机构：华安证券 研究员：金荣 25Q1 公司DAU 为 4.08 亿（yoy+3.6%）创历史新高，MAU 为7.12 亿（yoy+2.1%），日活用户日均使 用时长达133.8min，用户总使用时长yoy+5.9%。一季度公司通过不断精细化的用户增长策略，有效降低 了获客成本，同时通过优质精准的内容分发供给、持续迭代的内容分发机制和丰富的社区内容提升用户 粘性。 "直播+商城+短视频"经营格局打开电商增长空间25Q1 直播电商业务GMV 为3323 亿元（yoy +15.4%），电商月活跃买家数为1.35 亿，其中中小商家成长表现显著，主要得益于公司新商成长资源 的建设和AI 能力在多场景下的逐步覆盖。公司构建"直播+商城+短视频"的经营格局。泛货架电商GMV 在供需双端支持下持续超大盘增长；商城场域持续推动优质供给、品类多样化和多维流量支持策略；短 视频电商GMV 同比增长超40.0%，通过短直联动的内容玩法，有效扩宽了内容表达途径和用户转化。 短剧等内容消费推动营销业务增长 25Q1 线上营销收入180 亿元，yoy+8.0%，增长主要由外循环部分推动。外循环：在内容消费部分，营 销客户以原生链路为基础 ...

供应链去中心化叠加运力结构性短缺，亚洲支线市场前景乐观。集运行业整体自2023 年以来持续复 苏，贸易量稳定增长。红海航线绕行导致有效运力下降，部分对冲了2024 年新船集中交付压力，支撑 集运运价。亚洲区域市场呈现韧性：RCEP 协定深化成员国贸易协同，叠加国内企业为应对中美贸易的 政策不确定性，继续将产业链向东南亚、拉美等第三国/地区转移，成为区域航线需求的核心驱动因 素。供给端结构性矛盾突出：据克拉克森预测，3k TEU 以下小型船舶2025/26 年运力增速预计为 +1.2%/-2.0%，主要受新船交付量缩减及船龄老化影响。 机构：华源证券 研究员：孙延/刘晓宁/曾智星/王惠武 亚洲集运支线龙头，高频网络+海陆物流特点鲜明。海丰国际作为亚洲区域综合性航运物流服务商，通 过海上物流与陆上物流，以亚洲区域为核心，衔接内陆与港口物流。其运营模式以点对点直航服务为核 心，通过配置标准化中小型船舶，实现78 条贸易航线的灵活运力调配，形成覆盖17 个国家和地区、81 个主要港口的物流网络，2024 年周靠港频次提升至483 次。截至2024 年12 月31 日，公司已运营船舶 114艘，其中自有船舶100 艘， ...

2025 款小鹏X9、MONA M03 新版本正式上市，标配图灵AI 智驾。2025年5 月28 日，小鹏MONA M03 新版本上市，售价11.98-13.98 万元，1小时大定12566 台，其中Max 版订单占比83%，全球首次15 万车 型实现满血版智能辅助驾驶。 机构：国信证券 研究员：唐旭霞/杨钐 2025Q1 小鹏汽车实现营业收入158 亿元，同比增长141%。2025Q1，小鹏汽车的销量为9.4 万辆，同比 增长330.8%，环比增长2.7%；总收入为158.1 亿元，同比增长141.5%，环比减少1.8%；净利润为-6.6 亿 元，去年同期为-13.7 亿元，2024Q4 为-13.3 亿元。拆分来看，1）2025Q1汽车销售收入为143.7 亿元， 同比+159.2%，环比-2.1%，增长原因主要由于交付量增加所致。2）2025Q1 服务及其他收入为14.4 亿 元，同比+43.6%，环比+0.5%，同比增长主要由于与大众汽车集团进行平台与软件战略以及电子电气架 构技术战略合作有关的技术研发服务的收入增加，以及维修及保养服务及汽车金融服务收入增加所致。 研发与经营活动降本增效，毛利率与净利 ...

机构：长江证券 研究员：杨洋/高伊楠/陈亮/张永乾 事件描述 6 月3 日，小米召开2025 年投资者日大会，在2025Q1 财报卓越业绩的基础上，小米创始人雷军与小米 集团总裁卢伟冰对小米的高端化战略、新零售业态进行解读，小米的护城河在于小米模式的内核，小米 未来仍将锚定"芯片、AI、OS"筑牢硬核科技的三大基座，持续深耕底层硬核技术赛道。通过软硬件融 合，持续赋能人车家全生态。 事件评论 智能手机与消费电子：全面进击，小米进入均衡发展年。根据小米集团合伙人、总裁卢伟冰，2024 年 小米手机在中国市场净流入用户超1300 万，2020-2024 五年间份额+5.3pct，全市场领先。用户大幅净流 入，小米智能手机业务快速增长，高端化成效凸显，全球发展凸显潜力，目标全球2 亿部；2025Q1 小 米智能手机全球总销量4180 万台，同比+3.0%，全球市占率14.1%，同比提升0.3pct；中国大陆销量1330 万台，同比+40.0%，市占率18.8%，时隔10 年重回第一；高端化方面，2025Q1 小米手机均价1210.5 元，同比+5.7%，且在中国大陆4k-5k 价格端份额达到24.4%，位列第一；全 ...

