证 券 研 究 报 告 新疆系列报告之二 推荐（维持） 新疆煤制油、煤制气登上舞台 行业研究 基础化工 2025 年 4 月 1 日 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 联系人：陈俊新 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -0.2% | 1.2% | 8.1% | | 相对表现 | -0.2% | 4.5% | -1.8% | -40% -25% -10% 5% 23/03 23/05 23/08 23/10 23/12 24/03 2023-03-13~2024-03-11 基础化工 沪深300 相关研究报告 《能源周报（20250323-20250330）：美加大对委 制裁，俄乌冲突前景不明，本周油价上行》 2025-03-31 《新疆周报（20250324-20250330）：东方希望准 东煤电化一体化项目开工》 2025-03-31 《化工行业新材料周报（20250324-202503 ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 转债市场日度跟踪 20250331 ❖ 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 (3) 转换价值：大周期环比-0.76%、制造环比-1.61%、科技环比+0.29%、大消 费环比-0.97%、大金融环比-0.93%。 (4) 纯债溢价率：大周期环比+0.081pct、制造环比-0.74pct、科技环比+0.72pct、 大消费环比-0.078pct、大金融环比-0.54pct。 指数表现：中证转债指数环比下降 0.49%、上证综指环比下降 0.46%、深证成 指环比下降 0.97%、创业板指环比下降 1.15%、上证 50 指数环比下降 0.53%、 中证 1000 指数环比下降 0.66%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降 1.15%、大盘价值环比下降 0.07%、中盘成长环比下降 1.07%、中盘价值环比下降 0.76%、小盘成长环比 下降 1.22%、小盘价值环比下降 1.31%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为 590.36 亿元，环比 增长 12.94%；万得全 A 总成交额为 12432.92 亿元，环比增长 ...

多资产配置研究 证 券 研 究 报 告 【资产配置快评】 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图 表精粹 ❖ 投资摘要： Whatever is produced in haste goes hastily to waste. —Saadi Shirazi 原油市场爆发价格战，新兴市场出现系统性金融风险 华创证券研究所 证券分析师：牛播坤 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 执业编号：S0360514030002 证券分析师：郭忠良 电话：010-66500830 邮箱：guozhongliang@hcyjs.com 执业编号：S0360520090002 相关研究报告 《资产配置快评 2025 年第 14 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2025-03-24 《资产配置快评 2025 年第 13 期：美联储"淡化" 高关税的负面冲击——3 月美联储议息会议点评 2025 年第 2 期》 2025-03-20 《资产配置快评 2025 年第 12 期：Riders on the Charts：每周大类资产 ...

证 券 研 究 报 告 产业链价格：本周电池原材料价格总体保持稳定，其中电池级碳酸锂价格 环比增加 0.13%；硫酸钴价格环比增加 0.61%；四氧化三钴价格环比减少 0.47%；6μm 铜箔价格环比减少 0.15%。其他如 9μm 湿法、16μm 干法 基膜、铁锂正极材料、负极材料、硫酸镍、氢氧化锂、12μm 铝箔、三元 正极 523、三元正极 622、三元正极 811、六氟磷酸锂电解液、三元/圆柱 /2600mAh 电解液的价格均环比持平。 ❑ 投资建议 行业研究 电力设备及新能源 2025 年 3 月 31 日 华创证券研究所 电动车行业周报（20250324-20250330） 瑞浦兰均年度营收创新高，宁德时代获得赴港上市 推荐（维持） 证券分析师：黄麟 批准 ❑ 新能源汽车产业跟踪： 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S0360522080001 证券分析师：何家金 邮箱：hejiajin@hcyjs.com 执业编号：S0360523010001 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 299 | 0.04 | | ...

特高压行业跟踪报告 25年国网第十二批采购（特高压项目第一次） 推荐（维持） 设备中标概览 ❑ 2025 年国网第十二批采购（特高压项目第一次设备招标采购）开标，主要涉 及 1 直 4 交特高压线路站内设备招标。2025 年 3 月 28 日，国家电网发布 2025 年第十二批采购（特高压项目第一次设备招标采购）中标候选人公告，本次采 购项目包括"烟威工程"、"平圩电厂四期 1000 千伏送出工程"、"大同~天津南"、 "陕北~安徽"和"阿坝~成都"共 5 条特高压线路；本次招标涉及总金额 19.6 亿元，其中烟威工程海阳西 1000 千伏开关站新建工程、平圩电厂淮南 1000 千伏变电站扩建工程、烟威工程昌乐 1000 千伏变电站扩建工程与烟威工程高 乡1000千伏变电站扩建工程为本次招标重点，分别占总中标金额64.9%、9.4%、 8.8%、8.3%。（注：部分共用包金额计入了第一个项目/工程） ❑ 主要设备中标情况： 1）1000kV 组合电器：总中标 14.13 亿元。其中山东电工 9.64 亿元（68.2%） 平高电气 3.00 亿元（21.2%）、新东北电气 1.49 亿元（10.6%）； 证 券 ...

