信创 - 迎来新一轮加速推广期 20260626 摘要 投资应聚焦于操作系统、芯片和数据库等核心环节，这些环节在行业生 态成熟后利润集中，并主导软件生态。关注工业控制 PLC、CEM 和 CAD 设计软件等低渗透率环节，其投资机会来源于产品力的突破，逐步 实现替代。 国产算力核心竞争力体现在与英特尔芯片的性价比对比上，尤其是在 FP8、FP4 和显存等方面的比拼。随着国产芯片的快速迭代，预计国产 化率将迎来快速提升，关注芯片迭代带来的性价比提升。 计算机行业自主可控板块的表现与替代周期紧密相关，信创替代的投资 核心在于把握从政府向行业逐步扩散的周期性机会。政策加码会带来行 业下游的扩容，关注政策驱动下的市场扩容。 推动国产化率提升需从供需两端着手，供给端关注 PLC、CAD、CEL 等 低渗透率领域的产品迭代带来的性价比提升，需求端关注政策引导，尤 其是在工业等事关国家安全的领域。 最佳投资阶段是把握从小规模试点到小规模铺开的阶段。海外对中国的 封锁加强将加速国内替代进程，关注海外封锁节奏是核心。 （此问题在访谈记录中未获得直接回答，访谈在提出此问题后即告结束。） 推动国产化率提升的关键因素和政策关注点有哪些 ...

机械板块三季度策略及重点个股汇报 20260626 Q&A 贵公司对机械板块的整体投资策略有何看法，特别是考虑到当前市场环境下的 细分领域划分？ 兴业证券机械研究团队将机械行业划分为顺周期、泛出口和科技三条主线。顺 周期公司若未能转型或出海，则主要关注国内主题投资机会。盈利增长主要集 中在出口链方向，而估值提升则主要聚焦于科技方向。此外，每年还会叠加困 境反转（如军工、锂电设备）和高股息等其他投资方向。从未来半年多的策略 角度看，机械板块可从出口、科技、困境反转和高股息四个维度进行分析。 当前出口链投资面临哪些复杂性，特别是北美消费链和"一带一路"链条的表 现及未来展望？ 今年的出口形势相对复杂，存在诸多不确定性，且市场敏感度有所下降。部分 投资者因关税问题直接不看好出口，但二季度江滨家居、春风动力、涛涛车业 等北美消费链公司股价表现强劲，普遍上涨 50%至 70%。然而，这种表现能 否延续至整个北美消费链板块尚不确定，部分未上涨的北美消费链公司中报业 绩表现平平。目前，业绩表现良好的北美消费链公司已被市场筛选出来，未来 下半年需保持关注。若美联储降息，可能带来积极变化；若未降息且海外库存 处于中等偏上水平（ ...

三旺通信 20250625 摘要 公司战略性储备关键芯片，并通过投资工业芯片公司实现供应链自主可 控，显著降低了对 Marvell 和博通等国外供应商的依赖，保障了芯片供 应的稳定性。 电力和新能源领域市场空间广阔，但新能源订单毛利率低于传统电力和 煤矿领域，价格竞争激烈。截至 2025 年 5 月底，公司在手订单总额约 为 1 亿多元，回款情况良好。 公司在智能网联和低速无人驾驶领域，采用单车智能结合网联赋能模式， 覆盖车联路口、无人驾驶公交车及低速无人车场景，提升交通效率和出 行体验。 2024 年中国低速无人驾驶行业销售规模达 123 亿元，同比增长 45%， 预计 2025 年将接近 200 亿元，但市场热度在去年下半年有所降温。 投资南京旋远电子旨在进行优势行业延伸战略布局，该公司是国内领先 的毫米波雷达供应商，拥有全系列前端技术自主研发能力，可满足多种 场景的全天候感知需求。 公司积极进行海外本地化布局，设立波兰子公司覆盖欧洲市场，筹备越 南子公司面向东南亚，并加大海外市场营销力度，提升国际竞争力。 全国产化交换机主要面向电网板块，技术指标部分可超越进口产品，满 足国内外电网自动化需求，并为新能源 ...

