昨日，创新药ETF天弘(517380)回调却获资金逆势净流入。 爱建证券指出，看好中国创新药出海的产业趋势。虽然近期2025ASCO大会上中国研究成果的催化剂集 中释放，部分投资者难免对后续行情有所担忧，但我们认为本轮创新药行情反映了未来3-5年维度，中 国创新药出海的产业趋势。目前中国医药产业在ADC、双抗、细胞治疗等领域处于全球创新第一梯 队，在研发和生产端的成本优势、技术平台优势明显；在与全球MNC不断达成重磅BD交易的背书效应 下，中国创新药在全球市场的认可度和影响力快速提升，进一步推动创新出海加速，形成"正反馈"的良 性循环。 Wind数据显示，6月5日，创新药ETF天弘(517380)收跌1.68%，但该ETF却获资金净流入645万元，已连 续2日获资金净流入，累计"吸金"超1820万元。截至最新收盘，基金份额达6.68亿份，创历史新高。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 中泰证券指出，展望6月，拥抱创新大时代，积极围绕Q2业绩布局。三生制药破纪录的BD交易金额、 中国药企在ASCO的亮眼表现，都说明国产创新药在全球范围内的竞争力越 ...

● 本报记者李梦扬 值得关注的是，近期，多家药企宣布达成对外授权交易。5月20日，三生国健公告称，公司及关联方三 生制药和沈阳三生制药有限责任公司，共同授予辉瑞在许可区域(即除中国以外的其他国家和地区)及领 域(即人类和兽医用途的所有治疗、诊断及预防适应症)独家开发、生产和商业化许可产品707项目 (SSGJ-707)的权利。辉瑞保留通过支付额外付款获得在中国商业化许可产品的权利。 根据协议，辉瑞将支付12.5亿美元不可退还且不可抵扣的首付款、最高可达48亿美元的开发、监管批准 和销售里程碑付款，以及根据授权地区产品销售额计算得到的两位数百分比的梯度销售分成。该笔授权 交易的"12.5亿美元首付款"刷新国产创新药出海首付款金额的纪录。 5月30日，信诺维和安斯泰来宣布，双方就XNW27011已达成一项独家许可协议。根据协议条款，信诺 维将获得1.3亿美元的首付款，并有资格收取最高7000万美元的近期付款，以及最高可达13.4亿美元的与 开发、注册、商业化相关的里程碑付款。 与此同时，亦有药企披露潜在的对外授权交易。石药集团5月30日在港交所公告，集团目前正与若干独 立第三方就三项潜在交易进行磋商，涉及有关集团 ...

港股创新药板块正经历一场前所未有的价值重估浪潮。 ·国内审批提速注入新动能 政策端持续释放利好：5月29日，国家药监局批准恒瑞医药、百济神州等8家企业共11款创新药上市，其 中9款为国产自主研发。2025年1-5月，国内累计获批新药达53款（含30款国产创新药），覆盖肿瘤、自 身免疫疾病等前沿领域。国金证券指出，新品种密集获批有望赶上2025年医保谈判窗口期，加速商业化 放量。 二、产业红利持续释放，机构看好中长期景气 政策层面，国家医保局正加速构建"1+3+N"多层次支付体系，探索设立丙类药品目录以拓宽商保覆盖， 为创新药提供全生命周期支持。国际化与自主可控成为核心逻辑：中国生物制药的"得福组合"在头对头 试验中击败全球"药王"帕博利珠单抗，中位无进展生存期提升3.9个月，标志着国产创新药疗效获国际 认可。 永赢基金单林强调，创新药是当前医药细分领域中"逻辑最顺的板块"，其估值体系正从PS（市销率） 向PE（市盈率）切换，伴随企业盈利兑现，性价比依然突出。 截至6月5日，港股市场上，约12只创新药概念股年内股价涨幅超50%，其中荣昌生物（9995.HK）、三 生制药（1530.HK）股价年内大涨逾200%， ...