美联储施密德：关税对经济增长和就业的拖累程度尚不明确。关税推动的价格上涨幅度在一段时间内才 会完全显现。 ...

波兰当选总统Nawrocki称，他第一次出访的目的地将是美国华盛顿。 ...

【导读】海泰发展拟现金收购知学云控股权，剑指新质生产力赛道 6月5日，以科技园区开发运营为主业的天津老牌国企海泰发展（证券代码：600082）披露了一则筹划重 大资产重组的提示性公告——其正筹划以现金方式收购知学云（北京）科技股份有限公司（以下简称知 学云）控股权。交易若成行，将标志着这家老牌国企正式向数字化、智能化的新质生产力领域进军。 根据相关规定，本次交易不涉及股票停牌，海泰发展将根据相关事项的进展情况，分阶段履行信息披露 义务；预计自本公告披露之日起6个月内，海泰发展将披露本次交易相关的预案或报告书（草案）。 筹划现金收购控股权 转型新质生产力 根据公告，本次交易的核心内容可概括为"现金收购+控股整合"两大关键词。海泰发展拟以现金方式购 买知学云部分股东持有的股权，交易完成后知学云将成为其控股子公司。 尽管交易价格及具体收购比例尚未最终确定，但经初步测算，本次交易预计构成《上市公司重大资产重 组管理办法》规定的重大资产重组。 从交易方式看，本次收购具有三个特征：其一，本次交易拟纯现金交易，不涉及发行股份；其二，不构 成关联交易，交易对方为知学云部分股东，最终名单尚待协商确定；其三，不会导致上市公司控制 ...

报告共计：30页 阅文集团AIGC探索：当人工智能成为网文创作的"副驾驶" 在数字内容产业高速发展的今天，人工智能正以前所未有的深度融入创作领域。阅文集团作为国内网络文学领域的领军者，其针对网文垂类开发的AIGC应 用实践，为行业提供了极具价值的参考样本。其核心战略可概括为：以AI为辅助工具赋能创作者，而非取代人类创意，推动网文创作进入人机协同新阶 段。 一、智能创作：打造网文作家的"全能助手" 阅文将智能创作定位为作家的"专业团队"，通过自研的"妙笔"系统，在多个维度提供强大支持： 精准捕捉"网文感" 传统AI生成内容常被诟病缺乏"网文感"。阅文通过专项模型训练突破瓶颈： 对200B级别模型进行增量预训练，针对性强化网文题材（如东方玄幻）的语言风格。 扩展文本处理能力（2K→32K），提升对长章节的指令遵循水平。 数据筛选上，通过高质量语料定义"网文感"，使生成内容在节奏、氛围、用词上贴近真实作品。 （对比案例：原始模型生成的对战场面平淡；妙笔模型则呈现"炸裂地面""鬼魅身法"等网文特色描写） 全方位创作辅助 "妙笔"系统覆盖创作全流程： 世界观构建：自动生成门派势力图谱、修炼境界体系、宝物道具设定，为作家 ...

资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期 调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样 本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。当港股通证券范 围发生变动导致样本不再满足互联互通资格时，指数将相应调整。 从指数持仓来看，中证港股通医疗主题指数十大权重分别为：药明生物（16.26%）、京东健康 （10.67%）、阿里健康（6.31%）、药明康德（5.79%）、国药控股（5.31%）、金斯瑞生物科技 （4.27%）、威高股份（3.31%）、信达生物（3.06%）、石药集团（2.51%）、微创医疗（2.4%）。 从中证港股通医疗主题指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比100.00%。 从中证港股通医疗主题指数持仓样本的行业来看，医药卫生占比100.00%。 金融界6月5日消息，上证指数高开震荡，中证港股通医疗主题指数 (港股通医疗主题，932069)下跌 0.75%，报849.54点，成 ...

据了解，中证港股通央企红利指数从港股通范围内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高 的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。该指 数以2014年11月14日为基日，以1000.0点为基点。 从指数持仓来看，中证港股通央企红利指数十大权重分别为：中远海控（7.14%）、东方海外国际 （3.28%）、中信银行（3.12%）、中国石油股份（2.76%）、中国海洋石油（2.64%）、中国光大银行 （2.58%）、中国外运（2.58%）、中国神华（2.51%）、农业银行（2.49%）、中国银行（2.4%）。 金融界6月5日消息，上证指数高开震荡，中证港股通央企红利指数 (港股通央企红利，931233)上涨 0.17%，报1057.73点，成交额192.59亿元。 从中证港股通央企红利指数持仓样本的行业来看，金融占比33.25%、工业占比29.84%、能源占比 15.31%、通信服务占比10.44%、原材料占比4.23%、房地产占比3.76%、医药卫生占比1.98%、公用事业 占比1.20%。 数据统计显示，中证港股通央企红利指数近一个月上涨8.25%，近三个月上涨7 ...