证券Ⅲ 第一创业（002797.SZ） 增持-A(维持) 2025 年 5 月 12 日 公司研究/公司快报 | 年 市场数据：2025 5 | 月 | 日 12 | | | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元）： | | | 6.94 | | 年内最高/最低（元）： | | | 11.38/4.75 | | 流通 A 股/总股本（亿 | | | 42.02/42.02 | | 股）： | | | | | 流通 股市值（亿元）： A | | | 291.65 | | 总市值（亿元）： | | | 291.65 | | 年 基础数据：2025 | 月 3 | 日 31 | | | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | | | 0.03 | | 摊薄每股收益(元)： | | | 0.03 | | 每股净资产(元)： | | | 4.09 | | 净资产收益率(%)： | | | 0.79 | | 资料来源：最闻 | | | | 分析师： 刘丽 执业登记编码：S0760511050001 电话：0351--8686985 邮箱：liuli2@sxz ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy-A" rating for the company [1][9] Core Views - The company experienced strong revenue growth in 2024, with operating income reaching 8.511 billion yuan, a year-on-year increase of 8.53%, and a net profit of 2.186 billion yuan, up 59.74% year-on-year [4][5] - The first quarter of 2025 showed a decline in profitability, with total revenue of 2.056 billion yuan, down 2.79% quarter-on-quarter and 5.28% year-on-year, and a net profit of 361 million yuan, down 28.29% quarter-on-quarter and 21.52% year-on-year [4][5] - The company is expanding its global production capacity, with significant contributions expected from its factories in Thailand and Morocco, which are crucial for future growth [6][7] Financial Performance Summary - In 2024, the company produced 32.2261 million tires, a 10.22% increase year-on-year, and sold 31.4087 million tires, a 7.34% increase year-on-year [5] - The overall gross margin for 2024 was 32.84%, an increase of 7.63 percentage points year-on-year, while the gross margin for Q1 2025 was 22.75%, a decrease of 8.58 percentage points quarter-on-quarter [5] - The projected net profits for 2025, 2026, and 2027 are 2.010 billion yuan, 2.353 billion yuan, and 2.733 billion yuan, respectively, with corresponding P/E ratios of 10, 9, and 7 [9][10]

其他化学制品Ⅲ 同益中（688722.SH） 买入-A(维持) 增资赋能超美斯，盈利能力改善可期 2025 年 5 月 12 日 公司研究/公司快报 产能释放不及预期；复材订单不及预期；市场竞争加剧等风险。 财务数据与估值： 公司近一年市场表现 事件描述 4 月 29 日，公司发布《2025 年第一季度报告》，2025Q1 实现营业总收 入 2.53 亿元，同环比分别+126.9%/ +14.1%;归母净利润为 0.43 亿元，同环比 分别+147.4%/ -10.9%；扣非归母净利润为 0.40 亿元，同环比分别+163.9%/ -13.5%。 事件点评 2025Q1 收入大幅提升，主要系销量增加及并购子公司等综合影响。 2025Q1 实现营业总收入 2.53 亿元，同环比分别+126.9%/ +14.1%，主要系本 期销量增加及并购子公司等综合影响。2025Q1，子公司超美斯实现营收 0.68 亿元，净利润 227 万元。 增资赋能超美斯，盈利能力改善可期。4 月 29 日公司发布公告，拟使用 自有资金对子公司超美斯增资 1.5 亿元，增资完成后公司持股比例为 83.52%。 2024 年，超美斯实现营业 ...

