Group 1 - Nvidia's Q4 performance has exceeded expectations, leading to a surge in AI hardware stocks in the A-share market, with semiconductor ETFs in China and South Korea nearing their daily limit up, and electricity-related ETFs rising by 3% and 2.9% respectively [1] - A significant shift is occurring where technology growth is increasingly reliant on physical assets, marking a departure from the previous dominance of financial assets over physical assets [2][3] - The HALO concept, which combines heavy assets with low obsolescence, is gaining traction, indicating a paradigm shift in investment strategies towards assets that are less susceptible to technological changes [2][3] Group 2 - The rise in physical asset values is driven by geopolitical tensions and resource nationalism, which have made these assets more valuable as a safe haven compared to software and light asset industries [4] - The South Korean stock market has seen unprecedented growth, with the composite index surpassing 6000 points for the first time and achieving a year-to-date increase of 49.67% [4][5] - A-share market trends reflect a similar "physical asset supremacy," with significant gains in sectors such as construction materials, non-ferrous metals, and petrochemicals [7] Group 3 - ETFs with high physical asset content have dominated the performance charts, with several indices, including semiconductor and oil and gas resources, showing gains of over 25% year-to-date [10] - In the first two trading days of the year, A-share financing clients purchased a total of 57.5 billion yuan, indicating strong capital inflow into physical assets [13] - The top sectors for net buying include electronics, non-ferrous metals, and power equipment, highlighting investor interest in HALO stocks [17][18] Group 4 - High inflows into HALO-focused ETFs have been observed, with significant net purchases in gold, semiconductor materials, and electricity equipment ETFs [20] - The macroeconomic environment is favoring heavy asset industries, as manufacturing PMI has rebounded, surpassing service sector PMI [22] - Tech giants are projected to spend approximately $1.5 trillion on capital expenditures from 2023 to 2026, with $650 billion expected this year alone, indicating a strong focus on infrastructure investments [22]

2月26日，A股三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指跌0.01%报4146.63点，深成指涨0.19%报14503.79点，创业板指跌0.29报 3344.98点。从板块行情上来看，今日表现较好的是PCB、东数西算和液冷概念，而麒麟电池、钠离子电池和蚂蚁概念等板 块下跌。 | РСВ 净流入： 187.5亿 | | Chiplet概念 57.9亿 | 麒麟电池 净流入:-32.0亿 涨跌幅:-4.03% | 宁组合 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 涨跌幅： +5.47% | | +5.32% | | -114.3亿 | | | | | 钢离子电池 -80.1亿 | -2.51% | | | | | -3.31% | | | 富士康 | | 东数西算 | | | | 55.8亿 +4.99% | | 69.7亿 +4.83% | 蚂蚁概念 | | | | | | -59.9亿 -2.46% | | | Kimi概念 28.6亿 +4.49% | | 6G概念 | | | | 液冷概念 | 115.0亿 | 43.5亿 +4.02% | 固态电池 | 养老概念 | | +4.0 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles highlights the significant rise in AI-related stocks, particularly in the hardware sector, driven by advancements in AI coding capabilities and the anticipated growth of AI applications by 2026 [1][2] - The AI coding capability is expected to lead to an exponential increase in the volume of effective code globally, indicating a new phase of competition and market dynamics that investors should consider [2] - OpenAI's interview with Peter Steinberger emphasizes the transformative potential of AI in software development, suggesting that the focus will shift from coding to defining intentions, with a prediction of a breakthrough in Agentic Coding by 2026 [1][2] Group 2 - The communication ETF Huaxia (515050) focuses on electronic and communication sectors, with top holdings including Zhongji Xuchuang and Xinyi Sheng, indicating a strong emphasis on hardware related to AI [3] - The entrepreneurial AI ETF Huaxia (159381) has a balanced allocation between hardware and AI software applications, with significant holdings in Zhongji Xuchuang and Xinyi Sheng, and a fund size nearing 2 billion [3] - The cloud computing ETF Huaxia (516630) emphasizes domestic AI software and hardware, with a high combined weight in computer software, cloud services, and computer equipment, showcasing a strong focus on AI capabilities [4]

摘要 ■ 投资逻辑 基于大模型对券商年度展望的全面解析 每年的年底到年初，各券商会密集发布关于总量、行业等年度报告。对投资者而言，难以整合大量研报信息从而提取共识点，此外分歧点也同样缺乏量化 对比。大模型工具的出现解决了这一难点，大模型可以帮助分析师快速完成研报数据预处理、观点精准抓取与分类；大模型通过确定共识点与分歧点的判 定规则，系统整合分散观点，量化呈现各券商对板块不同观点的支持率，清晰核心分歧维度。本次研究以大模型为核心分析工具，全面剖析2026年各大板 块年度展望，梳理宏观、策略、固收及七大细分行业的共识与分歧，为投资者提供高效精准的决策参考。 总量观点总结 对于总量观点，我们分别从宏观经济、年度策略、固定收益三个方面分别剖析了各券商分析师的年度展望。 在宏观经济方面，大多数券商认为随着"十五五"政策发力，2026年GDP目标为5%左右；CPI、PPI从低位逐步修复，国内通货膨胀的压力得到缓解；货币 政策维持适度宽松基调，流动性保持合理充裕；财政政策延续积极取向，赤字率维持合理高位；出口保持稳健，贸易顺差维持历史较高水平；国外环境虽 然出现波动，但整体风险可控。 作者：高智威、许坤圣 在年度策略方面 ...

