2025 年 06 月 17 日 宏观经济 "两重""两新"持续发力，经济呈现较强韧性 ——2025 年 5 月经济数据点评 宏观点评 内需接力外需，工业生产保持较高增速。4 月美国对等关税落地之后， 我国经济顶住外部压力呈现出较强的韧性。5 月，工业生产同比增速从 6.1% 下降至 5.8%，仍保持较高增速，同时环比增速也高达 0.61%。从动能来看， 内需接力外需，对工业生产的拉动较强。财政、货币政策继续协同发力，持 续加大对"两重""两新"的支持。前 5 月，政府债券净融资 6.3 万亿元， 同比多融资 3.8 万亿元。5 月末，M2、社融余额同比增速分别维持在 7.9%、 8.7%的较高水平。服务业生产也有所改善。5 月份，受五一假期拉动以及经 济韧性影响，全国服务业生产指数同比增速 6.2%，比上月加快 0.2 个百分 点。 "两重""两新"继续支撑基建、制造业投资。前 5 月，全口径基建投 资累计同比增速从 10.9%下降至 10.4%，高于 2024 年全年的 9.2%，仍保持 较高增速；基建投资（不含电力等）累计同比增速 5.6%，高于 2024 年全年 的 4.4%。其中，电力等公用事业投资 ...

期货研究报告|宏观数据 2025-06-17 投资边际放缓，地产持续承压 ——中国 2025 年 5 月经济数据图景 研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 宏观事件 6 月 16 日，国家统计局数据显示，今年 5 月份，国民经济顶住压力平稳运行，生产需 求稳定增长，就业形势总体稳定，新动能成长壮大，高质量发展向优向新。 核心观点 ■ 5 月经济总体企稳 经济增长：5 月工业生产保持平稳增长，规上工业增加值同比增长 6.3%。 "两重""两新" 政策驱动产业向高端跃升，但中美关税摩擦迫使中下游企业面临一定量订单流失与成 本攀升的双重挤压。 通货膨胀：2025 年 5 月 PPI 同比下降 3.3%（降幅较 4 月扩大 0.6 个百分点），环比下降 0.4%（降幅与上月持平）。主要受国际输入性压力加剧和能源与原材料供需宽松影响。 2025 年 5 月 CPI 同比微降 0.1%，1-5月累计降幅相同。结构分化显著：能源价格环比降 1.7%和食品降 0.4%形成拖累，但服务价格同比涨 0.5 ...

台盟中央 主席苏辉近日率调研组赴广西开展重点考察调研。图为调研组考察南宁吴圩国际机场T3航站楼建设情 况。俞靖 摄 扩大投资，大力支持"两重"建设 中新网上海6月13日电 题：聚焦发挥"两重两新"政策效能 台盟中央开展2025年度重点考察调研 作者 范宇斌 俞靖 刘玥晴 "两重两新"政策是全方位扩大国内需求、推动高质量发展的重要抓手。"两重"是指国家重大战略实施和 重点领域安全能力建设；"两新"即为推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。在"十四五"规划收 官之年、进一步全面深化改革的重要一年，应如何大力提振消费、提高投资效益，使内需进一步发挥拉 动经济增长的主动力和稳定锚的重要作用，为推动高质量发展积蓄充沛动能？ 受中共中央委托，近日，台盟中央主席苏辉率调研组围绕"更好发挥'两重两新'政策效能，建设现代化 产业体系，全方位扩大国内需求"这一主题，赴广西、上海开展重点考察调研，深入国家重大项目建设 现场、先进制造业集群、冰雪运动场馆、网络电商和社交平台公司等地，了解有关情况。中共中央统战 部、国家发展改革委、财政部等部门有关同志及相关专家参加调研。 "两重"建设事关国家安全和民生福祉，既利当前，又惠长远。 ...

