作者 | 麦卡 编辑 | 以安 港股"量贩零食第一股"的角逐，已至终局哨响前。 1月6日，港交所网站信息显示，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（以下简称"鸣鸣很忙"）通过上市聆讯。这意味着，这家量贩零食巨头已越过最关键的 一道关卡，港股IPO仅剩最后的临门一脚。 作为行业双雄之一，鸣鸣很忙与另一巨头万辰集团，共同经历了量贩零食行业从早期萌芽、狂飙扩张到整合并购的全周期。旗下"零食很忙"与"赵一鸣零 食"两大品牌，凭借资本助推与飞速的线下扩张，门店已遍布全国街头巷尾。截至2025年9月30日，两者合计在营门店数逼近2万家。 门店的蒙眼狂奔，直接驱动了业绩的指数级增长。聆讯资料显示，2024年鸣鸣很忙GMV达555亿元；而仅2025年前九个月，其GMV已飙升至661亿元，同比 增幅高达74.5%。据弗若斯特沙利文报告，按2024年休闲食品饮料GMV计，鸣鸣很忙已是中国最大的连锁零售商。 这场资本赛跑并非独角戏。老对手万辰集团已于2025年9月递表谋求在港股二次上市，仅比鸣鸣很忙晚5个月如今，鸣鸣很忙聆讯率先过关，万辰仍在审核 中，港股"第一股"的称号极大概率将被前者摘下。 上市钟声敲响之时，或许也是行业叙事转折之 ...

与此同时，盒马、永辉、华润万家等商超近期均密集推出自有品牌年货。中国连锁经营协会调研数据显 示，春节假期销售额通常占据商超全年营收的 15%-20%，核心年货品类甚至能贡献单季度 30% 以上营 收。 深圳商报·读创客户端首席记者 刘琼 春节临近，什么年货最受青睐？1月8日，沃尔玛中国宣布，数百款年货新品已在全国线上线下同步上 新。自有品牌"沃集鲜" 凭借简单配料、场景化布局成为爆款聚集地。黑椒安格斯战斧牛排、麻将曲奇 等单品线上线下同步热销。 随着春节的临近，年货大战将愈发激烈。尼尔森 IQ 预测 ，2026 马年春节全渠道消费增幅将维持在 8%-10% 区间，其中线下商超凭借 "即时性、体验感" 优势，销售额增幅有望突破 12%，成为拉动春节 消费的主力军。自有品牌打造的 "独家记忆点"，正成为商超抢占这一红利的核心抓手。 "春节的度假方式日益多元化，无论是家庭团聚、出行旅游、悦己放松，都反映了今天顾客对美好生活 的追求。"沃尔玛中国高级副总裁兼沃尔玛业态首席采购官祝骏向深圳商报表示，越来越多的顾客不仅 追求节日的仪式感，更日益关注品质、健康属性、新意以及稳定的质价比，对年货提出了更精细化的要 求。 尼尔 ...

股 票 研 究 投资要点： [Table_Report] 相关报告 | 工业《液氩均价同比翻倍；杭氧加入可控核聚变 | | --- | | 创新联合体》2026.01.04 | | 工业《以更大力度稳投资，因地制宜拓展低空应 | | 用场景》2026.01.04 | | 工业《元旦航空量价两旺，油运淡季运价回落》 | | 2026.01.04 | | 工业《快递件量增速趋缓，反内卷助盈利修复》 | | 2026.01.02 | | 工业《首款全身力控小尺寸人形机器人启元 Q1 | | 发布》2026.01.01 | 究 证 券 研 究 报 告 万亿级中国 MRO 市场扩容，集约化数字化加速渗透 [Table_Industry] 工业 震坤行：懂工业品的 MRO 电商 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 徐强(分析师) | 010-83939805 | xuqiang@gtht.com | S0880517040002 | | 牟俊宇(分析师) | 0755-23976610 | moujunyu@gtht.com ...