通信 周跟踪（20260209-20260215） 领先大市-A(维持) ——国产大模型春节档密集推新，NPO 和柜内光 3 月重点关注 2026 年 2 月 26 日 行业研究/行业周报 通信行业近一年市场表现 行业动向： 资料来源：常闻 相关报告： 【山证通信】北美资本开支增长并 未见顶，Scaleup 是光通信重要增量-周跟 【山证通信】——moltbot 爆火背后 1）国产大模型春节档密集更新，算力告急下国产 GPU Day0 适配市场巨大。 春节档豆包、元宝、千问"红包大战"与春节主题密集投流体现出国内大模型 C 端争抢流量入口进入白热化阶段，我们认为智能体 APP 渗透率的快速提升叠加智 能体能力的开放有望带来 Token 的非线性增长维持资本开支的刚性。大模型推新 方面，厂商密集发布与市场的热烈反馈表明我国在大模型算法创新和训练方面与 全球一线梯队接近。其中，字节豆包大模型 2.0 系列除夕上线，重点强化多模态 交互、AGENT 自主任务能力和代码生成效率，seedance2.0 更是支持 60 秒生成电 影级多镜头视频并为春晚部分视觉内容提供创作支持；阿里除夕同步上线千问 Qwen3.5 pl ...

AI人工智能ETF(512930)，场外联接(平安中证人工智能主题ETF发起式联接A：023384；平安中证人工 智能主题ETF发起式联接C：023385；平安中证人工智能主题ETF发起式联接E：024610)。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资 产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负"原 则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金的过 往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩 表现的保证。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资 所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的 风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和 投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。本材料中相关信息来源于基金管理 人认为可靠的公开资料，相关观点、评估和预测仅反映当前的判断，后续可能有所变 ...

人工智能算力方向延续强势，通信ETF华夏、通信ETF广发、通信ETF银华、通信ETF嘉实、通信ETF、 通信设备ETF涨超2%。 | 证券代码 | 证券简称 | 跟踪指数 | 当日涨幅% | 年内涨幅% | 管理人 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 515050.SH | 通信ETF华夏 | 5G通信 | 2.87% | 8.57% | 华夏星美 | | 159507.SZ | 通信ETF广发 | 国证通信 | 2.87% | 10.03% | 广发基金 | | 159994.SZ | 通信ETF银华 | 5G通信 | 2.65% | 8.39% | 银华基金 | | 159695.SZ | 通信ETF嘉实 | 国证通信 | 2.49% | 10.12% | 嘉实基金 | | 515880.SH | 通信ETF | 通信设备 | 2.49% | 8.25% | 国泰基金 | | 159583.SZ | 通信设备ETF | 通信设备主题 40 40 mix, ... J 14 11 10, 30 0 0 0 0 0 0 0 10 10 10 10 10 10 | ...

2月26日午后，创业板人工智能ETF招商（159243）延续高位窄幅震荡态势，涨2.37%，成分股星辰科技涨超18%，润泽科技涨超16%创历史新高，奥飞数据 涨超10%，天孚通信、光环新网、汉得信息、锐捷网络均涨超6%。 加上近期 AI 产业端利好持续落地，此前字节跳动发布 Seedance 2.0 视频生成大模型，实现导演级控制力、全模态输入、音画同步生成等四大核心突破，将 AI 视频生成从 "技术可行" 推入 "商业可用" 新阶段，而视频生成作为典型的 "算力吞金兽"，直接倒逼云端算力需求呈指数级攀升；海外方面，Meta、 Alphabet、亚马逊等云服务商纷纷大幅加码2026年资本支出，全球算力市场从"军备竞赛"走向"卖方市场"，算力硬件、光模块、服务器等上游环节或可迎来 确定性增长机遇。 资料显示，创业板人工智能指数展现出较强的盈利弹性，2025年全年涨幅达106.35%，显著跑赢科创AI、CS人工智能等同类指数；同时指数2025年归母净利 润增速预期高达127.36%，远超创业板指整体水平，景气度与成长性形成双重共振。 从产业分布的维度来看，创业板人工智能指数覆盖AI硬件、AI应用、AI软件等人工智 ...

（文章来源：每日经济新闻） 国泰海通认为："春季躁动"行情有望在节后继续演绎，整体节奏偏顺畅且具备韧性。全球资本对中国市 场持乐观态度，A50指指期货的上涨提供了正面指引。当前国内基本面、政策面与流动性环境均处于积 极窗口，若遇短期回调则是再布局的良机。策略上采取"周期红利为盾，科技成长为矛"的平衡布局：一 方面，利用有色、化工、建材等顺周期板块的现金流与分红能力对冲波动；另一方面，通过AI应用、 机器人、半导体ETF等高弹性品种博取超额收益，期待节后资金重振旗鼓带动量价共振。 人工智能AIETF（515070）跟踪CS人工智能主题指数（930713），成分股选取为人工智能提供技术、 基础资源以及应用端个股，聚集人工智能产业链上中游，俗称"机器人"大脑"缔造者"，万物互联"地 基"。前十大权重股包括中际旭创、新易盛、寒武纪-U、中科曙光、科大讯飞、豪威集团、海康威视、 澜起科技、金山办公、紫光股份等国内科技龙头。 午后算力租赁概念涨势扩大，人工智能AIETF（515070）持仓股润泽科技20cm涨停，此前中贝通信、 华胜天成、智微智能涨停，奥飞数据、迈信林涨超10%，光环新网、恒润股份、宏景科技、润建股份等 ...

AI人工智能ETF(512930)，场外联接(平安中证人工智能主题ETF发起式联接A：023384；平安中证人工 智能主题ETF发起式联接C：023385；平安中证人工智能主题ETF发起式联接E：024610)。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资 产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负"原 则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金的过 往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩 表现的保证。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资 所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的 风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和 投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。本材料中相关信息来源于基金管理 人认为可靠的公开资料，相关观点、评估和预测仅反映当前的判断，后续可能有所变 ...