美联储即将召开FOMC会议，前美联储副主席布雷纳德接受采访时表示，如果其参加此次利率决议，可 能会选择鹰派降息。布雷纳德表示，在官方数据缺失的情况下，会参考如ADP和RevelioLabs等非政府 数据来源的就业数据（这两个来源都显示美国就业岗位减少）。鉴于美联储不希望看到经济进入一个自 我强化的螺旋式下行，导致更多裁员的出现，她个人倾向于再降息一次，然后维持利率不变一段时间， 并坚定地承诺在未来两年内将通胀降至2%，也就是所谓的鹰派降息。她表示，对美国人来说，首要问 题是通胀和物价。 来源：滚动播报 ...

期货研究报告|宏观政策 2025-12-09 美联储或"鹰派降息" ——美联储系列二十九 研究院 宏观组 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 宏观事件 核心观点 北京时间 2025 年 12 月 11 日凌晨 3 点，美联储将公布 12 月利率决议，并发布经济展望 报告（SEP）和利率点阵图。关注美联储是否调整 2026 年降息节奏和资产负债表政策。 ◼ 关注"鹰派降息"提供的市场空间 1）从经济增长角度，美国劳动力市场短期压力开始上升——11 月 ADP 就业单月减少 3.2 万，显示出经济动力不足的压力在上升。需要关注 12 月圣诞季消费对于预期的影响。 2）从通货膨胀角度，服务型通胀的下降已经开始趋稳，而商品型通胀的压力逐渐上升， 从核心通胀的角度，薪资增速继续强于生产力增速或削弱经济增长的动能。 3）美联储 12 月结束 QT，但 TOMO 操作量增加，市场对于美联储流动性供给增加的预 期抬升。结合财政扩张预计呈现短久期特征，美联储流动性管理或集中于短端。从时 间来看，12 月或 1 月或是相关政策预期释放的窗口，关注美联储主席 12 ...

格隆汇12月9日｜由于围绕美联储在12月之后的利率前景不确定性增加，黄金价格大致保持稳定。市场 坚定地预计本周将降息25个基点，因此投资者的注意力完全转向了主席鲍威尔的讲话以及后续任何进一 步宽松政策的速度。Peak Trading Research的分析师表示："市场预期将是'鹰派降息'，即在降息的同 时，美联储会发出指引，表明可能会暂停进一步宽松，以确保通胀不会再次升温。" 来源：格隆汇APP ...

Core Viewpoint - The Hong Kong stock market has experienced significant declines, with the Hang Seng Index and Hang Seng Tech Index dropping over 1% and 2% respectively, leading to a widespread sell-off in Hang Seng bull certificates [1][3]. Market Performance - On December 9, the Hang Seng Index fell by more than 1%, while the Hang Seng Tech Index saw a decline exceeding 2% [3]. - A variety of Hang Seng bull certificates suffered drastic losses, with some, like the Hang Seng Bank 80 Bull V, dropping over 74% [1][4]. Market Influences - The recent weakness in the Hong Kong stock market is attributed to external factors, particularly the ongoing decline in the global bond market and expectations of a hawkish stance from the Federal Reserve regarding interest rates [1][6]. - The average daily trading volume in the Hong Kong market has decreased to approximately HKD 195.1 billion, down 15.4% from HKD 230.7 billion in November, indicating potential liquidity issues [5]. Sector Performance - New consumption concept stocks in the Hong Kong market have collectively declined, with notable drops in companies like Pop Mart and Blukoo, which fell over 4% [4]. - Semiconductor stocks also faced declines, with Tianyu Semiconductor dropping nearly 5% and other major players like Huahong Semiconductor and SMIC following suit [4]. Future Outlook - Despite the current declines, some analysts believe that the valuation of Hong Kong stocks may be attractive, but a rebound is not expected in the short term [8]. - The market is closely watching the upcoming Federal Reserve meeting and the potential interest rate decisions from the Bank of Japan, which could further influence market dynamics [9].