证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 强在中游，弱在建筑——3 月 PMI 数据点评 ❖ PMI 数据：制造业 PMI 继续回升 3 月制造业 PMI 为 50.5%，前值为 50.2%。具体分项来看：1）PMI 生产指数 为 52.6%，前值为 52.5%，回升 0.1 个百分点。2）PMI 新订单指数为 51.8%， 前值为 51.1%。PMI 新出口订单指数为 49.0%，前值为 48.6%。3）PMI 从业人 员指数为 48.2%，前值为 48.6%。4）供货商配送时间指数为 50.3%，前值为 51.0%。5）PMI 原材料库存指数为 47.2%，前值为 47.0%。 其他行业：1）建筑业：商务活动指数为 53.4%，比上月上升 0.7 个百分点。 2）服务业：3 月，服务业商务活动指数为 50.3%，比上月上升 0.3 个百分点。 3）综合产出：3 月，综合 PMI 产出指数为 51.4%，比上月上升 0.3 个百分点。 ❖ PMI 点评：强在中游，弱在建筑 （一）1 季度环比强度评估 PMI 作为环比指标，使用综合 PMI 指数可以观察经济整体环比状态。1 季度， 综合 PMI 指数为 50.9 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company, with a target price of 52.2 CNY [2][6]. Core Views - The company achieved a revenue of 3.932 billion CNY in 2024, representing a year-on-year growth of 20.95%. The net profit attributable to shareholders reached 641 million CNY, a significant increase of 257.59% year-on-year [2]. - The company is leveraging AI technology to drive business transformation, particularly in its smart maintenance and intelligent energy sectors, which are expected to contribute to future growth [2][6]. - The report highlights the company's strategic initiatives, including the launch of an integrated AI and robotics solution, which aims to enhance operational efficiency and reduce costs for clients [2][6]. Financial Summary - **2024 Financial Performance**: - Total revenue: 3.932 billion CNY - Year-on-year growth: 20.95% - Net profit: 641 million CNY - Year-on-year growth: 257.59% - Earnings per share: 1.42 CNY [2][7] - **Future Projections**: - Expected revenue for 2025: 4.974 billion CNY (growth of 26.5%) - Expected net profit for 2025: 785 million CNY (growth of 22.5%) - Projected earnings per share for 2025: 1.74 CNY [2][7] - **Valuation Metrics**: - Price-to-earnings ratio for 2025: 30 times - Price-to-book ratio for 2025: 5 times [2][7] Business Segments - **Smart Maintenance**: - Revenue of 3.018 billion CNY in 2024, a growth of 13.93% year-on-year - Key products include automotive diagnostics and software upgrade services [2][6]. - **Intelligent Energy**: - Revenue from charging pile business reached 867 million CNY, with a growth of 52.98% year-on-year - The company is focusing on developing smart charging networks and energy management solutions [2][6]. - **AI and Robotics**: - The company introduced a new "AI + Robotics" strategy, aiming to integrate AI capabilities into various operational scenarios [2][6].

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 外资对国内经济的 5 大关注 ❖ 核心观点： 开年经济数据公布，本文关注外资的解读与后续关注点：1）总体超预期，主 流机构上修全年 GDP 至 4.5%~4.8%附近；2）认为出口是主要风险点，前期 20%关税或影响全年 GDP0.6~0.7 个百分点，且关税担忧也已从美国扩展到非 美经济体，从商品贸易扩展至非商品贸易；3）对消费看法稍有分歧，乐观者 看到政策表态积极，谨慎者看到尚无实质性措施；4）地产，多认为近期是结 构性、脉冲性修复，2025 年将延续偏弱；5）对科技态度偏积极，虽然 AI 等 硬科技投资的宏观意义有限，但或也足以驱动"动物精神"。 ❖ 关注 1：经济开门红，上调经济预测 多数外资认为，1-2 月经济数据超预期，驱动力来自政策靠前发力。 结构上：工增超预期，主要受设备更新政策拉动（德银、大摩）；服务业生产 指数维持在 5%以上，主要是受到科技、金融行业拉动（德银）；消费品补贴政 策下社零提速提升（德银、大摩）；政策支持下制造业投资与基建投资同样超 预期（大摩），但，地产偏弱，且尚未看到反弹迹象（德银，瑞银）；出口受关 税影响低于预期（大摩，瑞 ...

卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创 版权所有 证 券 研 究 报 告 自媒体热度持续低迷，杠杆资金春节以来首次净流出 ——投资者温度计第18期 2025年3月31日 证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 联系人：朱冬墨 邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 核心结论 证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 • 上周市场小幅下行，自媒体热度整体持续低迷。 • 公募抱团趋势增强，风格偏向价值，行业偏向金融、消费；24/9/18至今公募重仓股两成领涨，行业集中于电子、 汽车、医药等。 • 最近一周以小单衡量的沪深两市A股散户资金净流入1660.3亿元，较前值减少322.3亿元，处过去五年89%分位， 净流入维持高位；融资资金净流出148.2亿元，为春节以来首次净流出。 1.1、牛市中的自媒体：热度持续低迷 证 券 研 究 报 告 • 上周市场 ...

证 券 研 究 报 告 中国铁建（601186）2024 年报点评 推荐（下调） 业绩阶段承压，未完合同额保障营收规模 目标价：10.0 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年业绩报告，实现营收 10671.72 亿元，同比下降 6.22%；归母 净利润为 222.15 亿元，同比下降 14.87%；扣非归母净利润为 213.25 亿元，同 比下降 13.24%。 评论： ❖ 风险提示: 基建投资不及预期，回款不及预期，地产销售不及预期 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,067,171 | 1,085,310 | 1,103,847 | 1,123,973 | | 同比增速(%) | -6.2% | 1.7% | 1.7% | 1.8% | | 归母净利润(百万) | 22,215 | 22,613 | 23,097 | 23,484 | | 同比增速(%) | -14.9% | 1.8% | 2.1% | 1.7% ...