证券研究报告|轻工制造 [Table_Title] 2025 年业绩预告表现平淡，家居用品子板 块预盈率相对较高 [Table_ReportType] ——轻工制造行业 2025 年业绩预告综述[Table_ReportDate] [Table_Summary] 投资要点： 轻工业绩预告表现平淡，预盈率为44%。截至2026年2月13日，轻工制造 行业共计168家A股公司，已有84家发布业绩预告，行业披露率为50%， 在消费八大行业中位列第4，行业预盈率44%，在消费八大行业中排行第 7。分具体业绩预告类型来看，受弱宏观环境、消费需求疲软等不利因 素影响，19%的轻工公司2025年出现预减，同时仍有38%的公司连续两年 持续亏损，相较2024年，比例均有所增加。此外，预增/略增的公司占 比分别为11%/2%，对比2024年，占比均有所下降。 子板块业绩表现分化，家居用品板块预盈率较高。从披露率来看：4个 子板块仅家居用品披露率过半，为53%；造纸披露率为50%，包装印刷披 露率为49%，文娱用品披露率最低，为41%。从预盈率来看：各子板块业 绩分化明显，家居用品板块已披露业绩预告的公司预盈率为53%，在轻 工 ...

中国银河证券ICGS 行业点评报告·消费行业 消费温和复苏，悦已型春节消费斩露头角 2026年02月22日 核心观点 :guximin_vi@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070002 免签政策的持续 张迪 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 消费温和复苏，消费结构、消费格局变化更受瞩目：1）春节期间消费被寄 分析师 予厚望，政府发力组织 乐购新春" 春节特别活动， 发文 《积极推动物价合 理回升》， 针对互联网平台推动反垄断、反内卷。 2）消费呈现温和复苏的迹 何伟 象，包括客流的稳步增长， 以及核心商圈、 重点零售和餐饮企业相关消费的 ：hewei_yj@chinastock.com.cn 增长。部分消费品、 服务消费价格的提升。3）但市场并不认同消费的全面复 分析师登记编码：S0130525010001 苏，春节期间香港市场 必选消费指数、 非必选消费指数分别下 陈柏儒 美团2月13日公布 :chenbairu_yj @chinastock.com.cn 跌1.31%、 下跌3.0% 消费相 ...

上市企业：太阳纸业（002078）,晨鸣纸业（000488）,博汇纸业（600966）,岳阳林纸（600963）,山鹰国 际（600567）,恒丰纸业（600356） 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国造纸行业市场调查研究及发展前景展望报告》 2020-2025年中国机制纸及纸板(外购原纸加工除外)产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 根据国家统计局数据显示：2025年12月中国机制纸及纸板(外购原纸加工除外)产量为1493万吨，同比增 长2.8%；2025年1-12月中国机制纸及纸板(外购原纸加工除外)累计产量为16405.4万吨，累计增长2.9%。 ...

Investment Rating - The investment rating for the new tobacco industry is "Positive" and maintained [8] Core Insights - British American Tobacco achieved total revenue of £25.61 billion in FY2025, a year-on-year decrease of 1.0% (an increase of 2.1% year-on-year at constant exchange rates). Revenue from new tobacco products reached £3.62 billion, a year-on-year increase of 5.5% (7.0% at constant exchange rates), accounting for 14.1% of total revenue, an increase of 0.9 percentage points year-on-year. In H2 2025, revenue from new tobacco products was £1.97 billion, a year-on-year increase of 10.6%, with a revenue share of 14.5% [2][6] Summary by Relevant Sections Traditional Tobacco Trends - The decline in traditional tobacco is evident, with a forecasted global cigarette volume decline of approximately 2% in 2026. New tobacco products are expected to be the core growth engine, with projected low double-digit growth in revenue for 2026 [6] Product Categories - **Heated Not Burned (HNB)**: Revenue for HNB products decreased by 0.7% year-on-year (an increase of 1.0% at constant exchange rates). The decline in cigarette sales was 3.7% year-on-year, primarily due to intensified market competition and resource allocation issues related to the early launch of Glo Hilo. Glo's global market share decreased by 1.5 percentage points to 14.9% [6] - **Oral Tobacco**: The modern oral tobacco segment saw a revenue increase of 47.4% year-on-year (48.0% at constant exchange rates). The market share for all oral products and new oral tobacco increased by 5.8 and 7.5 percentage points to 17.1% and 33.4%, respectively [6] - **Vaping Products**: Revenue from vaping products decreased by 10.4% year-on-year (8.6% at constant exchange rates). The decline in sales was 12.6% year-on-year, mainly due to illegal products in the U.S. and Canada, as well as regulatory changes in some European countries. Vuse maintained its global leadership with a market share increase of 0.6 percentage points to 38.8% [6] Investment Perspective - With the acceleration of the global new tobacco process, companies with core barriers or resource positioning in the industry present investment opportunities. Key focuses include four major international tobacco companies and two product categories (HNB and oral tobacco). Specific investment targets include Smoore International for HNB and vaping, and China National Tobacco for long-term positioning [6]

上市公司：华电能源（600726），大庆华科（000985），恒丰纸业（600356），宝泰隆（601011），誉 衡药业（002437），哈三联（002900），哈药股份（600664），葵花药业（002737），珍宝岛 （603567），哈空调（600202），中国一重（601106），龙江交通（601188），九洲集团（300040）， 国中水务（600187） 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国工业云行业市场深度评估及投资机会预测报告》 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 2016-2025年黑龙江省工业企业数统计图 2025年1-12月，黑龙江省工业企业数（以下数据涉及的工业企业，均为规模以上工业企业，从2011年 起，规模以上工业企业起点标准由原来的年主营业务收入500万元提高到年主营业务收入2000万元）为 4886个，和上年同 ...

