报告要点 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨乾照光电（300102.SZ） [Table_Title] 乾照光电2025年中报点评：高端显示持续上行， 卫星电池片构造新动能 [Table_Summary] 8 月 22 日，乾照光电公告 2025 年中期报告，2025H 公司实现营业收入 17.43 亿元，同比增长 37.08%；利润总额达到 0.56 亿元，同比增长 72.65%；实现归母净利润 0.69 亿元，同比增长 88.04%。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 钟智铧 SAC：S0490517070012 SAC：S0490522060001 SFC：BUW100 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 乾照光电（300102.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 乾照光电 2025 2] 年中报点评：高端显示持续上 行，卫星电池片构造新动能 [Table_Summary2] 事件描述 8 月 22 日，乾照光电公告 2025 年中期报告，2025H 公司实现营业收入 17.43 亿元，同比增 长 3 ...

"宁波膜智信息科技有限公司"为势银（TrendBank）唯一工商注册实体及收款账户 重要会议：11月19日-21日，2025势银显示技术与供应链产业年会（四川·成都） 点此报名 添加文末微信，加 异质异构集成产业 群 近日， 深光谷科技 宣布，公司自主建设的玻璃基3D光波导芯片产线顺利落成并正式投入使用 。这条产线标志着公司在3D光波导核心技术产业化 道路上的重大突破，将为多芯光互连和新一代数据中心通信提供坚实的量产支撑。 产线以及设备实图 新建产线采用 自研飞秒激光直写设备 ，并配备 高精度双六轴自动耦合台 ，能够实现3D光波导结构的快速加工与高效测试。光波导芯片加工效率 可达 10s/chip ，年产能超过 50万颗芯片 。在性能上，芯片的端到端插入损耗控制在 0.5 dB以内 ，满足行业对低损耗与高集成度的严格要求， 为实现规模化应用奠定了坚实基础。 该产线首批量产产品聚焦于 四芯与双四芯波导芯片 ，可广泛应用于多芯光纤扇入扇出器件以及多芯光模块。相较于传统并行传输方案，3D光波 导解决方案能够显著降低光纤布线复杂度与成本，满足数据中心向 800G/1.6T/3.2T 超大容量演进的需求。同时，其可扩展 ...

报 告 摘 要 一、 市场表现 今日(20250825) 市场全线上涨，规模指数中上证50指数表现较好，板块指数中科创50 指数表现较好，风格指数中沪深300成长指数表现较好。有色金属、通信、房地产、 商贸零售、食品饮料行业表现较好，纺织服装、综合金融、石油石化、轻工制造、银 行行业表现较差。钨矿、光模块(CPO)、稀土、光纤、光通信等概念表现较好，电动 车、中国广电、家纺、快递、长江存储等概念表现较差。 二、市场情绪 今日市场情绪较为高涨，收盘时有91只股票涨停，有8只股票跌停。昨日涨停股票今 日收盘收益为3.51%，昨日跌停股票今日收盘收益为-4.62%。今日封板率68%，较前 日下降16%，连板率23%，较前日下降1%。 三、市场资金流向 截至 20250822 两融余额为21551亿元，其中融资余额21401亿元，融券余额149亿元。 两融余额占流通市值比重为2.3%，两融交易占市场成交额比重为11.5%。 四、折溢价 20250822当日ETF溢价较多的是科创50ETF富国，ETF折价较多的是A500增强ETF。 近半年以来大宗交易日均成交金额达到14亿元，20250822当日大宗交易成交金额为16 ...