机械板块近一年市场表现 资料来源：最闻 首选股票 评级 2025 年 5 月 12 日 行业研究/行业动态分析 投资要点： 人形机器人作为 AI 落地物理世界的重要载体，其后续应用场景想象空 间极大，国内政策支持力度不断提升，2024 年以来各地产业基金加速落地， 市场参与主体从初创型企业，汽车整车厂到各领域龙头公司，可以预见产业 发展将明显提速。特别值得注意的是，根据行业领先者特斯拉的量产计划， 2025 年将生产 1 万台 Optimus 机器人，产能扩展至每月 1000 台；2026 年每 月产能将达到 1 万台，2027 年进一步提升至每月 10 万台。行业 2025 年进入 量产元年，我们认为随着数据积累、大模型迭代以及硬件成本下降人形机器 人大规模走向工业以及家用场景值得期待。 硬件层面，我们认为以下几个维度以及值得重点关注： 【山证其他通用机械】大模型迭代刺激 算力需求，重视 AIDC 设备投资机会-行 业动态点评 2025.3.12 【山证其他通用机械】互联网巨头算力 需求爆发，重视 AIDC 设备投资机会-行 业动态点评 2025.2.18 分析师： 姚健 执业登记编码：S076052504 ...

2025 年 5 月 12 日 公司研究/公司快报 | 基本每股收益(元)： | 0.56 | | --- | --- | | 摊薄每股收益(元)： | 0.56 | | 每股净资产(元)： | 7.83 | | 净资产收益率(%)： | 7.22 | 叶中正 执业登记编码：S0760522010001 电话： 邮箱：yezhongzheng@sxzq.com 冯瑞 执业登记编码：S0760524070001 邮箱：fengrui@sxzq.com 高宇洋 执业登记编码：S0760523050002 邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 公司近一年市场表现 市场数据：2025 年 5 月 9 日 | 收盘价（元）： | 49.55 | | --- | --- | | 年内最高/最低（元）： | 67.64/32.77 | | 流通 A 股/总股本（亿股）： | 1.50/4.25 | | 流通 股市值（亿元）： A | 74.45 | | 总市值（亿元）： | 210.72 | 基础数据：2025 年 3 月 31 日 PCB 广合科技（001389.SZ） 增持-A(维持) 传统服务器迭代及 AI 服 ...

其他电子零组件Ⅲ 维峰电子（301328.SZ） 买入-A(维持) 不利因素预期逐渐消散，2025Q1 公司业绩迎来关键拐点 2025 年 5 月 12 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 | 年 基础数据：2025 | 月 3 | 日 31 | | | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | | | 0.23 | | 摊薄每股收益(元)： | | | 0.23 | | 每股净资产(元)： | | | 17.76 | | 净资产收益率(%)： | | | 1.39 | 叶中正 执业登记编码：S0760522010001 电话： 邮箱：yezhongzheng@sxzq.com 冯瑞 执业登记编码：S0760524070001 邮箱：fengrui@sxzq.com 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现营业收入 5.34 亿元，同比增长 9.77%；实现归母净利润 8546.64 万元，同比下降 34.44%； 实现扣非归母净利润 8438.37 万元，同比下降 19.60%；实现基本每股收益 0.78 元，同比下降34.4 ...

研究早观点 2025 年 5 月 12 日 星期一 资料来源：最闻 国内市场主要指数 | 指数 | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3,342.00 | -0.30 | | 深证成指 | 10,126.83 | -0.69 | | 沪深 300 | 3,846.16 | -0.17 | | 中小板指 | 6,294.71 | -0.62 | | 创业板指 | 2,011.77 | -0.87 | | 科创 50 | 1,006.32 | -1.96 | 资料来源：最闻 【行业评论】通信：周跟踪（20250428-20250504）-北美 CSP 资本开 支展望不变，再论 AI 算力的需求逻辑 【山证纺服】浙江自然 2024 年报及 2025Q1 季报点评-箱包产品营收快 速增长，盈利能力显著提升 【公司评论】华恒生物(688639.SH)：华恒生物 2024 年年报及 25 年一 季报点评-一季度业绩显著改善，新品推广取得积极进展 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.c ...

资料来源：最闻，山西证券研究所 | 市场数据：2025 年 5 月 | 9 日 | | --- | --- | | 收盘价（元）： | 28.66 | | 年内最高/最低（元）： | 34.88/13.18 | | 流通 A 股/总股本（亿 | 1.40/1.42 | | 股）： | | | 流通 A 股市值（亿元）： | 40.22 | | 基本每股收益(元)： | 0.68 | | --- | --- | | 摊薄每股收益(元)： | 0.68 | | 每股净资产(元)： | 15.11 | | 净资产收益率(%)： | 4.51 | 分析师： 王冯 执业登记编码：S0760522030003 邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001 邮箱：sunmeng@sxzq.com 家具 浙江自然（605080.SH） 买入-B(维持) 箱包产品营收快速增长，盈利能力显著提升 2025 年 5 月 9 日 公司研究/公司快报 事件描述 公司披露 2024 年年报及 2025 年 1 季报，2024 年，公司实现营业收入 10.02 亿元， 同比增长 21.75%， ...