【造纸概念反复活跃 五洲特纸封涨停】智通财经2月13日电，造纸概念反复活跃，五洲特纸封涨停，博 汇纸业、恒丰纸业、宜宾纸业、恒达新材跟涨。消息面上，2月12日，在岸、离岸人民币对美元汇率盘 中双双升破6.9整数关口，刷新2023年4月以来新高。人民币升值或有利于降低纸企外贸采购成本，优化 盈利。 转自：智通财经 ...

Core Viewpoint - The company, Mudanjiang Hengfeng Paper Industry Co., Ltd., is set to acquire 100% equity of Sichuan Jinfeng Paper Industry Co., Ltd. through a share issuance, with the necessary regulatory approvals obtained from the China Securities Regulatory Commission [1]. Group 1: Transaction Implementation - The transfer of 100% equity of the target company has been completed, with all registration and transfer procedures finalized [1]. - The company has legally obtained 100% equity of the target company, confirming the completion of the asset transfer process [3][4]. Group 2: Subsequent Matters Related to the Transaction - The company needs to determine the profits and losses generated by the target company during the transition period and execute agreements regarding the allocation of these profits and losses [2]. - The company is required to issue shares to the sellers, Sichuan Fuhua Bamboo Pulp Paper Group Co., Ltd. and Zhang Hua, as payment for the transaction price, and must apply for share registration and listing procedures [2]. - Amendments to the company's articles of association are necessary to reflect the increase in registered capital due to this transaction, along with the completion of relevant registration and filing procedures [2].

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 股票代码：600356 股票简称：恒丰纸业 编号：2026-006 牡丹江恒丰纸业股份有限公司关于发行股份购买资产暨关联交易之标的资产过户完成的公告 一、本次交易的实施情况 （一）标的资产交割过户 截至本公告日，四川福华竹浆纸业集团有限公司、张华持有的标的公司100%股权已全部过户登记至公 司名下，标的公司100%股权交割过户手续已办理完毕，公司已取得标的公司100%股权。 （二）本次交易相关后续事项 1、根据本次交易相关协议的约定，尚需确定过渡期期间标的公司产生的损益，并执行本次交易相关协 议中关于过渡期期间损益归属的有关约定； 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 牡丹江恒丰纸业股份有限公司（以下简称："公司"）拟通过发行股份的方式购买四川锦丰纸业股份有限 公司100%股权（以下简称："本次交易"）。 公司于2026年1月23日收到中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）出具的《关于同意牡丹 江恒丰纸业股份有限公司发行股份购买资产注册的批复》（证监许 ...

北京市时代九和律师事务所 关于 牡丹江恒丰纸业股份有限公司 发行股份购买资产暨关联交易 之 标的资产过户的 法律意见书 $$\Xi{\bf{\hat{O}}}\Xi\lambda\rlap{\{}}\rlap{\{}}\rlap{\{}}\Xi\rlap{\{}}\rlap{\}\Xi\rlap{\}\rlap{\}\Xi$$ 致：牡丹江恒丰纸业股份有限公司 北京市时代九和律师事务所（以下简称"本所"）接受牡丹江恒丰纸业股份有 限公司委托，担任恒丰纸业发行股份购买资产暨关联交易（以下简称 "本次交易" 或"本次重组"）的专项法律顾问，已根据相关法律、法规及规范性文件的规定并 按照律师行业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神，对发行人与申请本次 重组的相关文件和有关事实进行了核查和验证，并在此基础上出具了《北京市时 代九和律师事务所关于牡丹江恒丰纸业股份有限公司发行股份购买资产暨关联 交易之法律意见书》（以下简称"《法律意见书》"）、《北京市时代九和律师事务所 关于牡丹江恒丰纸业股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易之补充法律意 见书（一）》、《北京市时代九和律师事务所关于牡丹江恒丰纸业股份有限公司发 行股份 ...

二〇二六年二月 声 明 中银国际证券股份有限公司 关于牡丹江恒丰纸业股份有限公司 发行股份购买资产暨关联交易之 标的资产过户情况 之 独立财务顾问核查意见 独立财务顾问 中银国际证券股份有限公司（以下简称"本独立财务顾问"）接受牡丹江恒 丰纸业股份有限公司（以下简称"恒丰纸业"或"上市公司"或"公司"）的委 托，担任其发行股份购买资产暨关联交易之独立财务顾问，并出具本核查意见。 本核查意见系依照《公司法》《证券法》《上市公司重大资产重组管理办法》 《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号——上市公司重大资产 重组》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 6 号——重大资产重组》等法 律、法规的有关规定，按照证券行业公认的业务标准、道德规范和诚实信用、勤 勉尽责精神，遵循客观、公正的原则，在认真审阅相关资料和充分了解本次交易 行为的基础上编制而成。 （一）本核查意见所依据的文件和材料由相关各方提供，相关各方对所提供 文件及资料的真实性、准确性和完整性负责，并保证该等信息不存在虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 （二）本核查意见是在假设本次交易各方当事人均全面和及时履行本次交易 相关协议和声明或承 ...