Core Viewpoint - Huilv Ecological (001267) reported significant growth in its half-year performance, driven by its expansion into the optical communication sector through the acquisition of Wuhan Junheng, which has led to substantial revenue and profit increases [1][2]. Financial Performance - For the first half of 2025, Huilv Ecological's revenue was approximately 696 million yuan, a year-on-year increase of 158.98% - The net profit attributable to shareholders was around 37.51 million yuan, reflecting a year-on-year increase of 189.5% [1]. Business Expansion - Huilv Ecological entered the optical communication market by acquiring a 35% stake in Wuhan Junheng in 2024 and later increasing its stake to 51% in early 2025 - Wuhan Junheng specializes in the research, production, and sales of optical communication products, including optical modules and AOC [1][2]. Revenue Contribution - As of the latest report, the revenue contribution from the landscaping business and optical electronic devices was 21.15% and 78.85%, respectively [1]. Production Capacity and Investment - In response to the surging demand in the optical communication market, Huilv Ecological is accelerating capacity expansion and equity integration - The company plans to invest a total of 800 million yuan in a new high-speed optical module production base in Ezhou, with the project expected to produce modules with speeds of 400G and above [2]. Future Production Expectations - Huilv Ecological anticipates increased production capacity for Wuhan Junheng, with the new factory in Ezhou expected to be completed in the second half of the year, focusing on high-speed product lines [3].

| 沪深北三市成交额居前的交易日一览 | | | --- | --- | | 日期 | 成交額(亿元) | | 2024-10-08 | 34, 851. 30 | | 2024-10-09 | 29, 673. 18 | | 2025-08-18 | 28, 096. 27 | | 2024-11-08 | 27, 327. 77 | | 2025-08-19 | 26, 412. 63 | | 2024-11-06 | 26, 245. 83 | | 2024-09-30 | 26, 124. 96 | | 2024-11-12 | 25, 875. 79 | | 2025-08-22 | 25, 793. 49 | | 2024-11-07 | 25, 636. 26 | | 2024-11-11 | 25, 471. 35 | | 2025-08-21 | 24, 608. 75 | | 数据来源Wind,截至2025年8月22日 | | 在此之前的去年10月8日，沪深北三市合计成交额历史性地首次突破3万亿元大关，达到约3.49万亿元。 多只热门股成交活跃，成交额超过百亿元的股票频现。截至发稿，已有1 ...

历史第二。 热门个股方面，寒武纪-U（688256）人气第一，截至收盘，该股涨超11%，股价报1384.93元/股。 主要指数表现方面，上证指数、深证成指、创业板指、科创50等多个指数继续上行， 盘中再度创出阶段新高。截至收盘，上证指数上涨1.51%，深证成指 上涨2.26%，创业板指上涨3%，科创50指数上涨3.2%。 | 行情 | 资金净流入 | 涨跌分布 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | 3883.56 | 12441.07 | 1604.01 | | +57.80 +1.51% +275.01 +2.26% | | +3.74 +0.23% | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 1287.73 | 2762.99 | 6170.17 | | +39.87 +3.20% +80.44 +3.00% +109.35 +1.80% | | | | 沪深300 | 中证500 | 中证A500 | | 4469.22 | 6951.90 | 5311.73 | | +91.22 +2.08% +129.05 +1.89% +112.8 ...

