事件：徐工机械发布2024年报及2025年一季报。 机械设备行业 点评： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 买入（维持） 2025Q1 业绩环比增长，经营质量提升明显 徐工机械（000425）2024 年报及 2025 年一季报点评 2025 年 5 月 7 日 投资要点： 分析师：谢少威 SAC 执业证书编号： S0340523010003 电话：0769-23320059 邮箱： xieshaowei@dgzq.com.cn ◼ 2025Q1 盈利能力环比提升。2024 年公司实现营收为 916.60 亿元，同比 -1.28%；归母净利润为 59.76 亿元，同比 12.20%。毛利率为 22.55%，同 比+0.17pct；净利率为 6.53%，同比+0.89pct。2024Q4 实现营收为 229.34 亿元，同比+8.29%，环比+20.11%。归母净利润为 6.67 亿元，同比+36.94%， 环比-58.39%。毛利率为 19.32%，分别同环比-1.32pct、-6.22pct；净 ...

| | | 2023 年 | | 本年比上年增 | 2022 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2024 年 | | | 减 | | | | | 调整前 | 调整后 | 调整后 | 调整前 | | 营业收入 (元) | 712.904.207.78 | 499.500.775.41 | 499.500.775.41 | 42.72% | 674.905.595.63 | | 归属于上市公 司股东的净利 | 104.951,340.17 | 58,874,449.10 | 55.981.918.44 | 87.47% | 163.686.641.34 | | 润(元) | | | | | | | 归属于上市公 司股东的扣除 非经常性损益 的净利润 | 102.481.790.83 | 57.682.647.72 | 54.790.117.06 | 87.04% | 162,331,457.53 | | (元) | | | | | | | 经营活动产生 的现金流量净 | -13,649,510.39 | 57.310.770.18 | 57.310.770.1 ...

报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 年实现营业收入 34.93 亿元，同比增长 7.72%；归属净利润 2.40 亿元，同比增长 26.45%；扣非后归属净利润 2.29 亿元，同比增长 25.25%。2025Q1 实现营业收入 6.68 亿元， 同比增长 1.45%；归属净利润 0.36 亿元，同比减少 8.07%；扣非后归属净利润 0.33 亿元，同 比增长 5.71%。 分析师及联系人 [Table_Author] 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨利柏特（605167.SH） [Table_Title] 24 年业绩快速释放，扩产彰显增长信心 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 张弛 张智杰 袁志芃 龚子逸 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 利柏特（605167.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 24 年业绩快速释放，扩产彰显增长信心 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2024 年实现营业收入 34.93 亿元 ...

本报告导读： 业绩波动主要受电影票房大盘影响。2024 年中国电影总票房425 亿元，相比2023 年下降22.6%，其中有 8 个月单月票房在30 亿元以下，58 天单日票房低于3,000 万元。公司国内直营影院实现票房64.7亿元， 相比2023 年下降25.1%，观影人次1.4 亿人次，相比2023 年下降23.7%，以上因素导致影院经营状况不 佳，2024 年营业收入同比负增长。而在2025 年一季度，全国电影大盘票房达244 亿元，同比增长 49%，观影人次5.2 亿人次，同比增长43%，在《哪吒之魔童闹海》单片带动下，2025Q1 营业收入及归 母净利润高增。 公司2025 年一季度业绩表现较好，后续影片储备较多，但由于近期电影票房大盘表现不佳，全年业绩 或受影响。 投资要点： 2025全年电影票房预计承压，下调目标价至 13.42元。由于 2025年春节档后电影票房大盘表现不佳，3 月和4 月票房均未超过20 亿元，且后续观影热情提升的不确定较强，公司影院业务预计承压，谨慎考虑 我们下调2025-2026 年EPS 预测至0.61/0.70 元，前值为0.71/0.87 元，新增2027 年EP ...

◎记者 严晓菲 上市券商一季报披露"收官"。Choice数据显示，2025年一季度营业收入与净利润双增的上市券商占比超 七成。其中，合并后的国联民生证券、国泰海通证券均交出了一份亮眼的"成绩单"。 透视券商营收结构，受A股市场行情上行及交投活跃度抬升助益，自营投资与经纪业务成为推升上市券 商一季度业绩的关键。机构人士普遍认为，依托资本市场高成交额及持续回暖态势，2025年券商业绩有 望保持较高水平，证券行业将进入新一轮上升周期。 超八成券商净利增长 郭晨凯 制图 透视上市券商一季报 业绩高增长 证券业或进入新一轮上升期 从营收增幅来看，33家券商实现同比增长，占比超七成。其中，合并后的国联民生证券一季度营收同比 大增800.98%，位居第一。天风证券排名第二，同比增幅达243.05%。国信证券、长江证券、华安证 券、华西证券营收同比增幅均超50%。 东吴证券首席战略官孙婷分析，得益于市场行情上行及交投活跃度回升，一季度多家券商证券投资和财 富管理业务快速发展，带动业绩高增。此外，由于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业 务、资本中介业务等均受益。 Choice数据显示，42家上市券商一季度营业收入合计 ...