然而本周之后的政策路径仍存不确定性。"鹰派降息"情景同样可能出现——美联储主席鲍威尔可能在实施预期宽松政策的同时，暗示 2026年将采取更谨慎的数据依赖型策略。 数据日历将加剧市场波动，首当其冲的是推迟发布的10月JOLTS职位空缺报告（周二公布）。该报告将提供劳动力市场紧缩状况的关键 更新，涵盖招聘、裁员及离职率等指标。 欧元兑美元汇率本周开盘表现强劲，升至1.1653。此轮涨势源于市场对美联储本周三降息预期升温，持续打压美元汇率。当前市场对美 联储降息25个基点的概率定价达88%，较一个月前的67%显著提升。 在H1图表中，该货币对在强劲推动测试1.1680阻力后进入整理阶段。当前价格稳守关键局部支撑位1.1635上方，近期反弹正是由此支撑 位启动。 随机指标处于超买区域，暗示短期内可能出现盘整或浅幅回撤。尽管如此，H1图表整体结构仍保持温和看涨态势，价格维持在布林带中 轨上方运行，下轨提供动态支撑。 若持续突破1.1680关口，将确认上升趋势延续，目标指向1.1720甚至1.1750。下行方面，若失守1.1635将首次显现动能减弱迹象，可能触 发回调至1.1600-1.1580的下一需求区域。 全球范围 ...

黄金行情走势分析 12月9日，随着美联储新一轮利率决议公布在即，市场又是各种猜想，各种预测，因为没有非农数据的 参考，上周的物价数据给了很大指引，温和有所下降，无疑是给美联储降息提供了合理的参考，但是就 业市场的不景气会让美联储畏首畏脚，各种发言谨慎，所以上个交易日市场预期本次会是一次鹰派降 息，导致黄金在昨天白盘整理一天之后晚间走出一波快速的杀跌，然后再度企稳维持整理，目前来看在 美联储利率决议落地之前，短期局是一个上有顶下有底的整理格局，上方关注逐步下移的4220附近强压 情况，下方关注4165附近强支撑，看看后续哪边破位，个人倾向依托4170附近做多，破位后顺势跟进看 回落的思路，这两天走势会比较重要，敬请期待了。 原油行情走势分析 原油方面，坚持的空头虽迟会到，近期所有的反弹都只是昙花一现，没有真正的力度跟延续性，归根结 底的原因还是供需逻辑上是存在实打实的矛盾，短期的一些炒作点只能是短线的炒作，没有实际性的改 变，那么行情走势就不会有太大的变化，上个交易日原油反弹60.2附近之后如期走出了回落，跌破59兑 现我们计划的第一目标位，短期继续顺势跟进看延续即可，没有实际供需局面的改善前提下，保持原油 空 ...

12月9日：上交易日周一（12月8日）：国际黄金震荡收跌，维持偏弱调整，受到上周五的回撤压力，以 及市场对于美联储本周或鹰派降息而推动美元指数止跌走强的打压；但整体仍维持在中轨支撑上方，以 及近期的回升趋势中，暗示后市仍有再度走强攀升的预期，如回撤触及中轨及30日均线等支撑，也仍是 继续看涨入场的机会。 具体走势上，金价自亚市开于4196.40美元/盎司，日内先行震荡回升，于亚盘尾录得日内高点4218.74美 元，之后遇阻震荡回撤，延续到美盘时段，空头力量加大，连续走低录得日内低点4176.27美元，最终 有所止跌回升盘整，收于4190.49美元，日振幅42.47美元，收跌5.91美元，跌幅0.14%。 展望今日周二（12月9日）：国际黄金开盘先行止跌运行，受到买盘推动，以及美元指数早盘的走弱支 撑，但走势仍维持在近日的震荡区间内，在美联储决议落地之前，难以打破此格局，故此目前依然还是 维持短线的震荡波动为主，并进行短线多空操作。 日内将可留意美国11月NFIB小型企业信心指数及美国10月JOLTs职位空缺（万人）等数据，个人预期将 偏向利好金价。再加上日内短周期走势偏止跌看涨，故此，白盘走势先低多看涨为主。 ...