热门个股方面， 寒武纪-U （688256）人气第一，截至收盘，该股涨超11%，股价报1384.93元/股。 在此之前的去年10月8日，沪深北三市合计成交额历史性地首次突破3万亿元大关，达到约3.49万亿元。 主要指数表现方面，上证指数、深证成指、创业板指、科创50等多个指数继续上行， 盘中再度创出阶段新高。截至收盘，上证指数上涨1.51%，深证成指上涨 2.26%，创业板指上涨3%，科创50指数上涨3.2%。 多只热门股成交活跃，成交额超过百亿元的股票频现。截至发稿，已有10多只股票成交额超过百亿元，其中东方财富、寒武纪-U、北方稀土、海光信息等股票成交 额超过200亿元。 | 行情 | 资金净流入 | 涨跌分布 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | 3883.56 | 12441.07 | 1604.01 | | +57.80 +1.51% +275.01 +2.26% | | +3.74 +0.23% | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 1287.73 | 2762.99 | 6170.17 | | +39.87 +3.20% + ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [7]. Core Viewpoints - The company, as a "national team" in the optical communication field, has outstanding technological innovation achievements and stable market operations. It is actively expanding into growth sectors such as computing and storage, with a positive outlook on its long-term development potential amidst the digital economy wave [2][4]. - In the first half of 2025, the company achieved operating revenue of 11.117 billion yuan, a year-on-year decrease of 19.73%, while the net profit attributable to shareholders increased by 32.02% to 287 million yuan [4]. Summary by Relevant Sections Business Performance - The company has consolidated its market share in the domestic operator market while accelerating the layout of new products. It has successfully won bids for various projects, including optical network procurement for major telecom operators and server projects for China Tower and Unicom [9]. - Internationally, the company has seen continuous improvement, achieving breakthroughs in Southeast Asia, the Americas, and Africa, capturing significant market shares [9]. Technological Innovation - The company ranked first in the "Top 100 High-tech Enterprises in Hubei Province for 2024," showcasing its strong innovation capabilities. It has completed the world's first 400G/800G hybrid rate ROADM network pilot and launched the industry's first 50G PON technology solution [9]. - The company has successfully incubated five national-level specialized and innovative "little giant" subsidiaries, demonstrating its industry-leading technological advantages [9]. Financial Forecast and Investment Recommendations - The company is expected to see accelerated profit release due to high demand for domestic computing power. The marine communication technology accumulation is expected to facilitate continuous overseas expansion, improving the quality of main business operations. The subsidiary, Changjiang Computing, is anticipated to become a significant growth driver in the coming years [9]. - The projected net profit attributable to shareholders for 2025-2027 is 1.0 billion, 1.3 billion, and 1.57 billion yuan, representing year-on-year growth rates of 42%, 30%, and 20%, respectively [9].

公司披露2025H1 业绩：公司实现营业总收入84.83 亿元，同比-10.89%，归母净利6.61 亿元，同 比-27.37%，其中，2025Q2 营收同比-12.08%，归母净利同比-34.12%。收入下滑主要受美国加征关税及 传统组网业务转型调整拖累。尽管短期承压，公司向越南工厂转移产能对冲关税影响，且近年公司积极 转型，一方面，强化LED 全产业链优势，保持COB 直显技术领先，继续巩固LED 业务韧性；另一方 面，24 年下半年切入光模块+光芯片等光通信领域，并逐步向云计算、大数据等数据通信市场以及工业 自动化、自动驾驶等新兴领域拓展，未来成长空间可期。维持"买入"评级。 25H1 电视代工业务承压，科技转型显效、光模块等业务贡献增量多媒体业务收入56.75 亿元（同 比-18.2%），主要受电视及组网业务影响： 1）Q2 逐步升级的美国关税影响出口订单，洛图数据显示，公司上半年电视代工量出货约523 万台，同 比+3.0%，出货量排名专业代工厂第二。展望Q3，公司越南工厂产能已爬升至1100 万台/年，满足北美 市场下半年旺季备货需求，或能维持增长。2）传统组网业务调整影响依然存在，拖累多媒体整体 ...

公le_司Su发m布ma2r0y]2 5Q2业绩： 25Q2：收入47.60 亿元（同比-12.1%），归母净利润3.27 亿元（同比-34.1%），扣非归母净利润2.68 亿 元（同比-40.6%）。 25H1：收入84.83 亿元（同比-10.9%），归母净利润6.61 亿元（同比-27.4%），扣非归母净利润5.78 亿 元（同比-32.7%）。 收入分析： 多媒体视听： H1 收入56.8 亿（同比-18.2%），参考洛图， H1 公司电视ODM 出货量523 万台（同比 +3%），其中Q1+10%/Q2-2%，目前越南产能从年初200 万台提升至H1 末的1100 万台可充分满足对美 需求。 LED 产业链：H1 收入28.1 亿（同比+8.7%）。 利润分析： Q2 归母净利率6.9%（同比-2.3pct），毛利率同比-1.9pct，销售/管理/研发/财务费率同比 各-0.2/+1.4/+1.8/+0.6pct，投入期产能爬坡成本波动，另政府补助等其他收入多8 千万增厚利润。 拆分看，H1 多媒体/LED 毛利率各同比-1.0/-3.9pct，净利润占比四六开。 投资建议：维持"买入" 我们的观点 ...