30 Oct 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Haier Smart Home (6690 HK) A rosy 4Q24E with mid-term reform announced Haier's 3Q24 results were roughly inline, but we do have high hope of a decent pick up in 4Q24E, thanks to favorable "old for new" trade in subsidies in China and interest rate cut in the US. But more importantly, we are once again, impressed by Haier's ability to gain efficiency and save costs in both short and long run. We are confident on its 15% net profi ...

29 Oct 2024 Earnings Summary CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Jiangsu Hengli (601100 CH) 3Q24 earnings below expectations due to margin contraction Hengli's EBIT in 3Q24 dropped 6% YoY to RMB445mn, due to gross margin contraction of 1.9ppt YoY despite an 11% YoY increase in revenue. The margin contraction, which was due to lower utilisation rate based on our understanding, is slightly below our expectation. Reported net profit grew 6% YoY to RMB504mn, helped by increases i ...

29 Oct 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Shengyi Tech (600183 CH) PCB outperformed CCL in 3Q; margin improved sequentially Shengyi Tech announced 3Q24 results. Revenue was RMB5.1bn, up 14.5% YoY but down 1.7% QoQ, in-line with Bloomberg consensus. GPM was 22.9%, up 1.1ppts from 2Q24, benefitting from favourable product mix and lowered material costs. NP was RMB440mn, up 27.8% YoY but down 18.6% QoQ. NPM lowered to 8.6% (vs. 10.4% in 2Q24). Bottom line missed Bloomberg ...

28 Oct 2024 收益汇总 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 Topsports(6110 香港) 尽管收益率诱人 ， 但仍需要更多时间 1H25 的业绩与盈利预警相符，但基础状况比我们先前认为的更加脆弱。鉴于 2 H25E 的前景进一步恶化，以及耐克可能需要一年到两年时间来扭转局面，我 们将 Topsports 的评级下调为"持有"，尽管其 FY2/25E 的股息收益率为 8%。 Topsports(6110 HK) 报告了上半年的内联业绩。 Topsports 销售额同比下 降8%，至人民币131亿元，净利润同比下降35%，至人民币8.74亿元，与预先 发布的盈利预警完全一致。具体来说，这些不理想的业绩主要归因于：1）线下 流量大幅下降，导致经营杠杆减弱；2）毛利率下降，主要是由于零售折扣增加 和低毛利电商销售占比上升。然而，毛利率降至41.1%（下降3.6个百分点）， 降幅超出预期，但被超出预期的成本控制所抵消（可能是因为门店关闭数量超 出预期）。另一方面，经营活动产生的净现金流入同比增长3%，每股派息人民 币1.6元，意味着接近100%的派息率（相比之下，去年为74%）。 我们认 ...

28 Oct 2024 收益汇总 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 李宁(2331 香港) 保持 FY24E 目标 ， 但我们谨慎 3Q24零售销售增长略超我们的预期。尽管我们仍对FY24E的指导方针保持谨慎 （因需求疲弱和库存积压），但我们认为FY25E的逐步改善是可能的。考虑到 其FY25E市盈率11倍和4%的FY25E股息率，我们认为其估值并不苛刻，因此维 持买入评级。 公司维持了 FY24E 的目标 ， 但我们相当谨慎。 管理团队重申了FY24E的listco级别指导（LSD销售增长和低个位数的净利润率 ），但我们持更为谨慎的态度（预计销售增长仅为2%，净利润率为11%）。尽 管管理层指出零售销售在2024年10月终于转为正增长（线上线下渠道均如此） ，为了实现LSD销售增长，FY24E第四季度需要实现超过10%的销售增长，但 我们对此非常保守（中银国际估计为7%），因为第三季度的恢复率仍然低于20 19年水平。同时，双11购物节的表现也至关重要。我们同意公司在FY24E方面 在成本节约（如减少营销和推广费用）和效率提升（如关闭直接零售门店）方 面表现出很强的决心，但对营业利润率仍保持 ...