农业农村部消息，6月11日，农业农村部党组书记、部长韩俊主持召开部党组会议，传达学习习近平总 书记对"十五五"规划编制工作的重要指示精神，研究贯彻落实工作。会议强调，要围绕"十五五"时期加 快推进农业农村现代化重点任务和重大举措，全面梳理农业农村各行业领域需求任务，进一步把情况摸 透、问题找准，研究提出有针对性的政策措施，谋划更有力的工作抓手。要按照农业农村"十五五"规划 编制总体安排，组织推进各项规划编制，强化与国家规划的衔接，结合农业农村发展阶段性特征，明确 思路目标，谋划务实举措，做到既有前瞻性战略性，又有针对性操作性。要坚持科学决策、民主决策、 依法决策，广泛开展调研论证，充分听取农民群众、经营主体和相关方面意见建议，回应群众和社会关 切，确保规划务实管用、经得起检验。要加强与相关部门沟通衔接，聚焦粮食和重要农产品稳定安全供 给、持续巩固拓展脱贫攻坚成果、农业科技创新、宜居宜业和美乡村建设等重点领域，努力争取增量政 策，积极推动纳入"两重""两新"等政策支持。 ...

6月9日，中国国新、中国诚通两家国有资本运营公司在银行间市场成功发行395亿元稳增长扩投资专项债，进 一步支持中央企业加强"两重""两新"投资，在重大设备更新和技术改造、重大科技创新和重大战略性新兴产业 等领域持续发力。 这是两家中央企业自去年获批发行总规模5000亿元专项债之后，成功发行的第二批专项债。本批专项债分别由 中国国新发行230亿元、中国诚通发行165亿元，期限均为10年，最终票面利率均为2.09%。 责编：叶舒筠 校对： 赵燕 根据发行情况公告，参与中国国新和中国诚通本次专项债认购的合规申购投资者数量分别为20家和29家，均较 首批明显增加。 记者从中国国新获悉，专项债发行过程中，机构投资者特别是中国农业银行、国家开发银行、中国工商银行、 中国建设银行、中国银行、中信银行、北京银行、招商银行、兴业银行等金融机构踊跃认购。 分析认为，稳增长扩投资专项债产品优势特征明显。一是精准直达，专项债由国有资本运营公司统筹发行，支 持"两重""两新"项目投资，推动央企高质量发展，助力国民经济持续健康发展。二是期限合理。结合相关领域 投资资金需求大、投资周期长等特点，专项债以长期限产品为主，推动耐心资本为央企提 ...

6月9日，中国国新、中国诚通两家国有资本运营公司在银行间市场成功发行395亿元稳增长扩投资专项债， 进一步支持中央企业加强"两重""两新"投资，在重大设备更新和技术改造、重大科技创新和重大战略性新 兴产业等领域持续发力。 这是两家中央企业自去年获批发行总规模5000亿元专项债之后，成功发行的第二批专项债。本批专项债分别由 中国国新发行230亿元、中国诚通发行165亿元，期限均为10年，最终票面利率均为2.09%。 根据发行情况公告，参与中国国新和中国诚通本次专项债认购的合规申购投资者数量分别为20家和29家，均较 首批明显增加。 记者从中国国新获悉，专项债发行过程中，机构投资者特别是中国农业银行、国家开发银行、中国工商银行、 中国建设银行、中国银行、中信银行、北京银行、招商银行、兴业银行等金融机构踊跃认购。 分析认为，稳增长扩投资专项债产品优势特征明显。一是精准直达，专项债由国有资本运营公司统筹发行，支 持"两重""两新"项目投资，推动央企高质量发展，助力国民经济持续健康发展。二是期限合理。结合相关领域 投资资金需求大、投资周期长等特点，专项债以长期限产品为主，推动耐心资本为央企提供长期稳定支持。三 是多方共 ...

近日，受中共中央委托，台盟中央围绕"更好发挥'两重''两新'政策效能，建设现代化产业体系，全 方位扩大国内需求"主题，在广西、上海开展了2025年度重点考察调研。考察调研由台盟中央主席苏辉 带队。 新华社北京6月3日电 题：更好发挥"两重""两新"政策效能 全方位扩大国内需求——台盟中央开 展2025年度重点考察调研 新华社记者申铖 内需市场，一头连着经济发展，一头连着社会民生，是大国经济发展的主要依托。"两重"（国家重 大战略实施和重点领域安全能力建设）、"两新"（大规模设备更新和消费品以旧换新），正是全方位扩 大内需的重要抓手。 2024年来，我国大力实施"两重"和"两新"政策，激发内需潜力，为推动经济回升向好提供支撑。 2024年底的中央经济工作会议明确"加力扩围实施'两新'政策""更大力度支持'两重'项目"。 在广西南宁的南南铝加工有限公司的厂区里，多条生产线正平稳运行、有序作业；在广西钦州的平 陆运河马道枢纽，建设者们正铆足干劲抢时间、抓进度。"企业创新发展有哪些成效？""大规模设备更 新政策是如何支持企业的？""平陆运河未来将发挥什么效用？""'两重'政策对项目建设有何作用？"…… 调研组深入工程 ...

