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深南电路:Strong 1H24 results w/ double-digit growth across segments & meaningful margin expansion
招银国际· 2024-08-29 07:31
CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update MN Shennan Circuit (002916 CH) Earnings Summary SCC released 1H24 results. Revenue went up by 38% YoY to RMB8.3bn, with double-digit growth across all segments (PCB/Substrate/PCBA: 25%/94%/42% YoY). NP increased by 108% YoY to RMB987mn, on higher GPM (26.2% in 1H24 vs. 22.9%/23.8% in 1H/2H23) and cost optimization. SCC delivered strong 1H24 results, driven by 1) strong AI demand, 2) Eagle Stream upgrades, 3) robust auto orders, 4) inventory ...
农夫山泉:1H24 错过 , 茶叶成为最大的利润贡献者
招银国际· 2024-08-29 02:23
农夫山泉(9633 HK) 1H24 错过 , 茶叶成为最大的利润贡献者 农夫的 1H24 收入 由于包装水部门市场份额下滑,公司未能达到其指引。我 们预计该部门的收入增长率将保持在低个位数,因为市场份额的恢复需要时间 。茶饮料部门的收入同比增长59%,其收入份额接近水类的38%,营业利润率 (OPM)比水类高10个百分点。茶饮料取代了包装水成为公司的主要利润驱 动因素。鉴于下半年不利的环境和管理层态度的软化,我们认为公司在2024财 年实现两位数收入增长的目标具有挑战性。基于2024财年市盈率40倍,我们 将目标价下调13%至50.38港元,以反映较低的盈利预测。维持买入评级。 水部门受到市场份额损失的伤害 2024年上半财年(1H24)收入同比增长8.4 %,低于预期,主要是由于包装水业务收入同比下降18%,原因是在2月因网 上谣言导致品牌受损后市场占有率下降。公司观察到7月和8月市场占有率有所 恢复,但要回到2月前的水平还需要时间。我们预计全年包装水业务收入将实 现个位数低增长,这反映了中大型水业务增长对小型水业务下滑的部分抵消作 用。包装水业务的营业利润率(OPM)较上年同期下降了4.2个百分点,这是 ...
生益科技:上半年收益稳健 ; 高铜价在短期内影响不大
招银国际· 2024-08-29 02:23
盛益科技(600183 CH) 上半年收益稳健 ; 高铜价在短期内影响不大 圣益科技发布了其2024年上半财年的业绩。收入同比增长22.2%/环比增长10.6 %,达到人民币96亿,主要得益于AI服务器的强劲需求、汽车订单的增长和库 存回补。同时,毛利率提升至21.6%(对比2023年上半年的19.3%和下半年的1 9.2%),得益于利用率的改善及高利润产品占比增加。因此,净利润增长了68. 0%/环比增长53.1%,达到9.32亿。2024年上半财年的收入/净利润占我们全年 预测的47%/43%。从季度角度看,第二季度的收入/净利润分别同比增长26%/7 6%、环比增长18%/38%,而毛利率提升至21.8%(对比2024年第一季度的21.3 %和2023年第二季度的18.9%)。鉴于铜价预计保持高位,我们认为圣益的CC L业务将逐步恢复。目前股价较过去五年历史平均值低一个标准差。考虑到铜价 可能维持高位,我们预计圣益的CCL业务将逐渐复苏。 维持买入价在 26.41 元不变。 | --- | --- | |-------------------------------------------------- ...
英恒科技:1H24 以下 , 利润率较弱 ; 对近期行业不利因素的估计较低
招银国际· 2024-08-29 02:23
29 Aug 2024 收益汇总 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 Intron Tech(1760 HK) 1H24 以下 , 利润率较弱 ; 对近期行业不利因素 的估计较低 Intron Tech在2024年上半财年报告了营收为人民币28.4亿元(同比增长8%)和 净利润为人民币9.77亿元(同比下降37%),均低于我们的/市场共识估计,主 要原因是由于加剧的竞争和来自汽车原始设备制造商客户的价格压力导致毛利 率下降至15.9%(较上年同期下降4.7个百分点)。展望2024财年下半年,管理 层预计净利润率将因在新能源和ADAS领域以及海外客户扩张中获得的新订单而 有所回升。我们下调了2024年至2025年的每股收益预测43%-49%,以考虑202 4年上半财年的错过、利润率压力和收入增长放缓的情况。尽管面临短期内行业 逆风,我们认为当前的估值(2024年/2025年市盈率为5.4倍/3.2倍)相对于A股 和港股同行具有吸引力。我们基于对短期内行业逆风的考虑(与之前12倍市盈 率相比),下调了2024年的10倍市盈率作为新目标价的基础。即将出现的催化 剂包括ADAS渗透率的提升和新能源客户份 ...