资料来源：最闻，山西证券研究所 | 市场数据: 2025 年 5 | | --- | | 目 | | 9 | | I œ | | 收盘价（元）： | | 28.66 | | | --- | --- | --- | --- | | 年内最高/最低（元）： | | 34.88/13.18 | | | A | 股/总股本（亿 | 1.40/1.42 | 流通 | | | | | 股）： | | A | 股市值（亿元）： | 40.22 | 流通 | | 总市值（亿元）： | | 40.57 | | | 基本每股收益(元)： | 0.68 | | --- | --- | | 摊薄每股收益(元)： | 0.68 | | 每股净资产(元)： | 15.11 | | 净资产收益率(%)： | 4.51 | 分析师： 王冯 执业登记编码：S0760522030003 邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001 邮箱：sunmeng@sxzq.com 家具 浙江自然（605080.SH） 买入-B(维持) 箱包产品营收快速增长，盈利能力显著提升 2025 年 5 月 9 日 公司 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the communication industry, indicating expected growth exceeding the benchmark index by over 10% [1][46]. Core Insights - AI has become the core driver of growth for cloud service providers (CSPs) in North America, with all major CSPs maintaining strong investments in AI [3][15]. - Microsoft reported a 33% revenue growth in Azure and other cloud services, with AI contributing 16 percentage points to this growth. The annual revenue from AI services has surpassed $13 billion, showing a year-on-year increase of 175% [4][15]. - Google has seen its monthly active users reach 1.5 billion, with AI features driving user engagement and advertising conversion rates. The company plans to invest $75 billion in 2025 [4][16]. - Amazon's AI business has exceeded annual revenue in the billions, with a growth rate exceeding three digits. The company plans to invest $100 billion in capital expenditures in 2025 [5][17]. - Meta is enhancing advertising efficiency through advanced AI models and plans to invest between $64 billion and $72 billion in capital expenditures in 2025 [5][17]. - Oracle's cloud growth is primarily driven by AI, with significant contracts signed with OpenAI and a projected capital expenditure of $16 billion for 2025, more than doubling from the previous fiscal year [6][17]. Industry Trends - The demand for computing power from CSPs is driven by three main areas: large model training, inference needs from applications like chatbots and AIGC, and private cloud deployments requiring significant computing resources [7][18]. - The report anticipates sustained demand for computing power due to the ongoing penetration of AI into traditional software and SaaS applications, as well as internal enterprise deployments [8][18]. Recommended Companies - The report suggests focusing on companies in various sectors, including: - Optical Communication: Zhongji Xuchuang, New Yisheng, Shijia Photon, Guangke Technology, Cambridge Technology, Yuanjie Technology, Huagong Technology, and Guangxun Technology [9][19]. - Copper Connection: Wolong Nuclear Materials, Dingtong Technology, Jinxin Nuo, Huafeng Technology, and Yihua Co., Ltd. [9][19]. - Domestic Computing Power: Cambrian, Haiguang Information, Chao Xun Communication, Shengke Communication, and Unisoc [9][19]. - Military Informationization: Chengchang Technology, Zhenlei Technology, Changying Tong, Bangyan Technology, and Zhimingda [9][19]. Market Overview - For the week of April 28 to April 30, 2025, the STAR Market Index rose by 0.78%, the Shenwan Communication Index increased by 0.59%, while the Shenzhen Component Index and the Shanghai Composite Index fell by 0.17% and 0.49%, respectively [9][19]. - The top-performing sectors included the Internet of Things (+9.95%), connectors (+5.23%), and controllers (+3.65%) [9][19].