行业报告 | 行业研究周报 家用电器 证券研究报告 家电行业 2024 年报&25Q1 总结 行业概览：Q1 家电板块营收业绩增长提速，现金流趋势向好。24 年家用电 器（申万）板块整体营收/归母净利润分别达 15832/1199 亿元，同比 +5%/+7%；25Q1 板块整体营收/归母净利润分别达 4237/330 亿元，同比 +13%/+25%。盈利能力方面，24 年板块毛利率/归母净利率为 24.6%/7.6%， 同比-1.4/+0.1pct；25Q1 板块毛利率/归母净利率分别为 23.6%/7.8%，分别 同比-1.6/+0.7pct。现金流方面，24 年/25Q1 板块经营活动现金流净额分别 为 1664/288 亿元，分别同比-19%/+116%。 白电板块：Q1 板块营收增速环比提速，净利率优化兑现。白电核心个股 2024 年营收/归母净利润分别同比+6%/+13%；25Q1 营收/归母净利润分别同 比+16%/+28%。收入端，美的集团 25Q1 收入增速领先行业；业绩端，受益 于白电龙头综合费用率优化、数字化变革等因素带动，美的集团、海尔智 家、格力电器、海信家电 25Q1 归母净利润同比 ...

公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 邮 箱：zhaolei@cindasc.com Q1 收入亮眼，国内业务推动增长。从区域角度看，得益于新国标产品 的持续放量，Q1 公司国内业务的增长成为公司收入增速的主要来源。 从产品角度看，公司 ARA、DHA 收入均实现快速增长，其中 DHA 增 速更快。 、 毛利率同比大增，利润率显著提升。Q1 公司录得毛利率 48.76%，同 比+8.27pct，主要系公司高毛利客户占比提升及规模效应提升所致。公 司 Q1 费用率同比下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务 费用率同比-3.47pct、-0.82pct、-3.01pct 和-0.51pct。此外，投资净收 益/收入同比+2.99pct，公允价值变动净收益/收入同比-2.39pct，信用减 值损失/收入同比-5.19pct。因此，Q1 公司归母净利润率达 28.85%，同 比+8.07pct，使得利润增速远超收入增速。 美国业务占比偏小，关税或成正面影响。一方面，公司在美国收入占总 收入不足 2%，美国对华关税对公司收入利润影响有限；另一方面，公 司海外竞争对手美国产能或受到关税限制 ...

公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 | [百Ta龙bl创e_园Sto(c6k0A5n0d1Ra6n)k] | | | --- | --- | | 投资评级 | 买入 | | 上次评级 | 买入 | 赵 雷 食品饮料行业分析师 执业编号：S1500524100003 邮 箱：zhaolei@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 金隅大厦 B 座 邮编：100031 证券研究报告 [Table_Title] 产能顺利释放，Q1 利润再创新高 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 4 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [Table_Author] 、 24Q4 海外收入高增，净利润显著提升。分产品看，Q4 益生元系列、 膳食纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇分别录得收入 8807 万 元、1.84 亿元、5103 万元和 37 万元，同比分别+16.14%、+70.80%、 +141.05%和-90.89%。分区域看，Q4 公司国内、国外收入分别达 2. ...

思源电气（002028） 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱：zhangzhibang@hazq.com 分析师：郑洋 执业证书号：S0010524110003 邮箱：zhengyang@hazq.com 主要观点： 业绩 公司公布 2024 年年报及 2025 年第一季度报告。2024 年实现营收 154.58 亿元，同比增长 24.06%，实现归母净利 20.49 亿元，同比增长 31.42%，扣非归母净利润 18.78 亿元，同比增长 32.19%。2024Q4 实现 营收 50.51 亿元，同比增长 30.20%，实现归母净利 5.58 亿元，同比增 长 35.73%，扣非归母净利 4.73 亿元，同比增长 52.48%。2025Q1 实现 营收 32.27 亿元，同比增长 21.41%，实现归母净利 4.46 亿元，同比增 长 22.91%，扣非归母净利 4.37 亿元，同比增长 28.10%。2024 年全年 毛利率为 31.25%，同比提升 1.75pct；2024Q4 毛利率为 30.88%，同比 提升 2.73pct。2025Q1 毛利率为 30.31%，同比下降 ...

行业报告 | 行业研究周报 家用电器 证券研究报告 产业在线出货&排产数据点评——25W18 周度研究 周度研究聚焦：产业在线出货&排产数据点评——Q1 空冰洗内销稳定增 长，空调 Q2 内销或保持上涨趋势 空调：内销方面，Q1 出货稳定增长，结合排产 Q2 或保持上涨趋势。据产 业在线，空调 1 月/2 月/3 月内销量分 别 721/736/1278 万台（yoy- 2%/+21%/+3%），Q1 内销累计达 2735 万台，同比增长 6.2%，出货稳定增 长。根据产业在线排产报告预测数据，25 年 4 月/5 月/6 月/7 月家用空调内 销排产 1320/1437/1361/1265 万台（yoy+9%/+15%/+29%/+37%），随着内销 旺季市场的临近及出口市场蓄力不足，内销开始掌握大盘主动权，强势发 力。外销方面，Q1 增速好于内销，Q2 出口迎来季节性淡季。据产业在 线，空调 1 月 /2 月 /3 月 外 销 量 分 别 1052/943/1157 万 台 （yoy+17%/+51%/+15%），Q1 外销累计达 3152 万台，同比增长 24.5%，增 速好于内销。根据产业在线排产报告 ...