浦银国际研究 全球科技行业 首次覆盖 2024 年 7 月 2 日 超配 首次覆盖 随着 2022 年 11 月底 OpenAI 发布 ChatGPT 3.5,AI 相关行业在 2023 年进入爆发式发展。 OpenAI 随后发布 ChatGPT 4.0,谷歌、Meta 等多家厂商也陆续推出 Gemini、Llama 等 AI 大 模型。在中国,包括互联网头部企业和初创公司在内的玩家相继投入到大模型的研究和发 布中。根据 IDC 数据,2020 年至 2023 年全球生成式 AI 市场空间上涨了约 6 倍,预计 2024 年至 2030 年期间复合增长率达到 40%,2030 年有望接近万亿美元。算力芯片作为 AI 大模 型行业的最重要支撑,也正享受行业高增长红利。因此,我们首次覆盖全球 AI 算力行业, 给予"超配"评级;考虑到英伟达受益于云侧 AI 高增长以及智能驾驶端侧渗透,首次覆盖 英伟达(NVDA.US),给予"买入"评级;考虑到高通受益于智能手机和新能源车两大终端 的端侧 AI 渗透,首次覆盖高通(QCOM.US),给予"买入"评级。 沈岱(首席科技分析师) tony_shen@spdbi.com ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of HKD 52.0, indicating a potential upside of 20.1% from the current price of HKD 43.3 [2][5]. Core Insights - The company, 巨子生物, reported impressive performance during the 618 shopping festival, with its brands 可复美 and 可丽金 achieving GMV growth of over 60% and 100% respectively. This strong performance led the management to raise the full-year earnings guidance, reflecting increased earnings certainty [2][3]. - The management has revised the 2024 revenue growth forecast to 35%-40% (previously around 30%) and adjusted net profit growth to 30%-35% (previously 22%-24%). The mid-year guidance also indicates a revenue increase of 40%-45% and net profit growth of 35%-40% [3][4]. - The report highlights the company's strong online presence and the successful performance of its core brands as key drivers for sustained growth in the second half of 2024 [3][4]. Financial Summary - The company's revenue is projected to grow from RMB 3,524 million in 2023 to RMB 4,910 million in 2024, representing a year-on-year increase of 39.3% [4][9]. - The net profit is expected to rise from RMB 1,452 million in 2023 to RMB 1,894 million in 2024, reflecting a growth rate of 30.5% [4][9]. - The report provides a detailed financial forecast, indicating a steady increase in revenue and net profit over the next few years, with revenue reaching RMB 8,397 million by 2026 [4][9].

2024-06-28 12 2024 年或成为 AI PC 元年。AI PC，全称为人工智能个人计算机，是将人工智 能技术应用于个人计算设备的新一代产品。传统的个人计算机注重的是计 算能力和硬件性能，而 AI PC 在此基础上更加注重智能化应用。通过引入深 度学习、自然语言处理、计算机视觉等人工智能技术，AI PC 能够更好地理 解用户需求，提供更智能、个性化的服务。IDC 预测，2024 年全球 PC 出货 量将达到 2.65 亿台，同比增长 2%，核心驱动因素是 AI PC。AI PC 的广泛推 出也将推动市场发展，为暂缓购买的用户提供创新性和吸引力的产品。根据 Canalys 预计，2024 年 AI PC 出货量将达 5,100 万台，2026 年为 1.54 亿台， 2028 年将达 2.08 亿台，2024 年-2028 年的五年复合增长率为 42%。 资料来源：公司资料、浦银国际 2024-06-28 13 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 FY22 FY2 ...

浦银国际研究 首次覆盖 2024年6月21日 今年上半年全球经济的表现整体来说好于预期，展望下半年我们预计经济向好 林闻嘉（首席消费分析师 | 研究部主管） 的趋势或得以维持。我们维持4.9%的全年中国经济增速预测。内需改善或是下 richard_lin@spdbi.com | (852) 2808 6433 半年重要议题。海外方面，我们预计美联储从三季度开启降息，日本央行10月 金晓雯 PhD, CFA（首席宏观分析师） 再次升息至0.25%。 xiaowen_jin@spdbi.com | (852) 2808 6437 赖烨烨（首 ...

浦银国际研究 公司研究 | 医药行业 (1801.HK) 信达生物(1801.HK):玛仕度肽首个 三期减重数据符合预期 近期公司在 2024 ADA 大会汇报了玛仕度肽首个 3 期临床研究 GLORY1(4mg/6mg)整体疗效安全性数据以及 GLORY-1 试验和此前 9mg 二 期试验肝脏脂肪减少数据。总体而言,GLORY-1 整体疗效安全性数据 符合预期,肝脏脂肪降低数据亮眼,MASH 将成为未来适应症拓展的 一个重大方向。我们持续看好信达生物在国内减重领域的领先地位和 先发优势,重申我们的"买入"评级和目标价 60 港元。 阳景 首席医药分析师 Jing_yang@spdbi.com (852) 2808 6434 在 GLORY-1 试验中,6mg 剂量于 48 周实现减重 14.37%,符合预 期;安全性数据亦符合预期:在 GLORY-1 研究中,共 610 例中国 超重伴有至少一种体重相关合并症(BMI≥24kg/m2)或肥胖受试 者(BMI≥28kg/m2)按照 1:1:1 随机接受玛仕度肽 4mg(N=203), 6mg(N=202),或安慰剂(N=205)治疗。主要终点为两个,即 32 ...

