公司深度研究 | 软通动力 全面的数字技术服务提供商，赋能千行百业 证券研究报告 2024年05月21日 软通动力（301236.SZ）首次覆盖  核心结论 公司评级 买入 股票代码 301236.SZ 核心结论：我们预计软通动力 2024-2026 年营收分别为 307.94、351.70、 408.41 亿元，归母净利润分别为 7.03、9.60、12.60 亿元。采用分部估值，给 前次评级 -- 原有业务 2024 年 45x 的 PE，目标市值 342 亿元；给收购的同方计算机相关业 评级变动 首次 务 2024 年 1.3x 的 PS，目标市值 150 亿元。所以我们预计软通动力 2024 年对 当前价格 40.09 应目标市值492亿元，对应目标价52元，首次覆盖，给予“买入”评级。 近一年股价走势 软通动力是国内数字技术服务龙头，赋能千行百业数字化转型，24年业绩有望 软通动力 IT服务Ⅲ 创业板指 恢复增长。1）原有业务聚焦三大板块及四大行业，与多领域巨头同行。2024 95% 年完成同方计算机并购，补齐华为生态布局关键拼图。2）2023 年公司业绩承 73% 51% 压，实现营收 175. ...

策略月报 地产链“拨云见日”投资组合 证券研究报告 2024年05月22日 西部研究地产链投资组合报告（20240522）  核心结论 分析师 本轮地产政策调整的逻辑之内、预期之外及前瞻判断。政策逻辑依然遵 循“风险驱动、多元目标、政策储备”逻辑，其超期预期的方面在于：1） 慈薇薇 S0800523050004 居民端政策力度大；2）政策发布距离4月30日政治局会议时间较短， 13916466506 各地4月30日前后的新增政策试点尚未满月。未来政策研判：1）财政 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 政策预计持续发力，且是重中之重。2）根据“人地钱”联动逻辑，政策 将倾斜大城市。3）一线城市商品房限购政策或将进一步放开。4）地方 将更灵活地将地产政策纳入提升经济发展活力、吸引人才的政策组合， 寻找新的经济增长点。 本轮地产政策对市场整体的影响意义。政策含义比较大：本轮地产政策 有助于缓解下行风险、托底经济预期、稳定风险偏好。对于稳定房价预 期、缓解房企信用风险有一定的积极作用。对宏观总量影响暂时不大： 目前居民加杠杆的意愿和能力尚处于较弱的态势，新政对于地产销售的 提振作用仍有待 ...

公司深度研究 | 皖仪科技 科学仪器小巨人,产品线拓宽叠加高端化助力国产替代 皖仪科技（688600.SH）首次覆盖报告 ● 核心结论 公司作为色谱仪国产替代领军者,有望高度受益科学仪器国产化与设备受新 政策。我们看好公司高端分析仪器放量成为公司第二成长曲线助力业绩加速, 同时延伸布局生命科学赛道打造长期业绩增长新动力。因此,我们预计公司 2024-26 年营业收入分别为 9.79、12.38、15.89 亿元,归母净利润分别为 0.81、1.18、1.69 亿元。首次覆盖，给予"买入"评级。 皖仪科技:科学仪器小巨人。统仪科技成立于 2003年, 2020年于上交所科 创板上市。公司成立之初以检漏仪器业务起家,后布局环境监测和实验室分 析仪器赛道,形成在线监测、工业检测、分析仪器三大业务布局。2022年起 公司在原有三大业务基础上延伸拓展生命科学领域。2023年在线监测仪器、 工业检测仪器、实验室分析仪器营收占比分别为 31.51%，58.72%，5.96%。 高端色谱国产替代亟待加速,公司高研发投入有望迎来收获期。据华经产业 研究院预测,2025年中国色谱仪市场规模有望增长至 147 亿元,2020-25 ...

行业动态跟踪 24 年 4 月上市猪企出栏量小幅下滑，出栏均价小幅提高 证券研究报告 2024年05月23日 生猪行业动态跟踪报告（月度）  行业跟踪概述 分析师 上市猪企24年4月出栏量为1231.93万头，同比-1.55%，环比-2.91%。头 部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏545.00/248.29/147.62万头， 熊航 S0800522050002 同比分别+2.02%/+17.88%/-6.21%，环比分别-0.38%/-5.25%/-3.23%。4月 13316501817 为传统消费淡季，猪价仍在相对低位，上司猪企出栏规划较为保守。上市猪 xionghang@research.xbmail.com.cn 企24年1-4月累计出栏为4964.23万头，同比+4.14%。上市猪企1~4月出 相关研究 栏量同比小幅增长，主要原因是头部猪企出栏量增长较高。 上市猪企 4 月营业收入为 201.65 亿元，同比+5.78%，环比+0.79%。头部 企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入91.53/46.75/23.37亿元，同比 分别+0.52%/+25.57%/-1.06%，环比 ...

