Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to China Resources Beer (291.HK) with a target price of HKD 43.2, indicating a potential upside of 47.9% from the current price of HKD 29.2 [9][18]. Core Insights - The stock price of China Resources Beer has declined approximately 25% over the past 40 days due to weak market sentiment, primarily driven by concerns over soft restaurant channels and adverse weather conditions affecting beer sales. However, the company's sales have remained resilient, and management maintains an optimistic outlook for the year [8]. - The report anticipates a significant rebound in the stock price within the next 30 days as market sentiment improves with the onset of the peak season and favorable weather conditions [8]. - Despite a challenging consumption environment, the company is expected to outperform major competitors in terms of sales performance in the first half of 2024 [8]. - The report projects a stable profit growth for the year, with a forecasted 20%-30% sales growth for Heineken products and a slight decrease in unit costs due to locked prices for raw materials [8]. - The impact of industry demand changes on the company's liquor business is expected to be limited, as it is still in the early stages of development with significant growth potential [8]. Financial Projections - Revenue is projected to grow from RMB 35,263 million in 2022 to RMB 45,791 million by 2026, with a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 5.9% [13][14]. - Core net profit is expected to increase from RMB 4,520 million in 2022 to RMB 7,692 million by 2026, reflecting a CAGR of 14.2% [13][14]. - The report forecasts a gross margin improvement from 38.5% in 2022 to 45.6% in 2026, driven by cost management and pricing strategies [13][14]. Market Expectations - The report indicates that the market price range for China Resources Beer is between HKD 26.9 and HKD 54.5, with a current market capitalization of HKD 94,568 million [9][10]. - The average daily trading volume over the past three months is reported at HKD 360.7 million [9].

浦银国际研究 公司研究 | 医药行业 信达生物（1801.HK）：三项肿瘤管 阳景 浦 线资产公布积极的一期数据 首席医药分析师 银 Jing_yang@spdbi.com 国 (852) 2808 6434 近期公司在 2024 ASCO 和 ESMO Virtual Plenary 会议上公布了 3项肿 际 瘤管线资产积极的一期数据，包括 IBI363 (PD-1/IL-2)积极的一期 PD-1 胡泽宇 CFA 耐药及冷肿瘤数据、IBI343 (CLDN18.2 ADC)潜在同类最佳的一期胰腺癌 医药分析师 疗效安全性数据以及 IBI389 (CLDN18.2/CD3)初步胃癌胰腺癌数据。肿 ryan_hu@spdbi.com 瘤研发管线的持续推进反映了信达强大的研发能力和执行能力。重申 (852) 2808 6446 我们的“买入”评级和目标价 60港元。 2024年6月19日  IBI363 (PD-1/IL-2)一期疗效和安全性数据积极，有望成为实体瘤 公 PD-1 耐药及不响应的潜在疗法：近期公司在 2024 ASCO 和 ESMO 司 Virtual Plenary 会议上公布了潜在 Firs ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of HKD 10.20, indicating a potential upside of 182% from the current price of HKD 3.62 [4][5]. Core Insights - The audit results from PwC, which provided a standard unqualified opinion, are expected to enhance investor confidence in the company's financials and internal controls [2]. - The company has shown significant growth in its core business segments, with a notable increase in market share and revenue from its heart valve and neurointervention products [2][3]. - Key new products, such as TaurusTrio, are anticipated to be catalysts for stock price appreciation, with expected domestic approvals in 2025/26 [2][3]. Financial Performance Summary - In 2023, the company reported revenue of RMB 441 million, a year-on-year increase of 76%, with heart valve and neurointervention revenues growing by 73% and 78%, respectively [2][3]. - The gross margin improved to 73.8%, up 3.5 percentage points year-on-year, with heart valve gross margin at 85.7% and neurointervention at 65.1% [2][3]. - The net loss attributable to shareholders narrowed to RMB 393 million in 2023, compared to a loss of RMB 408 million in 2022 [2][3]. Market Position and Growth Potential - The heart valve segment achieved a revenue of RMB 186 million in 2023, with an implantation volume of 2,484 cases, reflecting a 106% year-on-year increase and a market share increase of 4 percentage points to 20% [2][3]. - The neurointervention segment generated RMB 256 million in revenue, with significant growth in ischemic products, particularly the Syphonet thrombectomy stent, which saw a revenue increase of 339% [2][3]. - The company expects to achieve profitability in the neurointervention segment in 2024, with projected profits of RMB 10-20 million [2][3]. Future Projections - Revenue forecasts for 2024, 2025, and 2026 are RMB 648 million, RMB 892 million, and RMB 897 million, respectively, with expected growth rates of 47%, 38%, and 1% [3][9]. - The company anticipates that the introduction of three major new products will mitigate potential impacts from future centralized procurement [2][3]. Product Pipeline - The company has a robust product pipeline, with several key products expected to receive domestic approval by 2025/26, including TaurusTrio, GeminiOne, and TaurusNXT [12][13].