近日，来自浙江的钓鱼装备制造商乐欣户外国际有限公司向港交所递交上市申请，中金公司担任独家保 荐人。这是该公司第三次冲击港股上市，此前分别于2024年11月、2025年6月递交的申请材料均已失 效。 公开信息显示，乐欣户外是一家专注于垂钓装备研发与智造的公司，其最早可追溯至1993年。彼时创始 人杨宝庆开始从事户外休闲用品业务，其创立的浙江泰普森控股集团以户外用品的研发、制造及销售为 核心，同时衍生了文化创意产业园、产业金融、文化旅游等业务板块。为促进业务专业化及提升市场关 注度，2022年6月成立浙江乐欣户外，承接钓鱼装备业务。 乐欣户外引用弗若斯特沙利文数据显示，按2024年收入计算，乐欣户外是全球最大的钓鱼装备制造商， 市场份额达23.1%；以及中国最大的钓鱼装备制造商，市场份额为28.4%。 与迪卡侬等合作已超10年 申请文件显示，乐欣户外已构建全面、多功能的钓鱼装备及其他产品组合，截至2025年8月31日，其产 品组合包含超过10000个SKU的钓鱼装备，涵盖钓鱼椅、钓鱼床、鱼竿支架、钓鱼箱、钓鱼推车、渔具 篷、全围伞、钓鱼包及抄网等。 从业绩表现来看，乐欣户外的收入在2023年出现明显下滑。数据显示 ...

图① 丹尼斯自有品牌。记者 马腾飞 摄 农夫·刘先生超市内景。记者 时硕 摄 图③ 新乡胖东来"三胖"店正式开启试营业，为消费市场注入新活力。赵云 摄 图② 盒马鲜生郑州锦艺城王府井店。记者 李博 摄 2026年，中原将是中国超市业最有看头的较量场。 胖东来、鲜风生活、华豫佰佳、淘小胖、农夫·刘先生、山姆会员店（沃尔玛）、大张、麦德龙等各路商业资 本已完成集结聚势，一场行业大战正徐徐拉开序幕。无论是参战主体的数量规模，还是单座城市承载的超市 竞争密度，郑州都足以比肩国内一线城市水平。 这场大战的爆发，核心驱动力之一是河南消费者对超市场景需求的回归。2025年，这一市场惊人之变，正是 河南商超完成新一轮能力重塑、成功契合市场新需求的有力证明。同时，"电商吊打实体"的竞争格局得以翻 盘，平台再度向实体商企递来橄榄枝、重谋"议合"。 多位业界人士大胆预判：2026年，单店业绩3亿元、客单价超100元，或成为河南超市业竞争坐上"主桌"的基 准线。若业绩未能达标，或将无缘核心赛道。 沸腾河南超市行业上演"神仙打架" 《700米近战，大张新店"堵"在盒马鲜生门前》，2025年12月26日，河南日报发布的这则新闻，引起了国 ...

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 同时，盒马通过"中心仓+前置仓"模式，将次日达服务延伸至12个新增三四线城市，形成"30分钟即时达+次日达"的全域覆盖。更关键的是，前置仓与淘宝闪 购深度联动，承接平台低价流量，日订单量一度猛增至200万单，同比增长70%，既摊薄了获客成本，又提升了规模效应。 在即时零售行业深陷"补贴内卷""规模不盈利"的困境时，盒马在2025年交出了一份改写行业格局的答卷：全年GMV突破750亿元，经调整EBITA首次转正， 结束长达七年的亏损长跑，成为行业内首个实现规模化盈利的自营即时零售平台。 这一里程碑背后，是盒马从"业态试错"到"战略聚焦"的深刻转型——以"盒马鲜生（品质即时零售）+超盒算NB（社区硬折扣）"双业态为核心，叠加"鲜生 大店+前置仓+中心仓"的立体零售网络，在2025年实现72家新店扩张，门店总数超420家，覆盖超50个城市，会员数突破4000万。 作为阿里新零售战略的核心载体，盒马的盈利不仅验证了"店仓一体+自有品牌+数字化运营"模式的商业可行性，更引领行业从"价格战"走向"价值战"，为零 售业提供了穿越周期的增长范本，成为科技财经领域兼具创新力与盈利 ...