美元指数昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于99.00附近。除空头回补对汇价构成了一定的支 撑外，投资者对美联储利率决议可能释放鹰派信号的预期也对汇价构成了一定的支撑。此外，时段内纽 约联储的一份调查显示，美国消费者通胀预期在11月份保持稳定，也对汇价构成了一定的支撑。今日关 注99.50附近的压力情况，下方支撑在98.50附近。 欧元/美元 欧元昨日震荡盘整，日线小幅收跌，现汇价交投于1.1650附近。美元指数在空头回补和对美联储利率决 议可能释放鹰派信号的预期支撑下反弹收涨是施压欧元走软的主要原因。不过，时段内欧元区表现良好 的经济数据和欧洲央行官员发表的乐观言论限制了汇价的回调空间。今日关注1.1750附近的压力情况， 下方支撑在1.1550附近。 来源：市场资讯 12月9日，在欧洲央行一位执行委员会高级委员表示，她对欧债市场投资者们押注下一步利率动作将是 加息感到"可以接受"之后，德国基准借贷成本升至3月以来的最高水平。这位高级委员在一次最新采访 中表示，她对于投资者们押注欧洲央行下一次加息感到满意且"可以接受"。欧洲央行的执行委员会高级 委员代表伊莎贝尔·施纳贝尔是首位以相当确定的鹰派语气表示， ...

责任编辑：陈平 黄金最新行情趋势分析： 12月9日，黄金消息面解析：周二（北京时间12月9日）亚市早盘，现货黄金交投于4193美元/盎司附 近，金价周一小幅下跌，因投资者在美联储货币政策会议前保持谨慎态度，市场预期美联储或鹰派降 息，等待有关未来利率路径的明确信号；昨日黄金在周初表现较为平静，在周三美联储宣布利率决策之 前，交易者们都不愿意新建头寸。美元指数（DXY）盘中交易价格约为99.07，在早间亚洲交易时段一 度跌至98.79后，出现了小幅反弹。与此同时，美国国债的收益率整体呈上升趋势，其中作为基准的10 年期国债收益率目前已接近4.180%，这一水平是自9月26日以来的最高值。上周国际金价走势波澜不 惊，在巩固近期涨幅的同时，投资者正静待未来数周内各大央行议息会议给出明确方向。尽管黄金当前 仍处于上行趋势，但随着看空理由与日俱增（其中包括债券收益率攀升），黄金后市展望的不确定性正 逐步加大。 黄金技术面分析：从技术面来看，黄金虽仍处于上行趋势，但动能无疑正在衰减，这也为黄金后市展望 蒙上了一层阴影。一旦关键支撑位失守，金价极易陷入短期震荡波动行情。当前需重点关注4175-4200 区间，该区间是过去数 ...

Core Viewpoint - Bank of America anticipates a 25 basis point rate cut by the Federal Reserve this week, but Powell may struggle to present a "hawkish cut," leading the market to potentially bet more aggressively on further cuts in January [1][3]. Group 1: Federal Reserve Rate Cut Expectations - The market expects a 95% probability of a 25 basis point rate cut at the upcoming Federal Reserve meeting, with economic forecasts suggesting an upward revision for growth in 2025-2026, while unemployment rate predictions may also rise [3]. - The median dot plot may indicate two rate cuts next year, with the potential for a more dovish stance from the new Fed chair, Hassett, raising concerns about long-term interest rates [3][6]. Group 2: Liquidity Management and RMPs - Bank of America predicts the Federal Reserve will announce a Reserve Management Purchase (RMP) plan, starting in January with monthly purchases of $45 billion in Treasury securities, exceeding market expectations [4][11]. - This liquidity injection is expected to support arbitrage trading and maintain a low volatility environment, benefiting the front-end market [4][12]. Group 3: Market Reactions and Investment Strategies - The anticipated decline in the 10-year U.S. Treasury yield below 4% is likely to occur, driven by the "buy the rumor" strategy surrounding Hassett's nomination, which may also lower 30-year mortgage rates below 6% [7][9]. - Bank of America maintains an overweight recommendation on agency MBS, non-agency MBS, and CMBS, expecting the MOVE index to decline further, leading to a tightening of spreads [9]. Group 4: Credit and Securitized Asset Allocation - In the credit market, if the new Fed chair adopts a dovish stance, investment-grade corporate bond spreads may initially narrow due to duration chasing, while the yield curve between 10-year and 30-year bonds may flatten [13]. - CLOs are highlighted as resilient assets with good carry yield and price stability, while high-yield bonds face challenges due to volatility driven by AI and shifting Fed expectations [13].