此外医药界还有两件大事值得关注，一件事是ASCO大会的召开，这个大会是全球规模最大、学术水平最高、最具权威性的临床肿瘤学会议之一，而今 年，中国有超70项研究亮相。另一件事是恒瑞医药登陆港交所，募资98.9亿港元。 图片来源：医师报、新华社官网 今年以来，回调了4年之久的创新药板块或终迎来曙光。年初至今多只创新药相关个股涨幅较大，A股创新药板块中，舒泰神、益方生物-U、诺思兰德涨 幅分别为329.15%、138.80%、115.78%，港股通创新药板块中，荣昌生物、三生制药、科伦博泰生物-B涨幅分别为251.04%、224.01%、108.33%， | 席号 | | 港股通创新药 | | | A股创新药 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 证券名称 | 涨跌幅(%) | 总市值(亿元) | 证券名称 | 涨跌幅(%) | 总市值(亿元) | | 1 | 荣昌生物 | 251.04 | 284.90 | 舒泰神 | 329.15 | 151.93 | | 2 | 三生制药 | 224.01 | 472.68 | 益方生物-U | 138.80 ...

6月5日，港股市场高开震荡，港股创新药板块冲高回落。港股创新药指数成份股涨跌互现，再鼎医药、 晶泰控股涨超4%，金斯瑞生物科技、康方生物、康诺亚-B涨超1%。港股创新药ETF（159567）连续5个 交易日成交额超10亿元，市场热度较高。 相关产品：港股创新药ETF（159567）、创新药ETF（159992） 消息面上，一方面美国联邦法院将公布最新的对等关税决议，资金有一定避险情绪；另一方面港股创新 药板块4月8日以来涨幅超30%，资金短期有获利了结的冲动。但中长期来看，2025年将成为中国创新药 行业爆发式增长的元年，三大核心因素驱动行业进入至少3年的上行周期：一是创新药重磅BD交易持续 落地，首付款屡创新高;二是头部企业将于2025年实现扭亏，行业盈利拐点显现;三是国内创新药政策环 境持续优化。机构测算2030年中国创新药市场规模将突破2万亿元，年复合增长率达24.1%。 港股创新药板块高盈利持续消化估值。港股创新药指数2月21日市盈率为64倍，6月5日最新市盈率仅为 29倍，不足3个月前的一半，当前布局性价比突出。 小而美、高弹性：港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权 ...

证券研究报告 创新药行业专题研究报告 创新突破，出海拓疆 证券分析师 ：朱国广 证券分析师 ：张翀翯 证券分析师 ：郑川川 执业证书编号： S0600524060002 执业证书编号： S0600524120008 执业证书编号： S0600520070004 联系邮箱： zhugg@dwzq.com.com 联系邮箱： zhangchh@dwzq.com.cn 联系邮箱： zhengcc@dwzq.com.cn 二零二五年六月 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心观点 ➢ 三大因素共振，2025年为创新药至少3年行情的元年。其一创新药重磅BD有序落地，首付款屡创新高。MNC从外部购买分子，中国的占比从2017年的0%约提升至42%， 美国成为中国BD出海的最活跃市场之一，三生制药PD1/VEGF双抗与辉瑞首付款高达12.5亿美金，再创创新药与MNC合作纪录。随在国内患者多临床成本低、康方生物 AK112国内临床数据在海外可以复数、科创板等IPO及再融资重启等因素推动，BD数量将会持续爆发、其价格/价值有望向欧美看齐；其二2025年百济神州、信达生物生物 扭亏、2026年更多公司盈利；其三国内创新药环境边际 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to several companies in the pharmaceutical sector, indicating a potential upside of over 15% in their stock prices over the next 12 months [31]. Core Insights - The MSCI China Healthcare Index has increased by 27.6% since the beginning of 2025, outperforming the MSCI China Index by 14.5% [2]. - The international competitiveness of Chinese innovative drugs is being demonstrated through significant overseas licensing deals, reflecting a strong market presence [2]. - The report anticipates a valuation recovery in the pharmaceutical industry by 2025, driven by factors such as overseas licensing transactions, optimization of domestic procurement policies, and the implementation of new medical insurance categories [5]. Summary by Sections 1. **Industry Research - Medical Insurance Negotiations** - Continued support for innovation and recovery in overseas R&D demand [5]. 2. **Industry Research - Medical Equipment** - Expected recovery in bidding for medical devices and fruitful outcomes from innovative drug overseas transactions [5]. 3. **Industry Research - Medical Insurance Directory** - The results of adjustments to the medical insurance directory are expected to continuously support innovation [5]. 4. **Industry Research - Ongoing Policy Efforts** - Positive outlook for valuation rebound due to sustained policy support [5]. 5. **Industry Research - New Medical Insurance Categories** - The introduction of new medical insurance categories is expected to open up domestic payment space for innovative drugs [5]. 6. **Industry Research - Valuation Recovery** - The industry is poised for a valuation recovery, with several companies recommended for purchase [5]. 7. **Industry Research - Drug Pricing Policies** - Drug pricing policies are expected to be optimized, with accelerated commercialization of medical AI [5]. 8. **Industry Research - Anticipated Drug Procurement Policy Optimization** - Expectations for the implementation of an "innovative drug directory" [5]. 9. **Industry Research - 2024 Performance Review** - Innovative drugs are expected to dominate the market [5].

