Group 1: Core Insights - The U.S. economy is showing signs of continued slowdown, with June non-farm payrolls exceeding market expectations but significantly lower than the previous month, indicating a cooling labor market [2][7] - The unemployment rate rose to 4.1%, the highest since 2022, suggesting a potential recession warning as per Sahm's Rule [2][7] - The Federal Reserve is expected to initiate interest rate cuts in September and December, with a total reduction of 50 basis points for the year and an additional 100 basis points in the following year [2][7] Group 2: Employment Trends - June saw an addition of 206,000 non-farm jobs, surpassing the expected 190,000, but revisions for April and May showed significant downward adjustments [2][4] - The average monthly non-farm job additions dropped from 267,000 in Q1 to 177,000 in Q2, indicating a marked slowdown in job growth [2][4] - The private sector added 136,000 jobs in June, down from 193,000 in May, with notable declines in retail and leisure sectors [2][4] Group 3: Wage and Inflation Dynamics - Wage growth is slowing, with private sector wage growth falling to 3.86% year-on-year, the lowest since May 2021, aligning closer to the 2% inflation target [2][7] - Core service inflation is expected to continue its downward trend, supported by the cooling wage growth and balanced labor supply and demand [2][7] - CPI rent inflation still has room to decline compared to market rent inflation, indicating potential further easing in inflationary pressures [2][7]

2024 年 7 月 8 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 行业研究 WAIC 大会:聚焦产业发展、科学前沿、生态治理 2024 年世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议于 7 月 4 日至 6 日召 开,会议聚焦产业发展、科学前沿、及生态治理。我们梳理了覆盖的主要互联 网和软件公司动态,要点纪要:1)阿里巴巴:大模型需求量维持火热,近 2 个 月,通义开源模型下载量突破 2,000 万,大模型平台百炼客户数增长至 23 万、 涨幅超过 150%;2)百度:应用端需求量稳步提升,文心一言日均调用量已经 从两个月前的 2 亿增长至现在的 5 亿;3)腾讯:围绕大模型的全链路产品矩阵 实现多项升级,混元大模型参数量达到万亿,Tokens 数超 7 万亿,单日调用次 数超过 3 亿;4)商汤:大模型"日日新 5.5"实现多项能力提升,并推出流式多 模态交互大模型"日日新 5o",对标 GPT-4o。我们仍看好具备坚实技术实力、 具备广泛应用场景的互联网公司在 AI 大模型未来商业化发展变现中的潜力,且 应用端对大模型调用及使用需求的持续起量或有望支撑互联网公司云业务的发 展。 阿里巴巴:通义开源模型下载 ...

美国经济 延续放缓 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMBR )或 http:// www.cmbi.com.hk 下载更多招银国际环球市场研究报告 1 招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 制造业 PMI 延续收缩，主要指数均走弱。在 3 月短暂扩张后，制造业 PMI 已连续收缩 3 个月，并在过去 20 个月中收缩 19 个月。6 月 PMI 从 48.7 进 一步下降至 48.5，低于市场预期的 49.1。印刷、石油和煤炭、初级金属、 家具、纸制品和化学产品等 8 个行业有所扩张，较上月增加 1 个；纺织厂、 机械设备、金属制品、木制品和运输设备等 9 个行业报告收缩，较上月增加 2 个。需求继续收缩，但幅度有所放缓，新订单指数从 45.4 反弹至 49.3。订 单库存也从 42.4 继续下降至 41.7，收缩幅度扩大。生产活动进入收缩，产 出指数从 50.2 下降至 5 月的 48.5。就业指数也重回收缩，从 51.1 降至 49.3。企业去库存周期仍未改善，自有库存指数从 47.9 进一步降至 45.4， 客户库存也从 48.3 降至 47.4。价格指数从 5 月的 ...

资料来源：Wind，招银国际环球市场 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|-------|---------|---------------|------------------------|-----------|-------|-------|----------|--------------------------|-----------| | | | | | | | | | | | | | | | 65 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 60 | | | | | | | | | | | | 55 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 45 50 | | | | | | | | | | 2014 2015 2016 2017 2018 201 ...

2024 年 7 月 5 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 ` 宏观及行业点评 宏观点评 美国经济：延续放缓 美国 6 月服务业 PMI 大幅回落进入收缩区间，制造业 PMI 收缩幅度扩大，显示经 济和通胀延续放缓。服务业商业活动 4 年来首次收缩，新订单指数 1 年多以来首 次收缩，就业指数连续 5 个月收缩，价格指数显示服务业通胀回落。制造业新订 单延续收缩，生产和就业重回收缩区间。 行业点评 线索和进店：六大品牌的单店线索总量在 6 月环比下降 1%。其中理想汽车的线 索数量环比下降幅度最大（-11%），主要由于 L6 新车型促销活动的结束。特斯 拉的单店线索数量也在 6月环比下降 4%，这可能解释了为什么特斯拉在 7月 1日 新增免息政策。尽管与 5 月相比蔚来的终端优惠有所减少，但是单店线索数量在 6 月环比上升了 2%，好于我们的预期。比亚迪的线索数量在 6 月环比上升了 7%， 在六大品牌中表现最强。6 月六大品牌的单店客流总量环比下降 7%。其中理想汽 车的单店客流在 6 月环比下降 18%，特斯拉和小鹏汽车的单店客流量也环比下降 7-8%。尽管蔚来和埃安的线索数 ...