翰森制药:创新药物销售增长强劲
招银国际· 2024-08-29 02:23
汉索制药(3692 香港) 创新药物销售增长强劲 上半年创新药销售增长强劲。 汉索宝在2024年上半财年报告了65.1亿人民币的收入 ,其中包括GSK支付的与外许可HS-20093(B7-H3 ADC)相关的1.85亿美元预付款 。在2024年上半财年,汉索宝的产品销售收入达到51.0亿人民币(同比增长13.8%) ,占我们对全年FY24预期的48%,符合我们的预期。在2024年上半财年,总收入的7 7%来自创新药物。排除合作收入后,创新药物的销售额在2024年上半财年同比增长3 1.6%。在2024年上半财年,公司的销售费用率作为产品销售收入的比例显著下降至3 3.7%,从FY23的37.5%;行政费用率也从FY23的7.5%降至1H24的6.9%,表明成本 效率有所提高。汉索宝继续在研发方面进行投资,研发成本同比增长29%至120亿人 民币,占产品销售收入的23.4%。在2024年上半财年,汉索宝实现了27.3亿人民币的 净利润,计划分发约40%作为股息。 目标价格 HK$24.11 (上一个 TP HK$22.06) 上 / 下 17.0% 当前价格 HK$20. 60 中国医疗保健 Jill Wu, ...
比亚迪电子:1H24 首推 : 受 GPM 和销售费用拖累的强劲收入增长
招银国际· 2024-08-29 02:23
比亚迪(285 香港) 1H24 首推 : 受 GPM 和销售费用拖累的强劲收入增 长 BYDE报告了2024年1H的收入增长为40%,基本符合预期,主要得益于苹果市 场份额的增长、安卓市场的复苏、Jabil的整合以及新能源汽车(NEV)部门的 强劲表现。净利润年同比仅增长0.1%,低于我们的预测及市场共识约21%和1 5%,主要原因是毛利率下滑1个百分点以及销售费用大幅增加211%。管理层 将在香港时间今天上午9:30举行分析师简报会,我们将关注以下几点内容:1 )苹果业务展望(iPad/iPhone),2)毛利率及销售费用的指导性预测,3)N EV产品的研发管道,以及4)人工智能服务器业务的最新动态。 1H24 强劲的收入被较低的 GPM 和较高的销售费用所抵消。 BYDE在2024年上半财年的强劲40%的收入同比增长,基本符合预期,得益于 强大的苹果和安卓OEM/组件整合以及旺盛的新能源车需求。按业务板块划分 ,组装/部件/新智能/汽车销售分别实现了36%/206%/-16%/26%的同比增长。2 024年上半财季的毛利率下降了1个百分点至6.8%,销售费用激增211%至人民 币902百万,导致净利润同 ...
比亚迪电子:1H24 first take: strong revenue growth dragged by GPM and selling expenses
招银国际· 2024-08-29 02:21
BYDE (285 HK) 1H24 first take: strong revenue growth dragged by GPM and selling expenses BYDE reported 1H24 revenue growth of 40% YoY, largely in-line with estimates, driven by Apple share gains, Android recovery, Jabil consolidation and strong NEV segment. Net profit growth of 0.1% YoY is below our/consensus estimate by 21%/15% YoY, mainly dragged by weaker GPM (-1ppt YoY) and higher selling expenses (+211% YoY). Mgmt. will host an analyst briefing at 9:30am HKT today (29 Aug), and we will look for details ...
农夫山泉:1H24 missed,tea became top profit contributor
招银国际· 2024-08-29 02:20
Nongfu Spring (9633 HK) 1H24 missed, tea became top profit contributor Nongfu's 1H24 revenue missed company's guidance given its market share loss in the packaged water segment. We expect low single digit revenue growth for the segment since market share recovery takes time. Tea beverage revenue grew 59% YoY and delivered revenue share close to water of 38%, with a 10ppt higher in OPM than water segment. The tea beverage replaced the packaged water and became the company's top profit driver. We think that i ...
英恒科技:1H24 below on weaker margin; Lower estimates on near-term industry headwinds
招银国际· 2024-08-29 02:20
29 Aug 2024 Earnings Summary CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Intron Tech (1760 HK) 1H24 below on weaker margin; Lower estimates on near-term industry headwinds Intron Tech reported 1H24 revenue of RMB 2.84bn (+8% YoY) and net profit of RMB 97.7mn (-37% YoY), both below our/consensus estimates, mainly due to the GPM decline to 15.9% (-4.7ppts YoY) on intensified competition and price pressure from auto OEM customers. Looking ahead to 2H24E, mgmt. guided net profit margin t ...
翰森制药:Strong sales growth of innovative drugs
招银国际· 2024-08-29 02:20
Hansoh Pharma (3692 HK) Strong sales growth of innovative drugs Strong sales growth of innovative drugs in 1H24. Hansoh reported RMB6.51bn revenue in 1H24, including US$185mn upfront payment from GSK regarding the out-licensing of HS-20093 (B7-H3 ADC). In 1H24, Hansoh recorded RMB5.10bn (+13.8% YoY) revenue from product sales, representing 48% of our previous FY24 estimate, in line with our expectations. In 1H24, 77% of the total revenue came from innovative drugs. Excluding collaboration revenue, the sales ...