.8% | 16.6% | 9.0% | | 每股盈利(元) | 0.80 | 0.92 | 1.0 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for BYD Electronics, expecting it to outperform the benchmark index by over 20% in the next six months [11][27]. Core Views - BYD Electronics is projected to achieve steady growth in 2024, with revenue expected to increase by 36.43% year-on-year to 177.306 billion yuan. The growth is driven by strong performance in consumer electronics and automotive electronics, with respective increases of 44.97% and 45.53% [1][11]. - The acquisition of Jabil's mobile manufacturing business is expected to deepen BYD Electronics' engagement with major clients, particularly in the AI terminal market, which is anticipated to benefit the company significantly [3][11]. - The automotive electronics segment is expanding rapidly, with the introduction of advanced driving technologies across BYD's vehicle lineup, supported by the parent company's product diversification [2][11]. Financial Summary - For 2024, total revenue is projected at 177.306 billion yuan, with a year-on-year growth rate of 36.0%. The net profit attributable to shareholders is expected to reach 4.266 billion yuan, reflecting a growth of 5.5% [4][11]. - The earnings per share (EPS) for 2024 is estimated at 1.89 yuan, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 20.7 times [4][11]. - The company’s gross margin is expected to decline to 6.94% in 2024, down from 8.03% in 2023, primarily due to changes in product mix [10][11]. Revenue Growth Projections - Revenue is forecasted to continue growing in the following years, with estimates of 203.101 billion yuan in 2025, 229.042 billion yuan in 2026, and 259.181 billion yuan in 2027, reflecting growth rates of 14.5%, 12.8%, and 13.2% respectively [4][13]. - The net profit is projected to increase to 5.715 billion yuan in 2025, 7.085 billion yuan in 2026, and 8.216 billion yuan in 2027, with growth rates of 34.0%, 24.0%, and 16.0% respectively [4][11]. Market Position and Competitive Landscape - BYD Electronics is positioned as a leading platform manufacturing enterprise globally, benefiting from the expansion of its consumer electronics business and the acceleration of AI terminal upgrades [11]. - The company is also enhancing its automotive electronics offerings, with a focus on smart driving and thermal management products, which are expected to see increased demand as the market for electric vehicles grows [2][11].

证 券 研 究 报 告 证券行业周报（20250317-20250323） 共 19 家上市券商发布业绩快报或年报，九成净利 推荐（维持） 润同比正增 ❑ 事项：截至 3 月 25 日，共 19 家上市券商发布 2024 年业绩快报或年度报告（详 见图表 1），其中 17 家全年归母净利润同比正增。 15 家上市券商发布业绩快报，全年归母净利润均同比正增，其中：首创 yoy+40.1%/+2.8 亿元、国君 yoy+38.9%/+36.4 亿元、东北 yoy+35.1%/+2.3 亿 元 、 国 海 yoy+32.1%/+1.0 亿元、 银 河 yoy+28.6%/+22.5 亿 元 、 国 元 yoy+22.3%/+4.2 亿元、东证 yoy+21.7%/+6.0 亿元、西部 yoy+19.5%/+2.3 亿元、 长江 yoy+18.8%/+2.9 亿元、招商 yoy+18.3%/+16.0 亿元、东吴 yoy+18.2%/+3.6 亿 元 、 华 安 yoy+16.5%/+2.1 亿 元 、 浙 商 yoy+10.2%/+1.8 亿 元 、 中 信 yoy+10.1%/+19.8 亿元、方正 yoy+2. ...

资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 3 月 25 日收盘价 公司研究 证 券 研 究 报 告 双汇发展（000895）2024 年报点评 强推（维持） 全年吨利新高，分红维持高位 事项： ❖ 双汇发展发布 2024 年报。24 年实现总营收 597.15 亿元，同比-0.64%，归母净 利 49.89 亿元，同比-1.26%。单 Q4 总营收 156 亿元，同比+13.45%，归母净利 11.9 亿元，同比+63.3%。同时，公司拟每 10 股派息 7.5 元（含税），结合中期 每 10 股派息 6.6 元（含税），年分红率达 97.9%，对应年股息率 5.4%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 59,561 | 61,983 | 63,970 | 65,856 | | 同比增速(%) | -0.6% | 4.1% | 3.2% | 2.9% | | 归母净利润(百万) | 4,989 | ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 招商南油（601975）2024 年报点评 推荐（维持） 24 年归母净利 19.2 亿，同比+23.4%，业绩符合预期 2）原油及化学品运输业务营收规模继续增长，毛利率稳中有升。2024 年原油 运输营收 18.7 亿，同比+4.1%，毛利率 37.7%，同比+0.41%；化学品运输营收 4.7 亿，同比+6.4%，毛利率 18.7%，同比+1.35%；乙烯运输营收 2.0 亿，同比 +10.6%，毛利率 32.4%，同比+4.1%。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入(百万) | 6,475 | 6,685 | 6,717 | 6,845 | | 同比增速(%) | 4.5% | 3.2% | 0.5% | 1.9% | | 归母净利润(百万) | 1,921 | 1,816 | 1,831 | 1,913 | | 同比增速(%) | 23.4% | -5.5% | 0.8% | 4.5% | | 每 ...

证 券 研 究 报 告 南山铝业（600219）2024 年报点评 推荐（维持） 海外氧化铝量价齐升带动业绩大幅增长 事项： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 33,477 | 36,881 | 41,092 | 44,001 | | 同比增速(%) | 16.1% | 10.2% | 11.4% | 7.1% | | 归母净利润(百万) | 4,830 | 5,488 | 5,768 | 6,044 | | 同比增速(%) | 39.0% | 13.6% | 5.1% | 4.8% | | 每股盈利(元) | 0.42 | 0.47 | 0.50 | 0.52 | | 市盈率(倍) | 9 | 8 | 8 | 8 | | 市净率(倍) | 0.9 | 0.8 | 0.8 | 0.7 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 3 月 25 日收盘价 公司研究 华创证券研究所 证券分析师：马金龙 邮箱： ...