22 Nov 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update PDD Holdings (PDD US) | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

22 Nov 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Ke Holdings (BEKE US) To ride on the policy tailwind in 4Q Beike reported (21 Nov) 3Q24 results: revenue increased 27% YoY to RMB22.6bn, 1.5%/4.7% below Bloomberg consensus/CMBI estimates, mainly due to the mixed performance where existing home GTV (EHT) was dragged by low home transaction sentiment and new home transactions (NHT) were benefited from market share gains. Non-GAAP net income was RMB1.8bn, representing a margin of ...

22 Nov 2024 收益汇总 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 帕洛阿尔托网络 (PANW 美国) 与客户产生良好共鸣的平台化战略 帕洛阿尔托网络公司（PANW）公布了2025财年第一季度（截至7月底）的业 绩：总收入同比增长13.9%，达到21亿美元，超出彭博社共识预期1%，非GAA P净收入达到5.449亿美元，同比增长17%，超出共识预期6%，主要得益于销售 和营销以及一般行政支出比预期更为优化，并且得益于运营效率的提升。我们 认为，加速的平台化战略已经取得初步成效，并有望推动其长期市场份额的增 长。我们上调了2025财年的收入/非GAAP净利润预期，分别提高了0.3%/2.2% ，以反映更好的业绩表现。我们将估值周期延长至2025财年，并将目标价上调 17%至464.4美元，基于不变的市销率倍数16.0倍。维持买入评级。 稳健的 1QFY25 业绩好于市场预期。 在2024财年第一季度（1QFY25），订阅 和支持收入同比增长16%至18亿美元，符合市场预期，并占 Palo Alto Network s 总收入的83%（2024财年第一季度：82%），这主要是由于客户对下一代安 全 ...

22 Nov 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Palo Alto Networks (PANW US) Platformization strategy resonating well with customers Palo Alto Networks (PANW) announced 1QFY25 (Jul year-end) results: total revenue was up 13.9% YoY to US$2.1bn, 1% ahead of Bloomberg consensus, and non-GAAP net income reached US$544.9mn, up 17% YoY, 6% better than consensus, driven by more optimized-than-expected sales and marketing and G&A spend aided by operating efficiency improvement. The a ...

21 Nov 2024 Earnings Summary CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update NIO Inc. (NIO US) NIO's cost control disappoints us again Maintain HOLD. Despite NIO's efforts to lift GPM in 3Q24, its cost control capabilities disappointed us once again. With the Onvo L60's designed GPM and continuous investments in battery swap, we see limited GPM improvement in FY25E despite 45% YoY growth in revenue on our estimates. We are of the view that management's guidance for breakeven in FY26 is t ...

21 Nov 2024 Earnings Summary CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update NIO Inc. (NIO US) NIO's cost control disappoints us again Maintain HOLD. Despite NIO's efforts to lift GPM in 3Q24, its cost control capabilities disappointed us once again. With the Onvo L60's designed GPM and continuous investments in battery swap, we see limited GPM improvement in FY25E despite 45% YoY growth in revenue on our estimates. We are of the view that management's guidance for breakeven in FY26 is t ...

点击蓝字 关注我们 我们判断未来10年天然铀需求将受惠于核电结构性增长趋势, 同时在铀矿供应受限的背景下, 铀价将在未来数年 保持高企（详见深度报告"原材料-天然铀受惠于全球核电未来十年的结构上升周期") 。中广核矿业, 通过和哈 原工(KAP)两家合营公司持有四个位于哈萨克的低成本铀矿, 将受惠于铀价上升的长期趋势。我们假设2024年 全年平均铀价85美元/ib (同比上升30%+), 2025/26年每年上升8%。我们预测2026年盈利将有机会较2023 年翻倍。首次覆盖并给予买入评级, 3x净现值(NPV)目标价2.36港元。 合资参股哈萨克的低成本铀矿。中广核矿业目前权益包括铀矿位于哈萨克斯坦的谢公司和奥公司（各持股 49%）。2023年谢公司和奥公司旗下四个矿山开采平均成本价分别为每磅17-27美元, 在全球范围而言处于偏 低水平。展望未来,哈萨克把矿山资源税(MET)上调, 2025年的税率将会从2024年的6%上调至9%, 而2026年 的税率将进一步分为按量和按价计算, 由于谢矿和扎矿年产量都在500吨以下, 以量定税下税率为4%, 而伊矿/ 中矿税率分别为6%/9%, 但总体上由于矿山规模不 ...

2024 年 11 月 19 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 行业研究 原材料 天然铀受惠于全球核电未来十年的结构上升周期 优于大市 （维持） 在本报告中, 我们通过拆解两个时间阶段对未来 15 年的天然铀供需关系进行全 面分析：在中期视角下(2024E-29E)，由于核电和天然铀矿具备长周期属性, 因 此需求端和供给端的发展已有相对确定的规划。我们通过自下而上的方式测算 供需关系, 判断在全球核电发展重启以及天然铀供应不稳的背景下, 天然铀供应 紧张的状态将至少持续至 2028 年。在长期视角下(2030E-40E)，我们判断, 天 然铀价格需保持高企才足以激励更多铀矿开发, 以满足（1）人工智能、（2） 全球减碳、（3）能源自主，以及（4）小型模块化核电(SMR)渐趋普及的因素 下全球电力需求的大幅提升。中广核矿业(1164 HK, 买入)和 Cameco (CCJ US, 未评级)将会成为主要受惠者。 全球核电重回增长通道。根据 IAEA 和 WNA，截至 2024 年 9 月全球共有 62 个在建核电机组，其中大多数将在 2029 年前投入运营。我们基于在建 项目的建设进度，同时考虑美国和日本 ...

2024 年 11 月 19 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 首次覆盖 中广核矿业 (1164 HK) 低成本铀矿具优势 我们判断未来 10年天然铀需求将受惠于核电结构性增长趋势, 同时在铀矿供应受 限的背景下, 铀价将在未来数年保持高企（详见深度报告"原材料-天然铀受惠于 全球核电未来十年的结构上升周期") 。中广核矿业, 通过和哈原工(KAP)两家合 营公司持有四个位于哈萨克的低成本铀矿, 将受惠于铀价上升的长期趋势。我们 假设 2024 年全年平均铀价 85 美元/ib (同比上升 30%+), 2025/26 年每年上升 8%。我们预测 2026年盈利将有机会较 2023年翻倍。首次覆盖并给予买入评级, 3x 净现值(NPV)目标价 2.36 港元。 合资参股哈萨克的低成本铀矿。中广核矿业目前权益包括铀矿位于哈萨克斯 坦的谢公司和奥公司（各持股 49%）。2023 年谢公司和奥公司旗下四个矿 山开采平均成本价分别为每磅 17-27 美元, 在全球范围而言处于偏低水平。 展望未来,哈萨克把矿山资源税(MET)上调, 2025 年的税率将会从 2024 年的 6%上调至 9%, 而 2026 年的 ...

20 Nov 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Weibo (WB US) 3Q24 results beat on Olympic event; 4Q24 outlook remains under pressure Weibo announced 3Q24 results on 19 Nov: net revenue was up by 5% YoY (+3% YoY on a constant currency basis) to US$465mn, 7% ahead of Bloomberg consensus estimates thanks to the stabilization of advertising revenue and better-than-expected growth of VAS revenue; non-GAAP net income grew by 2% YoY to US$139mn, beating consensus by 16% mainly due ...