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年年 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 科技行业 | 行业追踪 虽然智能手机行业是相对成熟的行业，且头部品牌处于相对稳定的竞争格 局，但是在这次密集调研中，我们仍然看到，无论是国内华为、小米、OPPO、 vivo 等品牌，还是海外苹果、三星、摩托罗拉等品牌，在局部市场的表现仍 然会影响公司的成长能否高于行业复苏均值。我们认为华为手机销量将回 归正常区间，小米具有一定的增长动能，而苹果有望进入预期上行通道。 针对产能布局，手机供应链当前保持较为谨慎的态度，尤其对于印度的工厂 运营，更为保守。目前，手机零部件行业的产能都处于稳定的状态，部分小 玩家产能还有退出的空间，因此我们认为手机供应链头部玩家正在处于业 务扩张、产能稳定、利润逐步释放的 Beta 上行期。 同时，市场关注度较高的 IGBT 的景气度依然在底部区域徘徊，此态势目前 看来会在今年下半年延续。但是，根据我们的沟通，IGBT 的价格基本没有持 续下行的空间，只是需要等待市场回暖。 投资风险：全球智能手机和新能源车行业需求不及预期；半导体行业价格持 续下行，库存消化速度慢于预期； ...

浦银国际研究 行业点评| 消费行业 中国化妆品行业:618 大促平淡 收官,头部国货品牌表现亮眼 618 大促收官,抖音平台增速高于传统平台,但同比放缓:根据青眼 情报数据,2024 年 618 期间淘系、抖音、京东和快手的 618 美妆销 售额同比增长 6.6%。分平台来看,天猫平台(5 月 20 日-6 月 18 日) 护肤品和美妆品类销售额同比分别增长 2%和 7.5%;抖音平台(5 月 24 日-6 月 18 日)美容护肤和彩妆 GMV 分别为 110-150 亿元和 35- 45 亿元,2023 年同期为 113 亿元和 34.9 亿元,同比有所增长但较 上年 70%左右的增幅放缓。对于抖音平台销售增速的放缓,我们认 为主要原因是 1)抖音商城用户和流量增速下降;2)抖音电商实行 低价策略和投流成本提升对品牌利润造成挤压令商家调整平台侧重。 大促战线拉长、竞争加剧,或成未来常态:2024 年 618 大促中京东 和淘宝两大传统电商平台相继取消预售,且大部分平台正式销售时 间由 5 月中旬开始,持续近 1 个月(见图表 1)。大促时长的延长以 及精简的玩法践行了"用户至上"的大促理念,但商家需要承担来 ...

月度中国宏观洞察：促内需仍是关键， 经济数据表明内需改善尚不明显 图表 3：新增社融改善主要得益于政府债券发行 加快 图表 4：新开工面积跌幅收窄，但房产销售按面积 和销售额来看表现不一 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 2019/5 2020/5 2021/5 2022/5 2023/5 2024/5 投资额 销售面积 销售额 新开工面积 累计同比% 房地产行业的持续低迷或是内需较难改善的主要原因之一。在过去的 16 个 月中，房地产开发投资累计同比跌幅仅在今年 1-2 月有所收窄，其余时间跌 幅均在扩大中，至今年 5 月已经在基数较低的背景下跌至-10.1%（图表 4）。 房产销售方面仅略微体现 5 月中政策调整成效：商品房销售额累计同比跌 幅 5 月收窄 0.4 个百分点到-27.9%，但商品房销售面积累计同比跌幅仍略微 扩大；高频数据显示 30 大中城市房产销售环比增速曾在 5 月底到 6 月初这 周显著加快，而后在 6 月第二周起又开始萎靡（图表 5）。同比来看，6 月 至今房产销售同比跌幅为-34.8%，而 5 月 18 至 31 日为-34%。此外，70 大 ...

浦银国际研究 主题研究 | 科技行业 科技行业 2024 年中期展望：增量 沈岱 浦 首席科技分析师 助存量，发力共增长 银 tony_shen@spdbi.com 国 (852) 2808 6435 际 展望 2024年下半年，AI 持续推动科技产业增量增长，拉动存量业务复 马智焱  苏增长：AI 大模型正在持续推动科技产业增量市场的高速增长，给科 科技分析师 技行业带来增长动能。我们预计这一趋势有望在 2024 年下半年延续。 ivy_ma@spdbi.com AI 从云侧向端侧发展，有望拉动智能手机、电脑等消费电子终端的需 (852) 2809 0300 求，从而推动成熟的消费电子存量市场的增长。此外，AI的增量算力需 黄佳琦 求以及智能手机等复苏需求，都将成为带动全球半导体行业上行的重 科技分析师 要动能。我们认为 2024 年上半年科技行业的成长动能主旋律有望向下 主 sia_huang@spdbi.com 半年延续。 (852) 2809 0355 题 研 ...