Industry Investment Rating - The report does not explicitly mention the investment rating for the industry [1][2][3] Core Views - The report highlights the potential growth in cobalt production, particularly from Luoyang Copper's TFM and KFM mines in the Democratic Republic of Congo (DRC), with cobalt production expected to exceed 60,000 tons in 2024, up from 55,600 tons in 2023 [2] - The demand for active magnesium oxide as a cobalt precipitant is expected to increase to 240,000 tons in 2024, driven by the expansion of cobalt production [2] - The report emphasizes the importance of magnesium oxide activity in ensuring cobalt recovery rates, with a 1:1 ratio of magnesium oxide to cobalt being optimal for precipitation efficiency [4][5] - In the nickel wet metallurgy sector, the report notes that modified sodium hydroxide precipitation processes are becoming mainstream, with an estimated 42% of projects using this method, while magnesium oxide-based processes are less common due to supply and cost constraints [20][21] Cobalt Precipitants - Luoyang Copper's KFM mine has a cobalt resource grade of 0.99%, with a copper-to-cobalt ratio of nearly 2:1, making it a significant contributor to global cobalt production [2] - The TFM mine, also in the DRC, has a lower cobalt grade of 0.25% but a larger scale, producing 450,000 tons of copper annually [2] - Global cobalt production is expected to reach 240,000 tons in 2024, with Luoyang Copper contributing significantly to this growth [2] - The report discusses the use of active magnesium oxide in cobalt precipitation, with a 1:1 ratio of magnesium oxide to cobalt being optimal for efficient recovery [4][5] Nickel Precipitants - The report highlights the dominance of sodium hydroxide-based precipitation processes in nickel wet metallurgy, with an estimated 42% of projects using this method [20] - Modified sodium hydroxide processes, such as the AACP (Alkali Activation Control Process), are gaining traction due to their ability to reduce moisture content and improve nickel recovery rates [16][17] - Magnesium oxide-based processes are less common due to challenges in bulk supply, higher costs, and patent restrictions, although some patents have expired, potentially opening up opportunities for wider adoption [20][23] - The report projects that by 2026, sodium hydroxide-based processes will account for 52% of nickel precipitation capacity, while magnesium oxide-based processes will remain a niche option [20][21] Magnesium Oxide in Nickel and Cobalt Precipitation - The report discusses the potential for magnesium oxide to replace sodium hydroxide in nickel and cobalt precipitation, citing cost savings and higher recovery rates as key benefits [28] - However, the adoption of magnesium oxide is hindered by the need for new storage and preparation facilities, as well as concerns over supply stability from a limited number of suppliers [28] - The report also notes that magnesium oxide's higher activity can ensure better cobalt recovery rates, adding to its potential appeal [28] Competitive Landscape - The report identifies Queensland Magnesia (QMAG) and Martin Marietta Magnesium Specialties as key global suppliers of magnesium oxide for wet metallurgy applications [32][34] - QMAG's EMAG45 product has been used in copper and cobalt wet metallurgy since the 1990s, while Martin Marietta's MagChem40 is known for its high purity and consistent reactivity [32][34] - Both companies have established production processes and significant market presence, making them strong competitors in the magnesium oxide market [32][34] Challenges and Risks - The report notes that the adoption of magnesium oxide in nickel wet metallurgy is limited by the reluctance of projects to switch from established sodium hydroxide processes [37] - Additionally, the quality of domestic magnesium oxide production is dependent on the availability of high-grade microcrystalline magnesite, and any decline in ore quality could disrupt supply stability [38] - Market expansion for magnesium oxide is also slow, particularly in regions like Indonesia and the DRC, where most nickel and cobalt projects are located [38]

公司深度研究 | 奥普家居 引领浴霸行业的开创者，强发展、拓新品 证券研究报告 2024年05月21日 奥普家居（603551.SH）首次覆盖报告  核心结论 公司评级 买入 股票代码 603551.SH 摘要内容 前次评级 -- 公司是国内浴霸开创者，“家电+家居”双轨道发展。公司产品围绕浴室、阳台 等顶部空间进行布局，营收稳健，15~23年营收CAGR为9.80%，利润率行业 评级变动 首次 领先，23 年综合毛利率 47.48%，净利率 15.65%。24Q1 实现营收 3.81 亿 当前价格 12.23 元，同比+10.06%，归母净利润0.52亿元，同比+9.82%。 近一年股价走势 浴霸的消费者痛点是安全和功能性，公司通过持续产品创新确立行业龙头地 奥普家居 沪深300 位，该业务是公司的现金牛业务。浴霸集取暖、通风、照明等功能于一体，主 19% 12% 要用于卫生间，阴暗潮湿的环境促使消费者对产品安全性和功能性有较高要 5% 求，公司作为浴霸开创者，通过研发支撑产品迭代创新，引领行业发展，目前 -2% 市占率达 20%，牢据龙头地位。公司浴霸业务 18~22 年营收 CAGR 为 -9% 3. ...

