Investment Rating - The report maintains a rating of "Accumulate" for the company, with a market price of RMB 9.98 and a sector rating of "Outperform" [9][15]. Core Views - The company reported a year-on-year decline in net profit of 32.84% for 2023 and a 4.21% decline for Q1 2024, indicating pressure on profitability despite a stable revenue performance [11][12]. - Wind turbine sales increased by 18.94% to 8.47GW, partially offsetting the impact of a 17.50% decline in wind turbine prices, which fell to RMB 1,891 per kW [11][12]. - The company has diversified its operations into power station operations, EPC, and energy storage, with significant growth in the EPC business, which saw a revenue increase of 225.19% [11][12]. - The major shareholder's full subscription of the private placement reflects confidence in the company's future development [11][18]. Summary by Sections Financial Performance - For 2023, the company achieved revenue of RMB 18,726.73 million, a year-on-year increase of 7.72%, but net profit decreased to RMB 414.15 million, down 32.84% [12][21]. - In Q1 2024, the company reported revenue of RMB 3,752.32 million, with a net profit of RMB 70.66 million, reflecting a 4.21% decline year-on-year [3][11]. Market Position - The company’s wind turbine sales revenue was RMB 160.10 billion, with a slight decline of 1.88% year-on-year, while the total orders at the end of 2023 reached 23.96GW, up 41.42% from the previous year [11][12]. - The company’s gross margin for the wind power segment decreased by 4.59 percentage points to 12.51% due to price competition [11][12]. Future Outlook - The forecast for 2024-2026 projects earnings per share (EPS) of RMB 0.97, 1.23, and 1.47 respectively, with corresponding price-to-earnings ratios of 10.3, 8.1, and 6.8 [11][19]. - The company aims to maintain a stable growth trajectory with a projected revenue increase to RMB 23,385 million in 2024, representing a growth rate of 24.9% [19][21].

1 弱价格弹性下的需求修复… 1.2 弱价格弹性时期特征. 1.4 弱价格弹性下的需求修复路径… 2.1 弱价格弹性阶段大类资产及股市表现 3 总结与展望 3.2 当前行业配置方向展望 . 目录 弱价格弹性下的需求复苏及行业选择 图表 1. 国内弱价格弹性时期. 图表 3. 90 年代以来日本居民收入预期持续走弱 图表 5. 90 年代以来日本均处于极低的政策利率环境中 . 图表 8. 新兴行业补库幅度更为可观 图表 11. 2012-2015 年地产投资降速 图表 14. 2013年起日本央行推出量化质化宽松政策(QQE) . 图表 17. 加入 WTO 后外需快速增长 图表 20. 1997-1999 年国内大类资产走势 图表 23. 1997-1999 年弱价格弹性区间 A 股涨幅 TOP30. 图表 27. 2012-2015年弱价格弹性区间 A 股涨幅 TOP30 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

社会服务 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 4 月 30 日 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 12.83 板块评级:强于大市 (26%) (19%) (13%) (7%) (1%) 5% May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24 黄山旅游 上证综指 相关研究报告 《黄山旅游》20240423 《黄山旅游》20240130 《黄山旅游》20231030 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 社会服务：旅游及景区 证券分析师：李小民 (8621)20328901 xiaomin.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001 联系人：宋环翔 huanxiang.song@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122070014 公司发布 2024 第一季度报告。24Q1 公司实现营收 3.36 亿元，同比-0.43%； 实现归母净利润 0.25 亿元，同比-60.51%；扣非归母净利润 0.22 亿元，同比 -6 ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月30日 002304.SZ 洋河股份 买入 公司业绩短期承压，调整经营节奏蓄力长远发展 原评级：买入 市场价格:人民币 95.86 洋河股份公告2023年年报及2024年1季报。2023年公司实现营收331.3亿元，同比 增长10.0%，归母净利100.2亿元，同比增长6.8%，其中4Q23营收28.4亿元，同比 板块评级:强于大市 降21.5%，归母净利-1.9亿元，转亏。1Q24公司营收162.5亿元，同比增8.0%，归 母净利60.6亿元，同比增5.0%。2023年公司提高分红比率，短期业绩承压，调整经 本报告要点 营节奏蓄力长远发展，维持买入评级。  洋河股份2023年年报及2024年1季报业绩 支撑评级的要点 点评  4季度公司主动控货，调整产品结构，拉低全年营收增速，2023年公司营收增速 为10.0%,其中4Q23营收增速同比下滑21.5%。（1）分具体产品来看，2023年 股价表现 公司中高档产品实现营收285.4亿元，同比增8.8%，收入占比为87.8%，同比降 1.1pct。我们判断，受宏观环境影响，商务需求减弱，公司核心单品 ...