中信证券认为，2025年医药行业将迎来结构性拐点，政策端持续优化，创新药和生物药成为主要驱动 力。随着医保目录动态调整和带量采购常态化，行业集中度将进一步提升，龙头企业优势凸显。同时， 老龄化加速和健康消费升级将推动需求端持续增长，预计医药市场规模将突破8万亿元。此外，国际化 进程加快，中国药企在全球市场的竞争力逐步增强，创新药出海将成为重要增长点。 平安证券认为，2025年医药行业将迎来多重利好共振，创新药领域尤其值得关注。政策端，集采影响边 际减弱，医保谈判对创新药倾斜，叠加新版基药目录的出台，为行业注入新活力。需求端，老龄化加速 和健康消费升级将持续推动市场增长，预计医药市场规模将突破8万亿元。此外，创新药企在研发和国 际化方面取得显著突破，多款国产创新药获批在即，BD出海势头强劲，国际化布局进入收获期。整体 来看，行业估值处于历史低位，未来有望迎来估值修复和业绩放量的双重驱动。 6月4日，三大指数集体上涨，上证科创板生物医药指数(000683.SH)上涨0.54%，该指数成分股中，首药 控股上涨近9%，智翔金泰上涨超5%，华恒生物、皓元医药与诺泰生物上涨超4%。 据智通财经，一笔笔BD（busines ...

截至2025年6月4日 09:53，信达生物(01801)上涨14.37%，再鼎医药(09688)上涨7.45%，诺诚健华(09969) 上涨5.43%，科伦博泰生物-B(06990)，中国生物制药(01177)等个股跟涨。香港医药ETF(513700)上涨 2.55%。 若投资者看好港股医药板块长期发展，可借助相关 ETF 布局。例如香港医药ETF(513700)，能有效跟踪 板块整体表现，分散个股风险。通过这类 ETF，投资者可一键打包众多优质港股医药标的，分享行业 发展红利。 香港医药ETF紧密跟踪中证港股通医药卫生综合指数，中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选 取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内医药卫 生上市公司证券的整体表现。 数据显示，截至2025年5月30日，中证港股通医药卫生综合指数(930965)前十大权重股分别为百济神州 (06160)、药明生物(02269)、信达生物(01801)、石药集团(01093)、康方生物(09926)、京东健康(06618)、 中国生物制药(01177)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、 ...

6月4日，港股市场有望高开，港股创新药板块盘前走势积极。港股创新药指数成份股中，信达生物涨超 6%，再鼎医药、昭衍新药涨超2%，康龙化成、乐普生物-B、诺诚健华、东阳光长江药业涨超1%。港股 创新药ETF（159567）过去20个交易日资金净流入超1.65亿元，市场热度较高。 消息面上，5月29日，中国创新药领域迎来历史性时刻。当日，国家药品监督管理局集中批准11款创新 药上市，其中7款为1类创新药。1至5月已有20余款1类创新药获批，数量刷新近五年同期纪录。我国创 新药领域已从过去的"跟随式创新"逐步迈向"全球领跑"。中国药企紧紧围绕临床价值核心，在肿瘤靶 向、免疫治疗等关键赛道发力，正悄然改写全球医药格局。 中邮证券表示，国产创新药板块在2025年上半年展现出强劲的发展势头和显著的投资价值。随着海外 BD合作的推进以及ASCO大会等国际学术活动的持续开展，板块整体热度不断上升，推动了市场对国 内创新药企的关注。同时，多家国内药企陆续获得创新药上市批准。这些新药的获批不仅体现了企业在 研发创新能力上的突破，也为未来业绩增长奠定了基础。下半年国家医保谈判作为关键节点，将进一步 影响创新药的市场表现。那些在谈判 ...