28 Oct 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Wingtech (600745 CH) Both semi/ODM segments showed turnaround signals with sequential growth Wingtech released 3Q24 results and we attended the mgmt. call. Q3 revenue was RMB19.6bn (a record quarterly revenue since 2020), up 28.7% YoY/12.9% QoQ, beating Bloomberg consensus by 16%. GPM was 11% vs. 9.2%/9.7% in 1Q/2Q24, beating consensus of 10.5%. Net profit was RMB274mn, turning positive after Q2 loss (-RMB3mn). Both ODM and semi ...

28 Oct 2024 来源 ： FactSet CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 永泰 (600745 CH) 两个半 / ODM 段都显示出具有顺序增长的周转信号 威科科技发布了2024年第三季度（3Q24）财报，并参加了管理层电话会议。第 三季度收入为196亿元人民币（自2020年以来的季度纪录），同比增长28.7%， 环比增长12.9%，超出彭博一致预期16%。毛利率为11%，高于2024年第一季度 和第二季度的9.2%和9.7%，超出预期的10.5%。净利润为2.74亿元人民币，继第 二季度亏损300万元后转为盈利。ODM和半导体两大业务板块均实现了环比销售 增长（分别增长15%和6%）和毛利率提升（分别提高1.8个百分点），表明业务 正在从周期性低谷中逐渐恢复。 我们上调25/26财年的每股盈利（EPS）预测， 分别上调22%和15%，基于进一步的利润率改善。维持买入评级，并将目标价调 整至人民币52元，基于25倍2025财年市盈率（P/E），该市盈率较一年期历史前 向市盈率均值低0.5个标准差（此前为23.5倍，反映的是低于均值一个标准差）。 我们认为两个业务板块最糟糕的时期已经 ...

28 Oct 2024 Earnings Summary CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Topsports (6110 HK) More time is needed despite the attractive yield 1H25 results were inline with the profit warning, but the underlying was more fragile than we previously thought. Given the worsening outlook in 2H25E and time Nike may take to turn around (might be 1 to 2 years), we downgrade Topsports' rating to HOLD, even though it has a 8% FY2/25E yield. Topsports (6110 HK) reported inline 1H25 results. Top ...

28 Oct 2024 Earnings Summary CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Li Ning (2331 HK) FY24E target maintained but we are cautious 3Q24 retail sales growth slightly beat our expectation. We are still cautious about its FY24E guidance (due to weak demand and pile-up of inventory), but we still think a gradual improvement into FY25E is likely. And given its not-sodemanding valuation of 11x FY25E P/E and 4% FY25E yield, we maintain BUY. The Company maintained its FY24E target but we ...

28 Oct 2024 收益汇总 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 长城汽车(2333 HK) 在海外 ， 新模式将在 24 季度核心收益上线后支持 FY 25 维持买入。 Great Wall汽车2024年第三季度核心盈利与我们的估计相符。我们 预计其海外销售增长将在2025财年继续支持其盈利。此外，2025财年推出的七 款新车型也可能为中国市场销售带来正面惊喜。 第三季度净利润因外汇亏损和增值税退税而亏损。 长城汽车2024年第三季 度（3Q24）收入比此前预测高约5%，毛利率比预期低0.8个百分点，因此净利 润持平。研发和销售、管理费用合计也与预测相符。2024年第三季度净利润为 人民币34亿元，比预期低5.7亿元，主要原因是意外的外汇损失以及部分增值税 退税延期所致。 海外增长可能比一些投资者的预期更具弹性。 GREAT WALL 目标在2025 财年实现0.58百万辆的海外销售（同比增长29%），通过增加本地内容， 如散件组装工厂（KD plants）。鉴于 Great Wall 在海外市场的丰富经验以 及其在巴西的新工厂，我们认为该目标具有可行性。我们还预计，在2025 财年，中国 ...