也许您也深切感受到：市场越来越"难以预测"：个别品牌凭借一款单品引爆市场，而有的 却陷入"不投流没生意，投了难盈利"的增长困境。 其实，这也意味着2025年中国快速消费品市场步入以结构调整为核心的精细化增长阶段。 "价值深耕" 成为企业破局的核心命题，这背后是五大核心趋势正在深刻重塑消费逻辑与竞 争格局。 2 025年，消费平替已不再是简单的低价替代，而是消费者对"质价比"的理性权衡，这 种 趋 势 在 过 去 四 年 持 续 深 化 。 《 2025年中国购物者报告，系列一》 显 示 ， 在 包 装 食 品、饮料、家庭护理和个人护理四大类目中，消费者均在积极寻找更经济实惠的替代 选择。 这种趋势也推动了 本土品牌 进一步崛起，在报告追踪的2 7个快消品类中，近半数品类 出现本土品牌抢占外资品牌市场份额的情况。2024年，本土品牌整体市场份额已攀升 至76%。同时，品类内部呈现显著分化：高端面巾纸、瓶装水、个人清洁用品等销售 额下滑，为白牌和自有品牌带来增长窗口；而高端果汁、冲泡咖啡等品类凭借产品创 新仍实现超市场均值的增速。 这一洞察的核心在于，消费者选择已从"单纯省钱"转向"精明消费"，品质与价格的精 细 ...

Summary of Key Points from Conference Call Industry Overview - **Industry Focus**: The conference call primarily discusses the retail and food delivery sectors in China, highlighting key players such as JD.com, Meituan, and Douyin (TikTok). - **Market Growth**: The food delivery market is projected to reach a GMV of approximately 1.17 to 1.18 trillion yuan in 2025, with a year-on-year growth of 3-4% and an expected increase in order volume by 13-14% to around 256 billion orders [1][6]. Company-Specific Insights JD.com - **Acquisition Strategy**: JD.com plans to acquire Dingdong Maicai to leverage its existing infrastructure and operational experience to expand into the offline retail market, addressing its funding and traffic limitations [1][4]. - **Synergy Potential**: The acquisition aims to create synergies between online and offline operations, enhancing overall business efficiency [1][5]. Meituan - **Business Exit**: Meituan's "Meituan Youxuan" will cease operations by December 2025 due to limited profitability and intense competition, particularly from the ongoing food delivery price wars [3]. - **"Happy Monkey" Project**: The "Happy Monkey" initiative focuses on discount products, currently operating 66 stores with daily sales of 300,000 to 500,000 yuan, but requires more private label products to adapt to a deflationary environment [9][10]. Douyin - **Market Performance**: Douyin is expected to achieve a GMV of 8.4 trillion yuan in the dine-in market for 2025, reflecting a 48% year-on-year growth, although the online penetration rate remains low [7]. - **New App Launch**: Douyin plans to launch a dedicated local life app in 2026, integrating video advantages and AI-driven recommendations to enhance user experience and conversion rates [8]. Xiaoxiang Supermarket - **Sales Performance**: Xiaoxiang Supermarket reported an average daily sales of 1.5 to 1.6 million yuan in its first week of operation, with plans to expand its SKU offerings to 10,000 categories [11][12]. - **Market Strategy**: The supermarket aims to attract customers through high cost-performance products and self-owned brands, targeting first and second-tier cities [12]. Financial Performance and Projections - **Sales Growth**: The company's supermarket business is projected to grow from 30 billion yuan in 2024 to over 45 billion yuan in 2025, driven by competitive pricing and a diverse range of private label products [2][13]. - **Profitability**: The online supermarket business has been profitable since the second half of 2023, with an average profit margin of 2.6% to 3% [15]. Competitive Landscape - **Comparison with Competitors**: The company has a competitive edge over Alibaba's Hema and RT-Mart due to better pricing strategies and a robust supply chain management system [13]. - **Operational Efficiency**: Meituan's food delivery service has reduced its loss per order significantly, aiming for breakeven by Q2 2026, while maintaining a competitive advantage through its dual service model [16][17]. Additional Insights - **Discount Strategies**: The current subsidy rate for food delivery is around 6.5% to 6.8%, with a peak order volume of 82 million in September, which has since declined [18]. - **Category Performance**: In November, the distribution of food delivery orders by category shows a significant share for Chinese fast food (24.8%) and Western fast food (17%) [19]. This summary encapsulates the key points discussed in the conference call, providing insights into the current state and future outlook of the retail and food delivery industries in China.