宏观专题报告 日央行干预下，日元和日经能否迎来扭转？ 证券研究报告 2024年05月19日 —大类资产观察系列  核心结论 分析师 一、前期日元贬值压力的“预期差”来自于哪里？主要受到两方面原因：1） 日美（10年美国-10年日本）利差持续走阔。从经济基本面来看，剔除物价 边泉水 S0800522070002 上涨因素后，2月日本实际工资收入同比下降1.9%，或表明日本薪资通胀的 13911826169 可持续性仍有待观察。反观美国，一季度实际 GDP 增速虽低于预期，但是 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 主要由政府支出和净出口拖累导致，私人消费和投资仍表较强。2）套息交 杨一凡 S0800523020001 易下，美日预期利差维持下对日元做空的情绪较大。随着美债收益率重新冲 13472533756 高，美元融资成本提高，日元兑美元的锁汇成本增加，对比人民币、印度卢 yangyifan@research.xbmail.com.cn 比和马来西亚林吉特，日美套息交易的利润空间明显上行。另外，日元投机 相关研究 头寸的净空头规模持续上行，日元兑美元的非商业净持仓数量（多- ...

固定收益专题报告 广西地区基本面观察 证券研究报告 2024年05月21日 区域经济研究系列之二  核心结论 分析师 摘要内容 姜珮珊 S0800524020002 区域基本面是长期发展的根本。广西作为西部大开发战略的核心区域，粤港 15692145933 澳大湾区战略腹地，在国家战略中具有重要地位，本文旨在分析影响广西地 区债券市场的核心经济要素。 jiangpeishan@research.xbmail.com.cn 相关研究 【核心结论】 预期改善背景下，关注优质央国企地产债—信 用周报20240519 2024-05-19 1、区域位置重要：广西是国家西部大开发战略的核心区域，对东盟开放的 政策窗口期，票息策略为优—每周债市复盘 重要门户。综合来看，广西的地理位置、经济基础、产业发展、政策引导足 2024-05-19 息差回归至合理水平或仍需政策端发力—债 以支撑广西实现“十四五”时期的发展目标。 市 角 度 看 上 市 银 行 年 报 系 列 之 一 2024-05-13 2、向海经济优势：广西紧抓RCEP开放机遇，大力推进向海经济。广西自 供需矛盾下，短端下沉与高等级拉久期凸显— 信用周报202 ...

会议即将开始大家好欢迎参加西部建材深度报告解读第157电话会议目前所有参会者均处于静音状态现在开始播报名字声明声明播完后主持人可直接开始发言 本次电话会议服务于西部证券研究所客户不构成投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险西部证券不应使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任专家发言内容仅代表专家个人观点不代表本公司观点本次会议内容不涉及国家保密信息、内幕信息未公开重大信息、商业秘密、个人隐私不得涉及可能引发不当炒作 或股价异常波动的敏感信息不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论未经西部证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利 各位投资者大家早上好我是西部建材组的研究员张柯佳那今天为大家解读一下我们团队近期外发的off家居首次覆盖报告那off家居的话是我们团队持续推荐的一个高股息标的自2020年上市以来呢累计分红是11.32亿元股息率长期维持在5%以上那公司呢是国内的郁巴开创者 在家居和家电双轨道发展 产品主要围绕浴室 阳台等顶部空间进行布局 营收稳健15-23年的营收负荷增速在 ...

会议会议即将开始请稍后 本次电话会议服务于西部证券研究所客户不构成投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险西部证券不应使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任专家发言内容仅代表专家个人观点不代表本公司观点本次会议内容不涉及国家保密信息内幕信息、未公开重大信息、商业秘密、个人隐私不得涉及可能引发不当炒作 或股价异常波动的敏感信息不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论未经西部证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利 各位投资者大家早上好我是西部故说的分析师王志扬今天和各位领导来汇报一下我们对于后续带群市场走势的一些观点上周呢市场在经历了税基资金的扰动和特别国债的发行后呢回归了波动空间相对有限的震荡行情 短期市场是需要等待逻辑主线的逐步清晰的那么我们短期维度来看市场的上下线空间都相对比较有限一方面央行仍然在向市场传递超长债的一个合意区间的下行同时地产新政也在逐步修复市场的短周期的地产的悲观预期那么叠加供给发行下流动性的逐步回笼会限制长债的下行空间另一方面当前偏高的实际率率 使得市场的外 ...