7 月行业配置关注：哪些领域中报业绩有望高增或边际改善？ 20250625 摘要 当前 A 股市场处于何种周期阶段，未来指数走势将如何演变？ 当前 A 股市场处于一个为期两年至三年左右的上行周期中。自去年 9 月 24 日 至 10 月 8 日经历一波较大上行后，指数陷入震荡。预计从当前至第三季度， 市场将完成突破式上涨，以上证指数为例，其已站上 3,450 点，后续应会进一 2025 年第二季度企业盈利前瞻性判断主要基于工业企业盈利情况、第 一季度报告中的存货和合同负债指标，以及重点跟踪的中观行业指标。 预计企业盈利增幅相比 2025 年 1-4 月可能会出现阶段性收窄。 综合库存和合同负债角度，国防军工、基础化工、计算机和电子等板块 的合同负债增速中枢相对较高，且库存处于有利位置，其业绩有望延续 或迎来触底回升的拐点。2025 年 7 月份重点推荐的行业包括计算机、 电子、机械、医药生物、国防军工和有色金属。 2025 年年初至今的市场涨幅与行业基本面呈现明显的正相关关系。涨 幅相对较高的行业，如：有色金属、传媒、汽车、农林牧渔和机械设备， 其基本面表现均与涨幅相匹配。相反，跌幅相对较大的行业，如：煤炭、 ...

今日财讯要览 1 国家发改委：7月下达第三批消费品以旧换新资金 26日，国家发展改革委政策研究室副主任李超在新闻发布会上表示，消费品以旧换新方面，超长期特别国债资金支持力度为3000亿元，前2批共1620亿元 资金已按计划分别于1月、4月下达，同时还把地方资金使用情况作为重要因素，对去年多支出的地区进行了倾斜支持。按照既定工作安排，将在7月下达 今年第三批消费品以旧换新资金。 2 我国自主研发新一代CPU发布 近两年，全国高校专业调整力度持续加大。数据显示，过去十年，我国共撤销6636个高校本科专业点，其中仅2023年、2024年撤销数量就达到3098个，占 过去十年撤销数量的一半左右。 5 高息高返车贷模式，多地已叫停 6月以来，包括北京、上海、浙江、江苏、四川、河南开封等在内的多地银行业协会相继发布汽车消费金融业务自律公约，剑指"高息高返"乱象。另外， 重庆银保监局也在1月发文明确"不得以高额返佣等不正当竞争手段抢占市场份额"。 国家发改委：7月下达第三批消费品以旧换新资金 我国自主研发新一代CPU发布 多地持续调整优化住房公积金政策 过去两年，我国撤消3098个高校本科专业点 高息高返车贷模式，多地已叫 ...

处理器（CPU）是计算机的核心组成部分，就像"大脑"一样指挥各个部件的运行。今天（26日），我国 自主研发的新一代国产通用处理器——龙芯3C6000，在北京发布。 中国科学院计算技术研究所研究员、龙芯总设计师 胡伟武：在性能完全够用的前提下具有性价比优 势，这标志着我们的CPU可以走向开放市场竞争。不管是对国家信息产业还是对龙芯来说，是面临的一 个新的转折点。（总台央视记者 帅俊全 褚尔嘉 李峻） 占豪评：这意味着，中国在技术上已经有了完全的自主能力，比美国强！中国卡美国脖子，美国喘不过 来气了，稀土产业十年他也建不起来！但是，在CPU领域，中国已经突破了，从研发到制造，包括架构 等，都没问题了。现在，看起来还有移动端更高制程的芯片制造未能完全攻克，但实际上已经攻克了， 不久就会全面投入产业应用，否则华为的5G芯片哪里来的？全面突破，就等着咱们把美国的芯片产业 干黄吧！可能还需要几年，但也就是几年了！ 中国科学院计算技术研究所研究员、龙芯总设计师 胡伟武：3C6000的性能相当于2023年或者2024年市 场主流产品的水平，是一个土生土长的CPU，它没有任何境外技术授权，也不依赖任何境外的供应链， 完全是依赖 ...

半导体认证持续推进，国产替代有望提速 石英股份(603688) ——石英股份更新报告 | [table_Authors] 鲍雁辛(分析师) | 花健祎(分析师) | 巫恺洋(研究助理) | [Table_Target] 目标价格： | 47.00 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 | 021-38676666 | | | | 登记编号S0880513070005 | S0880521010001 | S0880123070145 | | | | | | | | [Table_Industry] 建材/原材料 | | --- | --- | | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | [Table_Target] 目标价格： | 47.00 | 本报告导读： 半导体业务已成为公司核心增长点，年内半导体砂认证突破，外部环境不确定性下， 自主可控重要性凸显，国产替代有望提速。 投资要点： 风险提示：原料成本大幅上涨，需求不及预期。 | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | ...