浦银国际研究 主题研究 | 互联网行业 主 题研究|互联网行业 互联网行业 2024 年中期展望：放下 赵丹 浦 首席互联网分析师 过去，重新定位 银 dan_zhao@spdbi.com 国 (852) 2808 6436 际 “不是美股 AI 买不起，而是中国互联网更具性价比” 杨子超，CFA 互联网行业上半年回顾：“互联网=避险资产？”年初至今（2024 年 互联网分析师  charles_yang@spdbi.com 6 月 14 日），中证海外中国互联网指数 YTD 收益为 8%，触底反弹。 (852) 2808 6409 细分赛道来看，在线音乐和 O2O 板块领跑大盘。内因——便宜是核 心逻辑：1）板块股价经历了三年漫长寒冬，估值极具性价比；2）利 2024年6月17日 润持续释放叠加回购、分红等措施提升股东回报；外因——资金流是 主 题 驱动力：1）全球市场风险偏好波动，外资回流港股；2）证监会政策 研 利好助推北水南下，流动性改善。 年初至今指数表现 究 互联网行业下半年整体趋势展望：“不跟过去比，仍是优质资产标的”。  中证海外中国互联网指数 ...

本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 从 5 月数据发布情况来看，内需疲软问题尚无显著改善。代表内需的数据 中仅消费品零售数据和 CPI 数据表现尚可，然而前者或得益于五一假期错位 效应，后者得益于猪肉周期上行（核心通胀仍较弱）。其余代表内需的指标 ——固定资产投资和信贷数据依然弱于市场预期。此外，6 月端午节小长假 的假日消费数据表现亦较为低迷。新一轮房地产政策成效亦仍有待观察。在 今日（6月17日）上午实体经济数据发布之后，沪深300指数早盘微跌0.2%。 在房地产方面，我们认为政府如何帮助房企去库存将是扭转房地产下行 周期的关键因素。5 月 17 日，政府提出国企收储未售新房作为保障性住 房用途的新方式。据近期国务院常务会议和央行会议来看，该工作正在 积极推动中。我们相信该模式或仅是政府出手消化库存的方式之一， 3000 亿元的保障性住房再贷款亦有加码空间。其余供给端支持政策、例 如白名单、融资协商机制和保交楼也会继续推进，为房企提供更多资金 支持。在需求端，响应中央号召，一线城市再次放松限购政策，但是步 伐依然较缓。虽然需求端政策空 ...

浦银国际研究 主题研究 | 消费行业 消费行业 2024 年中期展望：期待 林闻嘉 政策释放驱动内需边际改善 首席消费分析师 | 研究部主管 浦 银 richard_lin@spdbi.com 国 (852) 2808 6433 际 1H24 回顾：行业持续弱复苏，资金流影响大于基本面：2024 年上半  年，中国经济继续呈现弱复苏趋势，疲弱的房地产市场以及不容乐观 桑若楠，CFA 的就业形势导致中国消费者信心持续在低位徘徊，整体内需受到抑 消费分析师 制。从市场表现来看，在基本面变化不大的情况下，受益于资金流的 serena_sang@spdbi.com 变化，消费行业的股价整体表现相对较为稳健。 (852) 2808 6439  2H24 展望：消费趋势有望边际改善，但市场不确定性可能加大：中 2024年6月14日 主 国政府上半年推出的一系列提振房地产市场、拉动内需的政策有望 题 在下半年逐步落实，促使下半年消费数据在低基数下实现加速增长。 研 年初至今行业指数表现 然而，下半年恐将有更多的不确定性因素影响资本对中国市场的投 究 资情绪，左右全球资金的走向。基于更强的防御性以及更高的股息 MSCI中 ...