"尽管4月份外部冲击影响加大，但我国经济回升态势没有改变，主要指标平稳较快增长，国民经济延续 向新向好态势。"付凌晖说，"今年以来，更加积极有为的宏观政策加力实施、'两重''两新'政策力度加大 等宏观政策协同发力，有效地扩大市场需求、带动企业生产、支持创新发展、提振市场信心，效果正持 续显现。" 生产保持较快增长 政策"组合拳"效果不断显现 "工业生产是经济稳定增长的重要支撑。今年以来，随着存量政策持续显效、增量政策有效落实，政 策'组合拳'效果不断显现。"付凌晖介绍，工业生产保持较快增长，产业发展向高端化、智能化、绿色化 转型，为经济高质量发展提供有力支撑。 "4月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%，是去年以来的月度增速中比较高的速度。"付凌晖介绍， 其中，装备制造业持续较快增长，4月份增加值同比增长9.8%，对规模以上工业增长的贡献率达到 55.9%。 国家统计局工业司统计师孙晓表示，4月份，宏观政策组合效应持续显现，工业生产保持较快增长态 势，多数行业和产品生产增长，工业经济延续向好向优发展态势。 孙晓介绍，4月份，全国规模以上工业延续较快增长态势，规模以上工业增加值环比增长0.22%，1-4月 同 ...

央视网消息：受中共中央委托，今年，台盟中央围绕"更好发挥'两重两新'政策效能，建设现代化产业体系，全方位扩大国内需求"这一主 题，赴广西、上海开展年度重点考察调研。 调研组建议，要进一步发挥政策集成效应，加快形成"需求牵引供给、供给创造需求"的良性循环，不断激活消费新动能，畅通国内大循 环。 消费是推动经济增长的重要引擎之一。今年以来，围绕党中央、国务院关于"两新"工作决策部署，广西扩围升级补贴标准和范围，目前已 有250多万名消费者参与"以旧换新"。调研组在走访时了解到，目前"以旧换新"工作还需要进一步优化流程，拓展参与方式，解决"以旧换 新"政策覆盖品类与区域不均衡等问题。 文旅消费活力正持续释放，成为扩大内需的重要引擎。在广西、上海调研期间，调研组还走访了文旅企业、网络电商和社交平台公司等， 发现文旅产品仍以门票经济为主，二次消费占比偏低，在构建文旅融合的新消费场景、激活文旅市场消费潜力方面还存在不足。 物流是实体经济的"经络"，一头连着生产，一头连着消费，是畅通国民经济循环的重要一环。扩大内需，物流先行。今年以来，西部陆海 新通道铁海联运班列运输货物已突破50万标箱。在广西，台盟中央调研组走访了广西平 ...

证券时报记者秦燕玲 5月20日，国家发展改革委召开5月份新闻发布会。会上，国家发展改革委政策研究室副主任李超表示， 稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措（以下简称"若干举措"）大部分将按计划在6月底前落地；同 时，国家发展改革委还将坚持常态化、敞口式开展政策预研储备，不断完善稳就业稳经济的政策工具 箱，确保必要时能够及时出台实施。 "若干举措与去年9月一揽子增量政策、中央经济工作会议和全国两会部署任务形成接续，是应对外部环 境变化的重要举措，是落实党中央和国务院决策部署的具体行动。"国家发展改革委副主任赵辰昕4月28 日指出，若干举措包括支持就业、稳定外贸发展、促进消费、积极扩大有效投资、营造稳定发展的良好 环境等方面的具体内容。 "两重"（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）和"两新"（消费品以旧换新和大规模设备更新） 政策是今年经济工作的关键发力点，也是全方位扩大内需、推动高质量发展的重要抓手。李超介绍， 在"两重"项目建设"硬投资"方面，今年已安排近5000亿元超长期特别国债资金，支持沿长江交通基础设 施、农业转移人口市民化、高标准农田建设、城市地下管网、"三北"工程等一批重大项目建设。后续国 家发 ...