处理器（CPU）是计算机的核心组成部分，就像"大脑"一样指挥各个部件的运行。今天（26 日）， 我国自主研发的新一代国产通用处理器——龙芯3C6000，在北京发布 。 最新发布的龙芯3C6000采用我国自主设计的指令系统龙架构， 无需依赖任何国外授权技术， 是我国自主研发、自主可控的新一代通用处理器，可满足通算、智算、存储、工控、工作站等 多场景的计算需求 。目前，3C6000系列处理器已获《安全可靠测评公告》当前最高等级二级 认证，可确保关键领域应用安全。 据龙芯中科董秘李晓钰向21世纪经济报道记者介绍，"上市加速了公司的研发迭代，未上市时 龙芯每年推出1—2款新芯片，到现在每年可以推出4—5款左右新芯片，高强度的研发投入提 高了研发迭代的效率，促使公司更快推出适应市场的新产品，加速发展。" 据记者统计，截至2025年5月底， 科创板集成电路领域公司总数达119家，涵盖上游芯片设 计、中游晶圆代工及下游封装测试，形成上下游链条完整、产业功能齐备的发展格局 。 就一季报表现看，科创板110余家集成电路行业公司合计实现营收721.82亿元，同比增长 24%；实现归母净利润44.79亿元，同比增长73%。随着自主 ...

Investment Rating - The report rates the semiconductor materials industry as "Positive" [2] Core Insights - The semiconductor materials market is experiencing new opportunities due to the continuous replacement of new materials and architectures driven by technological advancements [11] - The domestic semiconductor materials industry is facing challenges but is supported by national policies aimed at achieving self-sufficiency in the semiconductor supply chain [12][14] Summary by Sections Semiconductor Technology Development Trends - The continuous miniaturization of processes has led to the emergence of new materials and architectures, such as High-K dielectrics and FinFET structures, enhancing gate control capabilities [14] - Advanced packaging is seeing increased demand due to the limitations of Moore's Law and the rise of artificial intelligence, driving the market for IC substrates and encapsulation materials [14][75] - The third-generation semiconductors, including silicon carbide (SiC) and gallium nitride (GaN), are creating significant market opportunities in sectors like electric vehicles and 5G [14] International Situation and National Policies - The global semiconductor market is influenced by economic cycles and technological advancements, with a projected CAGR of 7% from 2021 to 2030 [17] - The Chinese government is implementing long-term plans and funding initiatives to support the semiconductor industry, aiming for a significant increase in domestic production capabilities [106][107] - The establishment of the National Big Fund aims to enhance investment in the semiconductor industry, focusing on critical areas such as equipment and materials [112] Geopolitical Context - The semiconductor industry is navigating a challenging geopolitical landscape, with increasing restrictions from the U.S. impacting China's semiconductor supply chain [98][102] - The report highlights the importance of domestic substitution in semiconductor manufacturing, emphasizing the need for increased localization of critical materials and equipment [122]

尤其是今天开盘追高的 "家人们 " ，看着浮亏七八个点的账户，大呼上当，仿佛昨天的牛市氛 围，只是主力拿着9 24 剧本演的一出好戏，一切表演只为套牢自己账户里的几万块钱。 果真如此吗？是主力在表演，还是散户在幻想？牛市是昙花一现，还是行稳致远？ 先说结论， 这波不是 9 24 ，不能刻舟求剑。 但牛市毫无疑问还在，甚至可以说渐入佳境。 为什么不是 9 24 ？一句话概括，就是 市场涨多了。 去年 9 24 之前，整个市场可以说陷入冰点。不足 5 000 亿的成交量， 2 700 点的上证指 数，连续四个月的下跌走势，简直共同写出一个大写的惨字。正因为所有条件都到了冰点，所 以当三位财神爷在同一场发布会上出现时，市场像是被压缩到极限的弹簧一样，急速爆发了， 创造了一波奇迹般的行情，利润之丰厚令人至今仍在回味。 再看现在，指数已经突破 3 400 点，成交量超过 1 .5 万亿，各路热点题材轮番表现，无论如 何也算不上冰点，顶多算是牛市中的一个横盘调整。就算部分题材因为涨的太多而调整几个月 时间，也只能算结构性问题，远不能与去年的熊市相比。 既然没有冰点，又何来爆发呢？所以 简单的拿着 9 24 剧本来交易，就 ...