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 巨星传奇（6683.HK）：多项业务增量驱动 桑若楠，CFA 收入扩张，期待 AI+IP 赋能新增长曲线 消费分析师 浦 serena_sang@spdbi.com 银  电视节目制作成为 2024 年增长重点：2023 年 4 季度《周游记 2》在 (852) 2808 6439 国 浙江卫视和 Netflix正式上线，在 2023 年录得电视节目制作收入 8,414 际 万元，但由于有一半的集数在2024 年播放，预计2024 年也将计入来 林闻嘉 自《周游记 2》的部分收入（约人民币 8000 万元），带动收入扩张。 首席消费分析师 展望 2024 年，庾澄庆主持的音乐节目《乐来乐快乐》已在今年 6 月 richard_lin@spdbi.com 播出，计划推出以刘畊宏为主演的巴黎奥运会相关节目，以及按年推 (852) 2808 6433 公 出一季新的《周游记》电视节目（《周游记 3》已开始录制），均将带 2024年6月13日 司 动2024 年收入扩张。 研  运用明星资源赋能多条业务线：除周杰伦、刘畊宏以及Vivi 的等相对 究 评级 成熟的明星IP 外， ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 海外及港股市场策略 AXA SPDB Investment Managers 2024年6月 ...

宏观经济 | 数据点评 核心商品价格环比继续下跌，但是跌幅略微收窄（5 月：-0.04%， 4 月：-0.11%）。这主要受益于 4 月下跌的运输和家用家具环比通胀率 的改善。尤其是和运输价格最为相关的二手车价格环比通胀率超出我 们预期，从 4 月的-1.4%转正至 0.6%（图表 4）。 与此同时，上周五发布的非农就业报告好于市场预期。除了超预期增 长的非农新增就业之外（图表 8），此前已连续 3 个月下行的时薪同 比增速在 5 月录得反弹（图表 9）。然而与此同时，失业率再升 0.1 个 百分点到 4%（图表 10）。家庭调查数据显示 5 月就业减少 40.8 万人， 两种调查口径下自 2023 年起累计新增就业数据差距再次扩大（图表 11）。此外，JOLT 职位空缺/失业人数的比率 4 月下跌至 1.24，无限接 近疫情前的 2019 年平均（1.19）。整体而言，我们认为劳动力市场数 据会继续收紧、甚至加速收紧，但是诸如 5 月的就业报告将动摇美联 储短期的降息决心。 宏观经济 | 数据点评 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 | ...

浦银国际研究 公司研究 | 科技行业 蓝思科技（300433.CH）：借助零部件垂直 沈岱 浦 一体化打造组装平台，推动公司持续成长 首席科技分析师 银 tony_shen@spdbi.com 国 (852) 2808 6435 调整目标价至人民币 18.6 元，潜在升幅 17%，维持“买入”评级。 际 马智焱 重申蓝思科技的“买入”评级：蓝思科技今年明年的利润有望取得  确定性较高的成长，预计净利润 2024 年同比增长30%，2025 年同 科技分析师 ivy_ma@spdbi.com 比增长 15%。蓝思科技利润增量来源：1）组装业务高速增长，释 (852) 2809 0300 放利润；2）汽车电子依然保持较高成长动能。因此，我们看到蓝 思战略清晰，一方面向下游拓展消费电子组装业务，另一方面享受 黄佳琦 新能源车增量红利。目前，蓝思科技 2024 年市盈率为20x，估值较 科技分析师 为吸引人，重申“买入”评级。 公 sia_huang@spdbi.com 司 借助零部件垂直一体化加速拓展消费电子组装业务：蓝思组装业务 (852) 2809 0355  研 ...