中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。 行业投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。 东兴证券研究所 | --- | --- | --- | |---------------------------------|------------------------|------------------------------------| | | | | | 北京 | 上海 | 深圳 | | 西城区金融大街 5 号新盛大厦 | B 虹口区杨树浦路 248 | 福田区益田路 6009 号新世界中心 | | 座 16 层 | 大厦 5 层 | 46F | | 邮编： 100033 | 邮编： 200082 | 邮编： 518038 | | 电话： 010-66554070 ...

研究助理简介 金融学硕士，3 年产业投资经验，2022 年加盟东兴证券研究所，主要覆盖电新行业的研究。 美国密歇根大学金融工程硕士，3 年投资研究经验，2022 年加盟东兴证券研究所，主要覆盖电力设备新能 源等研究领域。 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告 均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作 出投资决策，自行承担投资风险。 东兴证券公司报告 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格 的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证， 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company [2][10]. Core Views - The company's performance in 2023 met expectations, with total revenue reaching 14.353 billion yuan, a year-on-year increase of 10.34%, and net profit attributable to shareholders of 1.836 billion yuan, up 18.88% [2][3]. - The company is expected to benefit from the ongoing construction of computing power infrastructure and the domestic substitution trend in the computing industry [4][10]. Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2023, the company achieved total revenue of 6.595 billion yuan, a year-on-year growth of 17.31%, and net profit of 1.086 billion yuan, up 21.89% [2][3]. - The company’s R&D investment reached 2.444 billion yuan, reflecting its commitment to enhancing technological advantages and product capabilities [3][4]. Market Opportunities - The company is positioned to capitalize on the high demand for computing power driven by the development of large model technologies and applications [4][10]. - The liquid cooling data center solutions are gaining traction, with the market expected to grow at a compound annual growth rate of 54.7% from 2022 to 2027 [4][10]. Future Projections - The company’s net profit is projected to be 2.302 billion yuan in 2024, 2.834 billion yuan in 2025, and 3.398 billion yuan in 2026, with corresponding EPS of 1.57, 1.94, and 2.32 yuan [10][11]. - The current stock price corresponds to PE ratios of 29.73, 24.14, and 20.14 for 2024, 2025, and 2026, respectively [10][11].

行 业 研 究 社会服务行业：五一旅游预定保持 2024年4月19日 看好/维持 高景气，关注出行链投资机会 东 消费者服务 行业报告 兴 证 未来3-6个月行业大事： 券 事件：五一假期临近，携程、同程、去哪儿等多平台发布出游预定数据报告， 无 股 旅游市场保持高景气。 份 行业基本资料 占比% 有 出游需求持续释放，叠加休闲悦己消费兴起，国内旅游市场延续高景气，长线 限 股票家数 39 0.85% 游、下沉市场结构性占优。从出游市场整体来看，今年五一旅游市场有望保持 公 高景气。携程数据显示，今年“五一”旅游热度在去年高位基础上稳中有增， 行业市值(亿元) 3757.26 0.44% 司 境内酒店、机票搜索热度同比去年均有增长。去哪儿数据显示，自4月6日起， 流通市值(亿元) 3411.33 0.5% 证 “五一”假期热门城市机票预订量迅速增长，单日预订量已超过2023年同期， 行业平均市盈率 38.72 / 券 预计“五一”假期旅客量有望创下新高。出行结构看，长线游、下沉市场有望 行业指数走势图 研 结构性占优。携程数据显示，“五一”期间中长线旅游成为主导，国内长途游 究 订单占据了56%的比例。同程旅 ...

行业评级体系 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15％以上； 看好：相对强于市场基准指数收益率 5％以上； 东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公 司 研 究 新洋丰（000902.SZ）：复合肥盈利 水平有望恢复，项目建设强化产业 链一体化布局 新洋丰发布 2023 年年报：公司全年实现营业收入 151.00 亿元，YoY-5.38%， 归母净利润为 12.07 亿元，YoY-7.85%。公司拟每 10 股派发现金红利 3 元（含 税）。 配套资源项目建设持续推进，有望丰富产品布局，增强产业链一体化优势。凭 我们预测公司 2024~2026 年净利润分别为 13.68、16.17 和 18.93 亿元，对应 EPS 分别为 1.07、1.26 和 1.47 元，当前股价对应 P/E 值分别为 11、9 和 8 倍。维持"强烈推荐"评级。 风险提示：原料单质肥价格大幅波动；下游农产品价格大幅波动；新建产能投 放进度不及预期。 2024 年 4 月 18 日 强烈推荐/维持 新洋丰 公司报告 从收入端看，化肥产品价格下滑，但销量有所增长。①磷肥：2023 年公司磷 肥产品销量同 ...

——玉龙股份（601028）2023 年报点评 玉龙股份（601028.SH）：矿业双轮 驱动战略提效 矿山类业务进入强 成长周期 公司已逐步成为以矿采选业务为主的多元化贵金属矿商。2023 年是公司实施 "黄金矿产和新能源新材料矿产双轮驱动"战略的第一个完整年度，数据显示 公司已有效切换至以矿采选业务为主的主营结构，其中黄金矿山业务占主营比 例由22年的1.32%增至51.97%，同期该业务毛利占比则由11.5%增至67.1%。 考虑到公司帕金戈金矿已经进入全面达产阶段，叠加后期陕西楼房沟钒矿的产 出释放，预计矿山类业务占公司主营业务比例将延续结构性攀升状态，而考虑 到矿采选业务具有的偏高毛利特征，公司综合毛利水平亦有望持续提升。此外， 鉴于公司 2024 年将坚持"1235"工作思路并坚定出清大宗贸易业务且积极进 行矿山投建与并购，公司将成为资本市场中较为纯粹的以矿采选业务为核心的 多元化贵金属矿商标的，这意味着公司的矿业属性及估值弹性仍有较大优化空 间（如申万黄金板块平均估值 39X，公司当前 TTM 仅 21X）。 公司简介： 分析师：张天丰 021-25102914 执业证书编号： 东 兴 证 券 ...