Core Viewpoint - Tianjin Fushida Bicycle Industrial Co., Ltd. (Fushida) has submitted an IPO application to the Shanghai Stock Exchange, aiming to raise funds for various projects despite experiencing fluctuating financial performance and increasing accounts receivable [2][10]. Group 1: Company Overview - Fushida specializes in the research, design, production, and sales of bicycles, electric bicycles, and shared bicycles, with a production capacity of 7 million bicycles annually [3][4]. - The company ranks among the top three in bicycle sales in mainland China for three consecutive years [2][4]. - Fushida's products are sold in nearly 100 countries, serving well-known brands like Specialized, Decathlon, and Panasonic, as well as shared bicycle operators like Hello and Meituan [3][4]. Group 2: Financial Performance - Fushida's revenue for the years 2022 to 2025 (first half) was approximately 43.71 billion, 36.21 billion, 48.8 billion, and 25.92 billion respectively, with a notable 17.15% decline in 2023 and a 34.77% increase in 2024 [4][5]. - The net profit attributable to shareholders for the same periods was 3.48 billion, 2.85 billion, 4.08 billion, and 1.95 billion, reflecting an 18.14% decrease in 2023 and a 43.30% increase in 2024 [4][5]. - Accounts receivable surged to 12.75 billion by mid-2025, representing 49.19% of revenue, with a 53.99% increase from the beginning of the year [5][6]. Group 3: Market Dependency and Risks - Fushida relies heavily on overseas markets, with 70% of its revenue coming from international sales, which poses risks related to currency fluctuations and international trade policies [6][7]. - The top five customers contribute nearly half of Fushida's revenue, indicating a high customer concentration risk [7][8]. - The company has faced challenges in the shared bicycle market, with production utilization dropping to 19.7% in 2022 due to external factors [8]. Group 4: IPO and Fundraising - Fushida plans to raise 7.73 billion through its IPO, targeting investments in electric bicycles, smart manufacturing, and brand development [10][11]. - Despite a solid financial position, with a debt ratio of 42.12% and cash and financial products totaling 17.55 billion, the company seeks additional funds for growth [11][12]. - The actual controllers of Fushida hold 94.96% of the shares, raising concerns about governance risks [12][13].

持续让顾客对品牌有感知、有心智、有口碑。 作者 | 鹤翔 出品 | 零售商业财经 ID：Retail-Finance 7月29日，大润发全新升级旗下自有品牌"润发工坊"及"好麦"（HomeSmile），并选取上海大润发泗泾店、怀德店作为轻改造试点门店，以新空间、新门 店、明厨亮灶、匠心手作等方式为目标客群打造更多健康快乐的消费场景、体验与服务。 升级自有品牌是大润发实现新财年"差异化商品战略"的重要一步，也是企业探索渐进式革新的方向之一。 对于线下零售商而言，商品力是与消费者沟通的最直接方式。为满足消费者对多元化商品的需求，大润发重点对门店中的加工课商品结构进行了迭代。 「零售商业财经」走访上海大润发泗泾店发现，面点类商品主打"手作每日鲜"，具体包括手作招牌黑猪肉大包、手作虾三鲜水饺、手作荠菜虾仁大馄饨等单 品。熟食类商品包括奥尔良风味烤鸡、日式牛肉海鲜寿喜锅、芝士牛肉卷；烘焙类商品包括手作水磨米吐司、手作水磨米麻薯、黄油大羊角、原味伯爵瑞士 卷、芝士覆盆子慕斯蛋糕等。 产品方面，新鲜健康、匠心手作是大润发本次升级自有商品的关键词。 其中，烘焙产品的变化最大，一是侧重于选用健康好料、精简配料表，以原味伯爵瑞士 ...