请注意，闫俊刚,周伟,陈飞彤,张力月并非香港证券及期货 事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活 动。 长城汽车(A/H)、长安汽车；拐点（即将或已经）出现标的：上汽集团。 在乘用车零部件链条上，右侧标的：银轮股份、伯特利、拓普集团、爱 柯迪、福耀玻璃(A/H)、郑煤机(A/H)、中国汽研、新泉股份、保隆科技、 华阳集团等；左侧标的：新坐标；拐点（即将或已经）出现标的：敏实 集团、耐世特、继峰股份等。在商用车及零部件链条上，我们推荐：中 国重汽 A、潍柴动力(A/H)、福田汽车等。 [Table_Page] 投资策略报告|汽车 | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_ 相关研究： DocReport] 农林牧渔行业:12 月旺季猪价 2024-12-01 有望反弹，行业政策密集期即 将到来 农林牧渔行业 2025 年投资策 2024-11-24 略:生猪产能温和回升，拥抱饲 料龙头成长新阶段 [Table_Contacts] [Table_Page] 跟踪分析|农林牧渔 [Table_Title] 农林牧渔行业 海外祖代引种或再次中断，近期白鸡产业链景气回暖 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 海外祖代引种或再次中断，关注后续引种节奏。据博亚和讯数据，1-11 月国内祖代鸡累计更新量为 147.3 万套，同比增长 24.41%；结构上看， 1-11 月国内自繁更新、美国、新西兰引种占比分别约 52.8%、44.8%、 2.4%，其中美国、新西兰进口祖代量为 69.5 万套，较去年同期增长 46%。据博亚和讯，12 月 2 日美国俄克拉荷马州发生禽流感疫情；近 期新西兰也发生高致病禽流感，目前暂停所有禽类产品出口。由于美 国、新西兰均相继发生禽流感疫情，海外引种或再次面临中断，存在 不确定性，或影响后续国内父母代鸡苗环节供应。 ⚫ 在产祖代存栏处于 ...

链出海迎来明显边际改善 [Table_Contacts] [Table_Title] 计算机行业 美国升级半导体出口管制政策，芯片国 产替代节奏有望加快 [Table_Summary] 核心观点： 2024 年 12 月 2 日，美国工业和安全局修订《出口管理条例》，将 140 个中国半导体相关实体添加到"实体清单"。 国内四个行业协会均发表声明。（1）中国汽车工业协会表示，美国汽 车芯片产品的稳定性和安全性已经受到影响，建议中国汽车企业审慎 采购美国芯片，强调美方政策的随意性正在动摇中国汽车行业对美国 芯片的信任。（2）中国半导体行业协会指出，全球经济一体化背景下， 美国的单边主义行为增加了全球半导体供应链成本，影响了美国芯片 产品的可靠性和安全性。（3）中国互联网协会建议国内企业审慎选择 美国芯片，扩展与其他国家和地区的合作，以保障互联网产业的安全、 稳定和可持续发展，推动内外资企业芯片的广泛使用。（4）中国通信企 业协会批评美国政府对中国芯片和半导体设备供应的限制，认为这种 行为不仅违反国际贸易规则，还损害了中国信息通信行业的产业链安 全，呼吁政府开展供应链安全调查。 国内行业协会的声明反映了芯片国产替 ...

[Table_Page] 中报点评|零售业 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|-------------------------------------------------------------------------|------------------------------------|--------------------------------------------------------|-------------------------------|---------------------|--------------------------------------|----------------------------------------------------| | [Table_Title] | 【广发批零社服 | & | 海外】周大福 | | | [ 公司评级 Table_Invest] | 买入 | | | | | | | | 当 ...

[Table_Page] 公司深度研究|软件与服务 证券研究报告 [Table_Title] 【广发计算机&海外】第四范式 （06682.HK） 技术为本，生成式 AI 助力大数据到决策智能 [Table_Summary] 核心观点：（除特殊说明，本报告货币单位为人民币，参考汇率 1 港元=0.92 人民币） 第四范式是国内的决策智能解决方案龙头厂商，商业化落地趋前。公 司专注于提供以平台为中心的决策智能解决方案，通过逐步拓宽行业 覆盖、持续渗透标杆客户以及直销集成并行的客户策略实施，不断扩大 用户基础，提升市场影响力，为长期增长奠基。目前，产品及服务已广 泛应用于金融、零售、制造、能源电力等领域。 决策智能空间广阔，参与者多元，是生成式 AI 时代典型应用场景。从 产品体验来看，生成式 AI 提供软件重塑可能，使得传统企业软件变革 为生产力工具；从商业模式来看，有望加速提升产品标准化程度。 扎根行业核心场景，强调商业化落地的务实性。在 AIGC 时代，相比 单纯追求模型规模的"跑马圈地"，公司选择在特定场景"纵向深耕"， 避开了直接与 OpenAI 等巨头正面竞争。因为大模型在企业落地的本 质是作为工具来解 ...