事件：23 年年报：2023 年实现收入 116.7 亿元，同比+4.0%，归母净利润 12.6 亿元，同比+18.5%；其中 Q4 收入 34.7 亿元，同比+5.4%，归母净利润 3.1 亿元，同比+18.4%。公司拟每 10 股派发现金红利 10 元。24Q1 业绩预告： 预计 2024Q1 实现收入 19.9~21.7 亿元，同比+10~20%；归母净利润 1.6~1.9 亿元，同比+50~80%；扣非归母 1.3~1.6 亿元，同比+50~80%。 业绩表现优异，分红率提升投资价值。2023 年除 Q1 外公司均收入增长稳健， 利润增速较高。24Q1 收入端受益低基数及业务开拓，在行业压力下实现增长； 利润高增长超过我们预期，展现出公司优异的成本控制力。公司 23 年提高分 红比例至 75%，按照最新收盘价计算股息率在 6%左右，投资价值凸显。公司 多品牌、全品类体系梳理清晰，品类的扩展，米兰纳品牌的拓展，以及整装渠 道的开拓推动公司成长，未来发展空间仍充足。家居行业 CR9 仅 10%左右， 我们看好公司凭借上述三抓手持续提升份额，在未来行业压力下保持业绩稳 健。 4）华鹤：收入 1.6 亿元，微 ...

Group 1 - The necessity for interest rate cuts has decreased, with no expectation for cuts in Q2 and Q3, while Q3 and Q4 are traditional consumption peaks, potentially leading to inflation pressures that hinder rate cuts [5][10][12] - The first interest rate cut is unlikely to occur before May, with a probability of a 50 basis point cut rather than larger cuts [10][12] - Core CPI for March showed a year-on-year increase of 3.8%, with housing contributing significantly to inflation [5][31][34] Group 2 - The company reported a revenue of 10.64 billion yuan for 2023, a year-on-year increase of 6.27%, but a net profit decline of 3.32% [21][63] - The company’s high-performance rare earth permanent magnet materials sales volume increased by 25.6% to 15,100 tons, but revenue was impacted by a 36.4% drop in rare earth prices [15][16] - The company plans to invest in a new production line in Mexico for magnetic components, which is expected to enhance competitiveness in the robotics sector [16] Group 3 - The company achieved an operating income of 32.8 billion yuan in Q1 2024, a year-on-year increase of 31.03%, but net profit decreased by 12.70% [20] - The company’s revenue from the marine engineering sector grew by 10.79% to 226.22 billion yuan, while non-marine engineering revenue decreased by 9.06% [23][24] - The company is expected to see net profits of 18.89 billion yuan, 20.78 billion yuan, and 21.49 billion yuan from 2024 to 2026, maintaining a "strongly recommended" rating [25][39]

东兴晨报 P1 上证指数 3,019.47 -0.49 中小板 5,692.37 -0.62 国企指数 5,879.58 -2.07 名称 价格 行业 上市日 经过对国内宏观数据拟合，发现在茅台价格变化中，茅台内生性金融投资属 性突出，价格与国内主流资产价格走势基本一致。而在经济波动中，与反映 国内工业品价格变化的 BCI 中间品价格指数走势一致。由此我们得出结论， 一方面影响茅台的与国内核心资产价格变动趋势一致，另一方面是茅台价格 与国内工业品价格变动趋势一致。 指数名称 收盘价 涨跌% 创业板 1,762.88 -1.08 香港恒生 16,721.69 -2.18 A 股新股日历（日内上市新股） 【东兴食品饮料】食品饮料行业：茅台批价还会跌吗？（20240412） 茅台批价还会跌吗：茅台价格一方面与国内资产价格走势一致，另一方面与 国内内需商品价格波动趋势预期一致。从长期来看，当前国内 GDP 平减在收 缩，国内商品和资产的价格都是收缩预期，未来资产价格变化预期影响着茅 台长期价格预期。短期来看，国内商品价格的触底，或带来茅台批价的触底。 PPI 指数从 2023 年 6 月见底逐渐反弹，已经连续 8 个 ...

行 业 研 究 非银行金融行业跟踪：新“国九条” 2024年4月15日 看好/维持 及配套政策有望加快资本市场各参 东 非银行金融 行业报告 兴 与主体正循环的形成 证 券 证券：本周日均成交额环比减少约1300亿至0.84万亿；两融余额（周四，4 未来3-6个月行业大事： 股 月11日）微降至1.54万亿。在经历近三周的政策空白期后，周五国务院印发 无 份 《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，简称新“国 行业基本资料 占比% 有 九条”。新“国九条”是继2014年后时隔10年国务院再次专门出台的资本市 限 股票家数 83 1.8% 场指导性文件，分阶段规划了未来5年、2035年、本世纪中叶资本市场高质 公 行业市值(亿元) 50277.78 6.0% 量发展的目标，系统提出了强监管、防风险、促高质量发展的一揽子政策措施。 司 流通市值(亿元) 39029.79 5.83% 新“国九条”中延续了年初以来监管层对资本市场全流程的全方位细化监管趋 证 势，着重突出严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管和加大对退市行为 行业平均市盈率 15.58 / 券 的监管力度。在更好梳理企业上市全流程 ...