交通运输 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月30日 002352.SZ 顺丰控股 增持 精益化经营管理支撑业绩创新高，静待国内消费 原评级：增持 复苏与国际市场拓展 市场价格:人民币 36.42 公司发布 2023年度报告：2023年公司营收 2584.09亿元，同比减少 3.39%；归 板块评级:强于大市 母净利润82.34亿元，同比增加33.38%；扣非归母净利润71.34亿元，同比增长 33.67%。公司坚持可持续健康发展的经营基调，实施精益化经营管理，在收入端 本报告要点 呈现下降的情况下，业绩实现超三成增长。我们认为，公司物流网络设施竞争优  公司发布2023年度报告：2023年公司营收 势明显，服务品质保持行业领先水平，未来随着国内消费逐步复苏有望拉动物流 2584.09亿元，同比减少3.39%；归母净利 需求，同时公司积极拓展国际市场寻求增量空间，看好公司中长期投资价值，预 润82.34亿元。公司坚持可持续健康发展的 测公司2024-2026年实现归母净利润101.25/118.65/133.79亿元，维持增持评级。 经营基调，实施精细化经营管理，在收入端 呈现下降的情况下，业 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][3] - The market price is reported at RMB 47.31, with a sector rating of "Outperform" [1] Core Insights - The company achieved a turnaround in profitability in Q4 2023 and Q1 2024, with significant year-on-year revenue growth and a return to profit for net income excluding non-recurring items [3][4] - The smartphone segment has opened a second growth curve for the company, driven by the introduction of high-end smartphone camera modules [4] Financial Performance Summary - In Q4 2023, the company reported revenue of RMB 1.084 billion, a year-on-year increase of 31%, with a gross margin of 22.7%, up 8.4 percentage points [4] - For Q1 2024, revenue reached RMB 837 million, a year-on-year increase of 84%, with a gross margin of 21.3%, up 1.5 percentage points [4] - The smartphone CIS revenue for 2023 was RMB 892 million, a 50% increase year-on-year, while automotive electronics CIS revenue was RMB 294 million, up 30% [4] - The company’s inventory decreased significantly from RMB 2.93 billion at the end of 2022 to RMB 2.28 billion at the end of 2023 [4] Revenue and Profit Forecast - Projected revenues for 2024, 2025, and 2026 are RMB 4.301 billion, RMB 5.736 billion, and RMB 7.131 billion respectively [5][6] - Expected EPS for 2024, 2025, and 2026 are RMB 0.67, RMB 1.28, and RMB 1.89 respectively [5][6] - The company’s market capitalization is reported at RMB 18.924 billion, with corresponding PE ratios of 70.5, 36.8, and 25.1 for the years 2024, 2025, and 2026 [4][5]

房地产 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月30日 002244.SZ 滨江集团 买入 在手现金大幅增长；24 年销售目标千亿以上 原评级：买入 市场价格:人民币 6.94 摘要：滨江集团公布2023年年报和2024年一季报。公司2023年实现营业收入704.4亿元，同比增长69.7%； 归母净利润25.3亿元，同比下降32.4%。公司拟每10股派发现金股息0.9元（含税），分红率为11.1%。公 板块评级:强于大市 司2024Q1实现营业收入137.0亿元，同比增长35.8%；归母净利润6.6亿元，同比增长17.8%。  受利润率下滑以及存货减值准备大幅增加的影响，公司2023年业绩承压；2024年一季度业绩同比正增长。2023年公司 营收同比增长69.7%；归母净利润同比下降32.4%，主要是因为：1）结转项目利润率水平下降。2）2023年公司投资收益 12.3亿元，同比下降44.7%。3）计提存货减值准备增加的影响。2023年公司资产减值损失37.8亿元（2022年仅为7.0 亿元）。2024Q1公司营收同比增长35.8%，主要是因为交付面积同比增多；归母净利润同比增长17.8%。公司未 ...