[Table_Page] 公司深度研究|医药生物 [Table_Contacts] 证券研究报告 [Table_Title] 智翔金泰-U（688443.SH） 赛立奇单抗放量可期，创新管线迈入收获期 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 国内自免领先企业，创新管线驱动中长期发展。智翔金泰成立于 2015 年，是一家创新驱动型生物制药企业。公司聚焦自免、感染性疾病和 肿瘤三大治疗领域，布局 IL-17A、IL-4R、TSLP、CD3xBCMA 等潜力 靶点，创新管线驱动公司中长期发展。 ⚫ 赛立奇单抗：国产首个获批上市的 IL-17 单抗，放量可期。根据公司 官网，赛立奇单抗是公司自主研发的国产首个获批上市的 IL-17 单抗， 首个适应症中重度斑块状银屑病于24年 8月获批上市，先发优势明显。 IL-17A 抑制剂位于信号通路更下游位置，拥有更快的起效时间和更优 的治疗效果。司库奇尤单抗的放量已验证 IL-17A 靶点在银屑病中的市 场空间，我们预计赛立奇单抗销售峰值有望达 20 亿元，放量可期。 ⚫ GR1802：IL-4R 属于过敏性疾病重磅潜力靶点，适应症空间广阔。 GR1802 是一款靶向 ...

[Table_Title] 君亭酒店（301073.SZ） 携手希尔顿，共拓高端酒店市场 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 事件：据君亭酒店公众号，公司于 11 月 6 日宣布与希尔顿集团签署战 略合作意向书，双方拟建立长期、全面的合作伙伴关系，共同推动在中 国大陆地区高端酒店及目的地度假村方面的发展。 ⚫ 希尔顿集团是国际知名酒店管理公司，据君亭酒店公众号，希尔顿旗 下拥有 24 个卓越酒店品牌，在全球 138 个国家和地区拥有 8300 多家 酒店、超 125 万间客房、超 2 亿希尔顿荣誉客会会员。 ⚫ 君亭酒店深耕高端及中高端赛道，品牌矩阵完善。据君亭酒店财报及 官网，截至 24Q3，公司开业及待开业酒店合计 423 家、客房数合计 8.7 万间；公司旗下产品横跨度假和商旅、涵盖全服务和精选服务，高 端及以上品牌包括 Pagoda 君亭设计酒店、夜泊君亭、君澜大饭店、 君澜度假酒店、景澜酒店、景澜度假等。 ⚫ 双方优势互补，合作前景广阔。希尔顿具有国际化高标准、强品牌力 及市场渗透力，而君亭作为国内领先的高端及中高端酒店运营商，多 层次布局品牌，能够定制化进行项目设计与开发，打造"一店一 ...

场拓展风险、行业发展带来的竞争格局恶化风险等。 [Table_Page] 跟踪分析|国防军工 | --- | --- | --- | --- | |---------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

/阔叶浆价格周环比+0.66%/-1.17%；废黄板纸价周环比+0.54%；双胶 请注意，曹倩雯,李咏红并非香港证券及期货事务监察委员 会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 / 双铜纸价周环比 -0.24%/-0.19% ，箱板 / 瓦 楞 纸 价 周 环 比 +0.09%/+0.80%。包装方面，铝价/马口铁价格周环比+4.82%/持平。 [Table_DocReport] 纺织服装行业 2025 年投资策略:六大关键词：贸 易摩擦，第二曲线，品牌复苏，家纺回暖，户外 风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。 趋势，市值管理 [Table_Page] 投资策略周报|纺织服饰 | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

通信系统的必备能力。建议关注：（1）产业链上游器件、设备及材料： 光库科技、长飞光纤、亨通光电；（2）产业链中游干线及系统平台：中 [Table_Contacts] 国电信 A/H、中国移动 A/H、中国联通、国盾量子。 [Table_Page] 投资策略周报|通信 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------- ...