行业点评 中国地产行业 - 期待强劲销售势头延续 多个城市进一步放宽了公积金房贷及限购的相关政策。河北省沧州市成为又一宣布实施国有平台收储的城市。 部分城市的土拍市场热度走高体现了开发商信心逐渐恢复,建议投资者关注七月的众多土拍情况。高频数据显 示6月销售强劲,得益于政策利好、年中集中网签及低基数效应。517新政前后日均成交面积来看,30城新 房、17城二手房分别上升39%/24%,证明了放松政策的有效性。我们的"一线成交观察"显示,2024年第26 周(6月24日至6月30日)内,四城的新房及二手房成交表现俱佳,周内数据均显著超出此前的平均水平。 2024年上半年整体来看,广州和上海分别在新房和二手房市场中表现突出。我们认为,二手房市场的活跃交易 将释放计划"以旧换新"的新房买家购买力,在当前的政策支持力度下,销售复苏势头至少可以延续1至2个月。 鉴于政策前景良好、实施力度增强、土拍和销售反应积极迹象,我们认为行业已经展现开始走出负循环的迹 象,开始建立正循环。建议逢低买入优质标的。选股方面,我们倾向于存量市场的受益者物管公司包括华润万 象生活(1209 HK)、保利物业(6049 HK)、滨江服务(331 ...

点击蓝字 关注我们 招商银行全资附属机构 交易概述 招银国际作为本次项目的资本市场中介人、联席账簿管理人及联席牵头经办人，在市场推介过程中充 分调动体系内多平台、多渠道资源，对投资者进行全面的覆盖与充分的教育，向投资者传递公司独特 的投资价值，有效带动认购热情，协助客户顺利完成了本次发行。该项目再次展现了招银国际优秀的 客户服务能力和平台资源优势，得到了公司管理层的高度认可。 招银国际融资有限公司（以下简称"招银国际融资"）是招银国际金融有限公司在香港注册成立的全资附属公 司。招银国际融资恪守"以客户为中心，为客户创造价值"的经营理念，致力于向客户提供全方位、专业化的 创新和定制企业融资综合性金融服务，包括首次公开发售（IPO）保荐及承销、上市公司再融资、企业收购 兼并及重组、财务顾问、债券发行和结构性融资等专业金融服务。 2024年7月3日，中赣通信（集团）控股有限公司（以下简称"中赣通信"或"公司"，股票代号: 2545.HK）成功于香港联交所挂牌上市。招银国际担任中赣通信香港首次公开发行的资本市场中介人、 联席账簿管理人及联席牵头经办人。 中赣通信此次全球发行160,000,000股（占紧随全球发售完成 ...

交易概述 2024年7月3日，西安经发物业股份有限公司（以下简称"西安经发"或"公司"，股票代码：1354.HK） 成功于香港联交所挂牌上市。招银国际担任西安经发香港首次公开发行的整体协调人、联席全球协调 人、联席账簿管理人及联席牵头经办人，助力西安经发成功发行上市。 西安经发此次全球发行16,666,800股H股，发行价格定于每股H股7.50港元，总募集金额约1.3亿港 元。本次发行基石投资者包括西安天博诊断技术有限公司（Xi'an Tianbo Diagnostics Co., Ltd）、西安盯准教育科技有限公司（Xi'an Dingzhun Education and Technology Co., Ltd） 和瑞凯集团（The Reynold Lemkins Group (Asia) Limited），总认购金额约为690万美元，占 基础发行规模约43.0%。 公司为一家陕西省国有综合城市服务及物业管理服务提供商，业务遍及中国西北部。经过20多年发 展，公司在陝西省的城市服务及物业管理行业建立了重要的市场地位并成为知名品牌。根据中指院的 资料，于2024年中国物业服务百强企业中排名第二及于2023年在 ...

CMB 国际全球市场 | 股权研究 | 启动 Adobe (ADBE US) 进入生成 AI 时代 Adobe 是领先的创意和文档 SaaS 平台,基于 Statista 数据,在全球图形处理 / 文档处理软件市 场中占有 80% / 20% 的份额。截至 2024 年 2 月,全球有 c.3 t Adobe 生成的 PDF,每月访问 Adobe 的网站和应用程序超过 15 亿次。该公司为个人和企业提供 Creative / Docmet / Experiece Clod 服务,释放他们的创造力,加快文档生产力并改善数字体验。Adobe 拥有 1 ) 同类最佳的订阅业务模式,订阅在 23 财年贡献了 90 % 以上的收入和 46 % 的非 GAAP OPM ; 2 ) 与其他市值相似或更大的 SaaS 平台相比,强劲的财务状况具有最高的 FCF 利润率 + 收入复合年增长率 ( 根据我们的估计,2024E : 48 % ) ; 3 ) 更好的定位,可以在其丰富 的创意用例中捕捉 GeAI 机会。我们以买入评级和目标价 645.0 美元 ( 基于 2016 财年 36 倍 P / E ) 启动对 Adobe 的 ...

Adobe (ADBE US) Entering Generative AI Era Adobe is a leading creativity and document SaaS platform, with >80%/>20% share of the global graphic processing/document processing software market, based on Statista data. As of Feb 2024, there were c.3tn Adobe-generated PDFs in the world and over 1.5bn monthly visits to Adobe's webs and apps. The company provides both individuals and enterprises with Creative/Document/Experience Cloud services, which unleash their creativity, accelerate document productivity, and ...