房地产 | 证券研究报告 — 行业点评 2024年4月30日 强于大市 房地产行业事件点评 我爱我家：23 年业绩持续承压；经纪与资管业 务收入稳步增长 事件：当前全国二手房成交增速也远高于新房。从长期来看，国内二手房成交占比不断提升，存 量市场规模不断扩张。以房地产经纪业务为主业的公司我爱我家发布2023年年报和2024年一季 报，2023年公司实现营业收入120.9亿元，同比增长3.6%；归母净利润-8.5亿元（2022年：-3.1 亿元）。2024年一季度公司实现营业收入27.5亿元，同比下降12.6%；归母净利润0.25亿元， 同比下降51.0%。 核心观点  我爱我家2023年全年亏损，2024年一季度营收保持稳健增长。2023年公司实现营收120.9亿元，同比增长3.6%； 归母净利润-8.5亿元，较2022年亏损幅度有所增加（2022年：-3.1亿元），亏损幅度扩大主要是受到部分非经营 性以及一次性因素的影响，这些因素对公司利润总额的影响约7亿元。1）计提资产及信用减值准备的影响：2023 年公司计提资产减值损失3.2亿元、信用减值损失1.63亿元（2022年分别为23.9万元、3.04亿元） ...

交通运输 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年4月30日 强于大市 交通运输行业周报 邮轮市场需求有望增长，“五一”假期境内航班 或迎史上最忙季 航运方面，国务院公布国际邮轮靠港补给规定，邮轮市场需求有望增长。 快递方面，圆通申通 24Q1 收入保持增长，申通 24Q1 盈利能力明显提升。 航空方面，临近五一国内机票价格出现下跌，“五一”假期境内航班或迎 史上最忙季。  核心观点： ①国务院公布国际邮轮靠港补给规定，邮轮市场需求有望增长。国务院 发布规定推动邮轮市场将进一步高质量发展，邮轮消费市场供需两旺， 邮轮出游意愿火热。据国际邮轮协会（CLIA）发布的《2024 年邮轮行 业现况报告》显示，2023年全球邮轮客运量达到 3170万人次，较 2019 年增加了近 200万人次，已经恢复到 2019年的 107%，邮轮度假的市场 需求持续上升。同时 2024至 2028年，邮轮运力预计将增长至少 10%， 从 67.7 万增至 74.5 万个标准床位。国内邮轮市场发展可期，根据中国 港口协会透露，今年第一季度，三亚国际邮轮旅客吞吐量首次跻身中国 前三名，位居上海、天津之后。②圆通申通 24Q1 收入 ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月30日 000568.SZ 泸州老窖 买入 公司向上势能不减，盈利能力持续提升 原评级：买入 市场价格:人民币 186.42 公司公告2023年年报及2024年1季报。2023年公司实现营收302.3亿元，同比增长 20.3%，归母净利132.5亿元，同比增长27.8%，基本每股收益9.02元/股。1Q24公 板块评级:强于大市 司实现营收及归母净利分别为91.9亿元、45.7亿元，同比分别增20.7%、23.2%，截 至1季度末，公司合同负债25.3亿元，环比降幅小于去年同期。公司管理层优秀，盈 本报告要点 利能力持续提升，维持买入评级。  泸州老窖2023年年报及2024年1季报业绩 支撑评级的要点 点评  2023年国窖 1573实现较快增长，24年春节旺销，4Q23+1Q24公司营收合计同比增 14.9%。（1）公司管理层市场敏锐度高，在关键节点战略果断，23年2季度的“春雷 股价表现 行动”、3季度的“秋收计划”，均为公司渠道良性发展起到积极作用，2023年营收 增速超过20%。（2）1Q24公司实现营收91.9亿元，同比增长20.7% ...